Что будет с индексными фондами
Перейти к содержимому

Что будет с индексными фондами

  • автор:

Что такое индексный биржевой фонд: особенности, доходность и риски

Фото: Shutterstock

Индексный биржевой фонд — это инвестиционный фонд, имитирующий какой-либо из биржевых индексов, то есть он вкладывает средства исключительно в ценные бумаги, входящие в состав биржевого индекса, рассказала Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global.

«Он не предполагает активного принятия решений управляющим. Например, индекс Мосбиржи (самый популярный индикатор на российском рынке) пересматривается четыре раза в год. В промежутке между этими датами, что бы ни происходило на рынке, состав фонда останется прежним, а индекс будет меняться в зависимости от котировок акций, входящих в него, — будь то рост или снижение. Подавляющее большинство биржевых фондов в России — индексные», — пояснил директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков.

Неиндексные же фонды не привязаны к бенчмарку — эталонному индикатору, который позволяет оценить состояние рынка, его сегментов и сравнить доходность ценных бумаг, как, например, индекс. Они могут быть составлены в соответствии со стратегией управляющей компании. Состав компаний и ценных бумаг подвижен и может поменяться в любой момент. Решение об этом принимает управляющий. Чаще всего активно управляемыми, то есть неиндексными фондами являются открытые паевые фонды, отметил Исаков.

Фото:Shutterstock

Фото: Shutterstock

Существуют разные биржевые фонды. Первый торгуемый биржевой фонд (exchange-traded fund, ETF ) появился в Торонто в 1990 году, а первый ETF по российскому праву — биржевой паевой инвестиционный фонда (БПИФ) — в 2018 году. О сходствах и различиях БПИФ и ETF можно почитать в нашем специальном материале. ПИФ — недорогой способ одновременно купить много акций и облигаций

Основная идея вложений в индексный биржевой фонд: доходность и риски

Доходность от вложений в индексный фонд формируется из выплат по активам, входящим в его портфель, а также роста их рыночной стоимости, рассказал Исаков. Выплаты — это в основном купоны по облигациям или дивиденды по акциям. Начальник управления развития продуктов и услуг департамента рынка акций Московской биржи Владимир Овчаров отметил, что доходность индексного фонда соответствует доходности индекса, на базе которого формируется фонд. Таким образом, она будет среднерыночной. По его словам, диверсификация активов в таком фонде позволяет добиться умеренного уровня риска. «Частный инвестор, который вложил деньги в индексный фонд, доверив их профессиональным управляющим, может застраховать свои вложения от высоких рыночных рисков даже не только потому, что ими управляют профессионалы, а еще и потому, что индексный фонд всегда будет инвестировать в эталонные высоконадежные ценные бумаги, которые входят в соответствующий индекс», — рассказала ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.

Стоит учитывать, что в 2022 году в России проявились инфраструктурные риски, то есть риск блокировки активов, хранящихся через иностранные депозитарии. Таким образом, если биржевой фонд следует за иностранным индексом, то у него появляется этот дополнительный риск.

От инвестора также не требуется ручного управления и отслеживания — за него все делает управляющая компания и в рамках строго оговоренных условий. Виталий Исаков считает, что это хороший вариант для начинающих инвесторов: «Для того чтобы эффективно инвестировать в активно управляемые фонды, лучше и самому понимать стратегию их инвестирования, и верить в применяемый портфельным управляющим подход. Это требует знаний и интереса к инвестициям. Для эффективных вложений в индексные фонды достаточно верить в долгосрочный рост котировок на рынке ценных бумаг, что является историческим фактом». По словам Владимира Овчарова, инвестиции в такие фонды также подходят более консервативным инвесторам и тем, у кого нет статуса квалифицированного.

Индексный фонд. Выбор и смысл

В данном материале приводятся преимущества и недостатки инвестирования в индексные фонды. А также объясняется причина отсутствия индексных фондов в линейке продуктов УК Арсагера.

Что такое индексный фонд, знают все, но попробуем посмотреть на это явление в российской и мировой экономике немного с необычной точки зрения. В этом разделе мы постараемся дать вам несколько советов по индексному инвестированию и объясним, почему у нас нет индексных фондов.

Когда говорят об индексах (индексном инвестировании), то подразумевают в первую очередь основные фондовые индексы, куда входят крупнейшие компании той или иной национальной экономики. Оговоримся, что на фондовых рынках существуют отраслевые индексы, индексы так называемых эшелонов (у нас, например, индекс МосБиржи средней и малой капитализации) и прочие индексы. Но так как основные индексы самые капитализированные и, как следствие, капиталоемкие, поговорим именно о них.

Управление фондом по индексу – это комплекс действий по определенной системе управления капиталом, имеющей свой физический (экономический) смысл, с преимуществами, недоступными многим участникам рынка (несмотря на простоту системы), и недостатками, доступными практически всем.

Почему индекс – это система управления капиталом?

Это происходит по ряду причин:

  1. Состояние портфеля четко определено в любой момент времени.
  2. Существует система расстановки приоритетов среди активов (фактически отбор и определение объема позиции), то есть какие активы приобретаются (включение, увеличение доли), в каком объеме (доле), а какие активы продаются (исключение, уменьшение доли) или не приобретаются. Стоит отметить отдельно тот факт, что все индексные стратегии управления портфелем являются системами полного инвестирования (в них отсутствуют деньги).
  3. Реализован риск-менеджмент – активы в портфеле занимают определенную долю, часто доля ограничена неким фиксированным лимитом от общего портфеля (например, в индексе МосБиржи это 15%).

Преимущества и недостатки индексного инвестирования на примере индекса МосБиржи

В каждой силе есть слабость, в каждой слабости есть сила.
Инь-Янь

Индекс МосБиржи на начало 2020 года состоял из акций 36 крупнейших компаний (всего 39 акций), доля каждой из которых определяется пропорционально капитализации фри-флоата (акции в свободном обращении), но максимальная доля отдельного актива в индексе не может превышать 15%.

Главное преимущество индексного портфеля – в системности. В основе гениальной простоты индекса лежит здравый смысл: в крупнейших национальных компаниях сосредоточена существенная доля человеческого труда, который создает общественную полезность и добавленную стоимость для акционеров. Одновременно с технической простотой составления индексного портфеля ни на минуту не прекращается тяжелейшая конкурентная борьба компаний за место в индексе. Сам по себе «порог» для попадания акции в индекс – это система селекции (естественного отбора) наиболее жизнеспособных и экономически востребованных компаний.

Как-то давно на семинаре, который устраивала еще биржа РТС, мы задали вопрос: «Не собирается ли биржа перевести популярный индекс РТС в рублевую оценку?». В качестве аргумента мы использовали опыт других экономик, где фондовые индексы рассчитываются исключительно в национальной валюте. На что в зале возникла ирония – мол, в нашей стране все мерят в «баксах». Тогда мы обратили внимание на тот факт, что появляющиеся индексные фонды, которые вкладывают средства в соответствии со структурой индекса РТС, по определению рублевые, и доходность у них будет также исчисляться в рублях. И так как инвестиции ведутся в российский бизнес, а индекс – это фактически система управления капиталом, то логично, что результат должен номинироваться в рублях. После этого в зале раздался смех и большинство участников семинара (сотрудники инвестиционных и управляющих компаний), а также представители биржи ответили: «Вы что, ребята, какая система управления капиталом? Это же просто индекс – его рассчитывают!»

Благодаря этой системности индексные портфели в долгосрочной перспективе опережают результаты большинства спекулянтов. Здесь спекулянты, конечно же, будут спорить, утверждая, что они используют более продвинутые «системы» для совершения сделок. Да, их «системы» выглядят гораздо более сложными и наукообразными. Это всевозможные наборы технических индикаторов, правила использования стоп-лоссов и тейк-профитов, и т. д. Только все это, на наш взгляд, псевдосистемы, в основе которых зачастую нет ни экономической логики, ни здравого смысла. Создателям таких сложных псевдосистем очень трудно поверить в простоту и эффективность индексного инвестирования еще и потому, что индекс не создает иллюзий о стремительном обогащении, а просто отражает поступательное развитие бизнеса. Среднестатистическая доходность, которую приносят акции в долгосрочной перспективе (плюс 4-5% в год к уровню инфляции), не поражает воображение. Но при долгосрочном и регулярном инвестировании с учетом сложного процента эта, на первый взгляд, невысокая доходность может обеспечить фантастический результат.

Какие недостатки у индексного портфеля?

В индекс изначально входит ограниченное количество компаний. Да, они надежные, но их потенциал развития, как правило, ниже, чем у некоторых не вошедших в индекс. К тому моменту, когда они попадают в индекс, они уже проходят фазу наиболее интенсивного роста. Сбербанку или Газпрому трудно вырасти в пять раз. Доля Сбербанка на рынке России близка к 50% и ее трудно увеличить в три раза. Даже неперспективную компанию, теряющую долю рынка или работающую в уходящей в прошлое отрасли (например, фиксированная связь), вам придется приобретать, так как на текущий момент она по-прежнему является крупной (пока) и естественно занимает свою долю в индексе. Также отметим, что доля акций в индексе зависит от их стоимости (точнее капитализации фри-флоата), а текущая рыночная стоимость не всегда в моменте отражает экономику деятельности компании и, самое главное, ее будущее развитие. Индекс МосБиржи, с точки зрения управления портфелем, как бы исходит из гипотез, что чем больше компания, тем больше она вырастет, в противном случае зачем вкладывать в нее бОльший объем средств? То же самое можно сказать про ограниченный список компаний, входящих в индекс. Это значит, что остальным компаниям автоматически присваивается доля, равная нулю. Это здравая логика с точки зрения надежности, но сомнительная с точки зрения максимизации доходности. Это жертва доходностью в пользу надежности. Кстати, эти особенности индексного инвестирования когда- то побудили нас сравнивать результаты управления не только с индексом МосБиржи, но и с так называемым бенчмарком (где присутствуют все акции из группы риска, и они включены в виртуальный портфель бенчмарка равными долями).

Стоит отметить, что по сути индексное инвестирование – это разновидность системы автоследования, где автором стратегии инвестирования (лидером, ведущим аккаунтом, мастером) является коллективный разум и уровень влияния участников рынка. Немаловажное воздействие на поведение таких инвесторов начинает оказывать «администрация» индекса (орган, определяющий состав и структуру). С точки зрения смысла, очень сложно применять к такому способу инвестирования термин «пассивное», так как фактически происходит копирование поведения группы активных участников. Представьте, что вы сели в автобус, за право управления которым нужно платить (эту выгоду получает биржа). Вы не претендуете на выбор направления следования и поэтому цена вашего билета минимальна. Очевидно, что все участники этой поездки едут в одном направлении и результат по преодолённому расстоянию будет одинаковым, но вы будете в наилучшем положении относительно среднего результата из-за самых низких расходов. Нелепо считать, что едешь в другое место, если ты не сам сидишь за рулем.

Рыночное ценообразование – результат деятельности всех участников рынка, увеличение влияния индексных фондов – увеличение влияния бессознательного. Со временем это может создать почву не только для серьезных злоупотреблений со стороны недобросовестных участников рынка или администраторов, но и проблемы с ликвидностью отдельных бумаг: без существенного отклонения цены будет крайне сложно купить/продать какую-либо бумагу при изменении ее доли в индексе. При этом расчетная величина индекса не будет учитывать влияние этих сложностей на реальный результат инвесторов. На практике это будет приводить, как и в любой системе автоследования, к отклонению результата инвесторов от результата мастера (расчетного результата индекса). Будет увеличиваться так называемая ошибка слежения, которая в какой-то момент может перекрыть выигрыш от такого подхода.

Ключевым преимуществом так называемого пассивного инвестирования являются низкие транзакционные издержки ( подробнее в материале «Транзакционные издержки и их влияние на результат инвестирования. Формула стоимости услуг доверительного управления»). На первый взгляд, индексное инвестирование гарантирует получение среднего результата, но за счет низких транзакционных издержек на практике получается результат, превышающий среднее (точнее средневзвешенное) значение доходности реальных участников. Данное математическое следствие будет сохраняться вне зависимости от доходности рынка акций как такового (подробнее в материале «Кто выигрывает на фондовом рынке?»).

Важно осознавать, что индексное инвестирование с определенного момента не гарантирует должную отдачу от конкретного бизнеса, и, как следствие, от природы долевого инструмента – получение реальной доходности в 3-5% годовых, так как совершенно не учитывает цену приобретения акций этого бизнеса. Это значит, что такие инвестиции даже на большом сроке могут запросто проиграть доходности иных инструментов сбережения. Согласитесь, вы не станете покупать пятилетнюю облигацию с ежегодным купоном в размере 5% за 130% от номинала. В рамках индексного инвестирования такое может запросто произойти даже в отношении большинства акций, входящих в портфель, особенно с учетом нарастающего влияния данного механистического подхода. У индексного инвестирования нет фундаментальной основы, данный способ не подразумевает расчет потенциальной доходности вложений (подробнее в материале «Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность?»). Реализуется полный аутсорсинг принятия решений, качество которых непонятно, а со временем может только ухудшаться из-за роста влияния индексных фондов. Ярким примером игнорирования фундаментального подхода является фондовый рынок Японии, где индексное инвестирование не позволило инвесторам решить свои финансовые цели (подробнее в материале «Фондовый рынок Японии — исключение, подтверждающее правило»).

Если Вы решили воспользоваться индексным инвестированием, на что стоит обратить внимание

  1. Размер (стоимость чистых активов – СЧА) индексного фонда. Размер индексного фонда должен быть достаточно большим для того, чтобы иметь возможность обеспечить достаточно низкие тарифы за обслуживание, при этом оставаясь рентабельным для управляющей компани. В больших индексных фондах относительный размер расходов для клиента может быть минимальным в процентах от СЧА.
  2. Размер комиссии УК и размер расходов. Среди индексных фондов с большим СЧА лучше выбрать тот фонд, где эти показатели меньше.
  3. Максимально точное соблюдение структуры индекса. Структура активов фонда должна в точности повторять структуру индекса. Если вы не поленитесь, то можете сверить структуру активов фонда, раскрываемую в соответствии с законодательством, со структурой индекса МосБиржи. Также рекомендуем оценить ошибку слежения (отклонение результата фонда от индекса) на различных временных интервалах. В «небольших» индексных фондах значительные вводы и выводы денег могут оказать существенное влияние на результаты управления. В крупных индексных фондах существует другая проблема – при изменении расчетной структуры индекса (например, включение новой бумаги) им сложнее совершить данную операцию на реальном рынке из-за абсолютного объема сделки, и это также может ухудшать результат по сравнению с индексом.
  4. Удобство приобретения: в первую очередь это возможность дистанционного совершения операций.

Почему у нас нет индексного фонда

Иллюстрация к статье «Индексный фонд. Выбор и смысл»

Если индекс – это система управления капиталом, то работать лучше может только система, учитывающая недостатки индекса. Результат индекса, например индекса МосБиржи, – это средневзвешенный результат набора акций, входящих в него. Внутри этого результата есть лучшие, а есть худшие. Для того чтобы сработать лучше среднего, нужно выбрать из всего множества множество лучших. Тем более, что для решения этой задачи мы не ограничены только акциями, уже входящими в индекс. Для сравнения акций между собой и выбора наиболее интересных мы используем такой показатель, как потенциальная доходность. Ее расчет опирается на прогноз экономических показателей деятельности компаний.

Для нас конкуренция с индексом является принципиальным моментом. Мы не являемся компанией, имеющей такое преимущество, как бренд государственного банка, поэтому понимаем, что наши инвестиционные продукты будут востребованы только в том случае, если мы сможем своим управлением на длинных временных интервалах обеспечивать результат лучше индекса. Как в основе поступательного роста стоимости бизнеса, например строительного, лежит человеческий труд, так и преимущество над индексом должно стать следствием труда команды профессионалов. Этот труд – не деятельность по черчению и трактовке фигур на графике, а проведение экономического анализа, изучение огромного количества данных, содержащихся в отчетности, прогнозирование потребностей человечества в будущем, и, как итог, расчет потенциальной доходности вложения средств в тот или иной бизнес. Если мы этого не будем уметь делать, то мы вам не нужны! Но это лишь значит, что можно воспользоваться простой и эффективной системой управления под названием индекс!

И еще, обязательно вкладывайте деньги в фондовый рынок, будьте хозяевами своей страны!

Выводы

  • Индекс – это простая и эффективная система управления капиталом.
  • У индекса есть не только преимущества, но и недостатки.
  • Критерии выбора индексного фонда достаточно просты.
  • Продукты УК Арсагера будут востребованы, если мы сможем на длинных временных окнах работать лучше индекса.
  • Мы не используем индексное инвестирование, потому что хотим избежать наличия в наших портфелях акций, владение которыми не обосновано с фундаментальной точки зрения.
  • Дата публикации: 16.06.2011
  • Короткая ссылка: arsagera.ru/~/30673
  • Версия для печати

«Призы любознательным» — это акция, участие в которой даст Вам возможность, ответив всего на 3 вопроса к тексту статьи, стать владельцем паев фондов под управлением нашей компании на 1 000 рублей (подробнее).

По данной статье акция уже завершена. С актуальной статьей акции Вы можете ознакомиться на главной странице.

Принцип работы пассивных индексных фондов: достоинства и недостатки. Обучение Банки.ру

Принцип работы пассивных индексных фондов: достоинства и недостатки. Обучение Банки.ру

Сами по себе пассивные инвестиции подразумевают, что накопление капитала происходит без участия инвестора: за него работают его деньги. Чаще всего такую стратегию выбирают те, у кого нет времени вникать в специфику работы на рынках, но есть желание приумножать сбережения.

Пассивный доход

— это деньги, которые можно получать регулярно с минимальными усилиями.

К пассивным инвестициям относят банковский вклад, покупку недвижимости, вложения в купонные облигации, дивидендные акции и фонды.

Модный тренд — зарабатывать и ничего не делать? «Так не бывает», — скажете вы. Настоящие рантье возразили бы, но и тут поступят энергосберегающе. Выясним, какие стратегии потенциально обеспечивают пассивный доход. 30.07.2021 00:10

Инвесторы ценят пассивные инвестиции за регулярный небольшой доход. Их чаще выбирают те, кто не любит рисковать.
Активное инвестирование направлено на то, чтобы превзойти, обыграть рынок и получить прибыль, в то время как пассивное инвестирование сосредоточено на движениях рынка. Если он, например, не растет, а падает, то и инвесторы будут нести убытки.

Что такое фонды пассивного управления

Биржевые инвестиционные фонды по стратегии управления тоже делятся на фонды активного управления и фонды пассивного управления. К первым относятся те, в которых управляющие регулярно проводят ребалансировку (оценку, ротацию, покупку и продажу активов) портфеля фонда, чтобы максимально увеличить доходность от вложенных денег. Самым известным управляющим всех времен можно считать Питера Линча. Это биржевой ученый, который управлял фондом Fidelity Magellan в период с 1977 по 1990 год, в течение которого он приносил инвесторам ошеломляющие в среднем 29,2% прибыли. К пассивным относятся иностранные ETF, а также некоторые биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФ), ориентированные на биржевые индексы или работу иностранных фондов.

Популярные во всем мире инструменты коллективных инвестиций ETF считаются одним из оптимальных вариантов для новичков. Разберемся в сути этого биржевого инструмента и основных отличиях от биржевых паевых инвестиционных фондов. 10.02.2022 10:55

Принцип организации пассивного индексного фонда состоит в том, что структура его активов полностью копирует собранные в каком-либо биржевом индексе ценные бумаги и их точное соотношение. Рыночные активы растут в цене, и следом за ними увеличивается состояние фонда. При этом всю работу по подбору бумаг проводят не управляющие фондом, а те, кто создал и обслуживает индекс, например, самый популярный индекс на американском рынке S&P500. Мастерство управляющего фондом на индекс заключается в том, чтобы подобрать наиболее перспективный индекс, бумаги в составе которого потенциально будут расти долгое время.
Одним из ярких примеров таких управляющих для мировых рынков является Уоррен Баффет, который стал одним из богатейших людей в мире благодаря своему таланту выбирать акции для инвестирования. В последние десятилетия он отговаривал участников торгов от активного инвестирования, предлагая зарабатывание денег доверить рынку.

Критика пассивных стратегий для фондов

Постоянный оппонент Баффета — американская инвестор Кэти Вуд, основавшая Ark Investment Management LLC — раскритиковала принцип работы пассивных фондов. Она отметила, что вложения в индекс S&P500 принесли инвесторам намного меньше денег, чем акции компании Tesla, на которых можно было заработать значительно больше, купив бумаги до включения этой компании в индекс. Одна из главных претензий к индексным фондам сторонников Вуд — это риски индексации: денежные потоки пассивных фондов отправляются в акции практически на автопилоте, часто независимо от фундаментальных показателей компании.

Преимущества фондов пассивного управления

  • низкие комиссии (управляющая компания может себе это позволить, поскольку ее затраты на управление этим фондом невысоки);
  • сохранение инвестиционного капитала с умеренным риском потерь;
  • хорошая диверсификация, поскольку в индексе обычно собрано большое количество компаний (нередко из разных секторов экономики), и значит доход будет более устойчивым;
  • статистика показывает, что при долгосрочных горизонтах вложений рынки растут, соответственно, будут расти в цене и активы инвесторов.

Исследования аналитиков рынка подтверждают, что более 80% активно управляемых фондов в целом не могут превзойти пассивные инвестиции в долгосрочной перспективе.

11.08.2021 00:10

Оптимальная стратегия для пайщика

При всех преимуществах пассивных фондов любителям коллективных инвестиций стоит помнить о главном принципе работы на рынках — диверсификации. Сочетание вложений в фонды пассивного и активного управления может быть гораздо более эффективной стратегией. Как оценить их по уровню риска, мы писали в статье раздела «Обучение».

А подобрать фонд поможет сервис Банки.ру по подбору паевых инвестиционных фондов. Он прост в использовании.

  1. С помощью фильтра «Наполнение фонда» инвестор может выбрать активы, в которые будет вкладываться.
  2. Следующий фильтр «Уровень риска, доходность» подскажет инвестору ключевые параметры, насколько фонд соответствует приемлемому для него уровню риска.
  3. Инвестор нажимает кнопку «Подобрать» и получает полный перечень вариантов из каталога финансовой платформы Банки.ру.
  4. Дополнительную информацию можно узнать, нажав «Подробнее». Ознакомившись с базовыми условиями и описанием, достаточно нажать кнопку «Купить онлайн».
  5. Инвестор становится пайщиком и участвует в коллективных инвестициях.

\n \n\t\t\t \n\t\t\t \n\t\t \n\t»,»content»:»\t\t

\n\t\t\t\u0412\u044b \u043d\u0435 \u0430\u0432\u0442\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u044b \u043d\u0430 \u0441\u0430\u0439\u0442\u0435.\n\t\t \n\t\t

\n\t\t\t \n\t\t\t\t\u0412\u043e\u0439\u0434\u0438\u0442\u0435\n\t\t\t \n\t\t\t\u0438\u043b\u0438\n\t\t\t \n\t\t\t\t\u0437\u0430\u0440\u0435\u0433\u0438\u0441\u0442\u0440\u0438\u0440\u0443\u0439\u0442\u0435\u0441\u044c.\n\t\t\t \n\t\t \n\t»>’ >

Особенности индексных фондов Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Муравьев Кирилл Евгеньевич

В данной статье автор рассматривает основные вопросы, связанные с функционированием индексных фондов. Особое внимание уделяется особенностям индексных фондов и использованию индексных фондов в инвестиционных целях.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Муравьев Кирилл Евгеньевич

Биржевые фонды: перспективы применения и развития в России

Биржевые инвестиционные фонды (etf): особенности инструмента и перспективы развития на российском фондовом рынке

Особенности инвестирования в паи биржевых инвестиционных фондов
Развитие etf в Российской Федерации
ETF — потенциальная угроза мировой финансовой системе?
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Peculiarities of Index Funds

The paper deals with the main issues of exchange traded funds functioning. Special attention is given to the peculiarities of exchange traded funds and their use for investment purposes.

Текст научной работы на тему «Особенности индексных фондов»

особенности индексных фондов

в данной статье автор рассматривает основные вопросы, связанные с функционированием индексных фондов. особое внимание уделяется особенностям индексных фондов и использованию индексных фондов в инвестиционных целях.

Ключевые слова: индексные фонды, виды индексных фондов, инвестиции в индексные фонды.

OCOEEHHOCTH HH^EKCHLIX OOH^OB

The paper deals with the main issues of exchange traded funds functioning. Special attention is given to the peculiarities of exchange traded funds and their use for investment purposes.

Key words: exchange traded funds, types of exchange traded funds, investments in exchange traded funds.

TF (Exchange Traded Fund, ETF) -индексный фонд, паи которого обращаются на бирже.

Этот биржевой инструмент получил широкое распространение на Западе, но пока его нет на рынке СНГ из-за отсутствия соответствующего законодательства. структура ETF повторяет структуру выбранного базового индекса. В отличие от индексного Паевого инвестиционного фонда (далее ПИФ), с акциями ETF можно производить все те же самые операции, которые доступны для обыкновенных акций в биржевой торговле. В этом преимущество ETF перед ПИФ — операции по акциям ETF могут совершаться в течение всего торгового дня и их цена меняется в зависимости от активности торговцев.

сравнения ETF с личной торговлей на фондовом рынке и ПИФом:

этот фонд очень похож на обычный Паевой инвестиционный фонд и несёт в себе все преимущества, которые имеет ПИФ:

• Низкие начальные инвестиции.

Отличие ETF от ПИФов:

Цена пая ПИФа формируется не на бирже, а рассчитывается в конце дня на основе стоимости чистых активов фонда. Цена акций ETF меняется в течение дня.

Паи ПИФов нельзя брать в долг или покупать на средства, взятые в долг. С акциями ETF допустима маржинальная торговля, что позволяет использовать кредитное плечо и «игру на понижение», но делает такие операции более рискованными.

Обычно паи ПИФов обращаются в стране его учреждения. Акции ETF могут торговаться на зарубежных биржах.

ETF — это индексный фонд, торгуемый на бирже. Его структура четко соответствует базовому индексу, и стратегия управления таким фондом является пассивной, что позволяет снизить до мини-

мума издержки на вознаграждение управляющей компании. Основным отличием от обычного индексного ПИФа является то, что с акциями ETF можно производить все операции, которые доступны в биржевой торговле обыкновенными акциями, а также то, что акции ETF нельзя купить или погасить в офисе управляющей компании. Также к ETF предъявляются более жесткие требования в части соответствия структуры его активов корзине индекса. Фактически работа с ETF дает возможность «упаковывать» рыночный или любой другой индекс в одну бумагу и обращаться с ним как с акцией — открывать короткие позиции, покупать или продавать с плечом и т. д. Формирование ETF почти не отличается от создания ПИФа. тем не менее, в этом процессе есть и свои особенности. Еще на этапе создания фонда управляющей компании нужно не только выбрать индекс, на который будет выпущен ETF, но и подобрать биржевую площадку для листинга. После окончания этапа формирования акции ETF начинают обращаться на вторичном рынке, где их может купить любой частный или институциональный инвестор. Котировки ETF обычно поддерживаются крупными маркет-мейкерами. При этом количество акций ETF в обращении может увеличиваться и уменьшаться. Выдача или погашение акций ETF происходит крупными пакетами — базовыми единицами (creation units). Обычно такие операции между управляющей компанией и прямым инвестором носят бартерный характер. Инвестор предоставляет управляющей компании корзину бумаг, входящих в базу расчета индекса, на который организован ETF, получая взамен крупный пакет акций ETF. После этого прямой инвестор дробит эту базовую единицу на отдельные акции ETF и продает их на вторичных биржевых торгах. Погашение акций ETF происходит в обратной последовательности. Такой механизм не только обеспечивает масштабируемость фонда, но и создает арбитражные возможности для крупных участников тор-

гов, что, в свою очередь, заставляет котировки ETF в точности следовать динамике базового индекса.

На сегодняшний день одним из наиболее растущих и популярных способов альтернативного инвестирования являются инвестиции в Exchange-Traded Funds. За последние 10 лет такие фонды стали эффективным инструментом диверсификации инвестиционного портфеля, а также увеличения его состава. Покупка паев ETF открывает широкие возможности и различные варианты для достижения поставленных целей в кратчайший срок при инвестиционных стратегиях, минимизирующих риски, затраты и предоставляющих высокий уровень диверсификации.

Первый ETF с активами в 464 млн долл. был создан в 1993 году с целью отражения динамики индекса S&P 500. В 2000 году подобных ETF различной структуры насчитывалось 80 единиц, а к настоящему времени, по данным Institutional Company Investors, их стало уже 359. Популярность ETF среди инвесторов подтверждается увеличением их численности с момента появления и до сегодняшнего времени, а также высокой ликвидностью паев подобных фондов. Более того, сам инструмент ETF облегчает доступ на различные рынки для индивидуальных инвесторов.

Совокупные активы всех ETF составляют уже более 500 млрд долл. Схема ETF достаточно проста для понимания, так как для создания и запуска подобного фонда изначально осуществляется выбор или создание необходимого индекса, который будет отражаться в структуре ETF. Затем происходит выбор биржи для размещения аналогично IPO и определяется компания, отвечающая за операционную деятельность фонда. При этом ETF выходят на рынок сразу, а не после завершения сбора необходимого количества средств, как в случае с индексными ПИФами.

Аффилированный институциональный инвестор имеет возможность внести принадлежащий ему крупный пакет цен-

ных бумаг в депозитарий, при этом получая соответствующее количество паев ETF и распоряжаясь ими по своему усмотрению — в зависимости от рыночной конъюнктуры. Индивидуальные инвесторы могут проводить транзакции с ETF, в основном, на бирже через своего брокера. Акции большинства ETF находятся в обращении преимущественно на Американской фондовой бирже АМЕХ, которая на сегодняшний день остается ведущей площадкой для торгов подобными финансовыми инструментами. Регулирование ETF в США осуществляется Комиссией по ценным бумагам и биржам на основании положений Закона об инвестиционных компаниях, принятого в 1940 году в Соединенных Штатах.

В сущности, ETF представляет собой портфель ценных бумаг, как правило, акций различных компаний, со структурой, привязанной к структуре индекса определенной отрасли промышленности, географическому региону или рынку в целом. При этом ETF находятся в свободном обращении на бирже, т.е. с паями таких фондов возможно проведение операций по купле-продаже в течение всего торгового дня, включая открытие коротких позиций по ним или осуществление маржинальной торговли. Таким образом, ETF торгуются аналогично обыкновенным акциям.

Намерение инвестировать в различные ценные бумаги компаний какой-либо определенной отрасли вызывает повышенный риск концентрации средств. Сильная корреляция, в свою очередь, сигнализирует об отсутствии должного уровня диверсификации. Именно поэтому ETF и представляются благоразумным альтернативным решением, так как вложения в их паи являются высокодиверсифицированной инвестицией с пассивной стратегией. При этом инвестор получит весь портфель искомой структуры, который будет выражен одной ценной бумагой. Пассивная стратегия при управлении ETF позволяет инвестору получить низкий коэффициент расходов

(Expense Ratio), который в большинстве случаев также меньше, чем во внешне аналогичных индексных взаимных фондах. С инвестиционной точки зрения ETF стоит рассматривать как наиболее рациональную возможность для вложений с наименьшим риском в определенные сектора промышленности или в экономики различных стран и их рынков.

ETF характеризуются разнообразными инвестиционными целями и направлениями. В настоящее время существуют следующие виды ETF:

ETF, отражающий определенный страновой рыночный индекс. Структура подобного фонда привязана к определенному рыночному индексу акций. Наиболее популярные и распространенные ETF такого вида — это SPDRs (S&P Depository Receipts Trust), которые отражают индекс Standard&Poor’s 500; NASDAQ-100 и DIAs (Diamond Trust Series). Данные три вида ETF представляют американский рынок. Но существуют также фонды, которые привязаны к рыночным индексам многих других стран (например, европейские ETF, такие как French CAC 40 Index или German DAX 30 Index, отражающие рыночные индексы Франции и Германии соответственно).

ETF определенного инвестиционного стиля. Такими фондами являются, например, S&P/Barra и Russel. Подобные ETF формируются под конкретные стили инвестирования. в этой категории присутствуют ETF, которые ориентируются на различную рыночную капитализацию ком-

паний, рост или стоимость индекса.

Отраслевые ETF, повторяющие структуру индексов различных секторов экономики. Подобные фонды представляют собой портфели, состоящие из акций компаний конкретного сектора экономики (энергетика, финансы, телекоммуникации и т.д.). Наиболее популярными ETF такого вида являются фонды HOLDRs (Holding Company Depository Receipts) от Merrill Lynch.

Отрановые (региональные) ETF

привязаны к индексам, содержащим ценные бумаги компаний различных стран или определенного географического региона (например, EuroSTOXX 50). Семейство фондов iShares также представляет собой именно этот вид ETF, поскольку они отражают динамику развитых и развивающихся рынков.

ETF с фиксированным доходом. Фонды этого вида ориентированны на государственные и корпоративные долговые инструменты — облигации. Примером могут служить фонды облигаций тех же iShares.

В итоге при ивестировании в различные виды ETF возможно достаточно эффективное управление, так как приобретается сразу готовый портфель, соответствующий тому или иному индексу, а не отдельные бумаги, из которых еще нужно было бы сформировать соответствующую структуру желаемого портфеля. Следует отметить, что на сегодняшний день ETF отражают практически все индексы, существующие на мировых фондовых рынках.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *