Какие облигации купить в августе 2023
Перейти к содержимому

Какие облигации купить в августе 2023

  • автор:

Какие облигации купить в 2023-м: 15 надежных выпусков с высокой ставкой

Долговой рынок в 2022-м, несмотря на драматические события, смог не только выстоять, но и выйти в плюс. Смогут ли облигации остаться надежной гаванью в 2023 году и какие события будут на них влиять, рассказали эксперты

Минфин РФ SU24021RMFS6 —
SU29014RMFS6 —

Фото: Shutterstock

Фото: Shutterstock

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Банк России установил ключевую ставку на уровне 7,5% с 16 сентября и на двух последующих заседаниях — в октябре и декабре — оставлял ее неизменной.

Как меняется ключевая ставка ЦБ, 14 октября 2013 года — 16 декабря 2022 года

Как меняется ключевая ставка ЦБ, 14 октября 2013 года — 16 декабря 2022 года (Фото: РБК)

При этом инфляция с сентябрьских показателей в 13,68% в октябре снизилась до 12,63%, а в ноябре — до 11,98% год к году. По данным на 26 декабря, инфляция составила 12,19% в годовом исчислении.

Фото:Банк России

Фото: Банк России

Что ждет рынок облигаций в 2023 году

Как ключевая ставка и инфляция будут влиять на облигации

Российская экономика продолжает адаптироваться к работе в условиях как старых, так и новых западных санкций, что пока не позволяет с уверенностью говорить о том, по какому пути она пойдет в 2023 году, считает начальник отдела анализа долгового рынка брокерской компании «Открытие Инвестиции » Владимир Малиновский. «С одной стороны, Банк России прогнозирует инфляцию на уровне 5–6%, что открывает возможность для дальнейшего снижения ключевой ставки. С другой стороны, ЦБ говорит о сохраняющихся среди населения проинфляционных настроениях, вероятности расширения в 2023 году бюджетного дефицита и роста объема заимствования Минфина на открытом рынке», — напоминает Малиновский. Он обращает внимание на то, что снижение экспорта углеводородов, а также потенциальное снижение цен на ключевые товары на глобальном рынке может привести к изменениям счета текущих операций, что окажет давление на курс рубля и, возможно, на уровень инфляции.

Фото:Екатерина Кузьмина / РБК

«Два этих сценария предполагают диаметрально противоположную реакцию рынка облигаций и, соответственно, стратегию инвестиций. Принимая во внимание возможные риски, считаем, что начинать следующий год стоит с достаточно консервативным портфелем, с тем чтобы впоследствии адаптировать его в зависимости от развития ситуации. Такой портфель может включать относительно короткие облигации срочностью около года качественных корпоративных эмитентов с рейтингом А и выше, выпуски ОФЗ с переменным купоном (ОФЗ-ПК) и линкеры (ОФЗ-ИН), а также замещающие облигации в долларах или евро», — считает эксперт. Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист ожидает снижение ключевой ставки, что повлечет и снижение доходностей ОФЗ с разными сроками до погашения. «Наклон кривой ОФЗ будет сокращаться, в первую очередь за счет снижения длинных доходностей. В целом долговой рынок будет расти», — говорит эксперт.

Фото:uforms.ru для «РБК Инвестиций»

Новые размещения на долговом рынке

В четвертом квартале 2022 года заметно возросла активность первого эшелона на рынке первичных размещений. Корпорации предлагали бумаги в основном с комфортной срочностью два-три года и с премией к рынку. «Активность размещений облигаций первоклассных компаний в 2023 году на внутреннем рынке, вероятно, будет только нарастать», — считают аналитики «ВТБ Мои Инвестиции». Евгений Жорнист ожидает на рынке появления новых эмитентов и продолжения замещений еврооблигаций. Он не исключает размещения облигаций в разных валютах, но если базовыми валютами станут доллар или евро, то расчеты по погашению и купонам будут вестись в рублях.

Фото:Shutterstock

В «Тинькофф Инвестициях» также прогнозируют большое количество первичных размещений в рублевом сегменте в 2023 году для рефинансирования долгов. «Кроме того, продолжится тренд на рост заимствований в юанях, крупные заемщики будут размещать все больше валютных облигаций, поскольку стоимость заимствования в данной валюте существенно ниже», — рассказал кредитный аналитик «Тинькофф Инвестиций» Михаил Иванов. Основной объем первичных размещений будет сосредоточен в первом эшелоне, эмитентам с более низким кредитным качеством придется конкурировать за средства инвесторов, уверен эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов. «Минфин может быть активен на первичных аукционах, к чему располагает ожидаемый дефицит бюджета. Ведомство может предпочитать долгосрочные выпуски, за счет чего крутой наклон кривой ОФЗ сохранится большую часть года», — добавил эксперт.

Риски дефолтов

«В 2023 году мы не увидим толпу обманутых инвесторов и массовых дефолтов , как когда-то было с толпой обманутых вкладчиков», — считает генеральный директор Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА) Михаил Сухов. По его словам, АКРА не видит никаких оснований для системных проблем, которые долговой рынок может доставить инвесторам в 2023 году. Мнение кредитных аналитиков он аргументировал тем, что ¾ (или 73%) от общего объема облигаций, которые обращаются на рынке, имеют достаточно высокий кредитный рейтинг — А- и выше. «По таким бумагам по определению, по тем моделям, которыми пользуется АКРА, дефолтность не может быть выше, чем 1%», — рассказал Сухов.

Фото:АКРА

Игорь Галактионов, в свою очередь, считает, что велика вероятность роста дефолтов облигаций в рейтинговой категории ниже BBB по национальной шкале. «В 2022 году уже наблюдался рост числа дефолтов в сегменте ВДО ( высокодоходные облигации . — «РБК Инвестиции»), и в 2023 году на фоне сложностей с рефинансированием взятых по низким ставкам долгов проблема может усугубиться. Инвесторам в ВДО важно диверсифицировать портфель и внимательно следить за качеством входящих в него эмитентов», — предостерег эксперт.

Фото:Shutterstock

Ожидание новых налоговых льгот для инвесторов в облигации

Среди тенденций на долговом рынке в 2023 году Владимир Малиновский также отметил, что не исключает появления мер, стимулирующих дальнейший выход физических лиц на финансовый рынок. «Например, для них могут быть расширены налоговые льготы при инвестировании в бумаги компаний отдельных отраслей, а также гособлигации», — говорит эксперт.

Фото:Shutterstock

Полноценное раскрытие информации по финансовым показателям

Аналитики «Открытие Инвестиций» ожидают постепенного восстановления транспарентности банков и компаний, многие из которых полностью или частично прекратили публикацию финансовой отчетности в 2022 году.

Фото:Shutterstock

Какие облигации покупать для высокой доходности в 2023 году

ОФЗ

Доходности на рынке ОФЗ остаются повышенными в среднесрочных и долгосрочных выпусках — 9,5–10,3% годовых, отмечают аналитики «ВТБ Мои Инвестиции». По их оценке, краткосрочные ОФЗ выглядят перекупленными — торгуются значительно ниже уровня ключевой ставки в пределах 7–7,3% годовых. В результате разница в доходностях между десятилетними и двухлетними ОФЗ превысила средние исторические уровни и находится в диапазоне 200–250 б. п. Эксперты ожидают, что этот спред будет постепенно сужаться. «На рынке ОФЗ выделяем участок 4–7 лет с доходностями 8,5–9,8% годовых, где в последнее время максимальный перепад доходностей в 140–150 б. п., то есть премия за год разницы, составляет 40–50 б. п.», — приводят расчеты эксперты. В «ВТБ Мои Инвестиции» напомнили о необходимости диверсификации инвестиций. «В портфеле всегда нужно иметь небольшую долю (до 15–20%) защитных инструментов. ОФЗ с плавающими купонами (флоутеры) выступают защитой от непредвиденного роста ключевой ставки — за счет квартальных переменных купонов они быстрее адаптируются к новым уровням ключевой ставки. Инфляционные ОФЗ (линкеры) — как страховка от всплеска инфляции благодаря индексации номинала на размер инфляции с трехмесячным лагом», — аргументировали аналитики.

Фото:Shutterstock

Несмотря на то что Банк России на последнем заседании в 2022 году вновь сохранил ставку на текущих уровнях и дал достаточно нейтральный сигнал в пресс-релизе, в «Тинькофф Инвестициях» ожидают, что в 2023 году регулятор все-таки перейдет к ужесточению своей политики на фоне увеличения бюджетного дефицита, ослабления курса рубля и высоких рисков стагфляции в ведущих экономиках мира. Регулятор также отмечает, что проинфляционные факторы в настоящий момент преобладают. «Кроме того, недавнее продление льготной ипотеки также говорит в пользу ужесточения денежно-кредитной политики в будущем, поскольку льготные программы становятся автономным фактором смягчения денежно-кредитных условий и этот эффект ЦБ вынужден компенсировать через более высокую ставку для рыночного кредита», — считает кредитный аналитик «Тинькофф Инвестиций» Михаил Иванов. На этом фоне эксперт не рекомендует инвесторам наращивать позиции в долговых бумагах с дюрацией более трех лет. «Вместо этого предлагаем обратить внимание на ОФЗ с плавающей ставкой. Купон таких ОФЗ привязан к ставке RUONIA, которая близка к уровню ключевой ставки. Это позволяет получать хорошую доходность даже в периоды ужесточения политики Банком России. Можно рассмотреть выпуски ОФЗ 24021, ОФЗ 29014, ОФЗ 52002», — считает Иванов.

Дюрация — это период времени до момента полного возврата инвестиций, а также мера риска процентных ставок, то есть показатель, на сколько процентов снизится цена актива при повышении учетной ставки и наоборот.

«Если цель — высокая доходность, то для оптимистов можно порекомендовать длинные ОФЗ. Уровень неопределенности такой, что максимально консервативные ОФЗ-ПК вполне могут показать лучший результат», — полагает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов.

Фото:Shutterstock

Фото: Shutterstock

Рублевые корпоративные облигации

В фокусе «Открытие Инвестиций» остаются в основном облигации рейтинговой категории от А- до А+, обеспечивающие оптимальную доходность при приемлемом уровне кредитного риска. «Мы пока продолжаем с настороженностью относиться к эмитентам сегмента высокодоходных облигаций (ВДО), в том числе ввиду достаточно большого объема погашений облигаций этого сектора в 2023 году, которые будет необходимо рефинансировать при ограниченном спросе на них со стороны физлиц, традиционно являющихся основными покупателями высокодоходных облигаций. Также мы считаем, что текущая премия по большей части займов ВДО к облигациям хорошего кредитного качества не оправдывает потенциальные кредитные риски», — говорит начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиций» Владимир Малиновский.

Фото:Shutterstock

На рынке корпоративных рублевых облигаций в 2023 году предпочтительнее первый эшелон с низкими кредитными рисками и с премией к ОФЗ выше средних исторических значений — ~90–120 б.п., считают в «ВТБ Мои Инвестиции». Их аналитики обращают внимание, что на рынке прослеживается четкое разделение между качественными именами и заемщиками с низкими рейтингами, у которых кредитные спреды и доходности остаются на повышенных уровнях. «Это может создать трудности для рефинансирования коротких долгов и привести к угрозе дефолтов в 2023 году», — предостерегают в «ВТБ Мои Инвестиции». Розничному инвестору без должной кредитной экспертизы, а также в условиях ограниченного доступа к корпоративной информации безопаснее инвестировать в облигации первоклассных заемщиков, уверены эксперты. В корпоративном сегменте аналитики «Тинькофф Инвестиций» отдают предпочтение бумагам с умеренным кредитным риском, где по-прежнему кредитные спреды расширены к своим средним историческим уровням, а дюрация не превышает трех лет. «В то же время мы не видим существенного потенциала в рублевых бумагах с высоким кредитным рейтингом. Однако они могут быть добавлены в портфель для диверсификации, но не стоит забывать о дюрации», — отмечает Михаил Иванов.

Фото:Shutterstock

Валютные облигации

Для диверсификации портфеля по валютам в российской инфраструктуре без рисков блокировок хорошо подойдут появившиеся в 2022 году замещающие облигации, уверены эксперты. Всего в обращении уже находится порядка 20 выпусков замещающих облигаций в долларах, евро и фунтах на общую сумму более 7 млрд в долларовом эквиваленте. «Выбор имен в этом сегменте уже довольно широкий: «Газпром», ЛУКОЙЛ, «Металлоинвест», «Совкомфлот», ММК, «Борец», ПИК. Доходности замещающих облигаций в валютах варьируются от 4% до 8% годовых. Нельзя исключать, что рынок замещающих облигаций в ближайшие месяцы может удвоиться в объемах», — говорят аналитики «ВТБ Мои Инвестиции». Замещающие облигации появились на долговом рынке в сентябре 2022 года: российские компании начали размещать их в обмен на свои евробонды. Расчеты проходят в рублях по курсу ЦБ. Игорь Галактионов также ждет расширения линейки биржевых валютных инструментов. «Они помогут инвесторам диверсифицировать вложения, размещая средства в долларах, евро и юанях. Ждем увеличения числа замещающих бондов и выпусков в юанях», — говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций».

Фото:Shutterstock

Облигации против вкладов: чья доходность будет выше

Банки начали повышать ставки по вкладам с начала октября, несмотря на неизменную ключевую ставку и в условиях снижения инфляции. Ставки по депозитам с сентябрьского годового минимума на уровне 6,5% достигли ко второй декаде декабря 8,19% годовых, согласно данным мониторинга ЦБ максимальных процентных ставок по вкладам в российских рублях десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц. Основная причина увеличения ставок связана с возросшей конкуренцией банков за вкладчиков из-за оттока средств населения в сентябре и сохраняющейся неопределенности на длинном горизонте, отметили аналитики Банка России в обзоре «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики» от 19 декабря (.pdf). Ставки по вкладам традиционно отстают и догоняют ставки доходностей по облигациям федерального займа (ОФЗ) постфактум. Регулятор пишет: «В сегменте депозитов на срок до одного года средневзвешенная ставка за месяц (ноябрь. — «РБК Инвестиции») уменьшилась с учетом снижения доходностей ОФЗ (заметнее — на коротком участке кривой) и сохранения ключевой ставки в октябре на неизменном уровне». «Привлекательность вкладов или облигаций во многом зависит от текущего состояния финансового рынка — в периоды турбулентности выигрывают вклады, при стабилизации ситуации для большей массы инвесторов облигации смотрятся более интересно. В настоящий момент облигации, на наш взгляд, выглядят предпочтительнее», — считает начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиций» Владимир Малиновский. «Я полагаю, что доходности по облигациям будут выше, чем ставки по вкладам, и принесут своим держателям больший доход. Тут фокус я бы поставил на облигации второго и третьего эшелонов», — полагает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист.

Фото:Shutterstock

Топ-15 доходных корпоративных облигаций с высокими рейтингами и доходностью

Put-оферта (возвратная облигация, put-опцион) — договор, по которому инвестор имеет право продать облигации по номиналу до наступления срока погашения. Эмитент обязан их выкупить в дату оферты. ГК «Самолет», выпуск БО-П12

  • ISIN: RU000A104YT6
  • Дата погашения: 11 июля 2025 года
  • Доходность к дате погашения: 13,07%

«О’КЕЙ Финанс», выпуск 001P-01

  • ISIN: RU000A105FM7
  • Дата погашения: 1 ноября 2032 года, put-оферта 14 мая 2026 года
  • Доходность к дате оферты: 12,07%

Хоум Кредит энд Финанс Банк, выпуск БО-07

  • ISIN: RU000A102RF3
  • Дата погашения: 6 февраля 2026 года, put-оферта 09 февраля 2024 года
  • Доходность к дате оферты: 11,93%

«ГИДРОМАШСЕРВИС», выпуск БО-03

  • ISIN: RU000A1026H0
  • Дата погашения: 20 сентября 2030 года, put-оферта 29 сентября 2023 года
  • Доходность к дате оферты: 11,14%

«РЕСО-Лизинг», выпуск БО-П-11

  • ISIN: RU000A103C53
  • Дата погашения: 20 июня 2031 года, put-оферта 28 июня 2024 года
  • Доходность к дате оферты: 11,11%

«Сэтл Групп», выпуск БО-001P-03

  • ISIN: RU000A1030X9
  • Дата погашения: 17 апреля 2024 года
  • Доходность к дате погашения: 11,02%

Фото:Shutterstock

Фото: Shutterstock

«Балтийский лизинг», выпуск БО-П03

  • ISIN: RU000A101Z66
  • Дата погашения: 26 июля 2024 года
  • Доходность к дате погашения: 10,84%

РН Банк, выпуск БО-001Р-10

  • ISIN: RU000A105HN1
  • Дата погашения: 1 декабря 2025 года
  • Доходность к дате погашения: 10,66%

АФК «Система», выпуск БО 001P-19

  • ISIN: RU000A102SX4
  • Дата погашения: 17 февраля 2031 года, put-оферта 24 февраля 2025 года
  • Доходность к дате оферты: 10,58%

ЛК «Европлан», выпуск 001P-02

  • ISIN: RU000A1034J0
  • Дата погашения: 17 мая 2024 года
  • Доходность к дате погашения: 10,55%

Международный банк экономического сотрудничества, выпуск 001P-01

  • ISIN: RU000A100VX2
  • Дата погашения: 26 сентября 2029 года, put-оферта 4 октября 2023 года
  • Доходность к дате оферты: 10,47%

«Позитив Текнолоджиз», выпуск 001Р-02

  • ISIN: RU000A105JG1
  • Дата погашения: 3 декабря 2025 года
  • Доходность к дате погашения: 10,46%

«Биннофарм Групп», выпуск 001Р-01

  • ISIN: RU000A1043Z7
  • Дата погашения: 05 ноября 2036 года, put-оферта 22 ноября 2023 года
  • Доходность к дате оферты: 10,01%

«ПИК — Корпорация», выпуск 001Р-04

  • ISIN: RU000A103C46
  • Дата погашения: 30 июня 2023 года
  • Доходность к дате погашения: 10,1%

Трубная металлургическая компания, выпуск БО-7

  • ISIN: RU000A0JXSF8
  • Дата погашения: 21 мая 2027 года, put-оферта 26 мая 2023 года
  • Доходность к дате погашения: 9,36%

Подборка «РБК Инвестиций» составлена из облигаций:

  • с индикативной доходностью выше 9,3% на конец декабря 2022 года;
  • дюрацией до трех лет;
  • имеющих рейтинг эмитента/эмиссии (компании/выпуска) не ниже А- (по национальной шкале агентства «АКРА») / ruA- (по национальной шкале «Эксперт РА») / A-.ru (по национальной шкале НКР);
  • доходности к датам погашения/оферт приведены по состоянию на закрытие рынка 27 декабря 2022 года;
  • по версии экспертов долгового рынка Владимира Малиновского, Михаила Иванова, Игоря Галактионова.

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Средневзвешенный срок получения дохода от облигации. Характеристика риска вложения в облигацию — чем выше дюрация, тем выше процентный риск. Сравнивать доходность облигаций имеет смысл при сопоставимой величине дюрации. При прочих равных условиях облигация с меньшей дюрацией будет предпочтительнее. Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Ценные бумаги с большими обещаниями и высокими рисками. Их еще часто называют «мусорными» бумагами. У этих бондов и их эмитентов либо вообще нет кредитного рейтинга, либо он ниже инвестиционного

Ольга Копытина

Ольга Копытина

Новые ценные бумаги на Мосбирже за август 2023 года

Новые ценные бумаги на Мосбирже за август 2023 года

В августе на Московской бирже появилось много облигаций — как от крупных компаний, так и от небольших. Расскажем, что стоит знать о них.

Часть новых облигаций мы не упоминаем. Это бумаги для квалифицированных инвесторов, облигации с погашением более чем через 10 лет с даты публикации этого материала, очень короткие бумаги, например однодневные, облигации с привязкой доходности к каким-то активам — кроме ставки ЦБ, RUONIA, инфляции и подобных индикаторов — и бумаги, у которых на момент подготовки дайджеста были явные проблемы с ликвидностью.

Рассылка Т—Ж о мире инвестиций

Лайфхаки о том, как делать деньги из денег, — в вашей почте раз в неделю. Бесплатно
Подписаться
Подписываясь, вы принимаете условия передачи данных и политику конфиденциальности

Учтите, что сейчас не все ценные бумаги и производные инструменты доступны всем желающим. Для доступа к ряду активов, например к облигациям с рейтингом ниже ААА, потребуется пройти тест. Это не нужно, если до 1 октября 2021 года у инвестора были сделки с такими активами либо если есть статус квалифицированного инвестора. Либо можно согласиться с уведомлением о рисках и купить активы, но максимум на 100 000 ₽ или один лот.

Напоминаем, что с 2021 года с купонов любых облигаций удерживается налог по ставке 13% для налоговых резидентов РФ и 30% для нерезидентов. Этого можно избежать, если вы резидент РФ и у вас ИИС, при закрытии которого вы примените вычет типа Б .

Мы пишем размер купона и доходность до налогов. Если вы резидент РФ и не применяете вычет типа Б на ИИС, размер купона для вас будет на 13% меньше, то есть 0,87 от указанного в дайджесте. Если вы нерезидент — на 30% меньше, или 0,7 от указанного. Соответственно, доходность будет ниже примерно на эту же величину.

Обложка статьи

Облигации отсортированы от более близких дат погашения к более дальним.

Наш дайджест — это краткий обзор новинок прошедшего месяца. Это не инвестиционная рекомендация и не подборка лучших ценных бумаг. Все решения вы принимаете самостоятельно.

А где эти бумаги в Тинькофф Инвестициях?

Читатели в комментариях спрашивают, почему многие новые бумаги нельзя купить в Тинькофф Инвестициях. Дело в том, что новые бумаги попадают туда не сразу: в первую очередь появляются те, по которым стабильная высокая ликвидность.

Но дайджест Тинькофф Журнала не привязан к Тинькофф Инвестициям: мы рассматриваем новости биржи в целом и не можем обходить стороной тех читателей, кто пользуется услугами других брокеров.

Корпоративная облигация

Помощь интернет-магазинам БО-02

Эмитент — ООО «ПИМ».

Погашение — 30 июля 2026 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона — 14,5% годовых. Будет 12 купонных периодов по 91 дню каждый, первый купон выплатят 2 ноября 2023 года в размере 36,15 ₽.

Амортизация. Облигация будет погашаться постепенно. С октября 2025 года вместе с купонами будут выплачивать по 25% номинала. После амортизационных выплат размер купона в рублях будет уменьшаться.

Обложка статьи

4 сентября эта облигация в среднем торговалась по 98,26% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 14,76%, простая доходность к погашению — 13,28%, эффективная доходность к погашению — 16,22% годовых.

Обложка статьи

Корпоративная облигация

ФЭС-Агро 001Р-01

Эмитент — ООО «ФЭС-агро».

Погашение — 6 августа 2026 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона — 14% годовых. Будет 12 купонных периодов по 91 дню каждый, первый купон выплатят 9 ноября 2023 года в размере 34,9 ₽.

Амортизация. Облигация будет погашаться постепенно. В мае и августе 2026 года вместе с купонами выплатят по 50% номинала. После амортизационной выплаты размер купона в рублях уменьшится.

4 сентября эта облигация в среднем торговалась по 100,2% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 13,97%, простая доходность к погашению — 13,16%, эффективная доходность к погашению — 14,63% годовых.

Корпоративная облигация

Автодор БО-005Р-03

Эмитент — ГК «Автодор».

Погашение — 12 августа 2026 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона — 12,17% годовых. Будет 12 купонных периодов по 91 дню каждый. Первый купон выплатят 15 ноября 2023 года в размере 30,34 ₽.

4 сентября эта облигация в среднем торговалась по 102,15% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 11,91%, простая доходность к погашению — 11,11%, эффективная доходность к погашению — 11,77% годовых.

Корпоративная облигация

ЭкономЛизинг 001Р-05

Эмитент — ООО «Экономлизинг».

Погашение — 12 августа 2026 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона — 15,5% годовых. Будет 12 купонных периодов по 91 дню каждый. Первый купон выплатят 15 ноября 2023 года в размере 38,64 ₽.

4 сентября эта облигация в среднем торговалась по 100,15% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 15,48%, простая доходность к погашению — 15,28%, эффективная доходность к погашению — 16,33% годовых.

Корпоративная облигация

Истринская сыроварня БО-02

Эмитент — ООО «Истринская сыроварня».

Погашение — 13 августа 2026 года. Эмитент имеет право досрочно погасить облигацию в апреле 2024 или 2025 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона — 14,5% годовых. Будет 36 купонных периодов по 30 дней каждый. Первый купон выплатят 28 сентября 2023 года в размере 11,92 ₽.

Амортизация. Облигация будет погашаться постепенно. С ноября 2025 года раз в квартал вместе с очередными купонами будут выплачивать по 25% номинала. После амортизационных выплат размер купона в рублях будет уменьшаться.

4 сентября эта облигация в среднем торговалась по 100,72% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 14,4%, простая доходность к погашению — 12,3%, эффективная доходность к погашению — 15,1% годовых.

Корпоративная облигация

Селектел 001Р-03R

Эмитент — ООО «Селектел».

Погашение — 14 августа 2026 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона — 13,3% годовых. Будет 6 купонных периодов по 182 дня каждый. Первый купон выплатят 16 февраля 2024 года в размере 66,32 ₽.

4 сентября эта облигация в среднем торговалась по 101,4% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 13,12%, простая доходность к погашению — 12,55%, эффективная доходность к погашению — 13,1% годовых.

Корпоративная облигация

Озон 001Р-02

Эмитент — ООО «Озон».

Погашение — 17 августа 2026 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона — 13% годовых. Будет 12 купонных периодов по 91 дню каждый. Первый купон выплатят 20 ноября 2023 года в размере 32,41 ₽.

4 сентября эта облигация в среднем торговалась по 102,28% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 12,71%, простая доходность к погашению — 11,88%, эффективная доходность к погашению — 12,61% годовых.

Корпоративная облигация

Интерлизинг 001Р-06

Эмитент — ООО «Интерлизинг».

Погашение — 24 августа 2026 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона — 13,5% годовых. Будет 12 купонных периодов по 91 дню каждый. Первый купон выплатят 27 ноября 2023 года в размере 33,66 ₽.

Амортизация. Облигация будет погашаться постепенно. С мая 2025 года вместе с очередными купонами будут выплачивать по 16,5% номинала. Последние 17,5% номинала погасят в августе 2026 года. После амортизационных выплат размер купона в рублях будет уменьшаться.

4 сентября эта облигация в среднем торговалась по 99,1% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 13,62%, простая доходность к погашению — 11,06%, эффективная доходность к погашению — 14,68% годовых.

Корпоративная облигация

ХК Новотранс 001Р-04

Эмитент — АО «ХК „Новотранс“».

Погашение — 25 августа 2026 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона — 12,25% годовых. Будет 12 купонных периодов по 91 дню каждый. Первый купон выплатят 28 ноября 2023 года в размере 30,54 ₽.

Амортизация. Облигация будет погашаться постепенно. В мае и августе 2026 года вместе с купонами выплатят по 50% номинала. После амортизационной выплаты размер купона в рублях уменьшится.

4 сентября эта облигация в среднем торговалась по 99,79% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 12,28%, простая доходность к погашению — 11,79%, эффективная доходность к погашению — 12,9% годовых.

Корпоративная облигация

ТГК-14 001Р-02

Эмитент — ПАО «ТГК-14».

Погашение — 27 июля 2027 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона — 12,85% годовых. Будет 12 купонных периодов по 91 дню каждый. Первый купон выплатят 31 октября 2023 года в размере 32,04 ₽.

4 сентября эта облигация в среднем торговалась по 100,39% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 12,8%, простая доходность к погашению — 12,54%, эффективная доходность к погашению — 13,33% годовых.

Корпоративная облигация

Финансовые системы БО-01

Эмитент — НПАО «Финансовые системы».

Погашение — 10 августа 2027 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона — 16% годовых. Будет 48 купонных периодов по 30 дней каждый. Первый купон выплатят 30 сентября 2023 года в размере 13,15 ₽.

Амортизация. Облигация будет погашаться постепенно. С августа 2025 года вместе с купонами будут выплачивать по 4% номинала. После амортизационных выплат размер купона в рублях будет уменьшаться.

4 сентября эта облигация в среднем торговалась по 99,82% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 16,03%, простая доходность к погашению — 12,03%, эффективная доходность к погашению — 17,32% годовых.

Корпоративная облигация

СОПФ Инфраструктурные облигации 06

Эмитент — ООО «СОПФ „Инфраструктурные облигации“».

Погашение — 26 августа 2027 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона определяется как ставка RUONIA плюс 1,3% годовых. Будет 16 купонных периодов по 91 дню каждый. Первый купон выплатят 30 ноября 2023 года.

4 сентября эта облигация в среднем торговалась по 100,01% номинала. Доходность не посчитать, так как неизвестен размер купонов.

Корпоративная облигация

Восточная стивидорная компания 001Р-04R

Эмитент — ООО «ВСК».

Погашение — 28 июля 2028 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона — 12% годовых. Будет 10 купонных периодов по 182 дня каждый. Первый купон выплатят 2 февраля 2024 года в размере 59,84 ₽.

4 сентября эта облигация в среднем торговалась по 99,52% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 12,06%, простая доходность к погашению — 12,03%, эффективная доходность к погашению — 12,5% годовых.

Корпоративная облигация

ФПК Гарант-инвест БО 002Р-07

Эмитент — АО «Коммерческая недвижимость ФПК „Гарант-инвест“».

Погашение — 2 августа 2028 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона — 14,5% годовых. Будет 60 купонных периодов по 30 дней каждый. Первый купон выплатят 28 сентября 2023 года в размере 11,92 ₽.

Амортизация. Облигация будет погашаться постепенно. В августе 2026 года вместе с очередным купоном выплатят 25% номинала, в августе 2027 и 2028 — по 37,5% номинала. После амортизационных выплат размер купона в рублях будет уменьшаться.

4 сентября эта облигация в среднем торговалась по 99,98% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 14,5%, простая доходность к погашению — 10,99%, эффективная доходность к погашению — 14,3% годовых.

Корпоративная облигация

Контрол лизинг 001Р-01

Эмитент — ООО «Контрол-лизинг».

Погашение — 4 августа 2028 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона — 16,25% годовых. Будет 60 купонных периодов по 30 дней каждый. Первый купон выплатят 30 сентября 2023 года в размере 13,36 ₽.

Амортизация. Облигация будет погашаться постепенно. С сентября 2024 года вместе с очередными купонами будут выплачивать по 0,87—3,12% номинала. Последние 3,26% номинала погасят в августе 2028 года. После амортизационных выплат размер купона в рублях будет уменьшаться.

4 сентября эта облигация в среднем торговалась по 100,16% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 16,22%, простая доходность к погашению — 10,83%, эффективная доходность к погашению — 17,44% годовых.

Корпоративная облигация

Завод Криалэнергострой 001Р-04

Эмитент — ООО «Завод „КЭС“».

Погашение — 8 августа 2028 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона — 14,5% годовых. Будет 20 купонных периодов, из них первый — 119 дней, последний — 60 дней, остальные — по 91 дню. Первый купон выплатят 15 декабря 2023 года в размере 48,47 ₽.

Амортизация. Облигация будет погашаться постепенно. С марта 2027 года вместе с купонами будут выплачивать по 10 или 15% номинала. После амортизационных выплат размер купона в рублях будет уменьшаться.

4 сентября эта облигация в среднем торговалась по 97,29% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 14,9%, простая доходность к погашению — 13,43%, эффективная доходность к погашению — 16,27% годовых.

Корпоративная облигация

Новые технологии БО-02

Эмитент — ООО «Новые технологии».

Погашение — 8 августа 2028 года.

Номинал — 1000 ₽.

Ставка купона — 12,65% годовых. Будет 10 купонных периодов по 182 дня каждый. Первый купон выплатят 13 февраля 2024 года в размере 63,08 ₽. В августе 2026 года ставка купона и, соответственно, размер купонов могут измениться, так что будьте внимательны.

Оферта. Если новый купон не понравится, можно будет попросить эмитента досрочно погасить облигации, воспользовавшись офертой. Она назначена на 13 августа 2026 года, заявки на участие в ней надо подавать с 5 по 11 августа 2026 года. Участие в оферте может быть платным, поэтому стоит заранее уточнить тарифы вашего брокера.

Календарь облигационных выплат

К сожалению, Ваш браузер устарел. Он имеет уязвимости
в безопасности и не поддерживает все необходимые функции
и возможности для работы сайта Московской Биржи.

Для дальнейшего просмотра этого раздела, пожалуйста,
используйте более современные версии браузеров.

Вернуться на главную

С начала года риск-премия индекса высокодоходных облигаций Cbonds-CBI RU High Yield снизилась на 181 б.п. до 477 б.п., тем самым достигнув уровня, который был характерен для сектора ВДО в 2021 году: среднегодовое значение риск-премии указанного индекса в 2021 составляло 471 б.п., в то время как в 2022 г. — почти 849 б.п.

Отметим, что в индекс Cbonds-CBI RU High Yield включены бумаги с рейтингом от А- до B, а также без рейтинга. Рейтинг эмитентов в нашей подборке — от А- до BBB.

Риск-премия к ОФЗ у представленных в нашей выборке облигаций составляет от 447 до 709 б.п. Считаем такую премию адекватной компенсацией за повышенный риск.

Вместе с тем необходимо помнить, что в отличие от гособлигаций кредитные риски корпоративных эмитентов в настоящее время остаются повышенными. Не исключаем, что российские компании могут в среднесрочной перспективе столкнуться с падением продаж, сокращением рентабельности, ростом долговой нагрузки и проблемами с рефинансированием задолженности.

Тем не менее, мы предполагаем, что компании из нашей выборки достаточно успешно адаптируются к текущим условиям функционирования и с большой вероятностью будут иметь доступ к источникам ликвидности на внутреннем рынке в среднесрочной перспективе.

5. «ПРОМОМЕД ДМ»

ГК Промомед — российская фармацевтическая компания, занимающаяся разработкой, производством, исследованиями и дистрибуцией лекарственных средств. Единственный производственный актив группы – АО «Биохимик» (Саранск) является поручителем по облигационному выпуску.

Облигация: iПМЕДДМ1Р2
Доходность: 12,33%
Дата погашения: 26 июля 2024 г.
Оферта: —
Дюрация: 1,24 года
Рейтинг: ruA-, стаб
Объём выпуска: 1500 млн руб.
ISIN: RU000A103G91

Хорошие рыночные позиции. Доля группы в стоимостном объеме на российском фармацевтическом рынке составляет около 2,6%. Это заметная доля, учитывая относительно низкий уровень консолидации рынка – на топ-10 компаний приходится менее 30% рынка. Значительная часть выручки группы (78% в 1 полугодии 2022) формируется за счет производства и продажи препаратов, входящих в категорию ЖНВЛП (жизненно необходимые и важнейшие лекарственные препараты). Компания входит в ТОП-5 крупнейших производителей антибиотиков в России.

Открытие нового завода по производству активных фармацевтических субстанций (АФС) на базе АО Биохимик. Завод был открыт 30 марта 2023. Инвестиции в проект составили более 3,7 млрд руб., строительство продолжалось два года. Запуск нового завода существенно улучшит диверсификацию продуктовой линейки Группы.

Хорошие кредитные метрики. Группа не публикует консолидированную отчетность по МСФО (ключевые компании группы – ООО Промомед ДМ и АО Биохимик публикуют годовую и промежуточную отчётность по РСБУ), поэтому затруднительно корректно рассчитать долговые метрики по группе в целом. Но согласно расчетам Эксперт РА по данным консолидированной отчетности, соотношение долга к EBITDA на 30.06.2022 составляло 0,6х и агентство не ожидает увеличение этого показателя в среднесрочной перспективе свыше 1,2х. Покрытие процентных расходов в ближайшие два года будет превышать 9,5х.

Подтверждение рейтинга на уровне ruA-, стаб агентством Эксперт РА в ноябре 2022 г.

Риски

  • Слабая текущая диверсификация выручки. В 2021 г. доля препаратов против коронавирусной инфекции COVID-19 (Ареплевир) в выручке группы составляла 59%. В 2022 г. спрос на такие препараты существенно снизился, что привело к снижению выручки г/г ООО «Промомед ДМ» и АО «Биохимик» на 37,6% и 41%. Отметим, что открытие новых производственных мощностей на базе АО Биохимик и расширение продуктовой линейки будут способствовать восстановлению финансовых показателей и повышению устойчивости бизнеса компании.

4. «ПР-Лизинг»

ООО «Лизинговая компания Простые решения» — универсальная лизинговая компания, занимающаяся преимущественно финансовым лизингом транспортных средств и оборудования для клиентов из различных отраслей и регионов России.

Облигация: ПР-Лиз 2P1
Доходность: 12,61%
Дата погашения: 10 августа 2029 г.
Оферта:07 февраля 2025
Дюрация: 1,23 года
Рейтинг: BBB+(RU), стаб
Объём выпуска: 1 750 млн руб.
ISIN: RU000A1022E6

Высокое качество лизингового портфеля. По состоянию на 31.12.2022 на просроченные свыше 30 дней обязательства приходилось 0,07% портфеля; к договорам Стадии2 и Стадии3 компания относила 2,2% обязательств, что говорит о достаточно высоком качестве лизинговых обязательств

По итогам 2022 г. Компания восстановила размер лизингового портфеля после некоторой просадки в первой половине 2022 года: чистые инвестиции в лизинг незначительно снизились (на 2,2%) и находились на уровне 4,6 млрд руб. (69,7% активов).

Адекватная достаточность капитала. Достаточность капитала по МСФО по итогам 2022 года улучшилась до 12% против 7,5% годом ранее.

Подтверждение рейтинга на уровне BBB+(RU) агентством АКРА в октябре 2022

Риски

  • Относительно высокая концентрация лизингополучателей. Хотя концентрация снижается (на долю десяти крупнейших лизингополучателей приходится 36,47% портфеля (42,7% в 2021), пока это скорее сдерживающий фактор.

3. «Бизнес-Недвижимость»

АО Бизнес-недвижимость — один из ключевых игроков на рынке коммерческой недвижимости класса В- и С в Москве. Компания владеет и управляет уникальным портфелем недвижимости в Москве и Санкт-Петербурге, насчитывающим 79 объектов коммерческой недвижимости.

Облигация: БизНед 1Р1
Доходность: 12,97%
Дата погашения: 23 августа 2024 г.
Оферта: —
Дюрация: 0,95 года
Рейтинг: ruBBB+, стаб
Объём выпуска: 3 200 млн руб.
ISIN: RU000A1022G1

ПАО АФК «Система» владеет АО «Бизнес-Недвижимость» на 100% и активно участвует в развитии компании. В рейтинговом пресс-релизе от 13.07.2022 Эксперт РА указывал на планы по докапитализации компании, что оказало бы положительное влияние на долговые метрики компании.

Существенный портфель коммерческой недвижимости. Инвестиционная недвижимость в отчетности компании учитывается по исторической стоимости (4,4 млрд руб.), которая сильно отличается от справедливой. Из-за учета по исторической стоимости у компании в отчетности формально отрицательный капитал. Справедливая стоимость этой недвижимости оценивается на уровне 9,5 млрд руб., что покрывает формальный дефицит собственного капитала. Для примера — в 2022 компания продала за 978 млн руб. без НДС инвестиционное имущество с балансовой стоимостью 33 млн руб.

Комфортная структура долга. На 31.12.2022 примерно 43% долга (5,5 млрд руб.) приходилось на задолженность перед связанными сторонами, которая возникла в 2019 г. при покупке объектов недвижимости у ПАО МГТС и АО МГТС-Недвижимость. График погашения долга перед связанными сторонам – до 31.12.2028.

Риски

  • Риск снижения доходов от аренды. Большая часть заключенных арендных контрактов носит краткосрочный характер с возможностью продления и поэтому есть риск снижения финансовых показателей в 2023 году, в случае если часть краткосрочных договоров не будет продлена. Компания сообщает, что арендные поступления по нерасторгаемым договорам аренды в 2023 г. должны составить 1,4 млрд руб., что эквивалентно примерно 52% арендной выручки в 2022 год

2. «Тами и КО» (Henderson)

ООО «Тами и КО» — российская розничная сеть магазинов мужской одежды собственного бренда Henderson. Компания является крупнейшей в России монобрендовой сетью розничных магазинов мужской брендовой одежды и управляет сетью из 157 розничных салонов, которые расположены в 60 городах России.

Облигация: ХэндрснБ01
Доходность: 13,49%
Дата погашения: 25 марта 2025 г.
Оферта: —
Дюрация: 1,167 года
Рейтинг: BBB+(RU) / ruBBB+
Объём выпуска: 1 622 млн руб.
ISIN: RU000A103Q08

Позитивный прогноз и подтверждение кредитного рейтинга. В конце декабря 2022 г. АКРА подтвердило рейтинг компании на уровне BBB+(RU) изменив прогноз со стабильного на позитивный. «Эксперт РА» подтвердил аналогичный уровень рейтинг в августе 2022 г., прогноз — стабильный

Собственный бренд. Дом моды Henderson реализует мужскую одежду под собственным брендом, поэтому сеть магазинов, которой управляет компания, не пострадала от ухода глобальных брендов из России, а работа магазинов не прерывалась.

Снижение конкуренции в ключевом для компании сегменте «доступный люкс» вследствие ухода глобальных брендов из России.

Доступ к кредитным линиям на комфортных для компании условиях обеспечивает хорошие показатели ликвидности баланса. Летом и осенью 2022 компания сообщала об открытии кредитных линий по «ключевая ставка + 3%. 3,5%», а в феврале 2023 открыла новую кредитную линию в Банке ВТБ с лимитом 1 млрд руб.

Риски

  • Рост финансовых расходов из-за перехода на авансовую систему оплаты. В текущих условиях фактически прекращён выпуск международных аккредитивов, которые позволяли получать отсрочку платежа по контрактам с зарубежными фабриками и другими поставщиками, и вместо этих инструментов компания будет использовать авансовые платежи и долговое финансирование, что может привести к увеличению долговой нагрузки.
  • Снижение трафика в торговых центрах. У компании достаточно амбициозные планы по увеличению совокупной торговой площади магазинов сети и выручки на квадратный метр. Снижение трафика в торговых центрах может оказать давление на выручку и рентабельность продаж в розничном канале.

1. ГК «ЕКС»

Группа компаний ЕКС – одна из крупнейших инжиниринговых компаний страны. Компания осуществляет функции генподрядчика при реализации крупных проектов в сфере строительства и реставрации. Примерно 28% контрактной базы приходится на строительство объектов водоотведения, 26% — социальных объектов, 12% — инфраструктурных и линейных объектов. Также в портфеле компании есть крупные контракты на строительство гидросооружений, дорожно-мостового строительства и т.д.

Облигация: ГК ЕКС БО1
Доходность: 15,13%
Дата погашения: 19 декабря 2024 г.
Оферта: —
Дюрация: 1,55 года
Рейтинг: BBB(RU), стаб /ruBBB, стаб
Объём выпуска: 1 500 млн руб.
ISIN: RU000A104BU2

Значительный портфель контрактов, размер которого превышает двухлетнюю выручку компании. Порядка половины контрактной базы сосредоточено в городе Москве, ещё чуть менее 15% — в Московской области. В целом, компания ведет деятельность в 44 регионах РФ.

Хорошие финансовые результаты в 2022 году. Выручка г/г увеличилась на 21,8% до 78,8 млрд руб. Операционная прибыль и EBITDA увеличились на 3,7% и 4,3% до 3,6 млрд руб. и 3,8 млрд руб. соответственно. Чистая прибыль г/г увеличилась на 68,7% до 2,48 млрд руб.

Хорошие кредитные метрики. Компания фондирует текущую деятельность, преимущественно, за счет полученных авансов, поэтому в ограниченных масштабах использует финансовый долг. Так, увеличение валюты баланса в 2022 на 50 млрд руб. фондировалось, в основном, увеличением полученных авансов на 46 млрд руб. и приростом задолженности по расчетам с поставщиками и подрядчиками на 3,1 млрд руб. Совокупный долг в 2022 г., в свою очередь, сократился на 2,2 млрд руб. до 3,4 млрд руб., соотношение совокупного долга к EBITDA улучшилось с 1,6х до 0,9х. Покрытие чистых процентных расходов хоть и снизилось с 4,6х до 4,0х, но остается на комфортном уровне.

Хорошие показатели ликвидности баланса. Остаток денежных средств на балансе компании на 31.12.2023 составлял 12,3 млрд руб. (почти 11,6% валюты баланса). Отметим, что существенная часть этих средств, как мы понимаем, находится на казначейских и обособленных счетах и имеет целевой характер. Тем не менее, согласно пресс-релизу Эксперт РА, операционного денежного потока, денежных средств и невыбранных кредитных линий достаточно для покрытия краткосрочного долга и выплаты процентов.

Кредитные рейтинги на уровне BBB от Эксперт РА и АКРА. Рейтинг АКРА подтвержден в середине декабря 2022, Эксперт РА присвоил ruBBB компании в октябре 2022 г.

Риски

  • Умеренно-низкие показатели рентабельности бизнеса. Рентабельность EBITDA в 2022, по нашим расчетам, снизилась с 5,6% до 4,8%, что, по данным Эксперт РА, несколько ниже рентабельности ряда сопоставимых компаний, работающих в области инфраструктурного строительства. Отметим, что в периоды сильного удорожания стройматериалов, регулятор допускает пересмотр госконтрактов и увеличение стоимости строительства, поэтому риск существенного снижения рентабельности (в том числе – возникновение операционных убытков) из-за роста себестоимости ранее заключенных контрактов мы оцениваем как незначительный.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *