Что относится к кредитному риску облигаций
Перейти к содержимому

Что относится к кредитному риску облигаций

  • автор:

Основные вещи, которые нужно знать об облигациях

Хотите укрепить соотношение риска и доходности вашего портфеля? Добавление облигаций может создать более сбалансированный портфель за счет диверсификации и снижения волатильности. Но рынок облигаций может показаться незнакомым даже самым опытным инвесторам.

Многие инвесторы делают лишь мимолетные шаги на рынке облигаций, потому что их смущает кажущаяся сложность рынка облигаций и терминология. На самом деле облигации — это очень простые долговые инструменты. Как же попасть в эту часть рынка? Начните инвестировать в облигации, изучив основные термины рынка облигаций.

Основные характеристики облигаций

Облигация — это просто кредит, взятый компанией. Вместо того чтобы обращаться в банк, компания получает деньги от инвесторов, которые покупают ее облигации. В обмен на капитал компания выплачивает процентный купон, который представляет собой годовую процентную ставку по облигации, выраженную в процентах от номинальной стоимости. Компания выплачивает проценты через заранее установленные промежутки времени (обычно ежегодно или раз в полгода) и возвращает основную сумму в дату погашения, завершая заем.

В отличие от акций, облигации могут существенно отличаться друг от друга в зависимости от условий индентуры — юридического документа, описывающего характеристики облигации. Поскольку каждый выпуск облигаций отличается друг от друга, важно понимать точные условия перед инвестированием. В частности, существует шесть важных характеристик, на которые следует обратить внимание при выборе облигации.

Срок погашения

Это дата, когда основная или номинальная сумма облигации выплачивается инвесторам и обязательства компании по облигациям заканчиваются. Таким образом, она определяет срок жизни облигации. Срок погашения облигации является одним из основных факторов, которые инвестор учитывает при определении своих инвестиционных целей и горизонтов. Срок погашения часто классифицируется тремя способами:

  • Краткосрочные: Облигации, относящиеся к этой категории, обычно погашаются в течение одного-трех лет.
  • Среднесрочные: Сроки погашения этих типов облигаций обычно превышают десять лет.
  • Долгосрочные: Срок погашения этих облигаций обычно составляет более длительный период времени

Обеспеченные/Необеспеченные

Облигация может быть обеспеченной или необеспеченной. Обеспеченная облигация закладывает определенные активы держателям облигаций, если компания не сможет погасить обязательство. Эти активы также называются обеспечением по займу. Таким образом, если эмитент облигации объявляет дефолт, этот актив переходит к инвестору.

Необеспеченные облигации, с другой стороны, не обеспечены никаким залогом. Это означает, что проценты и основная сумма гарантируются только компанией-эмитентом. Также называемые долговыми обязательствами, эти облигации возвращают лишь малую часть ваших инвестиций, если компания терпит крах. Поэтому они гораздо более рискованны, чем обеспеченные облигации.

Ликвидационная привилегия

Когда компания становится банкротом, она выплачивает инвесторам долги в определенном порядке по мере ликвидации. После того как компания распродает все свои активы, она начинает выплаты своим инвесторам. Основной долг — это долг, который должен быть выплачен в первую очередь, за ним следует второй (субординированный) долг. Акционеры получают все, что осталось.

Сумма купона представляет собой процент, выплачиваемый держателям облигаций, обычно ежегодно или раз в полгода. Купон также называется купонной ставкой или номинальной доходностью. Чтобы рассчитать ставку купона, разделите годовые выплаты на номинальную стоимость облигации.

Налоговый статус

Хотя большинство корпоративных облигаций являются налогооблагаемыми инвестициями, некоторые государственные и городские облигации освобождены от налогов, поэтому доходы и прирост капитала не подлежат налогообложению.

По освобожденным от налогообложения облигациям обычно выплачиваются более низкие проценты, чем по аналогичным налогооблагаемым облигациям. Инвестор должен рассчитать эквивалентную налоговую доходность, чтобы сравнить доходность с доходностью налогооблагаемых инструментов.

Возможность погашения

Некоторые облигации могут быть погашены эмитентом до наступления срока погашения. Если облигация имеет положение об отзыве, она может быть погашена в более ранние сроки по выбору компании, обычно с небольшой премией к номиналу. Компания может решить погасить свои облигации, если процентные ставки позволят ей взять кредит по более выгодной ставке. Облигации с правом отзыва также привлекательны для инвесторов, поскольку они предлагают лучшие купонные ставки.

Риски облигаций

Облигации — это отличный способ получения дохода, поскольку они, как правило, являются относительно безопасными инвестициями. Но, как и любые другие инвестиции, они связаны с определенными рисками. Вот некоторые из наиболее распространенных рисков, связанных с этими инвестициями.

  • Риск процентной ставки. Процентные ставки находятся в обратной зависимости от облигаций, поэтому, когда ставки растут, облигации падают, и наоборот. Риск процентных ставок возникает, когда ставки значительно отличаются от ожиданий инвестора. Если процентные ставки значительно снижаются, инвестор сталкивается с возможностью досрочного погашения. Если процентные ставки растут, инвестор будет вынужден остаться с инструментом, доходность которого ниже рыночной. Чем больше срок до погашения, тем больший риск процентной ставки несет инвестор, поскольку сложнее предсказать развитие событий на рынке на более отдаленную перспективу.
  • Кредитный риск/риск дефолта. Кредитный риск или риск дефолта — это риск того, что процентные и основные выплаты по обязательству не будут произведены в установленные сроки. Когда инвестор покупает облигацию, он ожидает, что эмитент выполнит свои обязательства по выплате процентов и основной суммы долга — как и любой другой кредитор. Когда инвестор рассматривает корпоративные облигации, он должен взвесить возможность того, что компания может не выполнить свои обязательства. Безопасность обычно означает, что компания имеет больший операционный доход и денежный поток по сравнению с ее долгом. Если верно обратное, и долг превышает имеющиеся денежные средства, инвестор, возможно, захочет держаться подальше.
  • Риск досрочного погашения. Риск досрочного погашения — это риск того, что данный выпуск облигаций будет погашен раньше, чем ожидалось, как правило, через положение о погашении. Это может быть плохой новостью для инвесторов, поскольку у компании есть стимул погасить обязательство досрочно только тогда, когда процентные ставки существенно снизятся. Вместо того чтобы продолжать держать высокопроцентные инвестиции, инвесторам остается реинвестировать средства в условиях более низких процентных ставок.

Рейтинги облигаций

Большинство облигаций имеют рейтинг, который определяет их кредитное качество. То есть, насколько облигация надежна и насколько она способна выплачивать основную сумму долга и проценты. Рейтинги публикуются и используются инвесторами и профессионалами для оценки их достоинств.

Наиболее часто упоминаемыми рейтинговыми агентствами облигаций являются Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service и Fitch Ratings. Они оценивают способность компании погасить свои обязательства. Рейтинги варьируются от ААА до Ааа для высококлассных выпусков с высокой вероятностью погашения до D для выпусков, которые в настоящее время находятся в состоянии дефолта.

Облигации с рейтингом от BBB до Baa и выше называются инвестиционным классом. Это означает, что вероятность дефолта по ним невелика, и они, как правило, остаются стабильными инвестициями. Облигации с рейтингом от ВВ до Ваа и ниже называются нежелательными облигациями — вероятность дефолта выше, они более спекулятивны и подвержены колебаниям цен.

Фирмы не имеют рейтинга своих облигаций, и в этом случае судить о платежеспособности фирмы может только инвестор. Поскольку системы рейтингов у каждого агентства разные и время от времени меняются, изучите определение рейтинга для рассматриваемого вами выпуска облигаций.

Доходность облигаций

Доходность облигаций — это мера доходности. Доходность к погашению — это наиболее часто используемый показатель, но важно понимать несколько других показателей доходности, которые используются в определенных ситуациях.

  • Доходность к погашению (YTM). Как отмечалось выше, доходность к погашению (YTM) является наиболее часто используемым показателем доходности. Он измеряет доходность облигации, если она хранится до срока погашения, а все купоны реинвестируются по ставке YTM. Поскольку маловероятно, что купоны будут реинвестированы по той же ставке, фактическая доходность инвестора будет несколько отличаться. Расчет YTM вручную — длительная процедура, поэтому лучше всего использовать функции RATE или YIELDMAT в Excel (начиная с Excel 2007). Простая функция также доступна на финансовом калькуляторе.
  • Текущая доходность. Текущая доходность может быть использована для сравнения процентного дохода по облигации с дивидендным доходом по акции. Этот показатель рассчитывается путем деления годового купона облигации на ее текущую цену. Следует помнить, что эта доходность учитывает только доходную часть дохода, игнорируя возможный прирост или потери капитала. Таким образом, эта доходность наиболее полезна для инвесторов, которых интересует только текущий доход.
  • Номинальная доходность. Номинальная доходность облигации — это просто процент процентов, которые будут периодически выплачиваться по облигации. Она рассчитывается путем деления годового купонного платежа на номинальную стоимость облигации. Важно отметить, что номинальная доходность не позволяет точно оценить доходность, если только текущая цена облигации не совпадает с ее номинальной стоимостью. Поэтому номинальная доходность используется только для расчета других показателей доходности.
  • Доходность до востребования (YTC). Облигация с правом выкупа всегда имеет некоторую вероятность быть востребованной до наступления срока погашения. Инвесторы получат немного более высокую доходность, если облигации с правом отзыва будут погашены с премией. Инвестор в такую облигацию может захотеть узнать, какая доходность будет получена, если облигация будет востребована в определенную дату погашения, чтобы определить, стоит ли рисковать досрочным погашением. Легче всего рассчитать доходность до востребования с помощью функций YIELD или IRR в Excel или с помощью финансового калькулятора.
  • Реализованная доходность. Доходность реализации облигации следует рассчитывать, если инвестор планирует держать облигацию только в течение определенного периода времени, а не до погашения. В этом случае инвестор продаст облигацию, и для расчета необходимо оценить прогнозируемую будущую цену облигации. Поскольку будущие цены трудно предсказать, данный расчет доходности является лишь оценкой доходности. Расчет доходности лучше всего выполнять с помощью функций YIELD или IRR в Excel или с помощью финансового калькулятора.

Что больше — фондовый рынок или рынок облигаций?Рынок облигаций на самом деле намного больше, чем рынок акций, с точки зрения совокупной рыночной стоимости.

Какова взаимосвязь между ценой облигации и процентными ставками?Цены на облигации находятся в обратной зависимости от изменения процентных ставок. Так, если процентные ставки растут, цены на облигации падают, и наоборот.

Являются ли облигации рискованными инвестициями?Облигации исторически были более консервативными и менее волатильными, чем акции, но риски все же существуют. Например, существует кредитный риск того, что эмитент облигации объявит дефолт. Существует также риск процентной ставки, когда цены облигаций могут упасть, если процентные ставки вырастут.

Хотя рынок облигаций кажется сложным, на самом деле он определяется теми же соотношениями риска и доходности, что и рынок акций. Как только вы освоите этот термин, остальное будет просто.

Кредитные риски облигаций

Еще

Предыдущие статьи по теме:smart-lab.ru/blog/897677.php (Что означает доходность на Московской бирже)smart-lab.ru/blog/898022.php (Налогообложение облигаций для физических лиц)smart-lab.ru/blog/898377.php (Сравнение облигации с рисками VS депозит)https://smart-lab.ru/mobile/topic/898732/ (Риск процентных ставок)

Хоть облигации и принято считать относительно безрисковым инструментом, но мы продолжаем рассматривать риски, которые могут возникнуть при их владении.

мы рассмотрели налоговые риски.

В этой статье речь пойдет о кредитных рисках.

Облигации — это ценные бумаги займа, предоставленные компанией или государством инвесторам. Облигации могут быть различных типов, но все они обладают кредитным риском.

Кредитный риск облигаций — это возможность того, что эмитент облигации не сможет выполнить свои обязательства перед инвесторами в соответствии с условиями займа. Это может произойти, если эмитент становится неспособным выплачивать проценты по облигациям или возвращать инвесторам их первоначальную инвестицию при погашении облигаций.

Еврооблигации — это облигации, которые эмитируются в нескольких странах и предназначены для продажи на международном рынке. Эти облигации представляют собой форму займа, который обычно выдается в евро или долларе. Эмитенты еврооблигаций могут быть компаниями, финансовыми учреждениями или правительствами.

Кредитный риск еврооблигаций связан с возможностью того, что эмитент не будет в состоянии выполнить свои обязательства перед инвесторами, которые вложили свои средства в эти облигации. Однако, в отличие от облигаций, выпущенных только в одной стране, еврооблигации имеют дополнительный риск — валютный риск. Валютный риск возникает из-за возможных колебаний курса валюты, в которой выпущена облигация, по отношению к валюте инвестора. О валютном риске мы поговорим в следующий раз.

Кредитный риск облигаций и еврооблигаций может быть оценен различными способами:

1. Оценка рейтинга кредитоспособности;

2. Анализ финансовых показателей эмитента;

3. Оценка рыночной цены облигаций.

1. Рейтинг кредитоспособности.

Один из наиболее распространенных способов оценки кредитного риска облигации — это рейтинг кредитоспособности, который выдают рейтинговые агентства. Рейтинговые агентства проводят анализ финансовой устойчивости и кредитоспособности эмитента и выдают рейтинг, который показывает, насколько вероятно, что эмитент будет выполнять свои обязательства перед инвесторами в соответствии с условиями займа. Наиболее известными рейтинговыми агентствами являются Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch. Список рейтинговых агентств России можно посмотреть на сайте: cbr.ru/finm_infrastructure/ra/

Кредитные риски облигаций

О качестве работы этих агентств высказываются разные мнения. К примеру, 17 мая 2022 года кредитный рейтинг Credit Suisse Group AG был понижен Standard & Poors до BBB с BBB+ (что является относительно неплохим рейтингом), а марте 2023 года Credit Suisse Group AG перестал существовать:

Вывод: для беглого сравнения смотреть рейтинги компаний обязательно нужно, но не всегда они отражают реальное положение дел.

2. Анализ финансовых показателей эмитента

Анализ финансовых показателей эмитента — это еще один способ оценки кредитного риска облигации. Этот анализ включает оценку финансовых показателей компании, таких как ее доходы, расходы, прибыль, долговая нагрузка и т. д. Мы можем использовать различные финансовые модели и методы анализа для определения кредитного риска облигации.

Анализ финансовых показателей эмитента может включать в себя множество методов и техник, вот некоторые из них:

1. Анализ операционных отчетов поможет определить доходы и расходы, а также показатели прибыли или убытка компании.

2. Анализ отчетов о финансовых результатах поможет определить финансовые потоки, в том числе потоки денежных средств, а также прибыль, убытки и общий баланс компании.

3. Анализ отчетов о движении денежных средств поможет определить денежные потоки, поступающие и исходящие из компании.

4. Анализ показателей ликвидности поможет определить, насколько легко компания может расплатиться со своими долгами, используя свои текущие активы.

5. Анализ показателей рентабельности поможет определить, насколько эффективно компания использует свои активы для генерации прибыли.

6. Анализ показателей финансовой устойчивости поможет определить, насколько компания устойчива в долгосрочной перспективе и способна ли она справиться с финансовыми трудностями.

7. Анализ показателей рыночной цены поможет определить, насколько цена акций компании отражает ее текущую финансовую ситуацию.

8. Анализ сравнительных показателей позволяет сравнить финансовые показатели компании с аналогичными показателями других компаний в отрасли и определить, насколько компания выгодно выделяется среди своих конкурентов.

Вывод: внимательно относитесь к этой части анализа кредитного рейтинга, не ленитесь тратить свое время на тщательный отбор.

3. Оценка рыночной цены облигаций

Оценка рыночной цены облигации — это еще один способ оценки кредитного риска. Рыночная цена облигации зависит от многих факторов, включая рейтинг кредитоспособности, ставку процента, долговую нагрузку, финансовые результаты компании и т.д. Если рыночная цена облигации значительно ниже номинальной стоимости, это может свидетельствовать о том, что инвесторы считают, что эмитент имеет высокий кредитный риск, и это может быть признаком возможных проблем с выплатами процентов и основной суммы.

Вывод: низкая цена и высокая доходность относительно других бумаг на рынке скажет об эмитенте многое.

При оценке кредитного риска облигаций, важно учитывать не только текущее положение эмитента, но и потенциальные риски и возможности в будущем. К примеру, если эмитент входит в отрасль, которая находится в фазе быстрого роста, это может помочь снизить кредитный риск облигации. Но в то же время, если эмитент находится в отрасли, которая находится в стадии спада или подвержена риску регулятивных изменений, это может увеличить кредитный риск облигации.

Важно понимать, что любая инвестиция сопряжена с определенным уровнем риска. Хотя оценка кредитного риска облигации может помочь инвесторам принимать более обоснованные решения, они должны быть готовы к возможным рискам и потерям. Поэтому перед инвестированием в облигации, инвесторам следует тщательно изучить их кредитный риск и сделать свой собственный анализ финансовых показателей компании.

  • спецраздел:
  • облигации
  • Ключевые слова:
  • облигации

Что относится к кредитному риску облигаций

Инвестирование в облигации

Правила успешного трейдинга
Что такое облигация?

Облигация является долговой ценной бумагой. Покупка облигации означает, что вы даете деньги в долг эмитенту. Облигация выпускается на ограниченный срок, в течение срока обращения облигации эмитент выплачивает держателю облигации обязательный, как правило, фиксированный процент от номинальной стоимости (сравните с акцией: акция — это долевая ценная бумага, покупка акции – это участие в бизнесе, акции бессрочны, и дивиденды по обыкновенным акциям не гарантируются).

Что такое облигация

Облигация – это соглашение, согласно которому эмитент обязуется возвратить инвестору занятую у него сумму, а также выплачивать процент в течение определенного времени. Облигация фактически представляет собой документ, подтверждающий наличие долга, который можно продавать и покупать.

Виды облигаций

По способу выплаты дохода виды облигации бывают процентные и дисконтные.
По процентным облигациям в течение срока обращения облигации эмитент выплачивает периодический процент, называемый купоном. Подавляющее большинство облигаций, обращающиеся на российских биржах, являются процентными.

По дисконтным облигациям купоны не выплачиваются. Эти облигации выпускаются с дисконтом, т.е. ниже номинальной стоимости облигации, а погашаются они по номинальной стоимости. Таким образом, доход держателя облигации составляет дисконт – разница между ценой выпуска и номинальной стоимостью.

По типу эмитента облигации бывают государственные, муниципальные, корпоративные.
Корпоративные облигации выпускают акционерные общества и общества с ограниченной ответственностью.
Государственные облигации выпускает Министерство финансов РФ и министерства финансов субъектов РФ (субфедеральные облигации).
Муниципальные облигации выпускают города, области и т.д.

Также отдельно можно выделить еврооблигации. Эмитенты выпускают еврооблигации для получения денег на зарубежных рынках. Эти облигации номинированы в иностранной валюте по отношению к заемщику. Многие российские компании, а также Министерство финансов РФ выпустили еврооблигации на зарубежных рынках, номинированные в долларах США.

Самое главное об облигациях для частного инвестора

1. Облигация – это долг.
Компании, правительство и администрации выпускают облигации, чтобы финансировать свои ежедневные операции или какие-либо специальные проекты. Когда вы покупаете облигацию, вы даете деньги взаймы эмитенту на определенный срок, будь это Газпром или ООО «Рога и копыта». Обратно владелец облигации получает сумму долга плюс проценты.

2. Акции не всегда переигрывают облигации.
Как показывает мировая практика, рынок акций не всегда приносит большую отдачу, чем рынок облигаций. В истории были длительные периоды, когда доходность инвестиций в облигации была сравнима с доходностью рынка акций. В 2000, 2001 и 2002 годах американские облигации даже были более прибыльны, чем американский рынок акций, пока акции не отыграли свое в 2003 и 2004 годах.

3. На облигациях вы можете потерять деньги.
Облигации это вам не банковский депозит. Хотя по облигациям зафиксирован срок и процентные платежи (именно поэтому облигации называют инструментом с фиксированной доходностью), результат инвестиций в облигации все же не является фиксированным.

4. Цены облигаций двигаются в противоположном направлении к изменению процентных ставок.
Когда процентные ставки падают, цены облигаций на рынке растут, и наоборот. Если вы держите облигацию до срока погашения, изменения цены облигации не играют никакой роли. Вы получите номинальную стоимость облигации вместе с ожидаемыми процентами.

5. Облигация и пай фонда облигаций совершенно разные вещи.
По облигации вы всегда получите процент и номинальную стоимость при погашении в конце срока обращения облигации (конечно, если эмитент будет выполнять свои обязательства). В фонде облигаций ваш доход не определен, поскольку рыночная стоимость активов фонда постоянно изменяется.

6. Не инвестируйте все деньги в облигации на длительный срок.
Инфляция съедает часть стоимости процентных платежей по облигации. Акции, напротив, гораздо лучше сопротивляются инфляции. Несмотря на то, что на рынке акций случаются потрясения, молодым людям и людям среднего возраста рекомендуется инвестировать значительную часть своих денег в акции. Даже людям предпенсионного возраста рекомендуется иметь некоторое количество акций, учитывая тот факт, что и на пенсии можно прожить гораздо дольше, чем ожидалось.

7. Не забывайте про облигации, не облагаемые налогом.
Доходность муниципальных и государственных облигаций, как правило, ниже, чем корпоративных, но они могут быть более выгодны за счет отсутствия налогообложения процентного дохода. Это происходит в тех случаях, когда чистый доход по муниципальным и государственным облигациям остается выше, нежели по корпоративным облигациям после налогообложения.

8. Обращайте внимание на доходность, а не только на процентную ставку по облигациям.
Доходность – это хитрая вещь в мире облигаций. Вы можете купить облигацию, по которой выплачиваются купоны – процентные платежи – в размере 15% в год. Если процентные ставки начнут расти и цена облигации упадет, скажем, на 5%, общий доход по облигации за год составит: 15% по купону минус 5% потери рыночной стоимости облигации, итого только 10%.

9. Если вас интересует прирост капитала, инвестируйте в облигации с длительным сроком обращения.
Когда процентные ставки высоки, и вы считаете, что они будут снижаться, покупайте долгосрочные облигации. Смысл заключается в следующем: когда процентные ставки снижаются, долгосрочные облигации сильнее вырастают в цене, чем краткосрочные. Так вы выиграете от большего прироста цен облигаций, какая бы процентная ставка по ним ни была. Если процентные ставки на финансовом рынке вырастут, вы, с другой стороны, и больше проиграете.

10. Если вы хотите получать стабильный текущий доход, инвестируйте в облигации с коротким сроком обращения.
Инвесторы, заинтересованные в постоянном текущем доходе должны инвестировать в портфель с краткосрочными и среднесрочными облигациями.

Как и где купить облигации?

Облигации, как и акции, можно покупать на Московской бирже через торговый терминал. Облигации на Московской бирже обращаются вместе с акциями в Секции Основного Рынка. При выборе облигации стоит обратить в первую очередь внимание на доходность и ликвидность выпуска.

При этом стоит помнить, что облигации с наибольшей доходностью наиболее рискованны — существует риск того, что эмитент не сможет выполнить свои обязательства по выплате купонов и погашению облигаций.

Облигации, по которым проводится мало сделок или в малых объемах, будет затруднительно купить или продать.

Обратите особое внимание на наличие оферты — в эту дату вы сможете предъявить облигации к погашению раньше срока, если на рынке поменяется конъюнктура.

При покупке облигации выплачивается не только рыночная стоимость облигации (она котируется на бирже в процентах от номинала), но и накопленный купонный доход (НКД).

Например, облигация с номиналом 1000 рублей торгуется по 99,5, а НКД на сегодня составляет 45 рублей. Облигация обойдется вам по 995+45=1040 рублей.

Параметры облигаций

Цена облигации (номинальная, рыночная и грязная)

Номинальная стоимость облигации (номинал). Каждая облигация имеет номинальную стоимость, которая определяется при размещении. Облигации погашаются по этой номинальной стоимости. Размер купона определяется в процентах от номинала. Большинство облигаций, обращающихся на российских биржах, имеют номинал 1000 рублей.

Рыночная цена облигации. Кроме номинальной стоимости, у каждой облигации есть ее рыночная цена. В отличие от номинала, рыночная цена постоянно меняется в зависимости от текущей конъюнктуры на рынке процентных ставок, спроса и предложения облигаций на бирже. Рыночная цена определяется на бирже в процессе торгов. Рыночная цена котируется не в рублях, а в процентах от номинала облигации. И может быть, как выше (например, 101,2), так и ниже номинала (98,7). Эту цену называют еще чистой ценой облигации.

Грязная цена облигаций – это текущая рыночная цена облигации плюс накопленный купонный доход (НКД). При покупке облигации покупатель выплачивает именно грязную цену – в дополнение к рыночной цене он компенсирует предыдущему владельцу НКД.

Купон облигации. НКД

Купон облигации – это процентный платеж по облигации. Размер и даты выплаты купонов, как правило, известны инвестору заранее. Размер купона определяется в процентах от номинала. Размер купонов, транслируемый участникам торгов на ММВБ, выражается в рублях.

Периодичность выплаты купонов. Чаще всего купон выплачивается ежеквартально (90, 91 или 92 дня) или два раза в год (181, 182 или 183 дня). Календарь купонных выплат определяет, в какие конкретно дни будут выплачены все оставшиеся купоны. Дату ближайшего купона по облигации можно найти здесь:

Накопленный купонный доход (НКД). Когда облигация продается до наступления даты купонного платежа, купон уходит от продавца. В этом случае покупатель должен предоставить продавцу компенсацию соразмерно тому времени, которое прошло с последнего купонного платежа. НКД начисляется каждый день с момента последней выплаты купона. Чем ближе дата следующего купонного платежа, тем больше НКД. Размер НКД варьируется от нуля (купон только что был выплачен) до размера купона (купон должен быть выплачен сегодня). Купон рассчитывается пропорционально количеству дней, прошедших от даты выплаты предшествующего купонного дохода.

При покупке облигации покупатель оплачивает предыдущему владельцу НКД, таким образом, предыдущий владелец получает проценты за все дни владения облигацией с момента последней выплаты и не теряет их при продаже облигации.

Инвесторы могут видеть размер НКД в рублях для каждой облигации в своих биржевых терминалах, эти данные также поставляет биржа.

Прочие параметры облигации

Срок обращения облигации. Облигации выпускаются на срок от нескольких лет до нескольких десятков лет. Но инвестору нет необходимости держать облигацию до окончания срока погашения, он может продать ее в любой день другому инвестору. Кроме того, некоторые облигации выпускаются с правом досрочного погашения облигации эмитентом и с правом досрочного погашения облигации инвестором (см. «оферта»).

Дата погашения облигаци. Для каждой облигации существует фиксированная и заранее определенная дата погашения. Дату погашения для каждой облигации на ММВБ вы также можете найти здесь: www.2stocks.ru/main/invest/bonds/services/obl_prices.

Оферта по облигации – это возможность для инвестора погасить свои облигации до наступления срока погашения, если он сочтет это необходимым.
Эмитент (или агент) самостоятельно устанавливает в оферте цену выкупа облигаций, которая в конечном итоге даст инвестору тот или иной уровень доходности, если инвестор изъявит желание погасить свои облигации досрочно и акцептует оферту. К примеру, установленный купон по облигациям может в дальнейшем оказаться заниженным по отношению к текущей рыночной доходности, и эмитент имеет возможность регулирования доходности по облигациям путем установления цены выкупа. Таким образом, оферта регулирует не только сроки облигаций, но и их доходность, что является очень привлекательным для инвестора. Оферта снижает как кредитный риск инвестора (риск невозврата средств эмитентом), так и процентный риск (риск, неблагоприятного для инвестора изменения процентных ставок на рынке). Цена выкупа может осуществляться, как по номинальной стоимости, так и ниже или выше ее.

Дата оферты по облигации. Датаоферты определяется эмитентом заранее. У одного выпуска может быть более одной даты оферты.

Объем выпуска облигаций – общая номинальная стоимость всего выпуска облигации. Все выпуски по объему делятся на крупные (до 30 млрд. рублей), средние и мелкие выпуски (100-500 млн. руб.). Чем больше объем выпуска, тем больше владельцев облигаций, тем выше активность торгов облигациями на бирже.

Доходность к погашению (YTM) облигации – это ставка дохода облигации в годовом исчислении. Это основной показатель для сравнения относительной привлекательности облигаций.
Доходность при погашении – универсальная ставка дисконтирования, при которой текущая стоимость будущих потоков наличности по облигации равна грязной цене облигации.
Доходность к погашению зависит от рыночной цены облигации – чем выше цена, тем ниже доходность; чем ниже цена, тем выше доходность облигации. Доходность к погашению по каждому выпуску облигации рассчитывается биржей и транслируется участникам торгов.

Текущая доходность облигации – простой показатель для сравнения облигаций. Текущая доходность равна отношению купонной ставки к чистой рыночной цене, помноженному на 100. Чаще используется показатель доходность к погашению (см. выше).

Дюрация облигации. Какую облигацию выбрать, если они имеют одинаковую доходность?

Дюрация позволяет сравнить процентный или рыночный риск по двум облигациям. Дюрация – это средневзвешенная продолжительность существования облигации (с учетом того, что разные купонные платежи поступают в разное время), выражается в днях. Чем выше дюрация облигации, тем выше ее рыночный риск. Смысл этого показателя заключается в следующем: чем быстрее вам заплатят по облигации, тем ниже для вас риск, поскольку в будущем все может измениться – и процентные ставки на рынке, и кредитоспособность эмитента. Дюрация облигации всегда меньше ее срока погашения. Данный показатель также рассчитывается биржей по всем выпускам.

Какова средняя доходность облигаций?

Доходность к погашению облигации (YTM — Yield to maturity) наиболее надежных эмитентов составляет сегодня 8-10% годовых. Доходность к погашению наиболее рискованных облигаций доходит до 20% годовых и более. Доходность облигаций, эмитенты которых находятся на грани невыполнения своих обязательств, может составлять 30% и выше. Такие облигации называют «мусорными».

Они дают более высокую доходность, но есть риск того, что инвестор не получит назад вложенные деньги вовремя или вообще их не получит, если эмитент будет испытывать финансовые трудности.

Зависимость процентных ставок, цены и доходности облигаций

Итак, какая зависимость между ценой и доходностью облигации? Существует обратная зависимость между ценами облигаций и процентными ставками на долговом рынке — когда одно растет, другое падает:

Когда процентные ставки растут, цены облигаций падают.
Когда процентные ставки падают, цены облигаций растут.

Обратная зависимость существует и между ценой облигации и ее доходностью — когда цена повышается, доходность падает и наоборот.

Фактически рыночная цена облигации на вторичном рынке зависит от рыночной ставки дохода по новым долговым обязательствам в момент осуществления сделки. При выпуске купонная ставка большинства облигаций близка к рыночной доходности инструментов с сопоставимыми сроками и риском. Это обычно означает, что облигации выпускаются по цене равной номиналу или близкой к нему.

После выхода облигации на вторичный рынок ее доходность колеблется в зависимости от рыночной конъюнктуры. Также доходность может сильно изменяться при ухудшении финансового состояния эмитента. Цены таких облигаций падают в цене, а доходность, соответственно, повышается. «Мусорные» облигации имеют самую высокую доходность на рынке.

Риски инвестирования в облигации

Существует два основных вида риска облигаций, которым подвержены инвестиции в данные инструменты. Это кредитный и рыночный риски.

Кредитный риск облигаций. Это риск того, что эмитент, выпустивший облигации, впоследствии будет не в состоянии выполнять свои обязательства по выплате купонов и по возврату основной суммы долга. Иными словами, это риск неплатежа или задержки выплат купонов и/или основной суммы облигации. В зависимости от уровня риска того или иного эмитента рейтинговые агентства присваивают эмитентам определенные рейтинги надежности.

Существует тесная взаимосвязь между доходностью облигации и уровнем надежности эмитента. Чем ниже уровень риска, тем ниже у облигации будет доходность. Чем выше уровень риска, тем выше будет доходность. Рынок, путем влияния на цены облигаций, регулирует их доходность в соответствии с уровнем риска инвестирования в облигации того или иного эмитента. Определить кредитный риск по облигации легко — достаточно взглянуть на доходности облигаций при погашении. Наиболее надежные выпуски будут давать наименьшую доходность, и наоборот.

Кредитный риск при инвестировании в российские корпоративные облигации действительно существует. Случаи невыплаты процентов уже были.

Рыночный риск облигаций – это риск изменения стоимости облигации в результате движения уровня или волатильности текущей рыночной доходности или стоимости денег. Облигации чутко влияют на изменение процентных ставок в стране, инфляцию. В результате цены облигаций на рынке двигаются в ту или иную сторону, тем самым регулируя доходность по инструментам. Рыночный риск заключается в том, что цена купленных вами ранее облигаций упадет. Конечно, рыночный риск при инвестировании в облигации намного меньше рыночного риска акций. Если цены акций постоянно колеблются на десятки процентов, то облигации гораздо менее волатильны. По сравнению с акциями облигации можно считать надежным вложением денег, хотя и здесь нельзя исключать некоторого колебания стоимости ваших инвестиций.

Чем похожи и чем отличаются облигации и банковские вклады

Итак, давайте опишем все сходства и различия облигаций и депозита в сводной табличке и сравним условия, чтобы понять что нам подойдет больше: облигация или депозит?

Сравнение облигаций и банковских вкладов
Действия Банковские вклады Облигации
Размещение средств Открытие вклада в банке Открытие счета у брокера и покупка облигации
Начисление процентного дохода Через определенные промежутки времени (начисление и выплата процентов) или по окончании срока действия вклада Через определенные промежутки времени (выплата купонного дохода), при погашении облигации или ее досрочном выкупе эмитентом
Получение процентного дохода В установленные банком даты Полностью в установленные эмитентом даты либо пропорционально прошедшему сроку — при продаже облигации на рынке
Досрочное изъятие средств Расторжение срочного договора с потерей большей части начисленных процентов Продажа облигации на рынке с сохранением накопленного купонного дохода и небольшой потерей на разнице цен покупки и продажи
Возврат вложенных средств Выплата суммы вклада по окончании срока его действия 1 Погашение облигаций.
2 Досрочное погашение облигаций.
3 Досрочный выкуп облигаций (оферта)
Налоги По ставке 35% на доход свыше установленного законом процента По ставке 13% на полученный доход. Купонные выплаты по гособлигациям налогом не облагаются
Доходность До 12% годовых при условии неизъятия вклада в течение года и более До 20% годовых практически на любой срок
Ваш статус Вкладчик Инвестор

Антон Кузин, журнал «Рынок ценных бумаг»

Что такое облигации, зачем они нужны и как на них заработать

Что такое облигации, зачем они нужны и как на них заработать

Разбираемся вместе с экспертами, как работают облигации, как выбирать и покупать облигации, какую доходность они могут принести и насколько выгодны такие вложения.

Облигации — что это?

Облигация — это долговая ценная бумага, по которой эмитент (тот, кто выпускает облигации) получает деньги в долг от инвестора. Взамен эмитент гарантирует, что выплатит инвестору в определенный срок стоимость облигации (номинал) и процент за пользование средствами (купонный доход) в будущем. Это что-то вроде кредита: компания или государство ищет деньги на свои нужды, а инвестор их одалживает под проценты.

Почему стоит покупать облигации

  • Гарантированный доход
  • Более высокая доходность по сравнению с депозитами
  • Возможность инвестировать на любой срок
  • Начисление процентного дохода за каждый день владения
  • При продаже раньше срока погашения начисленные процентные доходы не теряются

Минусы облигаций

  • Подвержены волатильности
  • Риск снижения номинальной стоимости
  • Зависимость от инфляции и ставки ЦБ

Какие типы облигаций бывают

Есть несколько типов классификации облигаций:

По типу эмитента

Облигации федерального займа (ОФЗ, доступны частным инвесторам) и купонные облигации Банка России (КОБР, доступны только банкам).

  • Региональные и муниципальные

Выпускает субъект или муниципалитет РФ.

  • Корпоративные облигации

Выпускает компания или организация.

По сроку до погашения

  • Краткосрочные (до 1 года)
  • Среднесрочные (от 1 года до 5 лет)
  • Долгосрочные (более 5 лет)
  • Бессрочные или вечные (нет фиксированного срока выплат, дают постоянный доход, похожи на привилегированные акции)

По виду дохода

  • Купонные (фиксированная и гарантированная выплата купона в четко установленный срок. Ставка известна с момента выпуска, поэтому можно точно рассчитать доходность от вложения к моменту погашения)
  • Дисконтные или бескупонные (нет выплаты купона, облигации размещаются ниже номинальной стоимости, а доход складывается за счет разницы между ценой покупки и ценой погашения/продажи)
  • С переменным купоном (купон меняется в зависимости от конъюнктуры рынка)
  • С плавающим купоном (процентная ставка привязана к какому-то индикатору, это может быть ключевая ставка ЦБ, индекс потребительских цен, курс доллара и т. д.)

По валюте номинала

  • Рублевые
  • Валютные (такие облигации называются еврооблигациями вне зависимости от валюты эмиссии — это могут быть доллары, евро или швейцарские франки)

Как выбрать выгодные облигации: основные принципы

Привлекательность рынка облигаций зависит от того, к какому типу относится инвестор, говорит Чернега. «Спекулянтам, жаждущим высоких доходностей, облигации могут предложить мало возможностей, а вот для консервативных инвесторов, которые обычно оперируют категориями сравнения со ставкой депозита, инвестиционных идей на долговом рынке достаточно», — отмечает он.

Средняя доходность государственных облигаций сейчас составляет порядка 11,8% годовых, говорит Чернега. Для корпоративных облигаций инвестиционного качества — 13,8%, высокодоходные облигации в среднем дают 16,8% доходности, но можно найти истории с доходностью 20% и более.

При выборе облигаций необходимо обращать внимание на ставку купона, цену, премию по доходности к ОФЗ, срок до оферты и погашения, ликвидность бумаги, надежность эмитента.

Облигации имеют разные сроки погашения и разные условия начисления купонного дохода. При выборе облигаций имеет смысл воспользоваться рекомендациями экспертов. Можно обратиться к своему брокеру, выбрать которого можно с помощью сервиса Банки.ру, или найти рекомендации аналитиков крупных банков, которые публикуются на сайтах, в мобильных приложениях и Telegram-каналах банков.

Основную часть портфеля стоит создавать, опираясь на ОФЗ и бумаги крупных надежных компаний, имеющих высокие рейтинги, считает главный аналитик Банки.ру Богдан Зварич. «Это позволит создать стабильный портфель, который через купонный доход будет приносить постоянную прибыль», — подчеркивает он.

Также можно обратить внимание на более мелкие госкомпании, доходность которых может быть выше, чем у крупных эмитентов, а также банковский сектор, говорит аналитик.

08.11.2023 14:45

«Плюс можно рассмотреть вложения небольшого объема средств в высокодоходные облигации (ВДО). Такие компании имеют повышенные риски, но при этом могут дать более высокий доход. Можно рассмотреть возможность вложения в облигации девелоперов или МФО», — объясняет Зварич. При этом доли того или иного актива выбираются с точки зрения рисков: чем ниже риск потери денежных средств, тем выше доля бумаги в портфеле, поясняет он. «Отсюда и опора портфеля — это облигации, имеющие низкие риски дефолта эмитента», — добавляет эксперт.

Что же касается выбора срока погашения облигаций, то здесь инвестору стоит также диверсифицироваться, опираясь на свои инвестиционные цели. «Можно воспользоваться правилом: чем выше риски компании, тем меньше времени до погашения должна иметь облигация», — советует аналитик.

Обратите внимание. Основной риск инвестирования в облигации — кредитный риск.

Единственный инструмент среди облигаций, не имеющий кредитного риска, это ОФЗ, то есть госбумаги, но они торгуются с наиболее низкой доходностью, говорит Александров. Корпоративные облигации имеют более высокую доходность. «Но эмитент может уйти в банкротство, и в этом случае получится вернуть лишь малую долю своих вложений в эти бумаги», — говорит Александров. На рынке облигаций нет аналога Агентства по страхованию вкладов (АСВ), так что инвестор не имеет гарантий от государства в корпоративных облигациях, предупреждает он.

Важно помнить и о налоговых особенностях, говорит эксперт. «Если по депозиту уплачивать НДФЛ не нужно, то весь доход от инвестирования в облигации облагается в полной мере», — отмечает он.

На что обратить внимание при выборе облигаций

При самостоятельном выборе облигаций в первую очередь важно соблюдать диверсификацию, говорит Александров из ИК «Иволга Капитал».

«Желательно, чтобы на отдельного эмитента не приходилось более 5% облигационного портфеля. Но и сводить долю к 1% и ниже тоже не предпочтительно: слишком большой набор имен не позволит отслеживать потенциально проблемные кейсы. И вообще, следить за портфелем становится довольно сложно, так что риск поймать дефолт растет», — говорит он.

03.08.2023 00:05

Также полезно держать часть портфеля (порядка 10%) в деньгах. Эти средства можно размещать в безрисковые инструменты с мгновенной ликвидностью (РЕПО с ЦК), получая доходность вблизи ключевой ставки, но при этом всегда иметь запас денег для интересных покупок, если появляются внезапные предложения на рынке.

Покупая корпоративную облигацию, нужно обратить внимание на ряд параметров, замечает Александров.

Важно узнать уровень кредитного рейтинга эмитента, но одного значения будет недостаточно: стоит прочесть рейтинговый пресс-релиз, так как он может содержать информацию о потенциальных рисках эмитента. Смотреть нужно и на динамику рейтинга: если он снижается, скорее всего, у компании есть сложности, даже если в моменте абсолютное значение рейтинга приемлемо.

Стоит изучить график погашений обязательств эмитента: если на ближайшее время приходится пик погашений, риск дефолта возрастает. Предпочтительнее, чтобы график погашений был сглажен либо основные выплаты приходились на более поздние периоды.

Полезно быть подписанным на профильные облигационные чаты и каналы: там появляется оперативная информация по компаниям, что позволяет принимать более взвешенные решения.

Не стоит приобретать бумаги только исходя из доходности, перед каждой покупкой стоит изучить эмитента и его состояние, подчеркивает Александров. «Высокая доходность далеко не всегда означает скорый дефолт, это может быть неэффективность рынка или особенность отображения терминала. Но как минимум сигналом для настороженного отношения это стать должно», — говорит аналитик.

Отслеживать стоит не купонную доходность, а доходности к погашению или текущую доходность: если цена облигаций упала, то в пересчете на цену покупки доходность растет. Так что даже бумаги с низкими купонами могут оказаться довольно доходными, и наоборот, замечает эксперт.

Важно пройтись по условиям выпуска, чтобы понимать подводные камни, говорит Чернега из «Цифра брокер».

16.08.2022 19:30

Инвестору стоит задать себе такие вопросы. Каковы условия определения ставки купона? Есть ли встроенные оферты? Какой срок обращения, частота выплаты купонов и амортизация? Есть ли гаранты и поручители? Имеются ли ковенанты? Чем больше инвестор знает о финансовом инструменте, который он покупает, тем сильнее он защищен от неприятных сюрпризов.

Затем риск необходимо сопоставить с предлагаемой доходностью, говорит эксперт.

Полезно посмотреть, как ведут себя аналогичные компании — это даст общую картину. Важно не забывать, что купонная доходность и доходность к погашению — это две большие разницы. Доходность к погашению складывается из текущей цены бумаги, ставки купона, частоты его выплаты и — самое главное — предполагает реинвестирование купонов, что по факту приводит к завышению показателя.

Также нужно не забыть вычесть комиссии и налоги, хотя последнее не относится к ИИС.

Начинающим инвесторам можно обратить внимание на фонды облигаций, которые проделывают описанную работу за инвесторов и предлагают сразу диверсифицированный портфель, советует Чернега.

Что сейчас происходит на рынке облигаций

ОФЗ

После повышения ключевой ставки ЦБ до 15% годовых доходности ОФЗ снизились на 50-80 базисных пунктов, закрепившись под уровнем 12% годовых, говорит управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрий Грицкевич. По его словам, инвесторы ожидают, что текущий цикл повышения ключевой ставки подходит к концу. Ужесточение денежно-кредитной политики Центробанка позволит замедлить инфляцию, и в следующем году регулятор сможет перейти к снижению ключевой ставки.

Если покупать ОФЗ и облигации компаний с наивысшим кредитным рейтингом, то надежность таких вложений будет сравнима с надежностью вкладов, которые имеют гарантию со стороны государства.

Госбумаги стали показывать положительную динамику, добавляет Александров. «Индекс полной доходности ОФЗ RGBITR сейчас составляет 615 пунктов, обеспечивая доходность более 11,7% годовых», — отмечает он.

Корпоративные облигации и ВДО

Растут и облигации крупных корпоративных эмитентов, говорит Александров. «Среди корпоративных выпусков можно найти предложения на уровне 14% годовых в зависимости от кредитного качества эмитента», — отмечает Александров. Однако объемы первичных размещений в реальном секторе значительно упали год к году, и пока кредитный механизм для бизнеса не перезапустился в полной мере. «Наиболее показателен сегмент высокодоходных облигаций, эмитентами в нем в основном выступают представители среднего бизнеса», — говорит эксперт. Объем новых размещений пусть и растет, но остается на значениях втрое ниже прошлогодних.

Важно. В корпоративных облигациях третьего эшелона и высокодоходных облигациях высоки кредитные риски, которые нужно учитывать. Потери в случае дефолта, как правило, превышают выгоды от покупки высокодоходных облигаций.

В этой статье можно подробнее узнать, как устроены «зеленые», «замещающие» и «золотые» облигации.

На ближайшие четыре-шесть месяцев стоит сохранять защитный профиль облигационного портфеля с долей корпоративных флоатеров более 50%, говорит Грицкевич. «Плавающие ставки, привязанные к RUONIA или ключевой ставке, позволят получать стабильную доходность на уровне 16-17% годовых», – отмечает он. К покупке облигаций с фиксированным купоном рекомендуем подходить с осторожностью – длину облигаций пока лучше ограничить 3 годами, а их долю в портфеле 20-30%, считает он.

Облигационный рынок также предоставляет возможность покупки валютных инструментов для хэджирования рисков ослабления рубля, отмечает Грицкевич. Доля таких бумаг в портфеле может быть на уровне 20-30%, полагает он.

Доходности государственных облигаций и корпоративных облигаций инвестиционного качества существенно выросли, что является реакцией на рост процентной ставки, говорит Чернега.

«Сектор ВДО до сих пор не вернулся к стандартным для него значениям «ключевая ставка + 5%», но хотя бы спред соответствует рискам сектора», — замечает он. Объемы новых размещений корпоративных облигаций превышают показатели всего 2021 года на 40% и на 20% выше показателей всего 2022 года. «Первичный рынок восстановился, но впереди непростой 2024 год», — заключает он.

Как устроены облигации: главное

Облигация — это что-то вроде кредита: компания или государство ищет деньги на свои нужды, а инвестор их одалживает под проценты и получает фиксированный доход.

Плюсы облигаций

  • Гарантированный доход
  • Более высокая доходность по сравнению с депозитами
  • Возможность инвестировать на любой срок
  • Начисление процентного дохода за каждый день владения
  • При продаже раньше срока погашения начисленные процентные доходы не теряются

Минусы облигаций

  • Подвержены волатильности
  • Риск снижения номинальной стоимости
  • Зависимость от инфляции и ставки ЦБ

По типу эмитента

  • Государственные
  • Региональные и муниципальные
  • Корпоративные облигации

По сроку до погашения

  • Краткосрочные (до 1 года)
  • Среднесрочные (от 1 года до 5 лет)
  • Долгосрочные (более 5 лет)
  • Бессрочные или вечные

По виду дохода

  • Купонные
  • Дисконтные или бескупонные
  • С переменным купоном
  • С плавающим купоном

По валюте номинала

При выборе облигаций необходимо обращать внимание на ставку купона, цену, премию по доходности к ОФЗ, срок до оферты и погашения, ликвидность бумаги, надежность эмитента. Основную часть портфеля стоит создавать, опираясь на ОФЗ и бумаги крупных надежных компаний, имеющих высокие рейтинги.

Выбрать облигации вы можете в этом разделе, сравнить тарифы брокеров здесь, а почитать отзывы клиентов о деятельности компаний — тут.

Еще по теме:

18.10.2023 21:30

\n \n\t\t\t \n\t\t\t \n\t\t \n\t»,»content»:»\t\t

\n\t\t\t\u0412\u044b \u043d\u0435 \u0430\u0432\u0442\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u044b \u043d\u0430 \u0441\u0430\u0439\u0442\u0435.\n\t\t \n\t\t

\n\t\t\t \n\t\t\t\t\u0412\u043e\u0439\u0434\u0438\u0442\u0435\n\t\t\t \n\t\t\t\u0438\u043b\u0438\n\t\t\t \n\t\t\t\t\u0437\u0430\u0440\u0435\u0433\u0438\u0441\u0442\u0440\u0438\u0440\u0443\u0439\u0442\u0435\u0441\u044c.\n\t\t\t \n\t\t \n\t»>’ >

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *