Что будет со ставкой цб в ближайшее время
Перейти к содержимому

Что будет со ставкой цб в ближайшее время

  • автор:

Выше 20% прыгнем? Что будет с ключевой ставкой после заседания ЦБ

Центробанк в 2023 году четыре раза повышал ключевую ставку. В июле она была 8,5% годовых, а в октябре едва ли не в два раза выше. Но это не предел, например, в феврале 2022 года ключевая ставка составляла 20%. В материале 78.ru вместе с экономистами выясняем, до какого предела ЦБ может в ближайшее время поднять ставку, а также делаем прогноз на ближайшее время, до конца 2023 и начало 2024 года.

Коллаж 78.ru: Nikolay Gyngazov; Vladimir Baranov/globallookpress.com, freepik.com/jcomp, flaticon.com/Freepik

Зачем поднимают ключевую ставку

Ключевая ставка — это единственный инструмент Центробанка, благодаря которому он может влиять на экономическую активность в стране. Ставка определяет процент, который регулятор собирает с банков за право пользования выдаваемыми деньгами. Повышение ключевой ставки делает деньги дороже и, соответственно, замедляет активность, сказываясь на дальнейшей цепочке оборота средств, а понижение — напротив, дешевле, ускоряя экономический рост.

Однако экономический рост, как правило, означает ускорение инфляции, поскольку в экономику приходит много «дешёвых» денег, поэтому Центробанк не склонен долго держать низкие ставки: ведь его основная задача — как раз сдерживание инфляции. Таргет, к которому ЦБ стремится на протяжении многих лет, — 4%, и в 2024 году он намерен подойти к этому уровню.

Фото: Vladimir Baranov/globallookpress.com

Инфляция в России 2023 года постепенно разгонялась. По данным Минэкономразвития, на 11 декабря она составила 7,47%, впервые за год замедлившись в годовом выражении.

— Если мы посмотрим темпы за последние пару недель и спроецируем их на год, то есть сперва увеличим их до месяца — условно говоря, берём за две недели, умножаем на два, чтобы перевести это в месячную инфляцию, если она будет развиваться такими же темпами, как сейчас, — и спроецируем темпы на 12 месяцев, то у нас получается инфляция порядка 15%. И вот эту инфляцию как раз надо очень серьёзно «гасить», — объяснял ранее в беседе с 78.ru доцент кафедры экономики, руководитель магистерской программы «Финансовые инструменты в экономике» РАНХиГС Санкт-Петербург Артём Голубев.

Ключевая ставка на сегодня составляет 15%, и есть большая вероятность, что на следующем заседании, которое состоится в пятницу, 15 декабря, она ещё повысится.

Как за последние годы менялась ключевая ставка

Ключевая ставка в России менялась вслед за социальными, экономическими и политическими обстоятельствами, с которыми сталкивалась страна.

Так, на протяжении относительно спокойных двух лет — 2018—2019 годов — ключевая ставка колебалась в небольшом диапазоне 7–7,75%. Первые значимые снижения начались в конце 2019 года: тогда ЦБ понизил ставку до 6,5%, а затем и до 6,25%. Когда грянула эпидемия коронавируса, в период апрельского локдауна ЦБ понизил ставку ещё сильнее — сначала до 6%, потом до 5,5%. Сделано это было для того, чтобы не дать экономике остановиться на фоне обрушившегося на людей и бизнес шока.

Центробанк продолжал держать низкую ключевую ставку вплоть до марта 2021 года — тогда она дошла до уровня 4,25%. Затем он начал цикл её плавного повышения: до 4,5%, затем до 5% и 5,5%, далее — до 6,5%. К концу года она поднялась до 8,5%, а незадолго до начала спецоперации — до 9,5%.

В момент первых санкций и первой паники на бирже регулятор сработал жёстко: первой же его мерой стало резкое повышение ключевой ставки до 20%. Благодаря этому удалось сбить накал инфляции и укрепить стремительно обрушивающийся рубль. Снижение началось только в апреле: сначала до 17%, затем, в мае, до 14%. Постепенно ставка дошла до уровня начала года, то есть 9,5%, и даже вернулась на уровень 7,5%, чтобы вновь поддержать экономику.

Фото: Silas Stein/globallookpress.com

На этом уровне ставка удерживалась до июля 2023 года, когда стало очевидно, что слишком разогнавшаяся экономика порождает такой же разгон инфляции. Центробанк поднял ключевую ставку до 8,5%, а в августе предпринял новый резкий шаг сразу до 12%. Ключевая ставка ЦБ 15 сентября 2023 года поднялась ещё выше — до 13%, а в октябре — до 15%. Экономисты предполагали, что такой серьёзный подъём — сразу на 2% — обусловлен стремлением не повышать параметр больше до конца года, однако сейчас есть серьёзные сомнения в том, что этого не случится.

Когда Центробанк в последний раз понижал ставку

Понижение ставки означает, что экономике нужно много дешёвых средств, чтобы продолжать рост. Однако в российской ситуации, когда последние годы проходят под знаками шоков, следующих один за другим, это также происходит, если ставка поднята слишком высоко и в удержании этой высоты нет особого смысла.

Поэтому в последний раз ЦБ опускал ключевую ставку в сентябре 2022 года, когда её слишком высокий уровень стал мешать экономике перестраиваться на новые рельсы. Тогда он опустил её с 8% до 7,5%. Тем не менее долгий период относительно низкой ключевой ставки негативно сказался на инфляции, и регулятор счёл необходимым выйти в цикл её повышения.

Как будет меняться процентная ставка до конца 2023 года

До конца 2023 года осталось одно заседание по ключевой ставке — оно состоится в пятницу, 15 декабря. Профессор, заведующий кафедрой экономики РАНХиГС Санкт-Петербург, доктор экономических наук Олег Мисько в беседе с 78.ru выразил мнение, что регулятор всё же продолжит цикл её повышения. С каким шагом — пока вопрос открытый.

Связано это с тем, что предыдущее повышение ставки не сработала так, как должно, то есть не сдержала инфляцию в полной мере.

— Оно и не может сработать. У нас денежная масса не избыточная, а недостаточная, поэтому мы её всё равно вынуждены применять. Она просто будет дорожать, — отметил эксперт.

Эльвира Набиуллина/ Фото: Maksim Konstantinov/globallookpress.com

Олег Мисько указал, что, по его мнению, в стране денежная масса недостаточна, а это означает, что привычные финансовые механизмы, с помощью которых можно «охладить» экономику, работают неполноценно. В условиях избыточной денежной массы повышение ставки работает, поскольку даёт сигнал участникам экономики: вы можете продолжать расти, но для вас это будет стоить дороже. В России же денежной массы недостаточно для обеспечения её нужд, поэтому её так или иначе всё равно будут использовать — отсюда и сложности с купированием инфляции.

Прогноз по процентной ставке на 2024 год

В текущих условиях трудно гадать о будущем, всё будет зависеть от макроэкономической ситуации, отметил эксперт.

— Принципиально всё равно всё связано с развитием событий в нашей стране, поскольку те задачи, которые мы там решаем, они, конечно, экономически обеспечиваются, но они обеспечиваются немножко на других законах и другими методами. Поэтому, например, разговор о сдерживании инфляции сейчас очень трудно вести. У нас появятся доходы другого свойства у довольно большого количества людей, которые будут предъявлять спрос на рынках, в том числе основанных на этих деньгах. Те же производители ВПК — у них тоже появляются возможности увеличить объёмы, увеличить зарплаты, значит, увеличить доходы тех людей, которые будут там находиться. Всё это изменит рынки в следующем году, — констатировал Олег Мисько.

Перестройка экономики продолжается, это заметно также по тому, как меняется руководство в различных корпорациях и меняется их промышленная политика, меняется структура продукта. Для поддержания этой тенденции могут потребоваться меры со стороны Центробанка.

— В закон записано, что он (ЦБ. — Прим. ред.) должен заниматься главным делом — сдерживанием инфляции. Но с другой стороны, ситуация может развиваться так, что цель сдерживания инфляции не будет главной, — предположил эксперт.

Фото: freepik.com/katemangostar

Из сегодняшнего дня разумными видятся два сценария по ключевой ставке. Первый — если всё останется так, как сегодня, то ставка будет продолжать плавно повышаться, чтобы сдержать рост денежной массы. Второй — если будет принято решение переходить к реальному экономическому росту.

— Если будем понимать, что мы готовы перейти к политике роста, тогда нам нужно увеличение денежной массы, как ни крути. Тогда нужны дешёвые кредиты, дешёвые инвестиции, возможности кредита, возможности по совершению инвестиций, — отметил Олег Мисько.

Шансы достичь напугавших россиян в 2022 году 20% по ключевой ставке эксперт считает ненулевыми, однако ничего страшного в этом не видит — главное, чтобы оставалась адекватной волатильность и эластичность ставки.

— Меня как профессионала беспокоит эластичность и волатильность этой ставки к нашей экономике, то есть сдвиг ставки какого размера существенно повлияет на нас. В западных экономиках небольшой шаг процента уже влияет, а у нас, видите, получается, что шаги-то надо делать от 1 до 2% или, как тогда, 10% сразу влупить надо, вот тогда что-то произойдет. То есть эта ставка эффективна, насколько её повышение эластично, насколько мы достигаем той цели, которую мы хотим, в условиях сдерживания инфляции, — считает эксперт.

Пока действия Центробанка на инфляцию влияют, но недостаточно, именно поэтому, вероятно, в пятницу нас ждёт очередное повышение ключевой ставки. Какой из сценариев сработает в 2024 году, будет зависеть от макроэкономической обстановки и тех задач, которые встанут перед экономикой страны.

Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 200 б.п., до 15,00% годовых

Совет директоров Банка России 27 октября 2023 года принял решение повысить ключевую ставку на 200 б.п., до 15,00% годовых. Текущее инфляционное давление значительно усилилось и складывается выше ожиданий Банка России. Устойчивое увеличение внутреннего спроса все больше превышает возможности расширения производства товаров и услуг. Инфляционные ожидания сохраняются на повышенных уровнях. Высокими остаются темпы роста кредитования. Исходя из новых среднесрочных параметров бюджетной политики, снижение бюджетного стимула в ближайшие годы будет происходить медленнее, чем ожидалось ранее. В этих условиях требуется обеспечить дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики для ограничения масштаба отклонения инфляции вверх от цели и ее возвращения к 4% в 2024 году. Возвращение инфляции к цели и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% также предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике.

Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. Согласно обновленному прогнозу Банка России, по итогам 2023 года годовая инфляция сложится в диапазоне С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

Динамика инфляции. Текущее инфляционное давление значительно усилилось и складывается выше ожиданий Банка России. В среднем за III квартал рост цен с поправкой на сезонность составил 12,1% в пересчете на год (по сравнению с 5,1% в II квартале). Аналогичный показатель базовой инфляции увеличился до 9,6% (по сравнению с 5,7% в II квартале). Годовая инфляция, по оценке на 23 октября, повысилась до 6,6% после 6,0% в сентябре.

Рост инфляционного давления проявляется по все более широкому кругу товаров и услуг. Это означает, что устойчивое увеличение внутреннего спроса все больше превышает возможности расширения производства товаров и услуг. В этих условиях предприятиям легче переносить в цены возросшие издержки, связанные в том числе с ослаблением рубля и дефицитом свободных трудовых ресурсов.

Инфляционные ожидания населения сохраняются на повышенном уровне. Ценовые ожидания предприятий продолжили расти, достигнув исторически высоких значений. Также вновь повысились инфляционные ожидания профессиональных аналитиков на 2023 и 2024 годы, но на среднесрочную перспективу они заякорены вблизи 4%.

Согласно обновленному прогнозу Банка России, по итогам 2023 года годовая инфляция сложится в диапазоне С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

Денежно-кредитные условия продолжили ужесточаться вслед за повышением ключевой ставки в июле — сентябре. С момента сентябрьского заседания Совета директоров Банка России выросли процентные ставки на кредитно-депозитном рынке, а также доходности ОФЗ. Форма кривой ОФЗ остается плоской, что указывает на умеренную жесткость текущих денежно-кредитных условий. Доходности ОФЗ на среднем и длинном участках кривой увеличились в том числе в результате пересмотра участниками рынка проинфляционных рисков, связанных со смягчением среднесрочных параметров бюджетной политики.

Вслед за ростом депозитных ставок увеличился приток средств населения в кредитные организации, в том числе за счет возврата части наличных денег на банковские счета. Одновременно продолжился переток средств с текущих счетов на срочные депозиты.

Вместе с тем рост номинальных процентных ставок пока в разной степени отразился на динамике кредитования. Замедлился рост необеспеченного потребительского кредитования. Это связано как с меньшими лагами трансмиссии решений по денежно-кредитной политике в этом сегменте рынка, так и с эффектами ранее принятых макропруденциальных мер. Высокими темпами продолжало расти ипотечное кредитование, в том числе из-за большого объема выдач в рамках государственных программ льготного кредитования. При повышенных инфляционных ожиданиях и неизменных уровнях номинальных ставок такие программы становятся более привлекательными для заемщиков. Высокой оставалась кредитная активность и в корпоративном сегменте, в том числе вследствие ожиданий будущих выплат по госконтрактам.

Принятое Банком России решение по ключевой ставке ускорит формирование денежно-кредитных условий, необходимых для сбалансированного роста кредитования и обеспечения устойчивых дезинфляционных тенденций в экономике. Это в том числе означает, что в 2024 году проинфляционный эффект от более высокого бюджетного стимула на внутренний спрос будет компенсирован меньшим кредитным импульсом. В базовом сценарии Банк России прогнозирует замедление темпов прироста требований банковской системы к экономике до в 2024 году с в 2023 году.

Экономическая активность. Оперативные данные за III квартал свидетельствуют о том, что рост экономической активности происходит быстрее, чем Банк России ожидал в сентябре. В условиях высокого внутреннего спроса нарастает отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста. Это усиливает устойчивое инфляционное давление в экономике.

Уверенный рост внутреннего спроса происходит за счет расширения частного спроса при сохранении государственного спроса на высоком уровне и ожидаемом дополнительном увеличении бюджетного стимула. Увеличение потребительской активности поддерживается ростом реальных заработных плат и высокими темпами кредитования. Значительный рост прибыли компаний и позитивные деловые настроения, в том числе из-за бюджетных стимулов, поддерживают высокий инвестиционный спрос.

Расширение внутреннего спроса проявляется в том числе в сохранении повышенного спроса на импорт, что внесло существенный вклад в ослабление рубля с начала 2023 года. При этом оперативные данные по внешней торговле указывают на то, что импорт стабилизировался. В ближайшие кварталы спрос на импорт в рублевом выражении продолжит подстраиваться к уже принятым решениям по ключевой ставке.

Помимо внешних санкций на импорт, ключевое ограничение на стороне предложения в российской экономике связано с состоянием рынка труда. Согласно данным опросов предприятий, дефицит свободных трудовых ресурсов продолжает усиливаться. Безработица вновь обновила исторический минимум. Невысокая географическая и межотраслевая мобильность рабочей силы является дополнительным структурным ограничением.

Проводимая Банком России денежно-кредитная политика создаст условия для возвращения экономики на траекторию сбалансированного роста. В базовом сценарии Банк России прогнозирует, что темп прироста ВВП составит в 2023 году, в 2024 году, в 2025 году и в 2026 году.

Инфляционные риски. На среднесрочном горизонте проинфляционные риски остаются существенными.

В обновленном базовом сценарии Банк России исходит из уже принятых решений Правительства по среднесрочной траектории расходов федерального бюджета и бюджетной системы в целом. В случае дополнительного расширения бюджетного дефицита проинфляционные риски вновь возрастут, и может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика для возвращения инфляции к цели в 2024 году и ее поддержания вблизи 4% в дальнейшем.

Значимым риском является сохранение инфляционных ожиданий на повышенных уровнях или их дальнейший рост. В этом случае кредитование будет продолжать расширяться ускоренными темпами, а склонность населения к сбережению — снижаться. Как следствие, рост внутреннего спроса будет продолжать опережать возможности расширения предложения и усиливать устойчивое инфляционное давление в экономике. В условиях же ограниченности свободных трудовых ресурсов рост производительности труда может сильнее отставать от роста реальных заработных плат.

Проинфляционные риски связаны и с влиянием геополитической напряженности на условия внешней торговли. Усиление внешних торговых и финансовых ограничений может дополнительно ослабить спрос на товары российского экспорта и иметь проинфляционное влияние через динамику валютного курса. Кроме того, усложнение производственных и логистических цепочек или финансовых расчетов в результате внешних ограничений может привести к удорожанию импорта. Значимые краткосрочные проинфляционные эффекты может также иметь ухудшение перспектив роста мировой экономики и дальнейшее усиление волатильности на мировых финансовых рынках.

Дезинфляционные риски в первую очередь связаны с более быстрым замедлением роста внутреннего спроса, чем ожидается в базовом сценарии. Кроме того, рост цен на основные товары российского экспорта или увеличение физических объемов экспортных поставок могут привести к более крепкому курсу рубля.

Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике. Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 27 октября 2023 года Банк России опубликовал среднесрочный прогноз.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 15 декабря 2023 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России — 13:30 по московскому времени.

При использовании материала ссылка на Пресс-службу Банка России обязательна.

Не дадут спуска: снизит ли ЦБ ключевую ставку в 2023 году

Главный экономист ВЭБ.РФ Андрей Клепач в кулуарах форума технологического развития «Технопром-2023» в Новосибирске выразил сомнения, что ЦБ снизит ключевую ставку до конца текущего года. Впрочем, и повышать ее, по мнению бизнесмена, регулятор вряд ли собирается. Напомним, 15 августа Банк России резко повысил ставку на 3,5 п.п., до 12%. Решение регулятора обусловлено попыткой снизить риски для ценовой стабильности. Главная цель — достичь годовой инфляции в 4% уже в 2024 году. Как будет меняться ключевая ставка в ближайшее время и как это скажется на экономике — рассуждают эксперты, опрошенные «Известиями».

Отложенный результат

Через несколько часов после обнародования решения о повышении ключевой ставки на 350 б. п. 15 августа ЦБ уточнил, что «допускает возможность ужесточения ДКП при усилении проинфляционных рисков», напоминает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. — Пока мы не ожидаем дальнейшего повышения ключевой ставки. Сохранение на уровне 12% до конца года рассматриваем скорее как жесткий сценарий. Относительно мягкий — постепенное снижение до 9,5–10% к концу года. Полностью исключить дальнейшее повышение ключевой ставки нельзя. Это может потребоваться, если другие меры по сдерживанию ослабления курса рубля окажутся недостаточны и курс вновь устремится выше 100 рублей за доллар.

По словам собеседницы «Известий», инфляционное давление усиливается, текущие темпы роста цен уже превышают запланированные 4% в пересчете на год и продолжают ускоряться.

Процентное повышение: девять крупных банков подняли ставки по вкладам до 11-13%
Когда выгоднее открывать депозит

— В среднем за последние три месяца текущий рост с поправкой на сезонность составил 7,6% в пересчете на год. Такой же показатель базовой инфляции увеличился до 7,1%. По мнению ЦБ, в дальнейшем сохранение текущих темпов роста цен на достигнутых уровнях означает значительный риск отклонения инфляции вверх от цели в 2024 году.

Магазин

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Дмитрий Коротаев

Пока темпы роста кредитования держатся на высоких уровнях и имеют тенденцию к ускорению. — Как показывает свежий отчет ЦБ, в июле корпоративные кредиты, ипотека и потребительское кредитование росли на 2% м/м и более, — продолжает Беленькая. — Это было фактором разгона роста внутреннего спроса. Повышение ключевой ставки ЦБ обычно транслируется в повышение процентных ставок банков по кредитам и депозитам. Это должно снизить спрос на кредиты и замедлить рост кредитования, а также сделать привлекательнее рублевые сбережения. В свою очередь, это должно способствовать замедлению роста внутреннего спроса (потребления, инвестиций), в том числе и спроса на импорт (что ослабит и давление на курс рубля). Снижение инфляционного давления замедлит и рост экономики.

Двузначный ответ: как подъем ставки до 12% отразится на инфляции, рубле, вкладах и кредитах
И когда ключевая может снова начать снижаться
Обычно решения по ДКП влияют на экономику с лагом в несколько кварталов.

— Таким образом, влияние повышения ключевой ставки на экономический рост может проявиться ближе к концу текущего года и в 2024 году, — говорит Ольга Беленькая. — Оно будет зависеть от того, как долго ЦБ будет удерживать ставку на высоком уровне. И будет ли она повышена еще. С точки зрения эксперта, трансмиссия (перенос) повышения ключевой ставки в рост стоимости заимствований для населения и бизнеса может занять несколько месяцев.

Банк

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Сергей Лантюхов

— Быстрее всего она будет происходить по кредитам и облигациям с плавающей ставкой. Таких кредитов много в корпоративном секторе — по оценкам руководства ЦБ, более 40%. В розничном кредитовании практически нет кредитов с плавающей ставкой, но новые потребительские и ипотечные кредиты станут дороже. Вернее, дороже станет рыночная ипотека, в то время как льготная ипотека, на которую, по данным ДОМ.РФ, приходится около 39% в общем количестве выдач, а по объему более половины всех выданных ипотечных займов (51%), продолжит выдаваться по прежним ставкам. В целом льготные кредиты, по оценке ЦБ, сейчас составляют более 10 трлн рублей (более 14% кредитного портфеля), и они менее чувствительны к повышению ключевой ставки. В то же время промышленность, строительный сектор, торговля могут наиболее заметно ощутить негативный эффект от удорожания стоимости кредитования.

С надутым видом: грозит ли РФ в ближайшее время финансовый кризис
Эксперты предсказывают дальнейшее повышение ключевой ставки

— Тем не менее промышленность может получить некоторую поддержку от переключения потребительского спроса с сильно подорожавшего импорта на продукцию российских производителей (хотя и в структуре производственной себестоимости импортная составляющая подорожает). А строители — от вероятного увеличения спроса на льготную ипотеку, так как она вся относится к новостройкам, — подытоживает специалист из ФГ «Финам».

Сейчас или.

Если в планах на ближайшее время было взять ипотеку, делать это нужно прямо сейчас, считает заместитель директора Банковского института развития Юлия Макаренко. — Смена продуктов в банках — процедура не быстрая: разработка, согласования, маркетинг. И даже сейчас, после повышения ключевой ставки, можно найти ипотечные продукты по удобоваримым процентным ставкам.

Ипотека

Фото: ТАСС/Михаил Терещенко

В ближайшее время (возможно, год) сильного падения ставок по кредитам финансист не ожидает. — Задача Центробанка — укрепить рубль от чрезмерного падения и сдержать рост инфляции за счет снижения спроса, — продолжает она. — Эта денежно-кредитная политика в условиях санкций уже показала свою эффективность. Помочь ситуации могла бы очередная программа государства по предоставлению льготной ипотеки. — В 2020 году такая программа в условиях высокой ключевой ставки вызвала бум на строительном рынке, помогла застройщикам и людям приобрести жилье. Как вариант — расширить перечень тех, кому доступна льготная ипотека по другим госпрограммам, резюмирует Юлия Макаренко.

Это временно

При принятии решения о повышении ставки Центральный банк России дал противоречивые комментарии для рынка, связав повышение ставки не с валютным курсом, а с инфляцией, напоминает заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов. — Тем не менее большинство участников рынка все-таки уверены, что повышение ставки было вызвано именно валютным курсом.

Курс

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Павел Волков

По словам Абрамова, прогноз изменения ставки до конца года стоит понимать в зависимости от причины. — Если причина — инфляция, то процентная ставка снижаться не будет. Однако, на мой взгляд, повышение ставки было вызвано прежде всего валютным курсом. И по мере того как курс стабилизируется на достигнутых рубежах, а может быть, даже немножко ниже, ставка начнет снижаться. Если мы сейчас посмотрим на повышение депозитных ставок в крупнейших госбанках, то увидим, что это повышение на два месяца. То есть на самом деле рынок воспринимает это решение как временное, — заключает Абрамов.

Разворот с переворотом: в ЦБ отметили рост спроса на ипотеку под «вторичку»
Это должно привести к сближению стоимости старого и нового жилья, но небыстро, считают в регуляторе

Превентивная мера

Решение по повышению ставки выглядит упреждающим и превышает наши вчерашние ожидания, но оно направлено на купирование проинфляционных рисков из-за недавней динамики валютного курса, комментируют эксперты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ. — В краткосрочной перспективе ожидается рост стоимости заимствований и доходности депозитов, что укрепит курс рубля, хотя эффект может проявиться с задержкой. Долгосрочно жесткая денежно-кредитная политика способствует снижению инфляции, и при стабилизации экономической обстановки процентные ставки могут уменьшиться.

ЦБ

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Зураб Джавахадзе

Исходя из текущих данных, вероятность дополнительного повышения ставки ЦБ в ближайшие месяцы кажется низкой. — Тем не менее сохранение текущего уровня до конца года или даже его снижение в IV квартале при замедлении инфляции остаются возможными, — приходят к выводу аналитики.

Режим выжидания: рынок прогнозирует повышение ключевой в июле до 8%
Почему после самого длинного в истории перерыва ставку могут поднять именно сейчас

Комфортные последствия

В текущей ситуации достаточно сложно что-то прогнозировать на несколько месяцев вперед, считает эксперт ИК «ИВА Партнерс» Артем Клюкин. — В принципе, если судить по ситуации с курсом рубля и темпам инфляции, главная цель, которую преследовал регулятор последним повышением ставки, уже выполнена: доллар от максимумов отступил почти на 10%. Инфляция в последнюю неделю показала снижение, хотя это скорее связано с сезонными факторами. Если судить по поведению банков, которые повысили ставки по кредитам, но пока не спешат повышать депозитные, они также не ждут дальнейшего повышения ставки ЦБ и даже могут предполагать, что ее уровень может быть снижен в ближайшее время.

Банк

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Александр Казаков

Текущие уровни курса рубля комфортны для бюджета и поддерживают конкурентоспособность российских компаний, инфляция незначительно превышает целевые уровни, так что, по идее, ставку дальше повышать не должны. — Однако спекулятивные атаки на рубль не прекращаются, хотя и не носят пока столь успешного характера, как в первой половине августа. Если ситуация изменится, реакция монетарных властей и правительства может быть более жесткой, — подчеркивает Артем Клюкин.

Выйти на аренду: ЦБ рассматривает рынок лизинга как альтернативу ипотеке
Кому подойдет такой вариант и какое регулирование для этого нужно ввести

Жестче — лучше

Банк России начал цикл ужесточения денежно-кредитной политики 24 июля для борьбы с возросшими инфляционными рисками, полагает начальник отдела исследования инвестиционных стратегий «Альфа-форекс» Спартак Соболев.

Порт

Фото: ТАСС/Юрий Смитюк

— Текущий уровень учетной ставки 12% или выше (если вновь потребуются экстренные меры из-за ситуации на валютном рынке), вероятно, удержится до конца года как сдерживающая инфляцию мера в условиях дорожающего импорта. С точки зрения эксперта, ставки по кредитным продуктам банков, естественно, будут расти.

Аналитики предсказали пятое подряд повышение ключевой ставки ЦБ

Из-за ускорения инфляции и медленного снижения темпов кредитования Банк России может еще раз повысить ключевую ставку, считают эксперты. Наиболее вероятным сценарием большинство аналитиков называют рост ставки до 16%

Фото: Михаил Гребенщиков / РБК

Фото: Михаил Гребенщиков / РБК

Совет директоров Банка России на заседании 15 декабря снова повысит ключевую ставку, считают большинство участников консенсус-прогноза РБК — аналитиков крупнейших банков и инвестиционных компаний. 22 из 31 эксперта полагают, что ЦБ повысит ставку на 100 базисных пунктов, то есть с текущих 15 до 16% годовых. Еще четверо считают, что регулятор выберет шаг в 200 б.п. и увеличит ставку до 17% годовых. Двое участников опроса допускают, что ставка вырастет только на 50 б.п. — до 15,5%, еще трое считают, что ключевая ставка останется неизменной. Если прогнозы большинства экспертов окажутся верными, декабрьское повышение станет пятым подряд в текущем цикле ужесточения политики. Банк России начал повышать ставку в июле 2023 года в ответ на ускорение инфляции. Менее чем за пять месяцев в рамках плановых и внеплановых заседаний совета директоров ЦБ ставка выросла вдвое — с 7,5 до 15%.

Владимир Путин

В каких условиях ЦБ предстоит принимать решение по ставке

«Текущие темпы роста цен перестали увеличиваться, однако значимого их снижения пока не произошло. Рост устойчивых компонентов цен товаров и услуг, составляющих потребительскую корзину, существенно превышает 4% в пересчете на год и скорее увеличивается, чем замедляется», — описал ЦБ ситуацию с инфляцией в бюллетене «О чем говорят тренды». По итогам октября годовая инфляция ускорилась до 6,69%, а в ноябре она составила 7,5%, что совпадает с верхней границей прогноза Банка России, который ожидает, что по итогам года цены вырастут на 7–7,5%. Цели в 4% инфляции можно достичь уже в 2024 году, считает регулятор. Аналитики, которых опрашивает ЦБ, настроены более пессимистично: по их прогнозу, по итогам 2023 года инфляция составит 7,6%, в 2024-м — 5,1%, а к цели в 4% она придет только в 2025 году. В частности, по оценке аналитиков ВТБ, прогноз по инфляции в 4–4,5% на конец 2024 года математически достижим при падении инфляции во втором, третьем и четвертом кварталах следующего года до уровня 2%, писал в колонке для РБК первый зампред банка Дмитрий Пьянов, делая вывод, что прогноз с большой вероятностью будет пересмотрен.

Программа развития — удобный инструмент непрерывного обучения новым навыкам для успешной карьеры

Одновременно остаются высокими потребительские настроения, поддерживаемые повышенными инфляционными ожиданиями, отмечали в Банке России. В ноябре инфляционные ожидания повысились на 1 п.п. — до 12,2%, что является максимумом с февраля 2023 года, следует из данных опроса «инФОМ», который проводится по заказу ЦБ. Наблюдаемая населением инфляция также выросла на 1,2 п.п., до 15,1%. Повышение инфляционных ожиданий сопровождалось заметным ростом склонности населения к потреблению, следует из данных этого же опроса. Доля участников исследования, предпочитающих тратить свободные деньги на покупку дорогостоящих товаров, а не откладывать их, выросла на 5,2 п.п., до 30,6%, а доля предпочитающих сберегать снизилась на 4 п.п., до 51%.

Фото:Александр Рюмин / ТАСС

Ценовые ожидания предприятий на три месяца вперед, наоборот, снизились впервые за пять месяцев, но остались вблизи максимальных значений с апреля 2022 года, указывал ЦБ в мониторинге. Ожидаемый бизнесом темп прироста цен в ближайшие три месяца в ноябре составил 6,1 против 5,9% в октябре, «что заметно выше, чем цель по инфляции», констатировал регулятор.

Какие сценарии может рассмотреть Банк России

  • Сценарий 1. Повышение ставки до 16%

Опубликованные данные по инфляции, скорее всего, убедят Банк России в том, что жесткости денежно-кредитной политики недостаточно, полагает старший стратег по долговому рынку SberCIB Игорь Рапохин. Кроме того, кредитование хоть и замедлилось, но не достигло темпов, которых хочет добиться ЦБ, — прироста на 5–10% в год, добавляет эксперт. Из-за этого усиливаются риски, что по итогам года инфляция выйдет за верхнюю границу прогноза ЦБ в 7,5%, говорит он. «Большее беспокойство регулятора могут вызвать внешние условия, поскольку мировые цены на нефть опустились до пятимесячных минимумов», — отмечает Рапохин. Он ждет повышения ставки до 16% — оно «не станет неожиданностью для рынка, но окажет поддержку рублю».

Андрей Костин

В пересчете на год сезонно скорректированный темп роста цен в последние три месяца превышает 11%, что почти втрое больше целевых ориентиров Банка России, добавляет главный экономист Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе Александр Исаков. Экономическая активность и спрос, очевидно, перегреты ростом кредита, продолжает эксперт. Одновременно с повышением ставки до 16% ЦБ даст жесткий сигнал рынку о том, что не планирует снижать ключевую ставку в следующие три—пять месяцев, полагает Исаков.

Существенного замедления текущих темпов инфляции не произошло, инфляционные ожидания населения в ноябре заметно повысились, напряженность на рынке труда не ослабевает, динамика кредитования и внутреннего спроса остается слишком высокой, хотя рост ипотеки и потребкредитования замедлился, также обращает внимание руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая, которая ждет повышения ставки до 16%. «Одним из дезинфляционных факторов могло бы стать укрепление курса рубля с середины октября, однако сейчас рубль снова перешел к ослаблению на фоне дешевеющей нефти», — отмечает она.

В пользу повышения ставки выступает и сезонный фактор, добавляет начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев. В конце года традиционно растут госрасходы, увеличивается приток валюты, заканчивается налоговый период, перечисляет эксперт: «Все эти три фактора будут увеличивать рост инфляции и инфляционных ожиданий». Абелев полагает, что ЦБ может повысить ставку на 100 или 150 б.п.

Фото:Екатерина Кузьмина / РБК

  • Сценарий 2. Повышение ставки до 17%

Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова считает, что ЦБ может повысить ставку до 16–17%, ужесточения до 17% ожидают финансовый директор Экспобанка Эрнст Беккер и главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. «Судя по данным Росстата, предыдущие повышения ставок не смогли в достаточной степени затормозить рост внутреннего спроса и имели ограниченный по времени эффект на состояние экономики», — объясняет Беккер. Если на декабрьском заседании ЦБ повысит ставку меньше чем на 100 б.п., то в феврале 2024 года регулятор проведет еще один раунд ужесточения, считает эксперт. Повышение же ставки сразу на 200 б.п. будет означать паузу в ужесточении, полагает Беккер.

«Рост цен в рознице по-прежнему продолжается, несмотря на то что процентная ставка уже сегодня находится на достаточно высоком уровне 15% годовых. Цены на нефть падают уже седьмую неделю, и если падение затянется, оно может начать оказывать негативное воздействие на курс рубля, а резкое ослабление рубля может стать также одним из проинфляционных факторов», — добавляет Мильчакова.

Повышения до 17% не исключает и старший аналитик УК «Первая» Владислав Данилов. Но этот вариант менее вероятен, чем рост ставки до 16%, оговаривается он: «В недавнем времени были приняты меры, которые при прочих равных будут способствовать более низкой инфляции в следующем году. Так, ЦБ дополнительно ужесточил требования для банков по выдаче потребительских кредитов с начала 2024 года, а также объявил о зеркалировании на валютном рынке использования средств ФНБ для финансирования дефицита федерального бюджета».

  • Сценарий 3. Повышение ставки до 15,5% или ее сохранение

Сохранение ставки на уровне 15% прогнозирует кредитный аналитик «Тинькофф Инвестиции» Михаил Иванов: «Регулятору нет необходимости больше повышать ключевую ставку, поскольку она влияет на экономику с лагом. А текущие темпы инфляции уже показывают признаки замедления. Сезонно сглаженная динамика инфляции в пересчете на год в октябре замедлилась до 9,5 с 14,5% в сентябре». Кредитование уже показывает признаки замедления, а по итогам октября—декабря может показать существенный спад за счет повышения первоначального взноса по льготной ипотеке с 15 до 20%, ужесточения макропруденциального регулирования и существенного роста ставок.

Фото:Эрик Романенко / ТАСС

Директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов считает, что вероятность сохранения ставки в 15% выше ее повышения: «С одной стороны, тревожно, что инфляционные ожидания на следующий год в целом выше прогноза Банка России и в последнее время скорее росли как у аналитиков, так и у населения и предприятий. С другой стороны, надо понимать, что в ожиданиях есть заметная назад смотрящая компонента — они могут запаздывать в учете уже принятых мер и оперативной статистики».

Возможен и промежуточный вариант — повышение ключевой ставки на меньший шаг — например, 50 б.п., допускает Беленькая. «При приближении ставки к вероятному пику центробанки стараются сокращать шаг изменения, чтобы более аккуратно оценить последствия предыдущих повышений», — объясняет она. О повышении ставки на 50 б.п. говорит и директор департамента корпоративных финансов инвестиционной компании «ИВА Партнерс» Артем Тузов. С помощью такого шага ЦБ зафиксирует результат, достигнутый предыдущими раундами ужесточения, заключает он.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *