Когда цб пересмотрит ключевую ставку в 2023
Перейти к содержимому

Когда цб пересмотрит ключевую ставку в 2023

  • автор:

Повысит ли ЦБ ключевую ставку 15 декабря и как это повлияет на рынок

Фото: Shutterstock

15 декабря состоится очередное заседания Банка России, на котором будет принято решение по ключевой ставке. Последний раз регулятор неожиданно повысил ставку сразу на 200 б.п. (до 15%) 27 октября. Главной причиной такого широкого шага стал растущий уровень инфляции. Рост цен на 27 ноября превысил верхнюю границу прогноза ЦБ на конец 2023 года в 7,5% и достиг 7,54%, по данным Минэкономразвития. Инфляционные ожидания населения в ноябре выросли на 1 п.п. к прошлому месяцу, до 12,2%, согласно опубликованному опросу «инФОМ».

При этом регулятор сохраняет жесткую риторику. Глава Банка России Эльвира Набиуллина в ходе выступления в Госдуме допустила еще одно повышение ставки до конца этого года. По ее словам, решение о повышении ставки зависит от того, насколько будет реализован базовый сценарий Центробанка в достижении инфляции в 4% в 2024 году.

Изменение ключевой ставки Центробанка России 14 октября 2013 года — 27 октября 2023 года

Изменение ключевой ставки Центробанка России 14 октября 2013 года — 27 октября 2023 года (Фото: РБК)

Какую ставку ждут эксперты

Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка: «Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 15 декабря повысит ключевую ставку еще минимум на 100 б.п., до 16% годовых. Мы также допускаем подъем ключевой ставки в декабре на 200 б.п., до 17%, если недельные данные будут показывать разгон инфляции до 8% к концу года.

В базовом сценарии декабрьское повышение ключевой ставки может стать последним в этом цикле. При этом возможность для ее снижения откроется только в середине следующего года, когда начнет замедляться инфляция. К концу 2024 года мы ожидаем замедление инфляции до 6% и снижение ключевой ставки до 12%. Однако риски, на наш взгляд, по-прежнему смещены в сторону более слабого курса рубля, более высокой инфляции и более высокой ключевой ставки.

В рисковом сценарии, если рубль будет слабеть в сторону ₽110 за доллар или инфляция будет разгоняться выше наших ожиданий (выше 10% на пике в первом полугодии 2024 года), полагаем, что ключевая ставка в этом цикле может быть повышена до 17–20%».

Фото:Shutterstock

Алексей Корнев, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»: «Сейчас инфляция идет по верхней границе ожидаемого диапазона Центрального банка, что делает вероятность повышения процентной ставки или ее сохранения на текущем уровне примерно равными. Мы считаем, что ключевыми факторами для принятия решения станут данные по инфляции за последние недели, предшествующие заседанию ЦБ, а также актуальная информация по инфляционным ожиданиям.

Эльвира Набиуллина отмечала, что монетарная политика оказывает свое влияние на экономику с лагом от одного до двух кварталов. Соответственно, полные последствия ужесточения денежно-кредитной политики станут заметны в будущем, что является основанием для сохранения ставки на нынешнем уровне. Однако ЦБ уже не раз заявлял о готовности к повышению ставки, если траектория инфляции превысит прогнозы, поэтому полагаю, что будут рассматриваться три варианта: сохранение ставки, повышение на 50 б.п. и повышение на 100 б.п.».

Софья Донец, главный экономист по России и СНГ+, Андрей Мелащенко, экономист по России и СНГ+ из «Ренессанс Капитала»: «Текущая динамика цен на фоне сохранения высокого потребительского спроса в экономике в октябре увеличивает вероятность повышения ключевой ставки Банка России по итогам заседания совета директоров 15 декабря. Шаг при этом может быть сужен относительно октябрьского решения до 100 б.п., на наш взгляд, то есть ключевая ставка может достичь 16% на конец года».

Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал»: «Ожидаем еще одно повышение ключевой ставки — до 16%. В пользу повышения имеется сразу ряд факторов: инфляция продолжает ускоряться, инфляционные ожидания остаются повышенными, корпоративное кредитование и ипотека по-прежнему демонстрируют высокие темпы роста. Кроме того, основной риск для ЦБ — это стимулирующая бюджетная политика в следующем году, поэтому регулятор при подъеме ставки будет, в том числе, руководствоваться уже 2024 годом. В то же время от более агрессивного повышения ставки ЦБ будут сдерживать укрепившийся рубль и ужесточение условий на денежном рынке и в банковском секторе. С учетом этих факторов не исключаем даже более осторожного повышения ставки (менее чем на 100 б.п.), однако такой вариант все же менее вероятен».

Дмитрий Хмелев, руководитель аналитического центра «Банки.ру»: «В силу того что темпы кредитования и инфляция существенно не замедлились, наиболее вероятным сценарием является повышение в декабре ключевой ставки на 100 б. п., до 16%. Однако возможен и более радикальный подход — увеличение ставки до 200 б. п., до 17%. Среди определяющих факторов — высокая инфляция».

Димитрий Резепов, портфельный управляющий General Invest: «После вышедших данных по инфляции мы считаем, что Центробанк на декабрьском заседании повысит ставку на 100 б.п. c сохранением умеренно жесткой риторики о необходимости придерживать ставку на ограничительном уровне достаточное время».

Константин Асатуров, управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал»: Мы предполагаем, что в этот раз ЦБ будет не так агрессивен и поднимет ставку в пределах 100 б.п. Однако не исключаем, что ставка будет даже сохранена на уровне 15%».

Что будет с рынком акций

Фото:Shutterstock

Фото: Shutterstock

Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых считает, что все секторы рынка акций станут бенефициарами смягчения денежно-кредитной политики Центробанка. Эксперт не исключает рост интереса к чисто дивидендным историям, особенно после того, как будут истекать депозиты, открытые под высокий процент. К таким историям Малых относит сектор электроэнергетики, чья капитализация обычно отрицательно коррелирует со ставками на долговом рынке. Также эксперт выделяет бумаги «Транснефти», которая, по ее мнению, часто является альтернативой облигациям для инвесторов и становится привлекательнее в периоды снижения процентных ставок.

«По нашим оценкам, по итогам текущего года дивиденды «Транснефти» составят около ₽20 тыс. на акцию, что соответствует 13,7% доходности. Другим драйвером роста этих бумаг является сплит, который сможет позволить рядовым инвесторам покупать акции компании. Наша целевая цена по привилегированным бумагам «Транснефти» составляет ₽176 тыс., что соответствует апсайду 22%», — отмечает Малых.

Экспортные компании с валютной выручкой также могут оказаться в выигрыше, поскольку можно ожидать ослабления рубля после понижения ставки, и это будет означать для многих из них повышение выручки, прибыли и дивидендов, считает Наталья Малых.

Фото:Виталий Тимкив / РИА Новости

Михаил Васильев называет компании, которые станут бенефициарами, если ключевая ставка будет повышена: Сбербанк, компании с большим количеством свободных денег (Мосбиржа, «Сургутнефтегаз», «Интер РАО») и компании, которые могут переложить инфляционные издержки на потребителей («Магнит», Х5 Retail Group).

По мнению эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаила Зельцера, для акций ужесточение монетарной политики станет негативом, однако корпорации адаптируются, а ориентир на следующий год по индексу Мосбиржи — +30% от текущих значений. Именно бумаги Московской биржи, по его мнению, остаются безусловным фаворитом, поскольку чем дольше ключевая ставка сохраняется на высоком уровне, тем дольше у биржи будут высокие процентные доходы.

Эксперты спрогнозировали решение ЦБ по ключевой ставке

Трое из четверых опрошенных «Известиями» экспертов считают, что Центробанк (ЦБ) РФ на ближайшем заседании оставит прежним уровень ключевой ставки (7,5%). Об этом они рассказали изданию 27 апреля. «Скорее всего, ЦБ РФ сохранит ставку на уровне 7,5%, так как текущая динамика инфляции является слабой, а проинфляционные риски еще не проявились, несмотря на то что хроническая девальвация видна невооруженным взглядом, что ухудшает прогноз на будущее», — выразил мнение главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин. Экономист отметил, что регулятор пересмотрит прогноз макропараметров на год.

«Если он существенно изменит вверх прогноз по инфляции сейчас, то в логике ЦБ поднять ставку уже на этом заседании. В противном случае ставку оставят на текущем уровне вплоть до июльского заседания», — считает он. Аналитик TeleTrade Алексей Федоров также считает, что регулятор с высокой вероятностью не будет менять ключевую ставку в этом месяце. «Такое решение будет компромиссом между временным снижением инфляции в апреле ниже 3% год к году, которое должно подталкивать ЦБ к уменьшению процентной ставки, и возросшими рисками более быстрого отскока уровня инфляционного давления из-за влияния ослабления курса рубля в последние пять месяцев на стоимость импорта», — сказал он. По его мнению, снижение ставки могло бы стать ошибочным, так как падение инфляции ниже 3% год к году в апреле нельзя назвать устойчивым и уже «с мая дезинфляционное влияние этого эффекта начнет быстро снижаться, а инфляция, наоборот, подниматься». В случае снижения ставки ЦБ пришлось бы в июне-июле обратно повышать ее к 7,5%, «либо сигнализировать рынку о таком шаге на ближайших заседаниях», добавил аналитик. «Если Банк России на заседании 28 апреля оставит уровень процентной ставки на 7,50%, то для российской экономики это ровным счетом ничего не изменит. Кредитные и депозитные процентные ставки в российских банках останутся на текущих значениях. Некоторое влияние коснется инфляции, потому что ключевая ставка, значительно превышающая годовые темпы роста цен, как правило, оказывает дополнительное дезинфляционное влияние», — уточнил Федоров.

Он также добавил, что решение по ключевой ставке не окажет заметного влияния на валютное курсообразование.

Пауза затянется: на рынке ждут сохранения ключевой в 7,5% пятый раз подряд
Чего опасается ЦБ в условиях рекордно низкой инфляции

Финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов отметил, что прогнозируемое сохранение ЦБ ключевой ставки на текущем уровне будет направлено на поддержание экономической активности и обеспечение финансовой стабильности. «В настоящее время ставка 7,5% является оптимальной, но, как всегда, экономическая ситуация может измениться и повлиять на будущие решения ЦБ», — уточнил он. Эксперт тоже обратил внимание на то, что с сохранением ставки кредитные организации смогут оставить прежние процентные ставки на вклады, что является положительным фактором для россиян, которые ищут способы сохранения стабильности своих сбережений. «Если текущий уровень инфляции останется низким, то это может привести к уменьшению рисков проинфляционного давления на граждан и их финансовые сбережения. Однако в будущем, если Центральный банк решит повысить ставку, это может повлиять на процентные ставки на вклады. Повышение ставки может привести к увеличению доходности вкладов, но также может повлечь за собой увеличение расходов на кредитование для граждан», — добавил Антонов. В то же время эксперт ипотечного рынка Андрей Бархота допустил, что на заседании 28 апреля ЦБ может повысить ключевую ставку на 0,25–0,5 процентного пункта. По его словам, такое решение может стать вынужденным. «Этому способствуют следующие факторы: проинфляционные драйверы, вызванные перманентным ослаблением рубля и закрытием движения товаров и капитала на фоне рисков вторичных санкций; ожидание ускорения рынка розничного кредитования, как потребительского, так и ипотечного; более высокий рост реальных зарплат провоцирует инфляционное давление», — сказал он. При этом, по его мнению, в пользу сохранения ставки говорят относительная финансовая стабильность и стремление косвенно поддержать экономический рост и доступность кредитов. Заседание регулятора состоится в пятницу, 28 апреля. Ранее, 21 апреля, 18 опрошенных «Известиями» банковских аналитиков также выразили мнение, что Центробанк не изменит уровень ставки. Лишь в одной кредитной организации — крымском РНКБ — допустили незначительное повышение. Ожидается, что регулятор сохранит показатель в пятый раз подряд. Ключевую ставку снижали до 7,5% больше полугода назад — в сентябре 2022-го. До этого уровень поднимали с 9,5% сразу до 20% в феврале прошлого года.

Рост ключевой ставки: к чему приведет и что делать застройщикам

Стройка, туман

Спрос на «вторичку» упадет на 40% в 2024 году, считают эксперты

Москва. 15 декабря. ИНТЕРФАКС – Как и ожидалось, Центробанк решил поднять уровень ключевой ставки до 16%. Застройщики и другие эксперты рассказали «Интерфаксу», как решение регулятора повлияет на рынок.

Решение ЦБ

Совет директоров Банка России на заседании в пятницу принял решение повысить ключевую ставку на 100 базисных пунктов (б.п.).

«Текущее инфляционное давление остается высоким. По итогам 2023 года годовая инфляция ожидается вблизи верхней границы прогнозного диапазона 7-7,5%. При этом рост ВВП в 2023 году, по оценке Банка России, сложится выше октябрьского прогноза и превысит 3%. Это означает, что отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста во втором полугодии 2023 года оказалось более значительным, чем Банк России оценивал в октябре. В отдельных сегментах кредитного рынка появились признаки замедления активности, однако общие темпы роста кредитования по-прежнему остаются высокими. Повысились инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий», — говорится в сообщении ЦБ.

Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике.

Дальнейшие решения по ключевой ставке Банк России будет принимать с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Согласно прогнозу регулятора, c учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4-4,5% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

Напомним, что в июле ЦБ после длительной «паузы» повысил ключевую ставку с 7,5% до 8,5% годовых. В августе ставка была повышена на 350 б.п., до 12%. В сентябре ставка выросла до 13%, в октябре – до 15%.

Следующее заседание Совета директоров, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, намечено на 16 февраля 2024 года.

Лучшее решение

По мнению директора по продажам ГК «Гранель» Элины Ханнановой, решение о повышении «ключа» поможет снизить общие риски финансовой системы, а также укрепить стройотрасль и исключить перекосы. Да, покупательская активность снизится, но частично.

«Рынок продолжит поиск нового баланса спроса и предложения. Сокращение числа новых проектов в определенной степени компенсирует охлаждение покупательского интереса», — считает Ханнанова.

По ее словам, на развитие стройотрасли в ближайшее время повлияет общая экономическая ситуация, уровень инфляции и монетарная политика Центробанка.

По мнению руководителя портала ЕРЗ.РФ Кирилла Холопика, дальнейший рост ключевой ставки «охладит спрос, свяжет денежную массу и затормозит инфляцию».

«Но этот рост не окажет значимого влияния на первичный рынок, поскольку здесь преимущественно используются льготные программы ипотеки с фиксированной ставкой. Вместе с тем, сам факт такой высокой ставки при текущей инфляции в 7% говорит о наличии в стране высоких инфляционных рисков. Это сильно беспокоит, т.к. при высокой инфляции ипотека как фундаментальный институт всегда сворачивается», — отмечает эксперт.

Воздействие на «вторичку»

Однако не все эксперты настроены оптимистично. Некоторые считают, что рост ключевой ставки снизит спрос на «вторичку» до 5% в самое ближайшее время.

«С учетом всех последних повышений к концу января-февралю 2024 года спрос на вторичное жилье рухнет на 30-40%. Спрос падает не сразу, так как какое-то время банки стараются сохранять прежние ставки», — подчеркнула руководитель агентства недвижимости «PRO ОБМЕН», вице-президент Гильдии риэлторов Москвы Екатерина Никитина.

Как считает соучредитель и CEO VIRA Александр Савельев, если к июлю 2024 года «ключ» не вернется к своим 8%, то вторичный рынок может ответить увеличением скидок. На фоне роста неплатежей по ипотеке может произойти снижение цен на «вторичке» – примерно на 20-25%.

«Люди не могут продать недвижимость на вторичном рынке по той цене, на которую они рассчитывали, но завтра они не смогут продать свою недвижимость даже и по сегодняшним ценам», — добавил Савельев.

Такое снижение цен может стать психологическим препятствием для тех, кто хочет взять ипотеку.

«Они будут понимать, что продать эту недвижимость по той цене, по которой они ее купили, будет невозможно, пока экономика не стабилизируется», — отметил Савельев.

«Первичка» и ипотека

Никитина предположила, что после роста ключевой ставки возможно ужесточение условий льготных ипотечных программ. Это, в свою очередь, скажется на первичном рынке: компенсации банкам, которые выплачиваются за разницу между рыночными ставками и льготными, могут быть снижены.

«Также могут повысить ставки и снизить лимиты максимальных сумм кредитов в рамках самих программ, о чем уже говорят на различных уровнях. Все это, безусловно, сыграет не в пользу рынка жилой недвижимости», — выразила опасения эксперт.

С Никитиной согласился и директор по ипотечным продажам и внедрению финансовых инструментов ГК «А101» Рустам Азизов. По его мнению, в будущем возможны повышение первоначального взноса до 30%, снижение предельного размера субсидий на льготную ипотеку, а также сокращение предельной суммы кредита по этой программе с 12 до 6 млн рублей для Москвы и Санкт-Петербурга.

«В этом случае первые два предложения повлияют на спрос во всей стране в том смысле, что многим потенциальным покупателям придется отложить покупку, продолжать копить на возросший первый взнос и пересмотреть свои возможности по обслуживанию ипотечного займа с учетом выросших ставок», — пояснил Азизов.

Что касается жителей Москвы и Санкт-Петербурга, они, возможно, будут ограничены в предложении, считает Азизов. Им останется только выбирать между стандартными лотами с не самой удобной транспортной доступностью.

Повышение ключевой ставки повлияет на спрос на первичном рынке, считает руководитель отдела ипотечного кредитования «Главстрой-Недвижимость» Вадим Бутин. Кредиты станут дороже, а ипотечные ставки поднимут (как по стандартным, так и по льготным программам).

«С учетом текущего рекордного объема ипотечных сделок на рынке первичной недвижимости, это повлечет за собой уменьшение как их числа, так и количества сделок в целом», — поделился Бутин.

Президент СРО «Региональная ассоциация оценщиков» Кирилл Кулаков подчеркнул, что сегодняшняя ипотека под 7,9% при высокой ключевой ставке и вовсе создает опасность появления ипотечного пузыря.

Все уже сделано – ничего нового

Очередное повышение уже не повлияет на стройотрасль. Такое мнение выразил руководитель финансово-экономического управления «Главстрой» Александр Ситников.

«Все основные повышения, а также ужесточение условий по ипотеке, влияние которых рынок уже ощущает, были проведены ранее. Мы видим коррекцию спроса в течение последних трех месяцев. Полагаем, что еще одно повышение будет воспринято более спокойно», — добавил эксперт.

Говоря о девелоперах, для них уже произошло удорожание стоимости бридж-кредитов и проектного финансирования.

«Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ уже приводит к снижению количества запуска новых проектов, а также их количество продолжит снижаться в 2024 году», — прогнозирует Ситников.

Чего ожидать от застройщиков

Что же остается застройщикам в условиях такого ужесточения денежно-кредитной политики? В целом, игроки рынка здесь солидарны друг с другом. Директор по продажам ГК «Гранель» считает, что девелоперы начнут предлагать клиентам больше специальных программ, в которых представят ограниченный выбор квартир.

«Однако общий ценовой уровень на рынке вряд ли сильно изменится. Подорожание стройматериалов, другие издержки не позволят пойти на значительную коррекцию стоимости кв.м», — добавила Ханнанова.

Никитина предположила, что застройщики начнут стимулировать спрос с помощью совместных с банками и другими партнерами акций. Также возможно появление предложений по компенсации первоначального взноса или предложений для покупателей, где в тело кредита упакуют не только отделку и минимальный набор мебели, но и другие сервисы и услуги.

«Прогнозирую, что в новом году мы будем как раз наблюдать реакцию застройщиков на изменения на рынке и какие-то новые предложения от них», — отметила Никитина.

А вот соучредитель CEO VIRA предложил застройщикам обратить внимание на конкурентоспособность своих продуктов.

«В текущей ситуации вообще нельзя делать массовый продукт. Нужно строить такие проекты, которые будут менее других чувствительны к ценовым изменениям рынка из-за своих конкурентных преимуществ», — подытожил Савельев, подчеркнув, что такой совет подходит далеко не для всех.

Банк России повысил ключевую ставку в пятый раз подряд

Фото: Михаил Гребенщиков / РБК

Совет директоров Банка России поднял ключевую ставку на 100 б.п. — с 15 до 16% годовых, говорится в сообщении регулятора. Это повышение стало пятым подряд. «Текущее инфляционное давление остается высоким. По итогам 2023 года годовая инфляция ожидается вблизи верхней границы прогнозного диапазона 7–7,5%. При этом рост ВВП в 2023 году, по оценке Банка России, сложится выше октябрьского прогноза и превысит 3%. Это означает, что отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста во втором полугодии 2023 года оказалось более значительным, чем Банк России оценивал в октябре», — отметили в ЦБ. ЦБ перешел к ужесточению денежно-кредитной политики в июле 2023 года. Менее чем за пять месяцев он увеличил ключевую ставку с 7,5 до 16% годовых. Принятое 15 декабря решение об очередном повышении ключевой ставки не стало сюрпризом для рынка: 22 из 31 эксперта, которых опросил РБК, ожидали, что ЦБ выберет именно такой вариант. Кроме повышения ставки на 100 б.п. предметно рассматривался и вариант ее сохранения на уровне 15%, также были единичные предложения о повышении ставки на 200 б.п. (то есть до 17%), отметила на пресс-конференции по итогам заседания председатель Банка России Эльвира Набиуллина.

Фото:Михаил Гребенщиков / РБК

На каком фоне ЦБ принимал решение

Новый раунд ужесточения денежно-кредитной политики состоялся на фоне ускорения инфляции в ноябре. По итогам месяца она составила 7,5%, сообщал Росстат. Это совпадает с верхней границей прогноза Банка России и прогнозом Минэкономразвития на 2024 год. Президент Владимир Путин в ходе прямой линии, состоявшейся накануне заседания ЦБ, допустил, что к концу года рост цен может ускориться до 8%. ЦБ в релизе отмечает, что по состоянию на 11 декабря годовая инфляция снизилась до 7,1% — это произошло из-за эффекта высокой базы начала декабря 2022 года, «когда произошла внеплановая индексация тарифов на коммунальные услуги». Летнее ослабление рубля заканчивает свое влияние на инфляцию, указала Набиуллина. «Основной рост цен сегодня происходит в компонентах потребительской корзины, которые слабо зависят от курса. Например, рост цен на услуги, за исключением ЖКХ, за последние три месяца в пересчете на год превысил 14%», — отметила она.

Программа развития — удобный инструмент непрерывного обучения новым навыкам для успешной карьеры

Кроме того, в ноябре увеличились инфляционные ожидания населения и выросла склонность населения к потреблению, показали результаты опроса инФОМ, который проводится по заказу регулятора. На это обращает внимание и сам ЦБ. Так, инфляционные ожидания повысились на 1 п.п. — до 12,2%, что является максимумом с февраля 2023 года. Наблюдаемая населением инфляция выросла на 1,2 п.п. — до 15,1%. Доля участников исследования, которые предпочитают тратить свободные деньги на покупку дорогостоящих товаров, а не откладывать их, выросла на 5,2 п.п., до 30,6%, а доля предпочитающих сберегать снизилась на 4 п.п., до 51%. Также проинфляционным фактором является продолжающийся быстрый рост экономики, для которого задействованы ресурсы практически на полную мощность, что выливается в том числе в дефицит кадров, отметила Набиуллина. Если бы в таких условиях денежно-кредитная политика не ужесточалась, экономике это только бы навредило, объяснила глава ЦБ: «Представьте, что экономика — это автомобиль. Если пытаться ехать быстрее, чем задано конструкцией автомобиля, и изо всех сил давить на газ, то двигатель рано или поздно перегреется, и далеко мы не уедем». Существенным фактором влияния на ситуацию с инфляцией остается и кредитование, указала Набиуллина. По ее словам, банковский сектор пока неоднородно отреагировал на ранее принятые решения об ужесточении: с одной стороны, приток средств на депозиты усилился, но кредитование населения и бизнеса все еще растет, хотя и показывает признаки замедления.

Чего ждать от ЦБ дальше

ЦБ сохранил прогноз по замедлению инфляции на 2024 год, «в том числе под влиянием уже принятых решений по денежно-кредитной политике», объяснила Набиуллина. Рост цен, по ожиданиям регулятора, составит 4–4,5% по итогам следующего года. Но риски отклонения инфляции в 2024 году вверх от прогнозного диапазона высоки, добавила глава ЦБ. «Если исходить из нашего базового сценария, наверное, действительно мы близки к завершению цикла повышения ставки. Но во многом все будет зависеть от ситуации, что будет происходить с устойчивыми компонентами инфляции. И конкретно решение по ставкам мы будем принимать, исходя из поступающих новых данных и из уточнения нашего прогноза», — сказала Набиуллина. Ранее глава ЦБ отмечала, что период высоких ставок может быть достаточно продолжительным.

Эльвира Набиуллина

«Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике», — подчеркивает ЦБ и в декабрьском релизе. Регулятор «будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков». Такой же сигнал он давал и на прошлом, октябрьском заседании. Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев считает маловероятным возвращение инфляции к 4% ранее 2025 года, а на конец 2023 года прогнозирует инфляцию 7,8%, что выше прогноза Банка России. В 2024 году на пике инфляция может достигать 8,5%, продолжает аналитик, а к концу года снизится до 6%. «Риски, на наш взгляд, скорее смещены в сторону более высокой инфляции», — отмечает Васильев. Сигнал ЦБ на последующие заседания он оценивает как нейтральный и ждет, что на следующем заседании в феврале регулятор сохранит ключевую ставку на текущем уровне — он и станет пиковым в этом цикле, а возможность для снижения ставки откроется только в середине следующего года. Но если инфляция не будет замедляться в ближайшие два месяца, то на февральском заседании Банк России может повысить ставку до 17%, не исключает аналитик. Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер также называет ставку 16% пиком ужесточения. Он полагает, что к снижению ставки регулятор может перейти в середине 2024 года. Директор по инвестициям «Астра Управление активами» Дмитрий Полевой считает, что в базовом сценарии ставка может быть неизменна до конца второго квартала 2024 года, затем начнется постепенное снижение до 11–12% к концу года. «Если говорить о рисках, то, ввиду отсутствия явной реакции экономики на рост ставки (последний опрос ЦБ с индикатором бизнес-климата показателен), мы не готовы «убирать со стола» опцию дальнейшего ужесточения политики (17% в первом квартале) или более длинный период ставок 15–16% в 2024-м», — добавляет эксперт. О снижении ставки не ранее второго квартала 2024 года говорит и директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгений Кошелев: «Мы ожидаем первое снижение ключевой ставки не ранее второго квартала — в апреле до 15% годовых — с перспективой дальнейшего снижения лишь до 12% годовых к концу 2024 года. Таким образом, условия для кредитования останутся довольно жесткими, тогда как депозитные предложения будут долго сохранять привлекательность». Инвестиционный стратег инвесткомпании «Айгенис» Искандер Луцко оценивает сигнал регулятора как жесткий и также допускает еще одно повышение ключевой ставки: «Уровень ключевой ставки 16% — это еще не предел, и есть риск, что он может быть выше, и держать его будут еще довольно долго — около трех кварталов, до конца лета 2024-го».

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *