Как понять что компания недооценена
Перейти к содержимому

Как понять что компания недооценена

  • автор:

Что такое недооцененные акции и как их найти

При формировании портфеля возникает вопрос: «Какие акции отобрать? На фондовых биржах обращается огромное количество ценных бумаг. Есть вполне естественный интерес: купить по разумной цене активы, которые принесут хорошую доходность. Но как их выделить из общей массы?

Ситуация на рынке изменчива, поэтому, ориентируясь на рыночную конъюнктуру, инвесторы отдают предпочтения либо быстрорастущим акциям, в основном, технологического сектора, либо более медленным и стабильным акциям стоимости.

Два подхода к инвестированию

Наиболее привлекательными для трейдеров являются «акции роста».

Это бумаги, у которых показатель EPS (прибыль на акцию) растет быстрее, чем темпы роста рынка в целом. Высокая доходность привлекает участников биржевых торгов. Популярные инструменты активно используются для спекулятивных операций — это способствует повышению волатильности при большом спросе и, как следствие, быстрому росту котировок. Всегда есть соблазн — покупать, когда все покупают. Однако, в момент, когда эмитент завоевал популярность, биржевые котировки могут взлететь слишком высоко. Инвестирование в такие инструменты связано с риском «купить слишком дорого». Увеличение разрыва между внутренней стоимостью актива и биржевыми котировками ведет к его «переоцененности».

Другой подход — стоимостное инвестирование.

Среди самых известных представителей данного метода Питер Линч и Уоррен Баффетт, которые считают что следует покупать бумаги “хороших”, надежных, зарекомендовавших себя компаний по “разумной” цене.

И здесь особое место занимают недооцененные компании.

К этой категории относятся бумаги эмитентов, рыночная капитализация которых на момент оценки ниже их балансовой или справедливой стоимости.

Такие акции торгуются с дисконтом к своей внутренней стоимости и не отражают ни текущего состояния корпорации, ни ее перспектив.

Чем больше разница между внутренней стоимостью и рыночной ценой, тем больше потенциальные возможности для инвесторов. Это — лучшие кандидаты для включения в портфель.

покупка-акций

Немного истории

Одним из основателей подхода инвестирования в стоимость является Бенджамин Грэхем. Свою теорию он изложил в книгах «Анализ ценных бумаг» и «Разумный инвестор».

Грэхем рассматривал потенциальных “кандидатов” с точки зрения следующих критериев:

— надежность бизнеса — устойчивое финансовое состояние; отсутствие убытков на протяжении десяти лет, рост прибыли (не менее на одну треть в десятилетний период);

— обязательная положительная история дивидендного дохода в течение длительного периода (рекомендовал не менее 20 лет);

— низкое значение мультипликаторов Р/Е (менее 15) и Р/В (менее 1,5).

Подходы Грэхема использовали и адаптировали к современным условиям его ученики и последователи — Уоррен Баффетт, Джоэл Гринблатт, Джон Нефф, Джон Темплтон, Фил Каррет.

Что такое недооцененные акции

Если говорить, о рыночной стоимости ценной бумаги, то она отражает цену, которую в текущий момент готовы платить покупатели, т. е. как рынок в данный момент оценивает компанию.

Как определить недооцененные акции? Они имеют рыночную стоимость ниже уровня, соответствующего фундаментальным показателям эмитента. Для таких активов высока вероятность того, что со временем их рыночная стоимость вернется к справедливым значениям.

Когда дорогой товар можно купить со скидкой?

Причины, по которым возникает дисбаланс между рыночной и справедливой стоимостью могут быть разными.

  • Котировки резко падают во время кризиса, когда массово распродаются рисковые активы и происходит общий спад на рынке или в отдельном секторе.
  • Снижение может быть связано с цикличностью бизнеса в периоды низкой активности компании.
  • Падение рыночной стоимости активов может произойти вследствие негативных новостей, которые не имеют под собой фундаментальных причин и не могут повлиять на результаты деятельности, но вызывают резкую эмоциональную реакцию рынка, носят краткосрочный характер.
  • Недооцененной может быть молодая компания, которая еще не завоевала свое “место под солнцем”, не имеет узнаваемости и репутации.
  • Бумаги менее известных корпораций, чем «топы» из списков Dow, S&P и NASDAQ, часто торгуются по ценам близким к их балансовой стоимости. Это делает их выгодным приобретением. Покупка таких активов имеет перспективу — рынок когда-нибудь их оценит, а значит, существует потенциальная возможность получения прибыли в будущем. Одновременно с этим, существует риск того, что такие инструменты могут достаточно долго оставаться на своих минимальных уровнях, не находя поддержки со стороны участников торгов, некоторые из них могут вообще исчезнуть с биржи.

Необходимо заметить, что дешевая акция и недооцененная акция — это не одно и тоже.

Дешевой бумага может быть вследствие неэффективной деятельности компании и вполне справедливой оценки рынком ее результатов и перспектив.

курсы-для-трейдеров

Поиск недооцененных акций

Найти недооцененные акции на бирже не просто. Существует два этапа оценки, которые используют инвесторы для отбора таких бумаг.

Использование стоимостных коэффициентов

Как правильно определить: является ли цена акции низкой или высокой по сравнению с показателями компании и прогнозами роста?

Насколько выгодно она отличается от бумаг подобных компаний, работающих в том же сегменте бизнеса или в одном регионе, или, напротив, в другой стране?

Для ответа на этот вопрос используются специальные финансовые коэффициенты — мультипликаторы.

Показатели рассматриваются в комплексе, и нельзя делать выводы только по одному из них.

Популярные мультипликаторы для определения недооцененных акций:

  1. P/E — соотношение между рыночной ценой (P) и прибылью (E); рассчитывается как частное: рыночная капитализация/чистая прибыль или рыночная цена одной обыкновенной акции/чистая прибыль на одну акцию.

Для долгосрочных вложений наиболее подходят «претенденты» с низкими значениями мультипликаторов.

Низкое значение коэффициента Р/Е свидетельствует о недооцененности активов.

Для включения в портфель следует отбирать инструменты, у которых данный показатель не превышает 15 (20).

Когда уровень показателя существенно возрастает, это значит, что темпы роста рыночной капитализации гораздо выше темпов роста прибыли и имеет смысл обратить внимание на менее быстрорастущие инструменты.

Исследования доказали, что акции с низким значением мультипликатора Р/Е показывали в долгосрочном периоде более высокую доходность, чем бумаги с высоким значением показателя.

  1. Р/В — соотношение рыночной и балансовой стоимости активов в расчете на одну акцию; оптимально не должно превышать 1,5.

Коэффициент подходит для оценки предприятий с большим объемом активов, но лишь относительно полезен в случае представителей сектора программного обеспечения, которые имеют бизнес-модели с небольшими активами.

  1. P/S — соотношение рыночной капитализации и выручки; более универсален чем P/E, так как в некоторых случаях чистой прибыли может и не быть, но это не значит, что компания не привлекательна с точки зрения долгосрочного вложения.

Инвесторы применяют данный коэффициент только для компаний с похожими бизнес-моделями и одной отрасли, так как объемы продаж могут быть несопоставимы.

Значение коэффициента меньше или равно 1 свидетельствует о том, что акция недооценена.

  1. EV/EBITDA — отношение реальной стоимости компании к прибыли до уплаты налогов и амортизационных расходов. Преимуществом является то, что позволяет нивелировать влияние особенностей налогообложения и амортизации.
  2. P/FCF — отношение рыночной капитализации к свободному денежному потоку. Чем ниже показатель, тем больше свободных денежных средств остается в распоряжении эмитента. Инвесторы ориентируются на значение P/FCF < 15.

Также немаловажное значение имеет анализ коэффициентов рентабельности и финансовой устойчивости.

Оценка бизнеса

Сама по себе недооцененность бумаг не является единственным и достаточным критерием отбора. Наряду с мультипликаторами, необходимо исследовать и другие важные факторы и обстоятельства.

Для принятия решения инвесторы изучают финансовую отчетность эмитента за несколько лет, чтобы увидеть динамику, оценить как ведет себя компания в различных рыночных условиях, настолько устойчив ее бизнес, как растут показатели деятельности.

Сложнее дело обстоит с молодыми стартапами, которые еще не имеют длительной истории и не доказали своей надежности.

Также инвесторов интересует перспектива самого бизнеса, отрасли, конкурентная среда, а также эффективность, профессиональные качества и деловая репутация менеджмента, и многие другие факторы.

Баффет на этот счет говорит, что отдает предпочтение компаниям, которые растут, просто продолжая делать то, что они делали пять или 10 лет назад, но в большем масштабе.

На самом деле, большая часть хороших, прибыльных корпораций ведут бизнес в отраслях, которые кажутся достаточно приземленными. Большинство из них продают товары или услуги так же, как и 10 лет назад, хотя их объемы продаж существенно выросли, и цены на продукцию гораздо выше. Но делают они это лучше, чем другие.

Если фирма, продолжая свой традиционный бизнес, постоянно повышает эффективность, накапливает опыт и добивается лучших результатов, чем другие, имеет репутацию и узнаваемость, у нее есть все шансы оставить далеко позади своих конкурентов и сохранять высокую привлекательность для инвесторов.

Как найти недооцененные акции

Искать недооцененные акции компаний нужно начинать с исследования коэффициента Цена/Прибыль (P/E).

При этом, текущее значение мультипликатора сравнивают с историческими значениями для данного эмитента, со средним показателем по отрасли/сектору, с рынком в целом.

Отобрать бумаги с заданным параметром, например P/E

Отбор акций по значению Р/Е ниже 15.

Фильтр позволяет задать любые параметры, в соответствие со стратегией трейдера.

В апреле 2022 среди бумаг с низким значением мультипликатора цена/прибыль можно видеть акции американского автопроизводителя General Motors Co.

1. General Motors имеет P/E 5,89, что выгодно отличает его от рынка в целом, поскольку для S&P 500 показатель составляет около 22,1, медиана по отрасли находится на уровне 16,41.

Для сравнения, Tesla имеет P/E выше 208,35; Toyota — 9,39; Ferrari — 40,88.

Это говорит о том, что GM недооценены по сравнению с конкурентами и у акций есть потенциал роста.

2. Следующий показатель — P/S составляет 0,46.

Среднее значение P/S для S&P 500 — приблизительно 4,75.

Низкое значение мультипликатора, менее 1 и ниже среднего по рынку, также подтверждает недооцененность бумаг GM.

3. P/B Ratio для GM равен 0,96; медиана по отрасли на уровне 1,49.

За последние 13 лет среднее значение P/B для General Motors 1,34.

Значение мультипликатора менее 1,5; ниже исторического и отраслевого показателей также позволяет говорить о недооцененности компании и потенциале роста.

General Motors Co имеет отличные показатели рентабельности.

Рентабельность собственного капитала 11,91%, средний показатель по отрасли 6,97.

Рентабельность инвестиций 2,88%; средний для компании за последние 10 лет 3,52; средний по отрасли 3,18.

Компания также имеет хорошие показатели финансовой устойчивости.

Исследование коэффициентов говорит о том, что акции автопроизводителя недооценены, при этом финансовые показатели выглядят довольно привлекательно.

Чтобы принять окончательное решение о покупке GM, необходимо изучить другие фундаментальные факторы и проанализировать техническую картину.

Плюсы и минусы инвестирования в недооцененные акции

К плюсам можно отнести:

  • НА могут принести инвестору в перспективе высокий доход при установлении справедливой рыночной стоимости;
  • «молодых» компаний с недооцененными акциями в любом сегменте очень много, можно понемногу инвестировать в несколько, распределив финансы – какая-то да «выстрелит».
  • количество и объем сделок по ним меньше;
  • существует риск высокой изменчивости цены;
  • ликвидность намного меньше, чем у обычных акций;
  • подозрительно низкая стоимость может привести к потере ваших средств безвозвратно;
  • сложный процесс настройки критериев выбора НА — их более 70, что невозможно в ручном режиме.

Выводы

  1. Акции недооцененных компаний привлекают инвесторов относительно низкой ценой с перспективой заработать хорошую прибыль.
  2. Недооцененными могут быть успешные компании с устойчивым бизнесом и перспективами роста.
  3. Для оценки используют набор коэффициентов — мультипликаторов, которые позволяют сделать вывод о недооцененности бумаг.
  4. Исследование должно быть комплексным и включать рассмотрение и других факторов, как динамика фундаментальных показателей, прогнозы экспертов и технический анализ акции.

Применяйте полученную информацию правильно и узнайте еще больше в бесплатных уроках от Александра Герчика, успехов!

Результаты в трейдинге индивидуальны и зависят от опыта и личной дисциплины. Улучшить свои навыки и дисциплину можно на нашем Курсе: «Трейдинг Основы»

Подписывайся на рассылку!

которую можно будет настраивать из личного кабинета

Недооцененные акции — список компаний 2024, критерии отбора

Покупка акций по заниженным котировкам может оказаться выгодной, но в то же время рисковой инвестицией. Такие активы называют недооценёнными. Выберу.ру поможет проанализировать ценные бумаги с заниженной рыночной стоимостью. Читайте, как найти акции недооценённых компаний, получить высокие дивиденды и не прогореть.

Недооценённые акции — определение термина

  • нестабильная история доходов компании;
  • падение спроса и цены на продукцию в конкретном секторе экономики;
  • нестабильность экономической и политической обстановки;
  • перепроданные акции российских компаний, когда цена падает из-за высокого спроса;
  • акции третьего эшелона, когда компания не так давно появилась на рынке, никому не известна и т. д.

Недооценённые акции привлекательны для инвесторов, потому что имеют перспективы роста. Рынок ценных бумаг динамичен, акции могут моментально взлететь в цене. Такие активы приносят больше прибыли, чем даже бумаги успешных компаний. Поэтому инвесторы приобретают их тогда, когда стоимость ниже оптимальной оценки, которую дают эксперты.

Например, акции Лукойла торгуются на рынке по 100 руб. за шт. Эксперты путём анализа выяснили, что справедливая стоимость – 150 руб. И на снижение цены повлияли санкции в нефтегазовой отрасли и иные внешнеэкономические факторы, а не ухудшение дел внутри компании. Такая ситуация временна, так как рынок нефтегазовых активов, в частности – компании Лукойл, исторически показывает тенденцию к росту. Поэтому недооценённые акции Лукойла можно покупать.

Кажется, нет ничего сложного – сверился с индексом Московской биржи, нашёл самые дешёвые акции, и можно скупать ценные бумаги с низкой ценой. Но не всякая акция с невысокой стоимостью может стать доходной. Поэтому, чтобы спрогнозировать рост цены, необходимо знать, как найти недооценённые акции.

Как искать недооценённые акции

Перед покупкой акций инвестору важно знать, как определить недооценённые российские акции по разным критериям, в том числе финансовым показателям работы эмитента. Поэтому опытные игроки фондового рынка используют комплексный подход при оценке перспектив роста, чтобы узнать, акции каких российских компаний недооценены. Рассмотрим четыре способа: использование финансовых коэффициентов, расчёт коэффициента Грэма, фундаментальный анализ и скринеры.

Финансовые коэффициенты

Финансовые коэффициенты или мультипликаторы – это базовый инструмент для оценки справедливой стоимости акций. Самые популярные мультипликаторы:

    P/E – отношение рыночной цены к чистой прибыли с одной акции. Недооценёнными и рекомендуемыми к покупке считают акции c P/E и т. д. Новички потратят много времени, чтобы разобраться в нюансах и терминах, и вряд ли смогут дать грамотную оценку.

Скринер акций

Скринер акций – онлайн-сервис, который с помощью фильтров ищет недооценённые акции по заданным пользователем параметрам. Наиболее популярным считается Google Stock Screener.

Нужно войти в скринер и установить критерии для отбора акций. В качестве фильтров чаще всего выставляются значения финансовых мультипликаторов. Затем сервис производит поиск и выдаёт перечень недооценённых акций, наиболее подходящих для покупки.

Скринер – не эталонный инструмент для поиска недооценённых акций. Его результаты не дают гарантию прибыли. Но он позволяет отсеять множество неподходящих инвестору компаний по заданным критериям. Среди оставшихся можно выбрать лучшие для покупки с помощью более сложных инструментов поиска недооценённых акций.

Список недооценённых акций российских компаний в 2023 году

Чаще всего недооценёнными оказываются акции сырьевых компаний на дне цикла, поскольку из-за колебания цен на сырьё меняется и стоимость ценных бумаг эмитентов из этой отрасли. Котировки падают и растут вместе со стоимостью. Период нестабильности последних лет затронул нефтяную, газовую и энергетическую отрасли России. Также в список недооценённых часто входят компании строительного и финансового секторов.

Финансовые аналитики Выберу.ру подготовили инвестиционные рекомендации для выгодной покупки акций на сегодня. В рейтинге собрали самые недооценённые акции российских компаний 2023 с потенциалом роста котировок:

Как отличить «переоцененные» акции от «высокооцененных», способных превзойти рынок?

Зачастую инвесторы избегают покупки акций растущих компаний, поскольку применяя к ним стандартные системы оценки через стоимостные мультипликаторы, инвесторы идентифицируют их как «переоцененные». Однако есть разница между акциями, заслуживающими высокой оценки и переоцененными акциями, особенно на текущем рынке.

Десятилетия назад у инвесторов была проблема из «дешевых» акций отобрать бумаги, способные впоследствии превзойти рынок. Инвесторы, которые смогли найти “правильные” акции, оказались в выигрыше. Например, способность Уоррена Баффета находить акции с низкой оценкой, но с сильными фундаментальными показателями и перспективами принесла ему огромное состояние.

Сталкиваясь сегодня с заоблачной оценкой большинства акций роста, мы находимся в противоположной ситуации. Дорого оцененные акции обычно воспринимаются ритейл-инвесторами как переоцененные и игнорируются ими. Однако некоторые из этих дорого оцененных акций продолжают улучшать свои фундаментальные показатели, после чего получают еще более высокие рейтинги / оценки и продолжают расти дальше. В итоге инвесторы постоянно удивляются почти бесконечному циклу роста этих высоко оцененных акций, так и не решившись на их покупку.

Розничные-инвесторы, вооружившись учениями Бенджамина Грэма, Джоэла Гринблатта, а также Баффета и Мангера, направленные на поиск недооцененных, но высококачественных компаний, пытаются применить эти методы оценки на компании роста. Проблема в том, что эти модели не применимы к растущим историям.

Компании роста традиционно имеет высокую, очень высокую оценку, если смотреть на них через мультипликаторы. Когда вы анализируете растущий технологический проект — о мультипликаторах вообще нужно забыть. Большинство рядовых инвесторов не умеют этого делать, поэтому ограничивают себя в инвестиционных возможностях, пока киты Уолл-стрит зарабатывают сотни процентов на взлете таких компаний, как #ROKU #PD #TWTR #NVDA #DDOG #PYPL #Square

Для оценки растущих компаний главным “вооружением”, прежде всего, является понимание модели бизнеса. Без этого невозможно осознать перспективы компании и посчитать ее будущую стоимость.

Экспресс-пример: у компании Square на конец 2020-го было 36 млн. учетных записей. В течение прошлого года всего 3 млн. из них осуществляли транзакции в биткоине, на за счет этого выручка компании выросла почти на 50% год к году.

Вопрос: сколько примерно у компании #SQ будет учетных записей к 2025 году, сколько из них будет покупать / продавать биткоин, какая может быть годовая выручка и какой капитализации может достичь компания? При этом держим в уме, что Square — это не только транзакции биткоина. По моим оценкам, это ~ 100 млн / 20 млн / $40 млрд / $400 млрд.

И только после этого, нужно вооружиться калькулятором и отчетами, или подпиской на надежный агрегатор отчетности и подробно изучить компанию на соответствие основным ключевым показателям.

1. У компании должна расти год к году клиентская база.

Если это финтех ( #payp #square ), — это количество учетных записей (NNA) и общий объем платежей (TPV). Если софт ( #Datadog #Pagerduty #Alteryx ), соцсеть ( #face , #twitter ) или потоковый контент ( #roku #spotify #net ) — это число ежемесячных активных пользователей (MAUs).

2. Темпы роста выручки должны ускоряться.

Это означает, что темп роста выручки в 4 квартале 2020 года по сравнению с 4 кварталом 2019 года должен быть больше, чем темпы рост в 3 квартале 2020 по сравнению с темпом роста в 3 квартале 2019 года. Если замедляется — это плохо. Безусловно, допускаются провалы, но общая линия тренда в среднем за 4 и более кварталов должна быть восходящей.

3. Растущая, или, по крайне мере, — стабильная валовая рентабельность.

При этом, рентабельность по EBITDA и рентабельность свободного денежного потока должны расти, сокращая спред (разницу) с валовой рентабельностью. Если эти значения отрицательные — не страшно: главное, чтобы они росли к положительному значению на протяжении последних нескольких кварталов.

Если компания не приводит EBITDA в отчете, возьмите операционную прибыль, добавьте износ и амортизацию, после чего сравните динамику за несколько кварталов. Для расчета FCF нужно отнять от EBITDA капитальные затраты и изменение оборотного капитала.

В лучших софтверных и облачных растущих компаниях рентабельность FCF > рентабельности EBITDA, поскольку такие компании не тратят много денег на капитальные вложения.

4. Если компания уже генерирует прибыль, оцениваем “качество” доходов.

Для этого сопоставляем чистую прибыль с операционным денежным потоком (OCF). Если чистая прибыль значительно превышает денежный поток — у компании высокие начисления. Чистая прибыль может быть искусственно завышена из-за особенностей ее исчисления, поскольку учитывает неденежные и разовые доходы. В идеале, операционный денежный поток должен превышать чистую прибыль.

5. Наличие денежных средств на балансе.

Если компания еще не генерирует чистую прибыль или свободный денежный поток, на её балансе должны находиться денежные средства, их эквиваленты и краткосрочные инвестиционные инструменты (ценные бумаги), достаточные для покрытия операционных расходов компании на 6-10 кварталов вперед. В противном случае, вы должны осознавать, что попадете на допэмиссию акций раньше, чем может вырасти их цена.

6. Размер долговой нагрузки.

В идеале — без долгов или незначительном размере по отношению к денежным средствам, их эквивалентам и краткосрочным инвестиционным инструментам на балансе, или к выручке.

Составьте себе список компаний, отвечающим этим критериям, и когда вы увидите их акции на распродаже — покупайте.

Больше практической информации — в Telegram канале Инвестиции

Методика оценки ценных бумаг: акции

Как оценивать акции перед покупкой? Общей информации для начинающих инвесторов много, но четкие инструкции приходится искать по крупицам. Подготовили для вас подробную шпаргалку, с которой оценка ценных бумаг будет наиболее эффективной.

Поделиться

Какие показатели используются

Показатели для анализа акций:

  • Мультипликатор Р/Е
  • Мультипликатор PEG
  • Мультипликатор Net/Debt/EBITDA
  • Мультипликатор EV/EBITDA
  • Dividend Yield
  • Мультипликатор EV/Sales
  • FCF Yield
  • NIM
  • ROE
  • Buyback Yield
  • VaR
  • Коэффициент Шарпа

Разберем каждый показатель по порядку.

Мультипликатор Р/Е

Позволяет определить, как инвесторы оценивают компанию по отношению к среднему значению по отрасли.

Чтобы рассчитать значение Р/Е, разделите рыночную капитализацию компании на ее чистую прибыль. Вы увидите, какую прибыль создает компания на 1 акцию. Если P/E = 3,3 (5423 млрд /1620 млрд), то при покупке компании в настоящий момент срок окупаемости составит 3,3 года при условии, что норма прибыли не изменится. На российском рынке в среднем P/E = 8 считается нормой, а в США это значение около 20.

За последние десятилетия P/E акций, включенных в индекс S&P500, составлял примерно 18. Колебания показателя варьировались в диапазоне от 10 до 35. На основании этих данных можно сделать вывод, что если значение P/E выше 20, то для покупки акции компании не лучшее время. Если в портфеле уже есть бумаги и их показатель P/E равен 30-35, самое время их продать, так как идет переоценка стоимости компании, которая приведет к снижению цен на бумаги.

Мультипликатор Р/Е делится на два подтипа: Training P/E и Forward P/E.

  • Training P/E показывает отношение капитализации компании на текущий момент к чистой прибыли за последний год (значение чистой прибыли берется из отчетности компании).
  • Forward P/E показывает отношение капитализации компании на текущий момент к чистой прибыли за следующий год (значения прибыли берутся из прогнозов аналитиков).

Чем ниже значение P/E, тем дешевле стоят акции по отношению к прибыли. Низкий P/E означает, что либо акции недооценены рынком, либо компания испытывает трудности. Если P/E высокий, то акции либо переоценены рынком, либо у инвесторов высокие ожидания в будущем. Значение P/E зависит от того, на какой ступени находится компания. Молодые и быстрорастущие компании генерируют мало чистой прибыли, поэтому P/E может быть как очень высоким, так и очень низким. У больших компаний показатель P/E обычно низкий, так как нет перспектив быстрого роста чистой прибыли.

Мультипликатор PEG

Показывает отношение P/E к темпу роста чистой прибыли. Чем он ниже, тем выше вероятность недооценки акций. Добавление ожидаемого роста компании в соотношение помогает скорректировать результат для компаний, которые могут иметь высокие темпы роста и высокий P/E.

Считается, что эталонная величина показателя равна 1. Если меньше, это может означать, что по отношению к потенциальному росту чистой прибыли компания недооценена. Если PEG больше 1, то компания может быть переоценена.

Рассмотрим пример. Предположим, P/E равен 20, чистая прибыль растет на 10% в год. PEG = 20/(10%*100) = 2
Компания X Y Z
P/E 35 25 15
Прогноз роста 40 20 10

Компания Х на первый взгляд по показателю P/E выглядит переоцененной и не подходящей для покупки бумаг. Но, если принять во внимание прогноз роста и рассчитать коэффициент PEG по всем трем компаниям, то получим значения 0.875, 1.25, 1.5. Тогда компания Х выглядит более привлекательной для инвестиций при условии, что прогноз по прибыли будет верным.

Мультипликатор Net/Debt/EBITDA

Показывает относительный уровень чистого долга компании к EBITDA (прибыль до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации). Благодаря мультипликатору можно увидеть, через сколько лет компания сможет погасить долг из операционной прибыли при условии, что чистый долг и EBITDA будут постоянными. Показатель может быть отрицательным, если организация имеет больше наличных денег, чем долгов.

В целом нет конкретных определений, какой уровень долга следует считать высоким или низким.

Мультипликатор EV/EBITDA

Помогает оценить стоимость компании с учетом источников финансирования по отношению к EBITDA. EV – это стоимость предприятия. Расчет EV происходит по формуле:

Рыночная капитализация + долг + привилегированные акции + миноритарные проценты – наличные деньги.

То есть при покупке компании выкупаются собственный капитал и долг, но наличные деньги снижают уплаченную цену.

EV/EBITDA используется для расчета рентабельности инвестиций компании и сравнения с другими компаниями в рамках одной индустрии.

Чем ниже показатель, тем дешевле акции компании по отношению к операционной прибыли. Если показатель слишком низкий, значит акции либо недооценены рынком, либо у компании проблемы с ведением бизнеса, и наоборот.

Dividend Yield (DY)

Дивидендная доходность. Этот коэффициент отношения дивидендов к стоимости акций показывает доходность в процентах, которую приносят дивиденды за определенный период. Наиболее распространенные варианты показателя:

  • DY за последние 12 месяцев (сумма дивидендов за последний год / текущая цена акций).
  • DY за следующие 12 месяцев (сумма дивидендов за следующий год / текущая цена акций).
  • Исторический DY (сумма всех дивидендов за конкретный период / средняя цена акций за тот же период).

Очевидно, что чем выше дивидендная доходность, тем лучше. Но есть нюансы.

Если дивиденды слишком высокие, возможно, компания не видит перспектив выгодного вложения средств в развитие бизнеса или испытывает затруднения, поэтому распределяет их между акционерами. Обычно быстрорастущие компании платят маленькие дивиденды или не платят их вообще, т. к. эффективно вкладывают средства в развитие бизнеса и обеспечивают бОльшую доходность за счет роста цены самих акций.

Мультипликатор EV/Sales

Показывает, сколько годовых выручек стоит компания.

EV / Sales = (Рыночная капитализация + долг + привилегированные акции + миноритарные проценты – наличные деньги) / Годовая выручка.

Инвесторами принято считать наиболее привлекательным значение в диапазоне от 1 до 3, но на практике оно может сильно отличаться (в зависимости от индустрии бизнеса). Если показатель выше среднерыночного по отрасли, это может оцениваться как ожидание инвесторами роста доходов компании. Чем показатель ниже, тем компания более недооценена. EV/Sales может быть и отрицательным. Это связано с тем, что у компании много наличных на балансе.

Пример расчета по Аэрофлоту (AFLT) за 3 месяца 2020 года (данные взяты из консолидированной отчетности):

EV = Рыночная капитализация + Долговые обязательства – Денежные средства = 97 736 015 636 + 41 463 000 000 + 4 934 000 000 – 26 962 000 000 = 117 171 015 636.

Выручка АFLT = 123 894 000 000.

EV/Sales = 0,95. Значит на момент расчета Аэрофлот инвестиционно-привлекателен.

Мультипликатор FCF Yield

Этот показатель имеет много общего с Dividend Yield (DY). Если DY показывает, на какую доходность может рассчитывать инвестор при покупке акции, то доходность FCF Yield (доходность свободного денежного потока) показывает, сколько денежного потока можно получить при покупке акции.

FCF Yield = Свободный денежный поток/Текущая цена акции.

Свободный денежный поток (FCF) – это деньги за определенный период, которыми располагает компания после инвестиций в поддержание или расширение базы активов, после уплаты налогов, операционных затрат и других расходов. То есть, EBITDA – (налоги + изменения в оборотном капитале + другие затраты) = FCF.

Если FCF положительный, значит инвесторы оценивают работу компании достаточно эффективной. Если эти деньги у компании забрать, это никак не повлияет на ее деятельность. Из этих денег выплачиваются дивиденды акционерам, хотя могут направляться и на другие задачи бизнеса.

Если FCF отрицательный, это не означает сразу, что дела у компании идут плохо. Вероятно, что прибыль реинвестируется в производство и расширение бизнеса.

Что касается FCF Yield. Если показатель отрицательный, трудности могут быть, но не факт. В этом случае следует дополнительно изучить иные мультипликаторы и особенности ведения бизнеса.

Если FCF Yield стабильно положительный, это говорит о финансовой устойчивости компании.

Мультипликатор NIM

NIM или чистая процентная маржа. Этот показатель актуален для банков и демонстрирует разницу между процентными доходами от выданных кредитов и выплаченных процентов по депозитам. Положительная процентная маржа говорит о том, что компания работает с прибылью. Отрицательная маржа говорит о работе в убыток.

Мультипликатор ROE

Показывает способность компании генерировать прибыль из собственного капитала.

Показатель выражается в процентах и рассчитывается как соотношение чистой прибыли к среднему акционерному капиталу за определенный период. Средний акционерный капитал рассчитывается путем добавления собственного капитала в начале периода. Начало и конец периода должны совпадать с тем временем, в течение которого зарабатывается чистый доход.

ROE = (Чистая прибыль) \ (Капитал)*100%

Проще говоря: FCF / капитал (активы компании – долги).

Считать ROE хорошим или плохим, зависит от среднего показателя среди компаний одной индустрии. Чем выше значение показателя, тем лучше.

Показатель считается одним из самых важных для принятия решения о приобретении акций.

Мультипликатор Buyback Yield

Помогает оценить эффект от потенциального обратного выкупа акций. Коэффициент выкупа рассчитывается как отношение суммы денежных средств, уплаченных компанией для выкупа ее обыкновенных акций за последний год, разделенных на ее рыночную капитализацию в начале периода выкупа.

Согласно статистике, обратный выкуп акций в большинстве случаев влияет на котировки положительно. Выкуп приводит к сокращению общего объема бумаг эмитента в обращении, оставшиеся бумаги на вторичном рынке пропорционально возрастают в цене. Соответственно, возрастает и доходность на одну акцию.

Мультипликатор VaR (Value at Risk)

Позволяет оценить возможный риск изменения стоимости ценной бумаги или портфеля. Этот коэффициент используется чаще всего инвестиционными и коммерческими банками для определения потенциальных потерь в их портфелях. Для акции месячный показатель VaR будет отражать, на сколько процентов может измениться стоимость акции за месяц.

Например, организация может определить, что актив имеет 3% в месяц VaR 2%. Это значит, что 3% является вероятностью снижения стоимости актива на 2% в течение месяца.

Коэффициент Шарпа

Используется, чтобы помочь инвесторам понять доходность инвестиций по сравнению с риском вложения.

Рассчитывается по формуле: (доходность портфеля – безрисковая доходность) / стандартное отклонение избыточной прибыли портфеля.

Безрисковая доходность – доходность, которую в любом случае будет иметь инвестор. Для примера можно рассмотреть доходность казначейских облигаций США.

При сравнении двух активов с одинаковым ожидаемым доходом вложение в актив с более высоким коэффициентом Шарпа будет менее рискованным.

  • Какие показатели используются
  • Мультипликатор Р/Е
  • Мультипликатор PEG
  • Мультипликатор Net/Debt/EBITDA
  • Мультипликатор EV/EBITDA
  • Dividend Yield (DY)
  • Мультипликатор EV/Sales
  • Мультипликатор FCF Yield
  • Мультипликатор NIM
  • Мультипликатор ROE
  • Мультипликатор Buyback Yield
  • Мультипликатор VaR (Value at Risk)
  • Коэффициент Шарпа

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *