Почему дорожает валюта в 2023 году
Перейти к содержимому

Почему дорожает валюта в 2023 году

  • автор:

Курс доллара в декабре: продлится ли укрепление рубля до конца 2023 года

Фото: Shutterstock

Курс доллара на Московской бирже в 2023 году устойчиво рос до начала четвертого квартала — с 1 января по 11 октября он поднялся с ₽69,9 до ₽100,2 (+43,34%). Однако вечером 11 октября, уже после закрытия валютных торгов, вышел указ президента России Владимира Путина об обязательной репатриации и возврате валютной выручки российскими экспортерами. На следующее утро уже в первую минуту торгов курс доллара потерял ₽4 в абсолютном выражении. В последующие дни курс доллара постепенно снижался и к середине ноября опустился ниже ₽90. По итогам торговой сессии пятницы, 24 ноября, доллар подрос к закрытию предыдущей торговой сессии на 0,23%, до ₽88,6, евро — на 0,52%, до ₽97,07. По оценке министра финансов Антона Силуанова, бюджетное правило, бюджетная устойчивость, контроль за операциями агентов внешнеэкономической деятельности привели к стабилизации курса рубля и он сохранится «где-то в этих параметрах». «Подводим итог: рубль сейчас укрепляется и может укрепиться еще. Но в целом рассчитывать на какие-то кардинальные отклонения курса рубля от нынешних равновесных значений не стоит», — заявил помощник президента Максим Орешкин. Он указал на то, что рубль укрепляется благодаря стабилизации платежного баланса России, однако дальнейшая динамика зависит от объемов снижения оттока капитала, погашения внешнего долга и выкупов зарубежных активов.

Доллар/Рубль USD/RUB

Какие факторы будут влиять на рубль в декабре

  • обязательная репатриация и продажа валютной выручки крупнейшими российскими экспортерами;
  • охлаждение потребительского спроса в России (снижение спроса на импорт) на фоне повышения ставки Центрального банка;
  • увеличившийся приток валюты в Россию на фоне восстановления цен на экспортируемую нефть.

Кроме того, опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики отметили влияние на курс рубля сезонного негатива, связанного с окончанием года, длинными выходными и высокими расходами государственного бюджета.

1. Административные меры

«Экспортеры увеличили предложение валюты на рынке, которое стало превышать спрос на валюту и привело к укреплению рубля», — говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. По его мнению, в декабре основное положительное влияние на курс рубля по-прежнему будет оказывать обязательная продажа валютной выручки.

В то же время главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова отмечает, что, скорее всего, в 2024 году это требование отменят, после чего рубль ослабнет. Орлова не исключает снижения курса национальной валюты в район ₽100–110 в 2024 году.

С 16 октября крупнейшие российские экспортеры обязаны в течение шести месяцев возвращать не менее 80% валютной выручки в российские банки, а затем продавать не менее 90% этого объема на внутреннем рынке. «Ожидаем, что объем продажи валютной выручки в ноябре и декабре составит $12–14 млрд (после $9,2 млрд в сентябре и $7,2 млрд в августе, по данным ЦБ)», — заявлял ранее Михаил Васильев.

Также с 1 октября и до конца 2024 года в России действуют экспортные пошлины с привязкой к курсу доллара, которые затронут широкий перечень товаров. Предполагается, что компании будут продавать доллары, чтобы заплатить пошлину, из-за чего укрепится рубль. По оценкам Совкомбанка, ежемесячный объем предложения валюты на рынке благодаря экспортной пошлине способен помочь стабилизировать курс рубля, но не может оказать ему значимую поддержку.

«По итогам 2023 года бюджетный дефицит, как ожидают в Минфине, может оказаться вдвое меньше запланированных изначально ₽2,9 трлн (около 2% от ВВП) и составить не выше 1% от ВВП, так как бюджет хорошо наполняется не только за счет нефтегазовых, но и ненефтегазовых доходов, в том числе в декабре и январе ожидаются поступления в бюджет от нового единовременного налога windfall tax, который может принести до ₽400 млрд, а рост бюджетных доходов положительно может повлиять на рубль», — рассказала ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.

Дополнительно негативом для рубля может стать возможное возобновление покупок валюты на рынке в рамках бюджетного правила, предупредил аналитик «БКС Форекс» Анатолий Трифонов. До конца 2023 года ЦБ отказался от сделок с валютой, зеркалирующих покупки Минфина. Однако, как сообщал ранее зампред ЦБ Алексей Заботкин, регулятор в конце года обозначит подходы к возобновлению регулярных операций по бюджетному правилу. По его словам, в случае возобновления сделок на открытом рынке «накопленный объем отложенных покупок будет распределен равномерно на какой-то значимый промежуток времени».

2. Налоговый период

В последнюю неделю ноября поддержку рублю также будет оказывать налоговый период, добавляет Васильев: «Ожидаем, что российские экспортеры будут активнее продавать валюту и покупать рубли для расчетов с бюджетом. Российские компании обязаны до 28 ноября уплатить НДПИ, НДС, НДФЛ и другие налоги».

Как сообщал ранее РБК Pro, объем налогов, уплаченных в бюджет в октябре, составлял, по разным оценкам, от ₽1,4 трлн до ₽2,2 трлн. Однако тот месяц стал пиковым, что было связано с уплатой НДД — налога на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья (выплачивается раз в квартал в месяце, следующем за последним месяцем отчетного периода).

3. Монетарные факторы

В пользу рубля выступает не только высокий экспорт при снижающемся импорте, но и высокие рублевые процентные ставки, отметил Михаил Васильев. Он пояснил, что повышение ключевой ставки 27 октября с 13% до 15% привело к удорожанию кредитов — это снижает потребительский и инвестиционный спрос, в том числе спрос на импорт и на валюту. «Кроме этого, повышение ставок по депозитам увеличивает привлекательность рублевых сбережений и повышает спрос на рубли», — добавил аналитик.

На плановом заседании 27 октября Банк России в четвертый раз подряд повысил ключевую ставку, она выросла на 200 б.п. — с 13% до 15%. С июля 2023 года Центробанк поднял ставку на 650 б.п., с 8,5% до 15%. Повышение происходило на фоне существенного роста доллара, который в августе, а позднее и в октябре превышал ₽100, а также ускоряющегося роста цен — по состоянию на 20 ноября годовая инфляция ускорилась до 7,37%.

При этом влияние ключевой ставки на рубль стало более «длинным и опосредованным» из-за отсутствия нерезидентов, а также введения западных санкций и ограничений на движение капитала, отмечал Михаил Васильев.

Фото:Shutterstock

Дополнительное ужесточение монетарной политики также будет позитивно для рубля, добавил эксперт Совкомбанка. «Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 15 декабря повысит ключевую ставку еще на 100 б.п., до 16% годовых. Мы также допускаем подъем ключевой ставки в декабре на 200 б.п., до 17%, если недельные данные по инфляции будут показывать разгон инфляции к 8% к концу года», — прогнозирует Васильев.

Но есть и обратнонаправленные тенденции, которые могут давить на рубль. Например, ожидания дальнейшего ускорения инфляции (до 7,5–8% к концу года) и вероятного роста бюджетных расходов в конце года, которые приведут к увеличению рублевой денежной массы и могут пойти на закупку импорта.

В период с 13 по 15 декабря ФРС, ЕЦБ и Банк России объявят свои финальные в 2023 году решения по процентным ставкам, напомнила Мильчакова: «Мы полагаем, что ФРС и ЕЦБ с высокой вероятностью в декабре снова возьмут паузу в повышении процентных ставок. Такие решения могут привести к краткосрочному ослаблению доллара и евро к валютам развивающихся стран, включая рубль».

Напротив, Банк России с высокой вероятностью вновь повысит ключевую ставку на 1–1,5 п.п., и, скорее всего, валютный рынок отреагирует на это решение положительно, считает Мильчакова.

4. Цены на нефть

Значимым фактором укрепления рубля являются также высокие цены на нефть и сокращение дисконта Urals к Brent, что положительно влияет на рост бюджетных доходов и платежный баланс, рассказала Мильчакова.

Средняя цена на нефть Urals за период мониторинга с 15 октября по 14 ноября 2023 года составила $79,23 за баррель, а в октябре средняя цена на нефть марки Urals в 1,15 раза превышала показатель годовой давности и составляла $81,52 за баррель.

В преддверии заседания ОПЕК+, назначенного на 25–26 ноября, нефть марки Brent уверенно торгуется выше отметки $80 за баррель. Месяцем ранее, в октябре, на фоне обострения арабо-израильского конфликта наблюдался краткосрочный ценовой всплеск Brent выше $90 за баррель.

5. Сезонные факторы

Обычно декабрь имеет неблагоприятную сезонность для рубля, отмечают эксперты. «В декабре расходы госбюджета обычно растут, что обеспечивает приток значительного количества рублей на рынок. Кроме того, под конец года импортеры обычно наращивают закупки импорта под новогодние подарки россиян. Поэтому можно предположить, что дальнейшего усиления курса рубля мы не увидим», — допускает аналитик «Финама» Александр Потавин.

Хотя в конце года ряд участников рынка могут активизировать покупку валюты, чтобы пересидеть в ней длинные новогодние праздники, факторы обязательной продажи валютной выручки и снижения импорта могут перевесить и рубль не ослабнет, считают в Совкомбанке.

«В декабре объем рублевых вливаний бюджета в экономику усилится. На фоне крупных трат бюджета также может произойти замедление сокращения импортных закупок, которое наблюдалось в октябре и, возможно, продолжается в ноябре. В совокупности эти процессы должны обеспечить стабилизацию курса рубля», — считает главный аналитик ПСБ Денис Попов.

Как долго будет укрепляться рубль

С декабря 2022 года по середину октября 2023 года рубль слабел из-за отсутствия валютной выручки экспортеров на российском рынке, поэтому нисходящий тренд был прерван административным вмешательством и возвращением обязательной продажи валютной выручки, объяснил Михаил Васильев.

Однако он указал и на то, что аналогичный сценарий с административными мерами валютного контроля может повториться уже с укреплением рубля: «Мы ожидаем, что в районе ₽80 за доллар власти могут задействовать словесные интервенции на сдерживание укрепления рубля, ослабить меры по обязательной продаже валютной выручки для крупнейших экспортеров, а Банк России может объявить о покупке валюты в резервы по бюджетному правилу».

Роста российской валюты ожидает и эксперт Freedom Finance Global Наталья Мильчакова: «На наш взгляд, в декабре имеется больше факторов для продолжения укрепления рубля, чем для его нового обвала».

«В начале 2024 года умеренное укрепление рубля может возобновиться на фоне сезонно низкого импорта и в условиях постепенного усиления влияния жесткой монетарной политики Банка России. При сохранении стабильных внешних условий окончательную стабилизацию курса рубля следует ждать весной следующего года», — считает Попов из ПСБ.

Фото:Алексей Филиппов / РИА Новости

Что будет с курсом доллара в декабре 2023 года: прогнозы экспертов

  • Анатолий Трифонов, аналитик «БКС Форекс»: «По рублю на конец декабря ожидаем порядка ₽91 за доллар, евро будет на уровне ₽98,2».
  • Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка: «Мы полагаем, что к концу декабря курс рубля может укрепиться в диапазоне ₽83–87 за доллар, ₽91–95 за евро и ₽11,6–12,2 за юань».
  • Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global: «Мы считаем, что доллар в конце декабря может находиться в рамках ₽85–90, евро — в коридоре ₽95–99. В последние дни ноября и в течение всего декабря доллар может колебаться в коридоре ₽85–93, евро — в интервале ₽95–102».
  • Денис Попов, главный аналитик ПСБ: «На конец декабря мы прогнозируем курс на уровне ₽86,7 за доллар».
  • Александр Потавин, аналитик финансовой группы «Финам»: «Основную фазу своего усиления российская валюта уже совершила. Поэтому стабилизация курса доллара до конца года в районе ₽86–95 — это наиболее вероятный сценарий. Что касается курса евро, то мы ожидаем увидеть торговлю в диапазоне ₽96–100».
  • Наталия Орлова, главный экономист Альфа-Банка: «В декабре курс доллара вернется в интервал ₽90–95, а в 2024 году может вырасти до ₽100–110».

При этом аналитики крупнейших российских банков и инвесткомпаний в октябре ухудшили свой прогноз по курсу рубля по итогам 2023 года и на перспективу до 2026 года, согласно результатам опроса Банка России. Средний показатель этого года составит ₽86 за доллар, в следующем году средний курс составит ₽94 за доллар, прогноз на 2026 год ухудшен с ₽92 до ₽98,2.

Что ждать от рубля в 2024 году

В 2023 г. курс рубля продемонстрировал значительные колебания, но к концу года российская валюта наконец стабилизировалась в районе 90 руб./$. Этот «спокойный» период будет довольно продолжительным, считают опрошенные «Ведомости&» аналитики. Что это значит для инвесторов?

Продолжит ли рубль укрепляться

Уходящий 2023 год оказался для рубля турбулентным: из-за геополитических и экономических факторов нацвалюта то слабела до 102 руб./$ (по биржевому курсу), то укреплялась до 67 руб./$. Но 2024 год будет более стабильным с точки зрения колебания курса национальной валюты, полагает заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов. Тем не менее на курс продолжат влиять вероятные санкции и изменения мировых цен на нефть и газ, отмечает эксперт.

Дмитрий Куликов, директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА, допускает колебания на валютном рынке в 2024 г. в пределах 5–10%. Волатильность рубля снижается в условиях, когда регулятивные и санкционные барьеры сдерживают трансграничные переводы валюты, объясняет он, но из-за этих же барьеров растет вероятность более редких и относительно крупных колебаний.

Кроме того, со следующего года возобновится прежняя конструкция бюджетного правила (действовала до 2022 г.), которая может снизить волатильность курса рубля, отмечает старший аналитик УК «Первая» Владислав Данилов. В нем базовая цена на нефть составит $60/барр. (в начале 2022 г. – $44,2/барр., в 2023 г. параметры бюджетного правила рассчитывались исходя из суммы нефтегазовых доходов, 8 трлн руб. – «Ведомости&»), соответственно, при цене на нефть выше данного уровня ЦБ будет покупать иностранную валюту, при цене ниже – продавать. Новое бюджетное правило выступит стабилизатором курса, согласен Абрамов.

Как следует из статистики Центробанка, в январе – октябре 2023 г. средний номинальный курс доллара составил 84 руб. Если в последний месяц года он удержится на уровне около 88–92 руб., как и в ноябре (на 20 декабря курс доллара составлял 90,087 руб. – «Ведомости&»), то по итогам 2023 г. можно ожидать среднегодового курса порядка 85 руб. Участники октябрьского макроэкономического опроса Центробанка полагают, что показатель будет несколько выше – на уровне 86 руб. 4 ноября, когда ЦБ установил стоимость доллара на уровне 93 руб., министр финансов Антон Силуанов заявлял, что курс стабилизировался (после падения до 102 руб в октябре. – «Ведомости&») и сохранится «где-то в этих параметрах». Схожая позиция у помощника президента Максима Орешкина, заявившего в конце ноября, что «рубль сейчас укрепляется и может укрепиться еще». «Но в целом рассчитывать на какие-то кардинальные отклонения курса рубля от нынешних равновесных значений не стоит», – утверждал политик.

Впрочем, в конце 2023-го – первой половине 2024 г. курс может достичь и 85 руб./$, допустил Куликов. В нынешнем укреплении рубля сыграли роль повышение ключевой ставки до 15% в октябре, приостановка закупок иностранной валюты Банком России, а также требования по обязательной продаже валютной выручки крупнейшими экспортерами, объясняет он. Согласно требованиям властей, с 16 октября 43 группы компаний – крупнейших экспортеров должны зачислять на счета в России не меньше 80% валютной выручки в течение 60 дней с тех пор, как ее получили, и продавать внутри страны минимум 90% зачисленных средств.

Что будет влиять на курс в 2024 г.

В проект российского федерального бюджета на 2024 г. заложен курс на уровне 80–85 руб./$. Первый вице-премьер России Андрей Белоусов называл «комфортной зоной» для бюджета диапазон 80–90 руб./$. Согласно базовому прогнозу социально-экономического развития, подготовленному Минэком в сентябре, среднегодовой курс в 2024 г. составит 90 руб./$. Консервативный прогноз, учитывающий более серьезное замедление мировой экономики и усиление санкционного давления, предполагает показатель почти 96 руб. При этом с середины 2024 г. курс российской валюты стабилизируется в диапазоне 90–92 руб./$, считает Минэкономразвития.

Аналитики, участвующие в макроэкономическом опросе Центробанка, в октябре высказались за средний курс 94 руб./$ в 2024 г. Специалисты ухудшили прогноз: месяцем ранее они верили в показатель чуть менее 90 руб./$.

Как и прежде, одним из основных факторов, которые будут влиять на курс рубля, останется сальдо текущего счета, т. е. баланс экспорта и импорта, напоминает Данилов из УК «Первая». «Мы ожидаем, что цены на российскую нефть в 2024 г. останутся сравнительно высокими – на уровне $80–90/барр. Это поддержит стоимостный объем российского экспорта», – объясняет он. При этом импорт, вероятно, замедлится на фоне снижения совокупного спроса в экономике (в том числе на импортные товары) из-за повышения ключевой ставки. Таким образом, сравнительно высокий экспорт и замедление импорта будут оказывать поддержку курсу рубля, резюмирует эксперт.

Кроме этого в конце ноября ЦБ РФ сообщил, что в 2024 г. начнет зеркалировать (посредством продажи валюты) расходы бюджета 2023 г. сверх бюджетного правила, которые финансируются из ФНБ. Эти продажи (вкупе с зеркалированием инвестиций из ФНБ) могут уменьшить или даже превысить покупки в рамках бюджетного правила (итоговый объем и направленность операций будут зависеть от сложившихся цен на нефть). Это окажет поддержку курсу рубля.

С другой стороны, замечает Данилов, есть факторы, которые могут способствовать ограниченному ослаблению российской валюты.

К примеру, может сохраниться спрос на иностранную валюту, связанный с вероятными выкупами российских активов у нерезидентов и погашением валютных облигаций, отметил Данилов.

/ Максим Стулов / Ведомости

Как быть инвестору

В сложившихся условиях привлекательными инструментами для инвестиций в иностранную валюту будут замещающие облигации и облигации в юанях, рассказал Данилов. Эти инструменты предлагают доходности на уровне около 5–7%, что заметно выше, чем банковские депозиты в иностранных валютах (юани, доллары, евро и др.), и имеют минимальные инфраструктурные риски, объясняет он. Для сравнения: по вкладам в юанях российские банки сейчас предлагают ставки не больше 4%. Депозиты в долларах и евро и вовсе доступны не в каждом банке, а доходность по ним, как правило, не превышает 3%, а зачастую составляет десятые доли процента.

Замещающие облигации – недавний тренд, первые выпуски таких бумаг появились в 2022 г., когда из-за санкций остановилось взаимодействие российского Национального расчетного депозитария и европейских Euroclear и Clearstream. Из-за этого россияне не могли получать купоны и доход от погашения евробондов российских компаний. Замещающие облигации – это бонды российских компаний, выпущенные ими взамен еврооблигаций. Значения номинала и купонов таких бумаг выражены в иностранной валюте, но инвесторы получают выплаты в рублях по курсу ЦБ на день платежа. Это позволяет компаниям-эмитентам выполнять свои обязательства без участия иностранных финансовых организаций. На Мосбирже доступно уже больше 30 выпусков замещающих облигаций, среди крупнейших эмитентов – «Газпром», «Лукойл», «Совкомфлот», Альфа-банк. Согласно указу президента России, до 1 января 2024 г. замещающие бонды должны выпустить все эмитенты еврооблигаций, права на которые учитываются в российских депозитариях.

Еще один фактор, который стоит учесть инвесторам, – ЦБ в 2024 г. станет удерживать ключевую ставку на повышенном уровне, значит, рублевые активы будут привлекательными для сбережений, отмечает Данилов.

Разумно использовать фонды денежного рынка (это разновидность ПИФов; такие фонды инвестируют в краткосрочные ликвидные инструменты: облигации до года, флоатеры, сделки своп и репо и др. – «Ведомости&»), а также краткосрочные банковские депозиты в рублях, считает Абрамов. Сейчас банки предлагают ставки до 16% годовых. Инвестировать в рублевые акции, по мнению Абрамова, лучше через паевые фонды, поскольку такие вложения диверсифицированы. Так инвестор распределяет средства между активами нескольких компаний, не складывая все яйца в одну корзину.

Привлекательным инструментом остаются и рублевые выпуски облигаций с плавающей ставкой (флоатеры), считает Данилов. Размер купонов таких облигаций привязан к ставке ЦБ или ставкам денежного рынка. Например, при формуле «ключевая ставка + 5%» инвестор получит купон в 21% (при сегодняшней ставке ЦБ 16%). «Жесткая монетарная политика ЦБ РФ предполагает поддержание положительных и высоких реальных ставок – это означает, что доходность таких инструментов будет компенсировать инвесторам темпы инфляции (по данным ЦБ, к ноябрю составившей 7,48%. – «Ведомости&»)», – объясняет Данилов. Флоатеры – действительно интересный инструмент, на который можно рассчитывать, согласен Абрамов.

Что будет с рублем в 2024 году и как будет меняться курс доллара

Что будет с рублем в 2024 году и как будет меняться курс доллара

Российский бюджет на 2023 год и на плановый период 2024 и 2025 годов сверстан на основе подготовленного Минэкономразвития прогноза социально-экономического развития страны. Согласно этому прогнозу, средний курс доллара по итогам 2023 года составит 82,2 рубля, а в 2024 году — 90,1 рубля. В то же время устанавливаемый Банком России курс с середины ноября колеблется в диапазоне 88–90 рублей за один доллар. Хотя этот показатель далек от максимумов текущего года (свыше 101 рубля за доллар), он существенно (на 25–28%) выше курса на 31 декабря 2022 года. Тогда доллар стоил ниже 70 рублей. Разбираемся, какие события влияли на рубль в 2023 году, что будет с курсом в 2024 году и как подготовиться к различным сценариям его движения.

Аналитика курса рубля за 2023 год: какие события влияли на курс

  • 70,5 рубля к февралю;
  • 75 рублей к марту;
  • 77 рублей к апрелю;
  • 80 рублей к маю.

К середине мая курс рубля немного укрепился: доллар подешевел до 76 рублей. Но затем рост продолжился. Доллар подорожал до:

  • 81 рубля к июню;
  • 88 рублей к июлю;
  • 91,6 рубля к августу.

В первой половине августа рост ускорился: курс доллара к 15 августа достиг 101 рубля. Затем динамика развернулась, и рубль укрепился (19 августа доллар стоил уже 93,4 рубля).

Но укрепление рубля было недолгим. Стоимость доллара достигла:

  • 96,3 рубля к сентябрю,
  • 98,5 рубля к октябрю, а 10 октября доллар вновь стоил дороже 101 рубля.

Однако затем благодаря действиям российских властей (см. раздел «Какие меры приняты для стабилизации курса рубля») начался период укрепления рубля. К ноябрю курс доллара опустился до 92 рублей, а к 28 ноября — до 88,7 рубля.

Основным фактором, который оказывал влияние на динамику курса рубля в 2023 году, было заметное ухудшение внешнеторгового баланса России, считает главный аналитик ПСБ Денис Попов. Оно стало следствием ухудшения внешней конъюнктуры: снижения мировых цен на нефть в первом полугодии, существенного роста импорта на фоне восстановления экономики и расширения внутреннего спроса, а также геополитических рисков.

Также на курс, по его мнению, имела влияние продолжающаяся структурная трансформация экономики России, а именно коррекция относительных цен. Она подразумевает влияние инфляции на курс рубля: опережающий рост цен отражается в обесценении стоимости национальной валюты, поясняет аналитик.

20.12.2023 11:30

Старший аналитик УК «Первая» Владислав Данилов считает, что ключевым фактором для динамики курса рубля в 2023 году стал баланс экспорта и импорта. К середине года из-за снижения цен на нефть заметно снизился стоимостной объем российского экспорта и приток валюты в страну, отмечает он.

При этом на фоне восстановления цепочек поставок, сильной экономической динамики, сопровождающейся ростом спроса, происходил рост импорта. Высокий спрос в экономике (в том числе на импортные товары) был обусловлен, в частности, мягкой бюджетной политикой и нейтральной/мягкой монетарной политикой, указывает Данилов. «Этот фактор был одной из главных причин ослабления курса рубля в 2023 году», — уточняет он.

Также, по словам Данилова, в первом полугодии 2023 года на пониженных уровнях была разница между рублевыми ставками и ставками в твердых валютах. Это снижало привлекательность рубля как валюты сбережения и повышало стимулы к росту кредитования, особенно для компаний-экспортеров, отмечает он.

Кроме того, в 2023 году произошел ряд сделок, в рамках которых у нерезидентов выкупались российские активы. Это способствовало дополнительному спросу на иностранную валюту, говорит аналитик.

Как будет меняться курс рубля до конца 2023 года

В декабре обычно растут расходы госбюджета, что обеспечивает приток значительного количества рублей на рынок, говорит аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. По его мнению, фазу усиления российская валюта прошла в октябре — ноябре, поэтому дальнейшего существенного усиления рубля до конца года ожидать не стоит.

Наиболее вероятный сценарий — стабилизация курса в районе 86–95 рублей, считает Потавин. Курса евро, по его оценке, будет находиться в диапазоне 96–100 рублей.

По прогнозу ПСБ, к концу 2023 года курс будет в коридоре 85—90 рублей за доллар, говорит Попов. Целевой прогноз банка на конец года — 86,7 рубля за доллар.

Аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев, напротив, ожидает укрепления рубля: по его прогнозу, курс в конце года составит 80–85 рублей за доллар.

Подробный прогноз, сколько будет стоить доллар к Новому году, можно узнать в этой статье.

Какие меры приняты для стабилизации курса рубля

Для стабилизации валютного курса президент РФ Владимир Путин 11 октября подписал указ, который обязывает крупных экспортеров продавать валютную выручку.

  • Компании из утвержденного списка в течение шести месяцев обязаны продавать валютную выручку на российском рынке в тех объемах и в те сроки, которые установит правительство.
  • Компании должны предоставлять Банку России и Росфинмониторингу индикативные планы-графики по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем рынке.
  • В отдельные компании вводятся уполномоченные представители Росфинмониторинга, в задачи которых входит мониторинг и обеспечение соблюдения правил валютного регулирования.

Первый вице-премьер Андрей Белоусов уточнял, что основная цель данных мер — создать долговременные условия для повышения прозрачности и предсказуемости валютного рынка, а также снизить возможность для валютных спекуляций.

26.09.2023 00:30

Принятые меры отчасти временные, считает Попов. По его оценке, они могут быть отменены уже в конце I квартала 2024 года. Но с учетом планов Банка России по возобновлению со следующего года покупки юаней на внутреннем рынке, а также вероятного сохранения макроэкономической неопределенности в 2024 году, меры по ужесточению валютного контроля следовало бы продлить, считает аналитик.

Другая мера властей, влияющая на курс рубля, — изменение Центробанком ключевой ставки. Повышая ключевую ставку, ЦБ РФ в первую очередь стремится снизить инфляцию. Укрепление курса рубля при этом является сопутствующим эффектом.

На заседании 27 октября Банк России поднял ключевую ставку с 13% до 15% годовых. Это уже четвертое повышение ключевой ставки за год: суммарно ставка поднялась на 7,5 процентного пункта. На предыдущем заседании, в сентябре, регулятор повысил ставку с 12% до 13%.

Данилов считает, что все перечисленные меры действуют в совокупности. Указ президента об обязательной продаже и репатриации валютной выручки устраняет краткосрочные дисбалансы на валютном рынке, а жесткая монетарная политика ЦБ РФ снижает спрос на импортные товары и повышает привлекательность рублевых активов для сбережения, поясняет он. Сама по себе обязательная продажа валютной выручки или высокая ключевая ставка не способны стабилизировать курс, говорит Данилов. В текущей ситуации принятые меры пока что эффективны, считает эксперт.

Куда пойдет рубль в 2024 году и какие события повлияют на курс

По мнению Потавина, в ближайшие месяцы сохранят силу следующие факторы, влияющие на курс рубля:

  • обязательная продажа валютной выручки крупнейшими российскими экспортерами;
  • высокий приток денежных средств в Россию на фоне восстановления цен на экспортируемую нефть;
  • улучшение структуры внешнеторговых расчетов за российский экспорт;
  • охлаждение потребительского спроса в России (снижение спроса на импорт) на фоне повышения ключевой ставки.

Попов отмечает, что часть ключевых факторов этого года перестанет влиять на ситуацию в 2024 году. По прогнозу ПСБ, на внешних сырьевых рынках для России сохранится относительно благоприятная ценовая конъюнктура, на фоне охлаждения внутреннего спроса прекратится стремительный рост импорта, а экспорт начнет восстанавливаться на фоне продолжительной жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Влияние фактора геополитических рисков и структурной трансформации на курс рубля также ослабнет. Все это приведет к закреплению стабилизационной для курса рубля комбинации фундаментальных факторов, считает аналитик.

Джиоев из УК «Альфа-Капитал» отмечает, что объемы импорта могут упасть по мере выстраивания новых логистических цепочек и замещения части иностранных технологий. Текущее укрепление рубля может вызвать очередное увеличение объемов импорта, считает эксперт, но не столь существенное, как в 2023 году.

Ключевыми факторами, которые будут влиять на курс рубля в 2024 году, он называет цены и объемы экспорта энергоносителей и валютное регулирование. Основной объем экспортной выручки приходится на нефтегазовые компании, напоминает аналитик. Меры валютного контроля, по его мнению, продлятся в 2024 году и могут «развернуть» рубль как в сторону укрепления при чрезмерном его ослаблении (как это и происходит сейчас), так и в сторону ослабления при его чрезмерном укреплении.

По оценке Данилова, цены на нефть останутся сравнительно высокими (стоимость российской экспортной нефти марки Urals на уровне 78 долларов за баррель). При этом он считает, что ЦБ в 2024 году будет удерживать ключевую ставку высокой, что будет повышать привлекательность рублевых активов для сбережений и снижать совокупный спрос в экономике, замедляя импорт. Эти факторы окажут поддержку курсу рубля в следующем году, считает эксперт.

В то же время в 2024 году Банк России возобновит операции по покупке иностранной валюты в рамках бюджетного правила, что, вероятно, снизит волатильность курса рубля и его зависимость от цен на нефть, продолжает Данилов. При этом спрос на валюту, связанный с возможными выкупами российских активов у нерезидентов, может сохраниться. Эти факторы могут означать ограниченный потенциал ослабления рубля в следующем году, указывает он.

Прогнозы валютного курса на 2024 год: сколько будет стоить доллар и почему

По мнению Потавина, если Центробанк решит возобновить покупку юаней в Фонд национального благосостояния (ФНБ), уже в начале января 2024 года может начаться очередной период ослабления рубля. Тем не менее, по его прогнозу, период относительной стабильности курса рубля продолжится до президентских выборов в марте 2024 года.

Попов допускает укрепление рубля в начале I квартала 2024 года на фоне сезонного снижения импорта, усиленного влиянием жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Весной возобновление покупок юаней Банком России и возможное ослабление валютного контроля могут вернуть курс в диапазон 95–100 рублей за доллар, прогнозирует эксперт. В целом рубль стабилизируется в этом диапазоне, говорит он. Прогноз ПСБ курса рубля на конец следующего года — 97,5 рубля за доллар. Среднегодовой курс будет на уровне 95,5 рубля за доллар, заключает Попов.

С помощью сервиса Банки.ру вы можете подобрать вклад или накопительный счет, больше изучить тему инвестиций, выбрать брокера, найти подходящие условия по кредиту, а также узнать ситуацию на рынке металлов, депозитов и недвижимости.

Еще по теме:

Доллар по итогам 2023 года подорожал к рублю на 29%

В 2023 году рубль перешел к ослаблению, к октябрю курс доллара вырос почти на 50%. Но в последние месяцы года рубль смог отыграть часть потерь. «РБК Инвестиции» вспомнили, что происходило на валютном рынке в 2023 году

Фото: Shutterstock

Фото: Shutterstock

В последний рабочий день 2023 года торги долларом на Мосбирже закрылись на отметке ₽90,36, итоговый курс евро составил ₽99,62, курс юаня — ₽12,61. Об этом свидетельствуют данные площадки на 19:00 мск 29 декабря. Годом ранее, 30 декабря 2022 года, торги долларом закрылись на отметке ₽69,9, евро — ₽74,3, юанем — ₽9,912. Таким образом, за год курс доллара вырос на 29,27%, курсы евро и юаня — на 34,08% и 27,23% соответственно. На протяжении большей части 2023 года рубль поступательно слабел из-за расширения доли его использования в экспортных расчетах и быстрого роста спроса на валюту со стороны импортеров, отметили в ПСБ. В июле в ЦБ основной причиной падения рубля назвали изменение торгового баланса в связи со снижением доходов от экспорта.

Доллар/Рубль USD/RUB

В начале 2023 года доллар стоил на Мосбирже около ₽70, но к августу его курс поднялся выше ₽100. В середине августа доллар на пике достиг отметки ₽101,75. Но после того как ЦБ анонсировал внеочередное заседание по ключевой ставке, курс развернулся. Последующее повышение ЦБ ставки с 8,5% до 12% и заявления о том, что власти рассматривают возможность возвращения мер валютного контроля, помогли временно стабилизировать курс рубля. Однако осенью российская валюта вновь начала слабеть. Своего локального пика в 2023 году доллар достиг на торгах 9 октября на уровне ₽102,345. В этот момент курс доллара на 46,4% превысил значение на конец предыдущего года. На протяжении нескольких дней американская валюта держалась выше ₽100, но после того как президент России Владимир Путин подписал указ об обязательных репатриации и продаже части валютной выручки экспортеров, курс доллара устремился вниз. Новости об указе появились уже после закрытия валютных торгов на Мосбирже, а утром на следующий день доллар потерял почти ₽4. В дальнейшем рубль продолжил укрепляться, во второй половине ноября курс доллара вновь опустился ниже ₽90. В следующие недели вновь было несколько волн ослабления и укрепления рубля, однако в итоге все колебания закончились вблизи ₽90. В декабре первый вице-премьер Андрей Белоусов заявил, что курс доллара на уровне ₽90 является приемлемым как для российских экспортеров, так и для импортеров. Глава Сбербанка Герман Греф также говорил, что с фундаментальной точки зрения рубль должен торговаться около отметки ₽90.

Фото:Shutterstock

Что будет с рублем дальше

В начале января большинство экспертов, опрошенных «РБК Инвестициями», в целом не ожидают существенного изменения курса доллара. После праздников рубль, вероятно, либо сохранит свои позиции, либо продолжит постепенно укрепляться. В частности, главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев прогнозирует, что доллар в январе 2024 года будет торговаться в диапазоне ₽86–91 за доллар. В марте 2024 года в России пройдут выборы президента. Эксперты Газпромбанка изучили динамику курса доллара в первом квартале в 2000–2023 годах и выяснили, что исторически рубль в этот период укреплялся и слабел примерно в равном числе случаев, но в годы выборов главы государства (начиная с 2004 года) рубль в большинстве случаев рос по отношению к доллару с начала года и до даты выборов. Медианное значение укрепления, по оценкам ГПБ, составляет 2,2%. В SberCIB полагают, что в первом квартале 2024 года рубль может подорожать до ₽85 за доллар. Аналитики ожидают, что покупки иностранной валюты Центробанком будут не такими значительными, что благоприятно скажется на курсе рубля. Впрочем, эксперты предупредили, что возможная отмена обязательной продажи валютной выручки экспортерами или низкие цены на нефть могут вернуть курс к уровню ₽90.

Фото:Shutterstock

Фото: Shutterstock

В ПСБ допускают инерционный уход доллара ниже ₽90 на фоне сезонного спада импорта в начале года. Но с середины весны аналитики ожидают, что ввиду завершения действия норм валютного контроля курс доллара вернется в диапазон ₽90–100 и останется там до конца года. От более сильного ослабления рубль удержат восстановление чистого экспорта и высокие ставки, считают в банке. В целом аналитики ожидают сохранения курсовой стабильности.

Чего ждать от рубля в 2024 году. Мнения аналитиков

В «БКС Мир инвестиций» ожидают, что в целом в 2024 году рубль продолжит укрепляться. Главный фактор в пользу этого — падение импорта из-за слабого рубля осенью и замедления внутреннего спроса под влиянием более жесткой денежно-кредитной политики. В результате аналитики рассчитывают, что средний курс доллара в 2024 году составит ₽86,6. Это несколько хуже уровня 2023 года, но в 2024-м волатильность, как ожидается, значительно снизится. «Дополнительную поддержку окажет обязательная продажа валютной выручки: соответствующий указ действует до апреля 2024 года, но мы ожидаем, что ограничения сохранятся с меньшим порогом продаж и не столько укрепят рубль, сколько снизят его волатильность и смягчат динамику предложения валюты на внутреннем рынке», — объяснили в брокерской компании. Аналитики крупнейших российских банков и инвесткомпаний в последнем макроэкономическом опросе ЦБ при этом спрогнозировали, что средний курс доллара в 2024 году будет несколько выше — ₽92. Но по сравнению с предыдущим, октябрьским опросом эксперты улучшили свои прогнозы по рублю. Впрочем, главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова в ноябре предупреждала, что в 2024 году рубль может продолжить снижаться по отношению к доллару. Эксперт допустила возможность того, что курс доллара вырастет до ₽100–110. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *