Как купить замещающие облигации в тинькофф
Перейти к содержимому

Как купить замещающие облигации в тинькофф

  • автор:

Замещающие облигации: брать или не брать

Замещающие облигации: брать или не брать

В 2022 году на российском рынке начали появляться замещающие облигации — долговые бумаги российских эмитентов, выпущенные в рамках российского права взамен евробондов, подпавших под ограничения со стороны «недружественных» стран.

Параметры замещающих облигаций аналогичны параметрам еврооблигаций, которые они заменили: инвесторы получают облигации с тем же сроком погашения, купонным расписанием, номинальной стоимостью и размером дохода. Единственное отличие в параметрах выплаты: все платежи по замещающим облигациям проходят в рублях по курсу ЦБ на дату выплаты.

Стоит ли инвестировать в замещающие облигации и какие перспективы у инструмента — разберем в этом материале.

На все случаи жизни
Калькуляторы Т—Ж посчитают все
Помогут сделать финансовый чекап, рассчитать ипотеку или подготовиться к рождению ребенка

Баннер

Попробовать

Почему замещающие облигации падали

В 2023 году настроения на рынке замещающих облигаций несколько раз менялись: после сильного ценового падения в первой половине года последовал резкий рост с начала осени и падение доходностей.

Как менялся рынок в течение года. Летом доходность по замещающим облигациям поднималась почти до 11% и превышала доходность по рублевым выпускам. В июле доходность индекса замещающих облигаций Cbonds была на уровне 10,78%, а доходность индекса рублевых облигаций инвестиционного уровня Cbonds — 9,35%.

В первой половине года цены на замещающие облигации находились под давлением из-за ослабления рубля: инвесторы стремились зафиксировать прибыль от роста курса доллара и перераспределяли капитал в пользу рублевых инструментов. Распределение шло, кроме прочего, в пользу российских акций, которые показывали хороший рост, — с января по июль индекс Мосбиржи вырос на 40%.

Источник: «Эксперт РА»

В июле ситуация начала меняться: Банк России перешел к циклу ужесточения и начал повышать ключевую ставку, которая выросла с 7,5% в июне до 15% в декабре. На фоне укрепления рубля рост акций замедлился, а спрос на замещающие облигации постепенно начал расти: инвесторы использовали снижение курса доллара для увеличения валютной позиции.

По состоянию на 6 декабря 2023 года доходность индекса замещающих облигаций Cbonds снизилась до 6,7%, что близко к уровням начала года.

Осторожный интерес. Согласно отчету Банка России по ключевым показателям брокеров за 3 квартал, вложения российских инвесторов в замещающие облигации растут. Если по итогам 2022 года доля вложений в замещающие облигации от общих инвестиций в облигации составила 4%, то по итогам 3 квартала этот показатель увеличился в 3 раза — до 12%.

В целом с января по октябрь 2023 года объем вложений российских инвесторов — физических лиц в облигации вырос на 30% и составил 4,2 трлн рублей.

Несмотря на то что замещающие облигации торгуются в рублях и купоны по ним выплачиваются также в рублях, этот класс активов считается валютным, поскольку выплаты привязаны к курсу.

Таким образом, покупая замещающие облигации, инвесторы наполняют валютную часть портфеля и защищают капитал от девальвации. С учетом ограничений, которые наложили на СПб-биржу, и сложности инвестиций через иностранных брокеров у инвесторов может возникнуть дополнительный интерес к этому классу активов.

Источник: отчет Банка России, стр. 9

Источник: отчет Банка России, стр. 9

Размеры рынка. На начало декабря на Мосбирже торговалось 37 выпусков замещающих облигаций от 12 эмитентов, и до конца 2023 года их должно стать еще больше в связи с требованиями законодательства о замещении еврооблигаций локальными выпусками.

Согласно прогнозам «Эксперт РА», объем рынка замещающих облигаций может превысить 30 млрд долларов, хотя еще в августе он оценивался в 16 млрд.

При этом по состоянию на конец октября незамещенными оставались еврооблигации на сумму более 32 млрд долларов. Из них на долговые бумаги приходилось:

  • РЖД — 13%;
  • Московский кредитный банк — 11%;
  • ГТЛК — 10%;
  • ВТБ — 8%;
  • «Альфа-банк» — 7%;
  • ВЭБ.РФ — 7%.

На выпуски остальных эмитентов, среди которых «Норникель», НЛМК, «Полюс» и «Алроса», приходилось менее половины объема незамещенных бумаг.

По оценкам председателя правления «Совкомбанка» Михаила Автухова, случаи, когда компании не смогут заместить облигации, будут единичными. Если в начале года некоторые бизнесы сталкивались с трудностями при замещении еврооблигаций, то сейчас большинство этих проблем решены.

Для того чтобы отказаться от размещения замещающих облигаций, эмитент должен заручится поддержкой большинства держателей евробондов и получить специальное разрешение правительственной комиссии.

Пока единственная компания, получившая такое разрешение и одобрение владельцев облигаций, это «Северсталь». В конце октября она сообщила, что не будет замещать еврооблигации номинальной стоимостью 800 млн долларов с погашением в 2024 году. При этом она продолжит исполнять обязательства перед держателями в рамках текущих возможностей и ограничений.

Какие перспективы у замещающих облигаций

Ожидаемые замещения. Среди самых ожидаемых замещений до конца 2023 года — бумаги РЖД, на долю которой приходится самый большой объем незамещенных еврооблигаций. Инвесторов привлекает разнообразие не только сроков погашения, но и валют: у компании 17 выпусков еврооблигаций в долларах, евро, швейцарских франках и фунтах стерлингов.

Среди других ожидаемых замещений — еврооблигации «Домодедова» и ГТЛК. О планах выпуска замещающих облигаций «Домодедова» заявляли еще в июле и хотели сделать это до конца 2023 года. При этом компания продолжает выплачивать купоны держателям, но делает это в рублях и в российской инфраструктуре. В случае с ГТЛК долгое время ситуация оставалась сложной: компания не сообщала о планах выпуска замещающих облигаций и не выплачивала купоны, в том числе российским держателям в НРД.

Инвесторы начали подавать иски к компании, и это помогло: ГТЛК начала постепенные выплаты купонов и планирует заместить до конца года все 6 выпусков еврооблигаций на общую сумму 3,25 млрд долларов. Компания уже сообщила, что 12 и 13 декабря откроет книги заявок для замещения двух выпусков еврооблигаций с погашением в 2028 и 2029 годах.

4 декабря «Совкомбанк» начал размещение локальных облигаций, замещающих «вечный» выпуск субординированных облигаций в долларах объемом 300 млн долларов.

О начале замещения еврооблигаций также сообщили в «Норникеле». 5 декабря компания начала размещение локальных облигаций в качестве замещения еврооблигаций с погашением в 2025 году на 500 млн долларов и с годовым купоном 2,55%.

«Навес предложения». В декабре рынок замещающих облигаций может столкнуться с «навесом предложения», когда инвесторы, покупавшие еврооблигации с дисконтом во внешнем контуре, захотят зафиксировать прибыль и будут продавать замещенные бумаги. Резкий рост предложения на рынке может привести к падению цен и росту доходностей.

Во время первичного размещения замещающих выпусков их держатели получают возможность выхода, что оказывает давление на цены и толкает доходности вверх. Это открывает перед инвесторами возможность для покупки качественных облигаций по привлекательным ценам.

Привлекательные выпуски. Аналитики «БКС Мир инвестиций» в качестве наиболее привлекательных выпусков на декабрь выделяют замещающие облигации «Газпрома» и ПИК.

Выбор «БКС Мир инвестиций»
Выпуск ISIN Валюта Дата погашения Доходность к погашению
«Газпром капитал ЗО37-1-Д» RU000A105RH2 Доллар 16.08.2037 6,7%
«Газпром капитал ЗО34-1-Д» RU000A105A95 Доллар 28.04.2034 6,8%
«ПИК-Корпорация 001Р-05» RU000A105146 Доллар 19.11.2026 8,4%
Выбор «БКС Мир инвестиций»
«Газпром капитал ЗО37-1-Д»
ISIN RU000A105RH2
Валюта Доллар
Дата погашения 16.08.2037
Доходность к погашению 6,7%
«Газпром капитал ЗО34-1-Д»
ISIN RU000A105A95
Валюта Доллар
Дата погашения 28.04.2034
Доходность к погашению 6,8%
«ПИК-Корпорация 001Р-05»
ISIN RU000A105146
Валюта Доллар
Дата погашения 19.11.2026
Доходность к погашению 8,4%

Коллеги из Тинькофф Инвестиций также положительно смотрят на замещающие облигации ПИК и «Газпрома» с погашением в 2037 году и в дополнение к ним рекомендуют обратить внимание на бессрочный выпуск Тинькофф Банка RU000A107746 с офертой в декабре 2026 года и доходностью 12,8% годовых к дате оферты и бессрочный выпуск «Газпром-капитала» RU000A105QX1 в евро с офертой в январе 2026 и доходностью 16,8% годовых к дате оферты.

Любителям высокого купонного дохода стоит обратить внимание на бессрочные банковские выпуски. Например, по «вечным» замещающим облигациям Тинькофф Банка 1 серии RU000A107738 доходность к оферте в сентябре 2024 года составляет 9,16% годовых. Сопоставимую доходность могут давать замещающие облигации «Совкомбанка», торги по которым начнутся в начале декабря.

Альтернативы. Но не всем инвесторам доступны замещающие облигации из-за их высокой стоимости: большинство облигаций торгуется по цене около 100 тысяч рублей за штуку. В качестве альтернативы можно использовать биржевые фонды, инвестирующие в такие выпуски. Например, в ноябре Тинькофф Капитал запустил биржевой фонд «Тинькофф локальные валютные облигации», который торгуется на Мосбирже по цене около 10 ₽ за штуку.

В портфель фонда покупаются замещающие облигации с валютным номиналом, торгуемые за рубли, и облигации российских эмитентов, номинированные в юанях. Ожидаемая доходность фонда — 6% годовых в валюте. Ранее компания запустила закрытый паевой инвестиционный фонд, ориентированный исключительно на замещающие облигации, — «Тинькофф Замещающие облигации», но он доступен только для квалифицированных инвесторов.

Похожий фонд работает под управлением УК «Альфа-капитал» — открытый ПИФ «Валютные облигации». Деньги фонда инвестируются преимущественно в замещающие облигации, привязанные к курсу доллара и евро.

Что в итоге

Замещающие облигации — хороший инструмент для валютной диверсификации портфелей инвесторов в условиях ограниченных возможностей инвестиций на глобальных рынках. Доходности по замещающим облигациям в большинстве своем превышают доходности по выпускам в китайских юанях. Для многих инвесторов доступность замещающих облигаций ограничена высоким порогом входа, но в качестве альтернативы можно рассматривать покупку фондов на эти активы или покупку облигаций в китайских юанях, которые также защитят от девальвации.

У рынка замещающих облигаций очень ограниченный потенциал для развития. После замещения существующих выпусков новых размещений в долларах или евро не предвидится — даже при условии потепления отношений с Западом и снятия санкций на финансовую инфраструктуру. В этом мнении сходится большинство аналитиков. Компании будут использовать либо займы в рублях, либо займы в «дружественных» валютах — и преимущественно в китайских юанях.

Сейчас для инвесторов в России осталось крайне мало вариантов для инвестиций в долларах и евро, поэтому спрос на замещающие облигации должен вырасти по мере замещения текущих выпусков и роста информированности инвесторов об этом инструменте.

Увеличение активности в замещении выпусков в декабре инвесторы могут использовать себе на пользу, покупая по привлекательным ценам замещаемые выпуски. Но резкий рост ключевой ставки, доходностей по рублевым облигациям и ставок по вкладам может охладить спрос на замещающие облигации. Если рублевые ставки продолжат расти, это будет оказывать дополнительное давление на динамику и доходность замещающих выпусков.

На мой взгляд, оптимальным периодом для принятия решения о покупке таких бумаг будет конец декабря. 15 декабря Банк России проведет очередное заседание по ключевой ставке и, как ожидается, повысит ее до 16%. Важное значение будут иметь комментарии регулятора по дальнейшим перспективам ставки.

По итогам макроэкономического опроса Банка России в декабре большинство опрошенных ждут постепенного снижения ключевой ставки в следующем году, что позитивно скажется на динамике замещающих облигаций. Также к концу декабря многие компании заместят выпуски еврооблигаций, и выбор станет больше.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique

Инвестиции на случай роста доллара. Что нужно знать про замещающие облигации

Инвестиции на случай роста доллара. Что нужно знать про замещающие облигации

С начала 2023 года инвестиции в замещающие облигации принесли инвесторам около 36% в рублях, исходя из роста доллара за этот период на 28% и средней доходности замещающих облигаций, номинированных в долларах, на уровне 9% годовых.

На сегодняшний день на Мосбирже обращается 31 выпуск замещающих облигаций от 8 эмитентов. До конца года список замещающих облигаций должен пополниться новыми выпусками в связи с требованиями законодательства о замещении еврооблигаций локальными выпусками.

Разбираемся, как проходят торги и какую доходность приносят замещающие облигации.

На все случаи жизни
Калькуляторы Т—Ж посчитают все
Помогут сделать финансовый чекап, рассчитать ипотеку или подготовиться к рождению ребенка

Баннер

Попробовать

Зачем нужны замещающие облигации

Замещающие облигации — это локальные облигации, выпущенные и учитываемые в рамках российской инфраструктуры взамен еврооблигаций, часть из которых оказалась заблокирована в европейских депозитариях в результате введенных санкций.

Номинал замещающих облигаций выражен в иностранной валюте, а выплата купона и погашение осуществляются в рублях по курсу ЦБ. При замещении сохраняются основные параметры еврооблигаций: срок погашения, размер купона и номинальная стоимость. Остальные параметры — поручитель, ковенанты, требования к квалификации инвесторов — могут отличаться.

Доход от инвестиций в замещающие облигации состоит из купонного дохода и изменения курса иностранной валюты. Рост курса валюты увеличивает доход, но также и конечную сумму налога.

Инвестировать в замещающие облигации стоит в случае роста доллара. Падение курса доллара сокращает доходность инвестиций в них. Это условие неприменимо к инвесторам, которые ведут учет капитала в иностранной валюте или у которых в будущем ожидаются расходы в иностранной валюте, а не в рублях.

Обложка статьи

Какие есть выпуски замещающих облигаций

На Мосбирже обращаются замещающие облигации общей номинальной стоимостью 15,8 млрд долларов, но 78% приходится на облигации «Газпрома». У «Газпрома», «Лукойла», «Фосагро», «Металлоинвеста» и «Совкомфлота» наивысший кредитный рейтинг. Исторически компании с подобным рейтингом не допускали дефолтов.

У Магнитогорского металлургического комбината рейтинг АА. Историческая вероятность дефолта на горизонте трех лет — 1,01%, или 1 раз на 100 случаев. У «ПИК-корпорации» и «Борец капитала» кредитный рейтинг А+. Здесь вероятность дефолта на горизонте трех лет 3,1%, или 3 раза на 100 случаев.

Все выпуски замещающих облигаций доступны инвесторам без статуса квалифицированного, а номинал облигации — 1000 единиц базовой иностранной валюты, за исключением выпуска «Газпрома» в швейцарских франках, номинал которого составляет 5 тысяч франков.

Параметры замещающих облигаций
Параметры замещающих облигаций
Газпром капитал ЗО24-1-Ф
ISIN RU000A1059A6
Валюта номинала Фунт
Погашение 06.04.2024
Доходность к погашению

Бессрочные выпуски «Газпрома»

Отдельно стоит отметить два выпуска бессрочных облигаций «Газпрома» с доходностью 18—20% годовых, которая рассчитывается к дате ближайшего пересмотра ставки купона — 26 января 2026 года.

По долларовому выпуску БЗО26-1-Д ставка купона в ближайшие 3 года — 4,6% годовых, по выпуску БЗО26-1-Е, номинированному в евро, — 3,9% годовых. Начиная с 26 января 2026 года ставка купона пересматривается каждые 5 лет на следующие 5 лет по формуле: ставка пятилетних казначейских облигаций США или ставка пятилетнего свопа для выпуска в евро плюс 4,3—5,3% .

По двум выпускам предусмотрено право эмитента на погашение облигаций, или call-опцион, 26.10.2025 и далее в любой день до 26.01.2026, а затем в дату окончания любого купонного периода.

Несмотря на высокую доходность, частным инвесторам стоит осторожно подходить к вопросу инвестиций в эти облигации, поскольку call-опцион — это право, а не обязанность эмитента погасить облигации.

Инвесторы, которые приобретут бессрочные замещающие облигации «Газпрома» в расчете на их погашение по номиналу в дату call-опциона, 26.10.2025, могут застрять в этих бумагах на долгие годы, если эмитент не захочет их погасить, или будут вынуждены продать их по цене, которую сейчас предсказать невозможно.

Бессрочные замещающие облигации «Газпрома» характеризуются высокой волатильностью. В январе 2023 года разместили долларовый выпуск БЗО26-1-Д по цене 100% от номинала. Через несколько дней она упала до 80%, в августе — до 64%, а сейчас она около 76%.

Объемы торгов и ликвидность

Наибольшие объемы торгов по замещающим облигациям — в облигациях «Газпрома», некоторые бумаги которого также лидируют по оборачиваемости относительно объема выпуска

Наиболее ликвидными с точки зрения высоких и стабильных объемов торгов за последний месяц выглядят некоторые выпуски «Газпрома», «Лукойла», ПИК и «Металлоинвеста».

Наиболее ликвидные замещающие облигации
Наиболее ликвидные замещающие облигации
Газпром капитал ЗО24-2-Е
ISIN RU000A105GZ7
Валюта Евро
Погашение 24.01.2024
Доходность к погашению

Но не все выпуски замещающих облигаций подойдут частным инвесторам, так как многие из них долгосрочные.

Я считаю, что самые привлекательные выпуски замещающих облигаций — это наиболее краткосрочные выпуски «Газпрома», номинированные в евро, — ЗО24-1-Е, ЗО24-2-Е, ЗО25-1-Е, ЗО25-2-Е, — с доходностью 7—13% и погашением в 2024 и 2025 годах. Также могут быть интересны: ММК ЗО-2024 с погашением в 2024 году и ФосАгро ЗО25-Д с погашением 2025 году, номинированные в долларах, но по этим бумагам объемы торгов не такие большие.

Перед покупкой нужно обращать внимание на спред между лучшей ценой предложения и лучшей ценой спроса. Существенный спред может снизить доходность, если купить облигации по цене предложения. Минимальный спред позволяет инвесторам приобрести или продать облигации без существенных потерь.

Остальные облигации — для долгосрочных инвесторов — обладают дополнительным риском падения цен в случае роста процентных ставок в США и еврозоне.

Два месяца на замещение

Компании, выпустившие еврооблигации, в течение двух месяцев должны заместить их локальными облигациями. Согласно требованиям указа, российские заемщики должны выпустить замещающие облигации до 1 января 2024 года. Их могут оплачивать как еврооблигациями, так и деньгами, которые направят на их приобретение.

Заемщики могут не выпускать замещающие облигации, если срок погашения их еврооблигаций наступает до 31 декабря 2024 года, а также если эмитент получил соответствующее согласие от 75% держателей еврооблигаций, допущенных к торгам на Мосбирже. Таким образом поступила «Северсталь», — заручившись поддержкой квалифицированного большинства держателей еврооблигаций на 800 млн долларов с погашением в 2024 году, — компания продолжит исполнять обязательства в прежнем формате без выпуска замещающих облигаций.

О выпуске замещающих облигаций в ближайшее время заявили «Еврохим», СУЭК, ТМК, ЧТПЗ, «ХКФ-банк», Тинькофф Банк. Замещающие облигации еще не выпустила большая часть российских эмитентов, еврооблигации которых ранее торговались на Мосбирже: Московский кредитный банк, «Алроса», ГТЛК, НЛМК, «Сибур», «Уралкалий», «Норникель», РЖД, «Аэропорт Домодедово», «Русгидро», VEON, VK, Ozon, «Полюс», ВТБ.

Что в итоге

Замещающие облигации можно рассматривать в качестве дополнения к инвестиционному портфелю, так как текущий перечень эмитентов не позволяет создать диверсифицированный портфель. Но уже в ближайшие два месяца список расширится, и можно будет добавить новые выпуски в портфель.

Ключевой вопрос при инвестициях в замещающие облигации связан с прогнозом курса доллара и ставкой центробанков США и еврозоны. Падающие доллар и евро будут уменьшать доходность инвестиций в замещающие облигации при пересчете в рубли, а из-за растущей процентной ставки по иностранным валютам будет падать выраженная в них номинальная стоимость облигаций.

Волатильность курса доллара превышает доходность замещающих облигаций, которые номинированы в валюте. Доллар с середины августа этого года несколько раз падал на 10%, а доходность наиболее краткосрочного выпуска замещающих облигаций, номинированного в долларах, находится на уровне 5%.

Поэтому для большинства частных инвесторов замещающие облигации будут таким же спекулятивным инструментом , как доллар и евро.

Действующие регулятивные меры по продаже валютной выручки экспортерами и рост ключевой ставки ЦБ до 15% охладили спрос на иностранную валюту и позволили рублю укрепиться к доллару на 13% с достигнутого в октябре максимума этого года на уровне 102 ₽.

Для более консервативных инвесторов альтернативой замещающих облигаций могут быть флоатеры — корпоративные и государственные облигации, номинированные в рублях, с переменной ставкой купона, привязанной к ключевой ставке ЦБ или ставке межбанковского кредитования RUONIA. В обращении есть флоатеры таких надежных эмитентов, как РЖД, «Газпром», «Газпром-нефть», МТС, ставка ближайшего купона по которым будет на уровне 15% годовых.

Тинькофф банк выпустил бессрочные замещающие облигации на $146 млн

Тинькофф банк во вторник, 28 ноября, выпустил бессрочные локальные облигации на сумму в $146,2 млн для замещения евробондов, которые были выпущены в 2017 году, сообщалось, что совет директоров «Тинькофф банка» одобрил размещение двух выпусков облигаций, аналогичных по параметрам двум находящимся в обращении выпускам «вечных» евробондов кредитной организации. Номинальная стоимость одного из размещаемых выпусков составляет $300 млн и «соответствует сумме номинальных стоимостей 300 000 находящихся в обращении еврооблигаций, выпущенных TCS Finance D.A.C.» (ирландская SPV-компания «Тинькофф банка») и номинированных в долларах, а номинальная стоимость другого выпуска составляет $600 млн и «соответствует сумме номинальных стоимостей 600 000 находящихся в обращении еврооблигаций, выпущенных TCS Finance D.A.C.

В марте и июне 2023 года «Тинькофф» не заплатил купоны по выпуску субординированных еврооблигаций 2017 года объемом в $300 млн. В феврале банк попал под санкции ЕС, в мае – Великобритании, а с июля – США и Канады. После чего в середине сентября Тинькофф банк все-таки выплатил купон по этому выпуску, банк перечислил средства в пользу тех держателей бумаг, права которых учитываются в российской инфраструктуре.

Согласно указу президента России Владимира Путина, российские компании, имеющие обязательства, связанные с еврооблигациями, будут обязаны заместить эти бумаги (впрочем, при соблюдении ряда условий компания может получить разрешение у правительства не делать этого) до конца 2023 года. Тинькофф банк стал первым банком, выпустившим замещающие облигации на суборд.

Замещающие облигации

Из‑за западных санкций до российских инвесторов перестали доходить выплаты по некоторым еврооблигациям в иностранной валюте . Чтобы решить эту проблему, государство разрешило компаниям выпускать облигации, замещающие старые выпуски еврооблигаций, — статья 7 закона от 14.07.2022 № 292-ФЗ.

На этой странице

  • Что такое замещающие облигации?
  • Как выплачиваются купон и номинал?
  • Как заменить свою еврооблигацию?
  • Что будет, если отказаться от замещения?
  • Нужно ли платить налоги при обмене еврооблигаций или впоследствии?
  • Для чего покупать замещающие облигации?
  • Какие замещающие облигации можно купить в Тинькофф Инвестициях?
  • Как купить замещающие облигации?
  • Какая комиссия при торговле замещающими облигациями?

Что такое замещающие облигации?

Замещающие облигации — это облигации российских компаний, выпущенные ими взамен своих же еврооблигаций. Номинал и купоны замещающих облигаций выражены в иностранной валюте, но инвесторам номинал и купоны выплачиваются в рублях. Это позволяет выплачивать деньги без участия иностранных финансовых организаций.

Номинал, ставка купона и срок погашения у замещающих облигаций должны быть такими же, как у заменяемых еврооблигаций. Остальные параметры, например, даты выплаты купонов, могут отличаться.

Как выплачиваются купон и номинал?

Купоны и номинал замещающей облигации выражены в иностранной валюте, однако инвесторам они приходят в рублях. Пересчет происходит по курсу Банка России на дату выплаты.

Например, 1 февраля 2023 года по замещающей облигации должны выплатить купон 10 $. Доллар по курсу Банка России в этот день стоил 70,517 ₽. Значит, владелец замещающей облигации получит: 10 × 70,517 = 705,17 ₽.

То есть доход по замещающим облигациям будет привязан к курсу валюты, в которой изначально торговалась еврооблигация.

Как заменить свою еврооблигацию?

Если у вас есть еврооблигация, по которой эмитент выпускает замещающую еврооблигацию, то мы оповестим вас в чате приложения Тинькофф Инвестиций — там же можно узнать сроки и сразу подать поручение на обмен.

Технически замещение еврооблигации происходит с помощью заключения двух сделок. Старая еврооблигация продается без комиссии, а замещающая еврооблигация покупается с комиссией 0,15% — на любом тарифе. Комиссия за покупку списывается в рублях.

Произойдет ли замещение еврооблигации, если нет рублей на брокерском счете

Замещение произойдет. Если рублей на брокерском счете окажется недостаточно, комиссия все равно спишется. Тогда количество рублей уйдет в минус, даже если не подключена маржинальная торговля.

Если сумма открытых маржинальных позиций и минуса по рублям меньше 5000 ₽, комиссий за минус по рублям не будет. Подробнее про комиссию за маржинальную торговлю

Как происходит обмен

На следующий рабочий день после завершения приема заявок на замещение в приложении Тинькофф Инвестиций появится лимитная заявка на покупку замещающей облигации.

Отменить эту заявку не получится. Еврооблигация будет заменена примерно в течение недели после завершения приема заявок.

Что будет, если отказаться от замещения?

Если в чате приложения Тинькофф Инвестиций вам пришло уведомление о возможности обменять свои еврооблигации, у вас есть право отказаться от обмена. Тогда выплаты по еврооблигациям продолжат поступать на заблокированные счета НРД в иностранных депозитариях. Получить их можно будет только после разблокировки этих счетов. Как долго будут действовать санкционные ограничения, пока неясно.

В свою очередь, замещающие облигации учитываются в российских депозитариях, поэтому выплаты по ним будут поступать без участия иностранных финансовых организаций.

После выпуска замещающие облигации торгуются на бирже как обычные ценные бумаги. Поэтому при желании вы можете не только заменить имеющуюся у вас еврооблигацию, но и купить замещающую облигацию на бирже — даже если у вас не было еврооблигации.

Нужно ли платить налоги при обмене еврооблигаций или впоследствии?

При обмене еврооблигации на замещающую налог не взимается. Сейчас операция замещения отражается как продажа еврооблигации и покупка замещающей облигации. Но это только временное визуальное отображение сделки. Мы планируем скорректировать фактическое отображение этих сделок в истории операций — после этого обмен будет отображаться как конвертация, а не как продажа и покупка.

При продаже или погашении замещающей облигации налог взимается за вычетом расходов на покупку еврооблигации.

Формула расчета налога:

(Цена продажи или погашения замещающей облигации − Цена покупки еврооблигации − Комиссии за сделки с облигацией) × 13%

Особенности налогообложения при продаже облигаций:

цены покупки и продажи облигаций считаются с учетом накопленного купонного дохода ;
цены покупки еврооблигаций переводятся в рубли — по курсу Банка России на дату сделки;

налог списывается не с дохода по каждой конкретной облигации, а с общего финансового результата по сделкам со всеми ценными бумагами через того же брокера — этот налог удерживается при выводе денег или по итогам календарного года;

с доходов свыше 5 000 000 ₽ в год налог взимается по ставке 15%. Подробнее про НДФЛ 15%

Льгота долгосрочного владения при продаже замещающих облигаций сейчас считается с даты обмена, а не с даты покупки еврооблигации — статья 219.1 НК РФ. Если же вы не обменивали еврооблигацию на замещающую, а сразу купили замещающую облигацию, льгота долгосрочного владения будет считаться с даты покупки.

Для чего покупать замещающие облигации?

Замещающие облигации позволяют получать гарантированный процентный доход и защитить свой капитал от ослабления рубля без рисков блокировки бумаг. Можно заработать на укреплении курса иностранной валюты. Цена замещающих облигаций и доход по ним привязаны к иностранной валюте: доллару США, евро, британскому фунту или швейцарскому франку. В долгосрочной перспективе эти валюты обычно дорожают по отношению к рублю. Покупая замещающие облигации, можно защитить свой капитал от ослабления рубля.

Например, номинал замещающей облигации — 1000 $, она торгуется за 100% от номинала при курсе 75 ₽ за доллар. Тогда ее текущая цена в рублях — 75 000 ₽. Если через год облигация по‑прежнему будет стоить 100% от своего номинала, но курс доллара вырастет до 80 ₽, то цена облигации в рублях также вырастет — до 80 000 ₽.

Но может быть и обратная ситуация. Если рубль будет укрепляться по отношению к валюте, в которой номинирована облигация, то ее рублевая цена может снижаться. Нет инфраструктурных рисков. Как купоны, так и номинал пересчитываются по текущему курсу и выплачиваются в рублях, без участия иностранных финансовых организаций, а торги идут на Московской бирже. Как выплачиваются купоны и номинал Это позволяет инвестировать в замещающие облигации без риска блокировки или неполучения дохода из‑за ограничений иностранных финансовых организаций. Диверсификация портфеля по разным валютам с помощью замещающих облигаций позволяет сбалансировать портфель. Долгосрочные инвесторы стараются покупать активы, цены на которые идут в разные стороны. Это позволяет иметь стабильный портфель при любой экономической обстановке. Подробнее про диверсификацию

Например, обычно во время кризиса российские акции снижаются в цене, а иностранная валюта растет. Если купить актив, цена которого привязана к валюте, например замещающие облигации, то можно избежать сильных просадок портфеля даже в кризис.

Какие замещающие облигации можно купить в Тинькофф Инвестициях?

Больше всего замещающих облигаций выпустил Газпром. Также в Тинькофф Инвестициях вы можете купить замещающие облигации от компаний «Лукойл», «ММК», «Совкомфлот», «ФосАгро», «ГТЛК», «Металлоинвест» и других. Чтобы посмотреть полный список замещающих облигаций, в приложении Тинькофф Инвестиций откройте раздел «Что купить» → «Облигации» → «Замещенные». Пока что список замещающих облигаций доступен только в обновленных версиях приложения Тинькофф Инвестиций. Списки замещающих облигаций на 19 декабря 2023 года:

Список замещающих облигаций Газпрома

Название Валюта Дата погашения ISIN‑код
Газпром Капитал, БЗО26-1-Д Доллар США Бессрочная облигация, но эмитент может погасить ее 26 января 2026 года RU000A105QW3
Газпром Капитал, БЗО26-1-Е Евро Бессрочная облигация, но эмитент может погасить ее 26 января 2026 года RU000A105QX1
Газпром Капитал, ЗО24-1-Е Евро 22 ноября 2024 года RU000A105C51
Газпром Капитал, ЗО24-1-Ф Британский фунт 6 апреля 2024 года RU000A1059A6
Газпром Капитал, ЗО24-2-Е Евро 24 января 2024 года RU000A105GZ7
Газпром Капитал, ЗО25-1-Е Евро 21 марта 2025 года RU000A105VL6
Газпром Капитал, ЗО25-2-Е Евро 15 апреля 2025 года RU000A105WJ8
Газпром Капитал, ЗО26-1-Д Доллар США 11 февраля 2026 года RU000A105RG4
Газпром Капитал, ЗО26-1-Е Евро 21 марта 2026 года RU000A105WH2
Газпром Капитал, ЗО27-1-Д Доллар США 23 марта 2027 года RU000A1056U0
Газпром Капитал, ЗО27-1-Е Евро 17 февраля 2027 года RU000A105RZ4
Газпром Капитал, ЗО27-1-ФР Швейцарский франк 30 июня 2027 года RU000A105XA5
Газпром Капитал, ЗО27-2-Д Доллар США 29 июня 2027 года RU000A105JH9
Газпром Капитал, ЗО28-1-Д Доллар США 6 февраля 2028 года RU000A105R62
Газпром Капитал, ЗО28-1-Е Евро 17 ноября 2028 года RU000A105BY1
Газпром Капитал, ЗО29-1-Д Доллар США 27 января 2029 года RU000A105KU0
Газпром Капитал, ЗО30-1-Д Доллар США 25 февраля 2030 года RU000A105SG2
Газпром Капитал, ЗО31-1-Д Доллар США 14 июля 2031 года RU000A105JT4
Газпром Капитал, ЗО34-1-Д Доллар США 28 апреля 2034 года RU000A105A95
Газпром Капитал, ЗО37-1-Д Доллар США 16 августа 2037 года RU000A105RH2

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *