Что будет с рынком акций
Перейти к содержимому

Что будет с рынком акций

  • автор:

Что будет с индексом Мосбиржи в 2024 году

У российского рынка акций есть все шансы позитивно провести наступивший год. Причем важной отсечкой для него станет скорее не начало года, а его середина. Также на поведение инвесторов повлияет вероятный переход Банка России и Федеральной резервной системы (ФРС) США к снижению процентных ставок.

Алексей Куденко/РИА Новости

Александр Бахтин, инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций», специально для «Российской газеты»:

— Мы сохраняем позитивный взгляд на отечественный рынок, несмотря на небольшую нисходящую коррекцию с середины ноября из-за возросшей ключевой ставки. Индекс Мосбиржи на горизонте двенадцати месяцев может выйти к 4000 пунктам. Потенциал роста составляет 32% (с учетом дивидендов).

В начале 2024 года важным фактором поддержки российского рынка акций может стать реинвестирование дивидендов. Сейчас как раз проходят дивидендные отсечки в крупных компаниях, а поступления на счета начнутся, вероятно, уже после праздников. Основной рост рынка может начаться с конца второго квартала с началом снижения ставок на фоне замедления инфляции и необходимости запускать экономику, а также в преддверии дивидендного сезона.

Переход экономики России к росту должен стать фактором позитивной переоценки рынка, в то же время риски выглядят довольно контролируемыми. Также в течение второго квартала стартует дивидендный сезон, средняя дивдоходность ожидается на уровне 11%. Большая часть этих дивидендных выплат может также вернуться в рынок. Кроме того, c июля мы ожидаем снижения ключевой ставки, к концу 2024 года она может уйти до уровня 10%, что также поддержит наш рынок акций.

Наибольший потенциал роста мы видим в секторах металлургии и добычи, а также у представителей ритейла и девелоперов. Среди наших фаворитов на год вперед мы выделяем Северсталь, Мечел-ао, Татнефть-ао, Лукойл, Сбер-ао, TCS и Магнит.

В глобальном разрезе в фокусе внимания останутся сигналы регуляторов. В частности, ожидается, что ФРС США приступит к снижению процентных ставок, что должно благоприятно отразиться на общем риск-аппетите инвесторов. На рыночный сентимент в будущем году может продолжать оказывать геополитика, причем как на контуре РФ, так и, например, на Ближнем Востоке. В последнем случае может появляться волатильность в котировках энергоносителей. Стоимость нефти Brent в 2024 году, по нашим прогнозам, может колебаться на уровне 80 долл. за баррель.

Идеи для инвесторов на 2024 год: что будет с российским рынком

Фото: Shutterstock

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

В 2023 году российский фондовый рынок почти полностью отыграл фатальное падение предыдущего кризисного года. Индекс Мосбиржи, который рассчитывается на базе котировок 45 наиболее ликвидных акций крупнейших российских компаний, с начала года вырос на 43,57% по состоянию на 22 декабря. Долларовый индекс РТС, отражающий динамику российского рынка в долларовом выражении, за это время вырос на 8,96%. Несмотря на ужесточение санкций, акции росли на фоне возвращения к выплатам дивидендов, восстановления доходов российских компаний и их адаптации к новой реальности. Так, по оценке аналитиков Газпромбанка, общий объем дивидендов в 2023 году составит ₽2,6 трлн, а внутри 2024 года суммарные дивидендные выплаты вырастут на 85% год к году, до ₽4,8 трлн. Коэффициент дивидендных выплат в 2023 году составил 43% по всему рынку акций, отметили аналитики «ВТБ Мои Инвестиции».

Также поддержку рынку акций оказывает возвращение эмитентов к раскрытию финансовой отчетности. По данным центра раскрытия корпоративной информации, уже по итогам первого полугодия отчетность по РСБУ опубликовали 98,6% публичных компаний, а по МСФО доля раскрытия составила около 80%. «Рынок уже отразил в ценах довольно много позитива: к экономическому росту и хорошей дивидендной доходности уже все привыкли, а новых драйверов пока не появилось», — отметила руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. Она ожидает коррекционный рост индекса Мосбиржи до конца 2024 года, но поводов для существенной переоценки не наблюдает. Аналитики крупнейших российских брокеров и управляющих компаний рассказали «РБК Инвестициям», что ждет фондовый рынок в 2024 году и какие сектора рынка будут наиболее привлекательными для инвесторов.

Что будет с индексом Мосбиржи в 2024 году

Офис Московской биржи

Офис Московской биржи (Фото: Михаил Гребенщиков / РБК)

Начало года для российского рынка акций будет сложным на фоне повышения ключевой ставки ЦБ до 16%, отмечают опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики. Управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров прогнозирует, что в первом полугодии 2024 года российский рынок акций покажет сдержанный рост на фоне относительно крепкого рубля и высокой ключевой ставки, однако по мере перехода регулятора к стимулирующей политике во втором полугодии российские активы «смогут показать осязаемый для инвесторов рост». Так, в первом квартале 2024 года начальник аналитического отдела РСХБ Александр Фетисов прогнозирует боковую динамику индекса Московской биржи в диапазоне 3000–3280 пунктов. Ведущий аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских ждет смягчения монетарной политики и роста акций уже во втором квартале будущего года. «Улучшения динамики рынка мы ждем весной — приближение дивидендного сезона и появление большей уверенности в скором снижении Банком России ключевой ставки, а также истечение сроков открываемых сейчас депозитов по высоким ставкам могут оживить спрос на акции», — прогнозирует начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов. Аналитик ПСБ добавил, что при сохранении роста ВВП России и большей стабильности рубля возможно продолжение роста фондового рынка. Однако стратег по рынку акций SberCIB Дмитрий Макаров ожидает, что после восстановления в 2023 году рост фондового рынка будет более сдержанным в базовом сценарии, который предполагает сохранение обменного курса вблизи ₽90 за доллар и замедление годовой инфляции до 4,5% к декабрю 2024 года.

Что будет с российскими акциями в 2024 году. Прогнозы экспертов

Что будет с российскими акциями в 2024 году. Прогнозы экспертов (Фото: «РБК Инвестиции»)

Что будет влиять на российские акции

Позитивные финансовые результаты, дивиденды нефтяников и возврат компаний из других секторов к дивидендам, в первую очередь металлургов, станет важным драйвером роста рынка, считает главный аналитик Совкомбанка Вячеслав Бердников. Основным риском может быть снижение цен на нефть, предупредил Вячеслав Бердников. Также на финансовое состояние экспортеров в 2024 году может давить слишком крепкий курс рубля, поэтому ослабление российской валюты до ₽90–95 за доллар, скорее, позитивно повлияет на рынок акций, напомнили в Совкомбанке. Среди возможного позитива для акций Бердников также отметил редомициляцию квазироссийских компаний в составе индекса Мосбиржи, возможный выкуп компаниями собственных акций у нерезидентов с дисконтом и вероятное ослабление рубля. При этом стратег по рынку акций SberCIB Дмитрий Макаров предупредил о рисках повышенной волатильности на фоне ожидаемого роста безрисковой доходности и навеса после редомициляции некоторых компаний.

  • «Яндекс» — 26%;
  • Тинькофф Банк — 15%;
  • VK — 14%;
  • X5 Retail Group — 12%;
  • Ozon — 7%.

В целом навес акций может превысить ₽500 млрд (более 50 дней их оборота на Московской бирже), по подсчетам экспертов Abeta Capital.

Аналитики инвесткомпании «Айгенис» считают, что потенциальный навес новых акций может составить порядка ₽2,6 трлн, «что эквивалентно 5% капитализации всего рынка акций» Московской биржи. По их мнению, в отдельных эмитентах на новые акции может прийтись наибольшая доля от капитализации компании, а продажи крупных пакетов этих бумаг создают риски для рынка.

Банк России также предупредил инвесторов, что переток ценных бумаг с внебиржевых площадок на биржу после редомициляции квазироссийских компаний может вызвать волатильность на рынке из-за роста предложения.

В сентябре 2023 года VK завершила процесс редомициляции. На время «переезда» торги бумагами VK приостанавливались на Мосбирже почти на месяц. Когда торги возобновились, котировки IT-компании рухнули в моменте на 17%.

При ухудшении макроэкономики или обострении геополитических рисков может с запозданием отыграться повышение процентных ставок, предупредила руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых: «Средняя ставка по ОФЗ около 13% превышает ожидаемую дивидендную доходность индекса Мосбиржи на уровне 10%».

Если смягчение политики ЦБ будет отложено на фоне геополитической обстановки, часть инвесторов может перейти в облигации или вклады в поисках более привлекательных ставок. «Риском также является ужесточение вторичных санкций, из-за чего логистическое плечо может стать длиннее и дороже, а корпоративная прибыль ниже», — добавила эксперт.

Фото:Shutterstock

Ключевая ставка 16%. Потеряют ли привлекательность дивидендные стратегии?

Рынок уже заложил в цены высокую ключевую ставку и сейчас живет ожиданиями по поводу начала ее снижения, считает Даниил Болотских. Опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики в базовом сценарии прогнозируют снижение ставки не позднее середины следующего года.

При высоком уровне ключевой ставки инвесторы начинают подходить к рынку более избирательно и искать бумаги с большим потенциалом роста котировок, полагает Евгений Локтюхов: «Высокую дивидендную доходность, сопоставимую с текущими ставками, могут показать в основном экспортеры и акции компаний, обслуживающих внешнюю торговлю, такие как морские перевозчики, например «Совкомфлот».

Аналитик ПСБ подчеркнул, что дивидендные стратегии останутся востребованными, так как долгосрочно инвесторы все равно останутся в выигрыше, когда ЦБ все же снизит ставку, а компании с крепким бизнесом продолжат регулярно платить дивиденды. «Явных фундаментальных угроз дивидендному профилю большинства бумаг я не вижу», — подчеркнул Локтюхов.

В SberCIB уверены, что получить дополнительную доходность позволит активное тактическое управление портфелем в течение 2024 года. В преддверии ожидаемой коррекции аналитики предлагают иметь низкую долю акций в портфеле в первом полугодии, отдавая предпочтение бумагам с высокой дивидендной доходностью.

Топ инвестиционных идей на 2023 год

  • УК «Система Капитал»: управляющий директор департамента по работе с акциями Константин Асатуров считает привлекательными акции экспортеров (ЛУКОЙЛ, «Роснефть», «Газпром нефть»), а также эмитентов с вероятной скорой редомициляцией (TCS Group, Ozon, Cian, HeadHunter и Globaltrans) и компании с ожидаемо высокими дивидендами и довольно устойчивым бизнесом в текущих реалиях (Сбербанк, «Мосбиржа», Novabev Group).
  • «Цифра брокер»: ведущий аналитик Даниил Болотских высказал позитивные ожидания по золотодобытчикам («Полюс») и сектору IT-компаний (Ozon, «Астра», «Яндекс»), которые активно забирают долю уходящих иностранных игроков. Защитными инструментами остаются ретейлеры (Х5 Retail).
  • УК «Альфа-Капитал»: портфельный управляющий Дмитрий Скрябин ожидает, что при высоких ценах на нефть и слабом рубле останется привлекательным нефтяной сектор. Также эксперт выделил бумаги банков, металлургических компаний, сектора продуктового ретейла и IT.
  • SberCIB: стратег по рынку акций Дмитрий Макаров предпочитает акции с потенциально высокими дивидендными выплатами (ЛУКОЙЛ, «Транснефть», X5 Group, «Магнит», «Северсталь», «Совкомфлот», Globaltrans), а также компании с высоким потенциалом роста (Yandex, Ozon) и Мосбиржу.
  • «Тинькофф Инвестиции»: руководитель департамента инвестиционной аналитики Кирилл Комаров: «В первом полугодии 2024 года мы делаем ставку на IT-сектор, банки и потребсектор. Второе полугодие, скорее всего, будет более сильным для экспортеров».
  • РСХБ: начальник аналитического отдела Александр Фетисов: «На начало 2024 года мы предпочитаем следующие российские акции: «Совкомфлот», Сбербанк, НОВАТЭК, Ozon, «Полюс», «Магнит», «Роснефть», «Транснефть», ЛУКОЙЛ, «Норникель».
  • ФГ «Финам»: руководитель отдела анализа акций Наталья Малых отмечает, что лучше делать ставку не на отрасли, а на отдельные истории. По ее мнению, в их числе акции «Магнита» и FixPrice, а также акции «Совкомфлота», обыкновенные акции «Татнефти» и «префы» «Транснефти». В финансовом секторе — акции Московской биржи.
  • ПСБ: начальник отдела экономического и отраслевого анализа Евгений Локтюхов: «Большее предпочтение в следующем году отдаем сегменту горной добычи и металлургии, а также внутренним секторам — потребительскому и IT».

Фото:Александр Гальперин / РИА Новости

Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее

Эксперты раскрыли, что случится с рынком акций в случае укрепления рубля

Российский рынок акций в случае укрепления рубля и падения мировых цен на нефть может просесть более чем на 10%, а при дальнейшей девальвации пойдет вверх, считают опрошенные «Российской газетой» эксперты. Причиной снижения при таком варианте станет и желание инвесторов перевести капитал на рынок облигаций с высокими ставками, и отсутствие большого числа промежуточных дивидендов, основные выплаты по которым происходят весной и летом.

Сергей Гунеев/РИА Новости

По итогам трех кварталов 2023 года индекс Мосбиржи вырос более чем на 44%, достигнув отметки в 3141 пункт. И если восемь месяцев подряд рынок закрывался положительно, осенью потенциал роста иссяк. В сентябре показатель перешел к снижению, преимущественно находился в пределах 3050-3150 пунктов, лишь однажды опустившись ниже трех тысяч. Итоговое же падение составило практически 3%, а дальнейшее поведение рынка будет зависеть от динамики рубля и стоимости нефти.

«Переоценка вверх возможна при условии дальнейшей девальвации, от чего выиграют компании с валютной выручкой, хотя этот фактор, конечно, трудно назвать позитивным для экономики», — сообщила «Российской газете» руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых.

Слабый рубль, хоть он и позитивен для акций экспортеров, может вызвать рост цен и разогнать инфляцию, которую Банк России старается таргетировать. Напомним, что ранее первый зампред правительства РФ Андрей Белоусов назвал курс доллара в размере 80-90 руб. оптимальным для экономики страны. Поэтому в случае укрепления национальной валюты до таких значений — 85 руб. за долл. — и снижения цен на нефть Малых не исключает падение индекса до 2700-2800 пунктов в среднесрочной перспективе, то есть на 11-14%.

С другой стороны, российский рынок акций по-прежнему торгуется с большим дисконтом к средним историческим значениям. К тому же компании, не осуществившие выплаты дивидендов за 2022 год, могут возобновить их в будущем. По словам начальника отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберта Короева, пока что индекс встал в боковик, когда показатель держится на одном уровне, но до конца 2023 года можно ожидать следующую волну роста с закреплением уже выше 3200 пунктов.

Как отметил эксперт, рынок улучшается с точки зрения корпоративного управления: повышается прозрачность, идет переезд российского бизнеса из других юрисдикций в Россию, что служит поводом для позитивной оценки. Теперь российские компании должны раскрывать свою финансовую отчетность: право не публиковать ее или делать это частично, данное Банком России в марте прошлого года, перестало действовать с 1 июля 2023 года. При этом запустился процесс редомилляции: VK уже получил регистрацию на острове Октябрьский в Калининградской области. Поэтому на горизонте года аналитики «БКС Мир инвестиций» ставят цель по индексу Мосбиржи в 4300 пунктов.

Тем не менее, сейчас инвесторы могут зафиксировать часть позиций на рынке акций и перевести капитал на облигационный рынок с целью получения более высокой периодической доходности, отметила Малых. В связи с повышением ключевой ставки корпоративные облигации и ОФЗ стали смотреться привлекательнее. И на решение об их покупки может сказаться тот факт, что промежуточные дивиденды по акциям платят не так много компаний, как в основной период — весной-летом.

«Локальные максимумы будет непросто перебить, так как текущая капитализация рынка уже учитывает довольно много позитива: улучшение экономики, результатов компаний и восстановление дивидендной доходности», — полагает Малых. По ее мнению, лучше рынка до конца года будут смотреться акции электроэнергетических компаний с потенциалом промежуточных дивидендов. «Кроме того, они работают на внутреннем рынке, и их не затронет возможное укрепление рубля. Мы также наблюдаем за потребительскими компаниями, которые все еще не возобновили выплату дивидендов из-за нерешенных корпоративных вопросов и зарубежной регистрации», — добавила Малых. Соответственно, новости о дивидендах станут поводом к повышению курса акций.

Если же учитывать ослабление рубля и возросшие цены на нефть, фаворитами станут компании-представители нефтегазовой отрасли и металлургии, ориентированные на экспорт. «Слабый рубль позитивен для акций экспортеров. Дивидендные перспективы мы считаем одним из факторов дальнейшего роста», — резюмировал Короев.

После роста. Продолжат ли российские акции дорожать в 2024 году: мнение аналитика

2023 год обещает быть лучшим в истории российского фондового рынка: за 10 месяцев акции компаний индекса Мосбиржи подорожали на 50%, а c учётом дивидендов на 58%. Это рекордный рост. Но нужно быть готовым, что в 2024 году котировки едва ли будут подниматься столь же впечатляющими темпами. Что ждать от рынка в следующем году и на какой сектор можно сделать ставку?

Оцениваем потенциал роста

Если мы разделим рыночную стоимость бумаг (price) на годовую прибыль компаний (earning), то получим 5 по мультипликатору P/E. Это один из главных показателей для оценки привлекательности акции.

Обратная величина этого коэффициента (1/(P/E)), а также исторические данные по доходности индекса Мосбиржи позволяют нам предположить, что среднегодовой потенциал роста на следующие три года составляет 20% (1/5). В эту цифру уже включена дивидендная доходность.

В частности, на конец 2024 года потенциал роста, включая дивиденды, по нашим расчётам, составляет 22%.

Много это или мало?

Центральный Банк РФ в конце октября поднял ключевую ставку до 15%. При этом регулятор заметно повысил ориентир по уровню средней ключевой ставки на 2024 год. Если раньше он называл 11,5–12,5%, то теперь — 12,5–14,5%.

Ужесточение денежно-кредитной политики в ЦБ объясняют большими инфляционными рисками. Рост цен ускоряется из-за нескольких факторов:

  • низкий уровень безработицы. Из-за кадрового голода компаниями приходится повышать зарплаты;
  • повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса;
  • пока ещё высокие темпы кредитования, в особенности в льготных сегментах;
  • бюджетная политика: государство наращивает траты из казны. При этом Минфин обозначил программу заимствований на ближайшие годы в размере 4 трлн рублей.

То есть в 2024 году ключевая ставка останется высокой. Это значит, что на таком же уровне будут и ставки по консервативным инструментам — облигациям и депозитам.

На этом фоне, по нашему мнению, ожидаемая доходность по широкому рынку акций не выглядит привлекательной.

Однако отдельные акции могут существенно обогнать индекс.

© Кадр из фильма «Волк с Уолл-стрит»/kinopoisk.ru, freepik.com

Сектор, на который стоит обратить внимание

Мы видим потенциал роста в IT-отрасли. Компании сектора стали бенефициарами снижения конкуренции в сфере рекламы и облачных технологий после ухода иностранных игроков. Также им на руку снижение конкуренции со стороны локальных игроков в e-commerce и такси.

Позитивно выглядят компании, обладающие критической долей рынка. В этом контексте выделяются вертикальные классифайды рынков недвижимости и рекрутинга. Компании сектора торгуются по низким мультипликаторам, при этом показывая высокие темпы роста.

Наши фавориты — «Яндекс», OZON, CIAN, Headhunter.

Однако отличные перспективы таких компаний не смогут повлиять на общий потенциал роста российских акций, так как доля таких компаний в индексе Мосбиржи только 3,3%. Драйвером 2024 года для этих компаний будет планируемая редомициляция , которая снимет риски иностранных юрисдикций. А «Яндексу» предстоит ещё и реструктуризация — разделение бизнеса. Всё это приведёт к переоценке акций.

Но не стоит забывать о рисках. Есть вероятность, что после редомициляции дружественные нерезиденты начнут распродавать акции, которые они купили на внешнем контуре значительно дешевле, чем на Мосбирже. Сейчас у них такой возможности нет. Как они себя поведут, когда она появится, предугадать сложно. Но нужно учитывать этот фактор.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям/ожиданиям. Определение соответствия финансового инструмента/операции/продукта вашим интересам, целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска — исключительно ваша задача. Редакция «Секрета фирмы» не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. И не рекомендует использовать эту информацию в качестве единственного источника при принятии инвестиционного решения.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *