Что будет с юанью в 2022
Перейти к содержимому

Что будет с юанью в 2022

  • автор:

От доллара — к юаню? Как может (и может ли) измениться расклад резервных валют

China Photos/ Getty Images

Экономика Китая успешна по многим показателям. Так, по номинальному ВВП — $18,3 трлн — в 2022 году она уступает только США. При этом юань, хотя и входит в расширенный список резервных валют, занимает в нем только пятое место: его доля в мировых резервах (2,88%) очевидно проигрывает доллару (59,5%) и евро (19,7%). Но может ли это измениться?

Что такое резервная валюта?

Это национальная валюта какой-либо страны, которую другие государства используют для создания собственных резервов, проведения международных расчетов, как инвестиционный актив и т.п.

То есть это валюта, которая смогла стать универсальным средством платежа, и ее можно использовать повсеместно. Также в резервной валюте оценивается стоимость большинства сырьевых товаров (нефть, газ и т.п), из-за чего она требуется странам, чтобы покупать их.

На данный момент основными резервными валютами считаются: доллар США, евро, японская иена и фунт стерлингов. Также этот список иногда дополняют австралийским и канадским долларом, швейцарским франком и китайским юанем.

Структура мировых резервов на второй квартал 2022 года по данным Международного валютного фонда (МВФ):

  1. Доллар США — 59,53%;
  2. Евро — 19,77%;
  3. Иена — 5,18%;
  4. Фунт стерлингов — 4,88%;
  5. Юань — 2,88%;
  6. Канадский доллар — 2,49%;
  7. Австралийский доллар — 1,88%;
  8. Швейцарский франк — 0,25%;
  9. Другие валюты — 3,15%.

Показать ещё

Как валюты становятся резервными

Читайте также
После доминанты доллара: необратимая трансформация экономической системы мира

Получение статуса резервной валюты не является формальным. Резервной, по сути, становится самая популярная для мировой торговли валюта. А «популярность» основывается на том, насколько другие страны считают государство-эмитент устойчивым и надежным.

Некоторые исторические справки насчитывают шесть резервных валют начиная с XV века — Португалии, Испании, Нидерландов, Франции, Великобритании и, наконец, США. На британский фунт стерлингов в начале XX века приходилось 62% мировых резервов. При этом ВВП Британской империи с колониями в 1870-е годы составлял чуть больше 24% от мирового. То есть Великобритания занимала в мировом ВВП долю меньше, чем ее валюта — в мировых же резервах. Эта диспропорция сохранилась и сегодня.

Если бы доля валюты в корзине мировых резервов соответствовала доле ВВП страны-эмитента в мировом ВВП, картина была бы иной. По такой логике юань должен был бы оказаться на втором месте — на Китай в мировом ВВП в 2022 году приходится около 18%.

Впервые доллар подвинул фунт стерлингов еще после Первой мировой войны — в 1920-е годы. Но хотя США пострадали меньше и их экономика развивалась быстрее, у них на тот момент еще не было достаточного экономического преимущества перед Великобританией и Францией. А те в свою очередь оставались колониальными империями, способными оказывать политическое и военное влияние на множество стран.

Читайте также
«Лекарство» от Великой депрессии. Отрывок из книги об американском капитализме

И только после Второй мировой войны — в 1944 году при создании Бреттон-Вудской системы — доллар сменил фунт стерлингов на посту главной мировой резервной валюты. «Помогли» США в этом удаленность от основного театра боевых действий, военные заказы от государства, позволившие нарастить производство, и ленд-лиз. Доля США в мировом ВВП к 1960 году составляла примерно 40%.

Сейчас экономическое превосходство США не такое существенное — 24% от мирового ВВП. И доля в мировых резервах, хотя и остается высокой, все же сокращается: еще в 1970-е годы этот показатель был равен примерно 85%. Но страна остается крупнейшей экономикой с большим политическим влиянием.

А структура мировых резервов во многом отражает влияние геополитики на их формирование. Из чего можно сделать вывод: главной резервной валютой остается валюта политически доминирующей державы.

При этом, несмотря на свои позиции на мировых рынках, американский доллар не самая сильная валюта в мире — по некоторым оценкам , он занимает только 10-е место.

Политизированный вопрос

Разговоры о том, способен ли юань подвинуть доллар или хотя бы приблизиться к нему в структуре мировых резервов, ведутся не первый год. Так, например, в 2016 году, когда МВФ включил юань в корзину валют для расчета специальных прав заимствования (СДР, или SDR) наряду с долларом, евро, фунтом и иеной, СМИ тоже задавались вопросом о значении этого шага.

Читайте также
Катастрофы не случилось: экономика России оказалась способна противостоять любому давлению

В России в 2022 году тема вновь обрела актуальность. Так как «крупные банки попали под санкции и были отрезаны от внешнего финансирования на развитых рынках, Китай и юань — ближайшая и самая очевидная альтернатива, поскольку ничего лучше в данный момент просто нет», объяснил эксперт «БКС Мир инвестиций» Валерий Емельянов.

Эксперт уточнил, что, если посмотреть на список самых торгуемых в мире валют, они почти все принадлежат развитым странам. В тех регионах, которые не присоединились к антироссийским санкциям, — Индия, Китай, Юго-Восточная Азия, Латинская Америка, Африка, — кроме юаня, нет более устойчивой и крупной валюты.

По данным МВФ, на конец 2021 года на Россию приходилась примерно треть всех мировых резервов в юанях.

Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин также отмечает, что тема избавления от доминирования доллара в качестве ведущей мировой валюты очень политизирована.

Сравнительно заметное место в международных резервах юань стал занимать в 2010-х годах. В этот период выросла его доля в торговых расчетах между Китаем и другими странами.

Экономисты считают , что путь юаня отличается от исторического пути других резервных валют. Китайское руководство хотя и осторожно, но продвигает интернационализацию, то есть международное использование, своей валюты. Даже США начали делать это не сразу.

По данным Евростата , с 2010 по 2020 год доля Китая в глобальном экспорте выросла с 13,1 до 18,6%.

Доля юаня в международных расчетах пока невелика — 2,13% на ноябрь 2022 года, против 42% — в долларах. Впрочем, еще по итогам 2017 года доля китайской валюты в международных расчетах составляла всего 1,57%. Так что и здесь важны не только абсолютные цифры, но и наблюдаемый тренд. Помимо доллара самыми популярными в международных расчетах остаются: евро — 34,43%, фунт стерлингов — 7,85% и иена — 2,95%.

Сможет ли юань заменить доллар?

Заменить — вряд ли, приблизиться по уровню вовлеченности в мировые резервы — возможно, но не в ближайшее время, полагают эксперты.

Считается что, чтобы войти в «высшую лигу» резервных валют, страна должна:

  • принимать активное участие в международном экспорте;
  • иметь стабильную экономическую систему и низкую инфляцию, контролируемую государством;
  • иметь прозрачное налоговое законодательство;
  • проводить прогнозируемую денежно-кредитную политику;
  • играть важную роль на геополитической арене.

При этом ее валюта должна:

  • обладать надежностью и устойчивостью к кризисам;
  • быть свободно конвертируемой, то есть ее можно без усилий обменять;
  • без ограничений использоваться за рубежом.

Китай и юань соответствуют не всем условиям.

Во-первых, китайская экономика, хоть и вторая по объемам после американской, все еще развивающаяся — со всеми ее недостатками, включая высокую волатильность финансовых рынков, отметил Валерий Емельянов.

Читайте также
Результаты торговой войны США и Китая: кто проиграл и кто выиграл

Во-вторых, юань не так свободно конвертируется: Народный банк Китая проводит прямые и косвенные интервенции, чтобы его курс не отклонялся от заданного коридора. США во время активной торговой войны обвиняли Китай, мол, тот использует манипуляции с юанем для решения собственных макроэкономических проблем.

Но даже если бы этого регулирования не было, у юаня не было бы шансов занять высокое место в списке резервных валют, считает Валерий Емельянов. Если юань станет конвертируемым, его будет так же сильно бросать из стороны в сторону, как это происходит с индийской или индонезийской рупией, с реалом в Бразилии или песо в Мексике. А такую валюту мало какие центробанки захотят иметь в резервах.

Кроме того, китайские власти контролируют многие сектора экономики и активно вмешиваются в рынки. В свою очередь это вызывает опасения инвесторов. Так, в индексе верховенства закона , по данным на конец 2022 года, Китай находится на 95-м месте, немногим выше России с ее 107-м местом из 140.

«Вложить значительные деньги в китайские активы можно относительно легко, но вывести обратно — нет, — объяснил Александр Потавин. — Для этого требуется разрешение китайских властей. А если при этом в экономике кризис, то получить его будет очень сложно. Решение проблемы — только межправительственные соглашения о свободных расчетах в местных валютах. Но на это китайские власти идут в исключительно важных случаях».

Перспективы остаются…

Принято считать, что для того, чтобы стать по-настоящему резервной валютой, юаню нужна полная либерализация.

Читайте также
Уйти от доллара. Какой средний путь выбрала Россия

«Пока Китай остается относительно закрытой экономикой с вертикальной политической системой, его валюта вряд ли получит широкое признание в мире. Более половины мирового ВВП производят страны демократического строя. Их правительствам и инвесторам важна предсказуемость и прозрачность финансовых правил, — объяснил Валерий Емельянов. — В Китае этого нет и пока не предвидится. Стабильность такой системы в любой момент может закончиться, и на многие годы вперед на юань мало кто готов поставить».

По мнению эксперта, если теоретически Китай пройдет модернизацию и перейдет от модели догоняющего и копирующего развития хотя бы к южнокорейскому варианту, то это может поспособствовать долгосрочным инвестициям в страну и в валюту.

Впрочем, есть специалисты, которые считают, что у юаня может быть и другой путь — не требующий полной либерализации. И приведет он не к замене одной валюты другой, а к многополярному миру ключевых валют, где юань будет соседствовать с долларом и евро, отмечают старший политический советник МВФ, а также профессор экономики и политологии Калифорнийского университета в Беркли Барри Эйхенгрин с командой в совместном исследовании .

Китайские власти, несмотря на нацеленность на интернационализацию юаня, не спешат переходить к полностью свободному движению капитала в стране. Они опасаются, что это приведет к «импорту» кризисов из других стран и ослаблению контроля над экономикой.

Исторически перед тем, как получить статус резервной, валюта сначала усиливала роль в качестве средства расчетов по торговым операциям. Специалисты считают, что именно это происходит с юанем. Китай создал платежную сеть, которая позволяет проводить трансграничные операции в юанях в разных юрисдикциях.

Читайте также
Что ждет глобализацию: конец или изменение?

Они обнаружили связь между объемом торговли страны с Китаем и объемом ее резервов в юанях. Соотношение общего объема мировых резервов в юанях к объему торговли в юанях близко к такому же соотношению для евро. А чем больше страны торгуют с Китаем, тем больше они держат и резервов в юанях. Это позволяет предположить, что с ростом торговых расчетов в юанях будет расти и доля резервов.

Даже если у стран дефицит торгового баланса с Китаем, они все равно могут накапливать резервы в юанях — если Пекин оплачивает импорт в юанях, но принимает доллары за свой экспорт. А прямые иностранные инвестиции и кредитование Китая — это еще один способ, с помощью которого страны могут приобрести китайскую валюту, пишут исследователи. В этой ситуации центральные банки держат больше юаней, чтобы предоставить отечественным компаниям экстренную ликвидность.

Чтобы побудить другие страны хранить больше резервов в юанях в мире, где доминирует доллар, Китай должен гарантировать, что эти резервы могут быть конвертированы в доллары по стабильному курсу. Ключом к этому является офшорный рынок юаня и долларовые резервы Китая, которые позволяют ему вмешиваться в этот рынок, если необходимо.

А еще в 2009 году управляющий Народным банком Китая в то время Чжоу Сяочуань, критикуя зависимость мировой валютной системы от одной валюты, заявлял , что международной валютной системе нужно перейти к наднациональной валюте в качестве резервной. Впрочем, он тогда не уточнял, что именно понимает под наднациональной валютой.

…но доллар сохранит позиции

Специалисты Bloomberg отмечают , что в ближайшее время доллар не утратит своих позиций главной резервной валюты — подобные опасения уже неоднократно оказывались преждевременными. Но еще недавно и платежные механизмы в обход американской валюты или SWIFT были немыслимы, а сейчас, по данным агентства, к ним так или иначе прибегают многие страны.

Читайте также
Могут ли экономисты предсказать рецессию?

И нынешнее санкционное противостояние США и России, по мнению экспертов, только вынудит неамериканских инвесторов и другие страны диверсифицировать активы за пределами традиционного «убежища» в США.

Александр Потавин считает, что размышления, смогут ли валюты развивающихся стран догнать и перегнать развитые, пока не слишком продуктивны.

Возможно, юань сможет потеснить евро и стать второй резервной валютой, допускает Валерий Емельянов. Но при тех темпах, которыми происходит это замещение, на это уйдет 15–20 лет минимум.

В Bloomberg считают, что в настоящий момент выстраивается многоуровневая система, где доллар по-прежнему доминирует, но при этом расширяется использование национальных валют в двусторонней торговле, а юань стремится воспользоваться любой слабостью доллара.

Арина Раксина

© Информационное агентство ТАСС

Свидетельство о регистрации СМИ №03247 выдано 02 апреля 1999 г. Государственным комитетом Российской Федерации по печати.

Выгодно ли покупать китайские юани в 2024 году

Баннер

Как сохранить сбережения во время экономической нестабильности? Инвестиции в китайский юань — выгодный вариант для тех, кто хочет защитить деньги и диверсифицировать капитал. А банковские депозиты и облигации помогут получить дополнительную прибыль.

  • Почему инвесторы стали покупать юани вместо долларов и евро
  • Юань на фоне валют дружественных стран
  • Что нужно знать о юане
  • Как купить юань
  • Во что вложить юань
  • Прогноз курса юаня в 2024 году
  • Вывод

Почему инвесторы стали покупать юани вместо долларов и евро

Почему в российской экономике сокращается доля доллара и евро и растет доля валют дружественных стран?

Мир стремительно меняется, новые времена диктуют новые правила. С 2022 года доллары и евро в РФ попали в разряд «токсичных» валют — нестабильных, непредсказуемых, с трудом доступных для использования в международном и внутреннем платежных оборотах.

Санкции со стороны США и ЕС привели к блокировкам иностранных активов российских банков, ограничениям на проведение расчетов и запретам на оптовые поставки наличных.

В результате российская экономика начала трансформироваться: использование долларов и евро сокращается внутри страны и во внешних расчетах. А ограничения операций — дефицит наличных, лимит на снятие, комиссии за хранение — усугубляет скачущий курс.

Вектор развития российской экономики смещается, и это не может не оказывать влияние на интересы отечественных инвесторов.

Юань на фоне валют дружественных стран

По мере перестройки торговых и финансовых потоков с Запада на Восток увеличиваются объемы оборота валютами дружественных стран.

Так, например, в 2023 году лидером в валютных платежах российских бизнесменов стал юань — на него выпало 70% всех валютных платежей. Второе место заняла турецкая лира, третье — казахский тенге.

Помимо юаня, лиры и тенге, к дружественным валютам также относят дирхам ОАЭ, гонконгский доллар, белорусский рубль, армянский драм, узбекский сум и южноафриканский рэнд.

Помимо благосклонности государства, эти валюты отличаются еще и тем, что сильно зависят от экономических и политических факторов, а также не полностью или частично конвертируемы. В любом случае после введения западных санкций «мягкие» валюты — новая реальность российских инвесторов.

Выгодно отличается на фоне остальных китайский юань. Он остается наиболее привлекательным с точки зрения баланса рисков.

Кроме того, что это одна из самых стабильных валют в мире по отношению к доллару и евро, серьезным аргументом «за» выступает и то, что китайская экономика показывает постоянный рост, а инфляция в стране находится под контролем. Помимо этого у юаня есть серьезный потенциал в торговле с Россией, а доступных активов для инвесторов становится все больше.

На данный момент китайский юань — это хороший способ для диверсификации капитала. На 2023 год остальные валюты дружественных стран совокупно уступают юаню по доле торгов на валютном рынке.

Что нужно знать о юане

Китайский юань — единственная валюта дружественных стран, которая вошла в список международных резервных. Это дополнительно подтверждает ее стабильность и перспективность.

Рассматривая валюту как способ защиты от обесценивания рубля, важно обратить внимание на обстановку в стране-эмитенте.

Экономика Китая — одна из самых мощных в мире. С 2007 года она удерживает позиции, обогнав Японию и приблизившись к безоговорочному мировому лидеру — США. Даже пандемия не смогла замедлить рост ВВП страны: несмотря на сильнейший удар, Китай оправился в короткие сроки.

Курс юаня по отношения к мировым валютам остается стабильным на протяжении десятилетий.

К недостаткам можно отнести влияние возможных геополитических конфликтов на курс. Но от подобного не защищена ни одна валюта.

Торговые связи с Китаем развиваются и укрепляются. В России нет ограничений на операции с китайской валютой, а счета не рискуют подпасть под санкции. На данный момент юань выглядит как тихая гавань, в которой можно переждать шторм российского рубля.

Как купить юань

Где можно поменять рубли и купить юани?

Приобрести юань можно не только в виде наличных в отделениях банков, но и в безналичном формате из любой точки России. А чтобы покупка была более выгодной, лучше сделать это на бирже. Ведь биржевой курс, как правило, ниже банковского.

Быстро и легко купить китайский юань по биржевому курсу можно в личном кабинете на сайте и в приложении «Совкомбанк Инвестиции».

Получить выгоду можно не только от приобретения ценных бумаг компании, в которой вы работаете: на биржах представлено множество вариантов. Выбирайте акции, облигации и фонды, инвестируйте и следите за состоянием рынка в приложении «Совкомбанк Инвестиции».

Вкладываясь в валюту, важно не только иметь возможность приобрести ее, но и получать доходность. И в этом плане за последний год ситуация сильно изменилась.

Во что вложить юань

Помимо покупки валюты, россиянам в 2023 году доступны вклады и биржевые инструменты:

  • Так, например, самые крупные банки страны уже открыли юаневые вклады. И ставки по депозитам растут . Таким образом финансовые организации отвечают на повышенный интерес к китайской валюте и предоставляют комфортные условия для диверсификации накоплений.
  • Для более высокой доходности частные инвесторы могут рассмотреть облигации. Ценные бумаги в юанях выпускают уже более десяти компаний.

В личном кабинете на сайте и в приложении «Совкомбанк Инвестиции» инвесторам доступно 13 юаневых облигаций.

Рассмотрим их преимущества:

  • защита финансов от инфляции;
  • диверсификация портфеля и вложение в относительно безопасную и ликвидную валюту;
  • высокая доходность — о блигации выгоднее, чем просто покупка валюты, а доходность по ним выше, чем на банковских вкладах;
  • возможность заработать не только на доходе от купонов, но также и на разнице курса;
  • купонная доходность обгоняет инфляцию в Китае.

Эксперты прогнозируют , что по итогам 2023 года российский рынок облигаций в юанях может вырасти в 2–2,5 раза .

Таким образом юани привлекательны не только с точки зрения защиты от колебаний рубля, но и в качестве инструмента для получения дополнительного дохода.

Прогноз курса юаня в 2024 году

Курс юаня последние пять лет отличает устойчивость к доллару. С 2018 года он подорожал к американской валюте на 4%. По этим показателям он почти не уступает евро. А в условиях, когда вложения в доллар и евро для россиян затруднены, юань почти не имеет альтернатив.

На 2024 год международные эксперты не ожидают резких падений и взлета курса юаня к доллару. Так что эту валюту можно считать стабильным сохранным активом. Хотя и нужно учитывать, что международные рынки не застрахованы от «черных лебедей» и геополитических рисков.

Россияне массово скупают китайский юань. Сможет ли он стать альтернативой доллару?

В 2022 году объем торговли юанем на Мосбирже вырос в 40 раз. Беспрецедентный интерес россиян к китайской валюте объясняется ограничениями на операции с долларом и евро, введенными Центробанком, проводимой банками дедолларизацией, а также сохраняющейся угрозой блокировок со стороны Запада. Кроме того, под гнетом санкций российские компании рекордно нарастили торговлю с Китаем и стали все чаще рассчитываться с поставщиками в юанях. На этом фоне в России стали рассматривать национальную валюту второй по величине экономики мира как достойную альтернативу доллару для международных расчетов и инвестиций. Однако эксперты сходятся во мнении, что юаню еще далеко до обретения статуса твердой валюты. Чтобы предложить азиатскую замену доллару, китайским властям следует в корне изменить экономическую политику и провести в стране ряд масштабных реформ. Структурная перестройка — в материале «Ленты.ру»

Новая реальность

Уже почти год россияне лишены возможности свободно распоряжаться долларами и евро, в связи с чем их инвестиционная привлекательность снизилась. 6 марта Центробанк снова продлил ограничения на их покупку и снятие со счетов в наличной форме — до 9 сентября. Сейчас кредитные организации могут продавать гражданам только евро и доллары, поступившие в их кассы после 9 апреля 2022 года.

Что касается снятия наличных, клиент российского банка может получить до 10 тысяч долларов или такую же сумму в евро в том случае, если деньги на валютный счет или вклад были зачислены до 9 марта 2022 года. Средства, поступившие после этой даты, можно снимать только в рублях. Кроме того, весной прошлого года сначала ЕС, а затем США запретили поставки наличной валюты в Россию. Кроме того, санкции и геополитическая ситуация сделали рубль очень волатильным по отношению к «недружественным» валютам, из-за чего россияне стали реже использовать их как средство сбережения.

«Свой вклад в снижение спроса на валюту недружественных стран оказывают и сохраняющиеся риски введения западных санкций на Московскую биржу и НКЦ, а также политика дедолларизации, которую проводит Банк России», — считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Дедолларизация заключается в стремлении регуляторов и властей сделать российскую финансовую систему и экономику менее зависимой от американской валюты.

Политику отказа от доллара и евро проводят и банки. Вклады в этих валютах перестали приносить им доход, и летом ряд кредитных организаций ввели комиссию за хранение долларов и евро, а также переводы в этих валютах. «Ситуация говорит о том, что кредитным организациям не нужны валютные пассивы и, соответственно, не очень-то хочется нести лишние обязательства перед вкладчиками в иностранной валюте. Возможно, что ЦБ и эти нововведения тоже запретит, но у россиян такие перемены могут надолго отбить охоту держать валюту в банках», — объясняет ведущий аналитик «Цифра банка» (бывший «Фридом Финанс») Наталья Мильчакова.

Востребованность долларов и евро снизилась и в бизнесе, так как западные ограничения обвалили поставки в Россию товаров и технологий. На этом фоне инвесторы стали искать замену евро и доллару как способу сбережения, а компании — как средству международных расчетов. Многие сочли наиболее привлекательной альтернативой китайский юань.

Валюта на замену

Импорт в 2022 году по многим направлениям восстанавливался именно за счет китайских поставщиков. По итогам прошлого года товарооборот России и Китая достиг рекордных 190 миллиардов долларов, увеличившись на 29 процентов по сравнению с 2021-м. Валютой расчета в таких сделках часто был юань — по оценке Михаила Васильева, сейчас примерно половина торгового оборота с КНР идет в российской и китайской валютах.

составил товарооборот России и Китая по итогам 2022 года

«Некоторые крупные российские компании уже полностью перешли на торговлю в юанях с Китаем, некоторые пока сохраняют паритет китайской валюты с долларом. Мы ожидаем, что доля использования национальных валют в торговле с Китаем в ближайшие месяцы будет расти», — подчеркнул Васильев.

Эта тенденция и общая дедолларизация российской экономики стимулировали популярность юаня на Мосбирже в течение всего 2022 года. По итогам февраля 2023-го китайская валюты впервые стала самой популярной биржевой валютой в России, торгуемой с расчетом «завтра». Объем торгов с ним превысил 1,48 триллиона рублей, тогда как с долларом — 1,42 триллиона. Доля китайской валюты в общем обороте спотового рынка приблизилась к 40 процентам. Банки тоже отмечают рекордный спрос на юань — у некоторых организаций портфель в китайской валюте вырос на сотни процентов.

Очевидное преимущество юаня заключается в том, что Китай — дружественная России страна, и хождение ее нацваюты по российской территории не станут ограничивать, считает управляющий директор «Арбат-капитала» Александр Орлов. В отличие от евро и долларов, в юанях сейчас можно свободно открыть вклад в российском банке без необходимости платить комиссию.

Материалы по теме:

Золотая стена. Китайские банки вышли на первое место в мире. Что позволило им обогнать западных соперников?

Золотая стена. Китайские банки вышли на первое место в мире. Что позволило им обогнать западных соперников?

9 января 2023

Курсы доллара и евро снова растут. Чего ждать от валют в условиях санкций на российскую нефть?

Курсы доллара и евро снова растут. Чего ждать от валют в условиях санкций на российскую нефть?
20 февраля 2023

Помимо вкладов, российским инвесторам в 2022 году стал доступен новый инструмент юаневых инвестиций — корпоративные облигации. К концу года компании разместили такие бонды на 58,7 миллиарда юаней (552 миллиарда рублей), причем их популярность взлетела к концу года. 86 процентов из общего объема облигаций были размещены в декабре.

Облигации российских эмитентов, номинированные в юанях, стали одним из немногих вариантов валютной диверсификации инвестиционного портфеля, объясняет аналитик УК «Открытие» Олег Федорович. Спрос на них вырос как среди институциональных, так и среди частных инвесторов. Самые крупные размещения в конце 2022 года провели «Роснефть» (15 миллиардов юаней), «Русал» (12,9 миллиарда) и «Норникель» (9 миллиарда юаней). В декабре юаневые бонды появились у Альфа-банка, «Металлоинвеста» и «Быстроденьги». Число таких эмитентов в России достигло 12.

В основном долговые бумаги в юанях размещают крупные компании, которые раньше привлекали финансирование через еврооблигации, указал директор по работе с эмитентами инвестиционного банка «Синара» Олег Карпеев. После введения западных санкций рынок евробондов для отечественных компаний оказался недоступен. Владимир Чернов из Freedom Finance Global оценил доходность по юаневым облигациям в среднем до 4 процентов годовых.

Подводные камни

Однако эксперты отмечают, что в ближайшее время китайская валюта вряд ли сможет полностью заменить американскую в международных расчетах, а также стать привлекательным способом инвестиций для россиян. Главная причина в том, что юань — не свободно конвертируемая валюта, и ее курс является рыночным лишь отчасти. Народный банк КНР ежедневно определяет курс юаня к доллару, и сделки в ходе торгов на биржах могут заключаться лишь с небольшим отклонением от него.

«Если на доллар большое влияние оказывают рыночные факторы, то на юань — политика партии. Китайский регулятор прямо устанавливает внутренний курс, а на внешний оказывает опосредованное воздействие. То есть пока правящая элита не нуждается в сильных позициях нацвалюты, от юаня не стоит их ждать», — объяснил управляющий директор AM Capital Алексей Мурашев. Китаю выгоден слабый юань, потому что он сохраняет конкурентоспособность местных экспортеров.

По этим причинам китайская валюта остается невостребованной в международных расчетах. Хотя экономика Китая является второй по величине в мире, на юань приходится всего 1,9 процента мировой торговли, тогда как доля доллара составляет 40 процентов. Причем за 2022 год доля международных расчетов в юанях уменьшилась на 1,3 процента.

мировой торговли приходится на юань

Чтобы юань стал популярнее, КНР следует отменить или существенно ослабить его регулирование, отметила руководитель «АудитКонсалт» и член Палаты налоговых консультантов Марина Шершнева. Однако, по ее словам, даже если китайские власти решатся на это, процесс не будет быстрым. Для России это означает, что пока юань не придет к свободной конвертации, курс рубля к юаню будет напрямую зависеть от курса рубля к доллару, добавил управляющий директор «Арбат-капитала» Александр Орлов.

Главный экономист информационно-аналитического центра TeleTrade Марк Гойхман также обратил внимание, что основной вклад в резкий рост товарооборота между Россией и Китаем сделал российский экспорт в КНР. За 11 месяцев 2022 года экспорт России в Китай составил 105,1 миллиарда долларов, обратный импорт — 67,3 миллиарда. «Если предположить, что наш экспорт будет в основном осуществляться с расчетами в юанях, китайской валюты будет кардинально больше, чем надо для импорта», — пояснил эксперт. Этим объясняется тот факт, что большая часть расчетов между двумя странами до сих пор ведется в твердых валютах, которые каждая сторона может использовать и для своего импорта и финансовых операций.

Что касается привлекательности юаня как способа инвестиций, следует учитывать, что под жестким контролем китайского правительства находится не только нацвалюта, но и местный бизнес. Инвестор-миллиардер Марк Мобиус, специализирующийся на вложениях в развивающиеся рынки и до недавних пор известный своим оптимистичным взглядом на китайскую экономику, недавно заявил, что больше не может вывести свои деньги из страны из-за контроля китайских властей над движением капитала. Он предупредил инвесторов, чтобы они были «очень, очень осторожны» при инвестировании в экономику КНР.

Роль китайской экономики будет расти, но пользуются ли мировым доверием регуляторные органы КНР?

Артемий Шамшуков аналитик по глобальным рынкам инвестиционно-финансовой компании «СОЛИД Брокер»

«Теперь у вас есть правительство, которое забирает золотые акции (ценные бумаги, дающие государству право на участие в управлении предприятиями — прим. «Ленты.ру») компаний по всему Китаю. Это означает, что они попытаются контролировать все эти компании», — сказал Мобиус. А если инвестиции в китайскую экономику включают в себя риск, то риск появляется и в доходности по банковским вкладам в юанях. Это следует учитывать россиянам, которые решат хранить сбережения в китайской валюте. Лучший рынок акций по-прежнему находится в США, напоминает аналитик по глобальным рынкам инвестиционно-финансовой компании «СОЛИД Брокер» Артемий Шамшуков.

Не следует забывать, что статус США как крупнейшего потребителя китайских товаров и технологий делает Китай зависимым от поведения американских властей. Экономика Китая в 2022 году выросла на 3 процента вместо ожидавшихся 5,5 процента не только из-за пандемии и внутренних экономических проблем — рост затормозила и торговая война США с Китаем, которая заключалась во взаимном введении импортных пошлин. На фоне плохих прошлогодних результатов на 2023 год Пекин поставил более скромную цель — рост ВВП на 5 процентов.

Перечисленные факторы удерживают доходность по вкладам в китайской валюте на уровне до четырех процентов, отмечают эксперты. Это ниже прогнозируемой Центробанком инфляции, поэтому россияне неохотно открывают депозиты в юанях. Кроме того, юань менее стабилен, чем доллар, так как КНР не так сильно диверсифицирована по разным секторам экономики, как США. Если одна из ключевых отраслей китайской экономики, такая как производство или недвижимость, прогрузится к кризис, это скажется и на стоимости юаня к рублю, отмечает финансовый аналитик Артем Звездин.

Но даже для тех россиян, кто желает инвестировать в юань, на рынке пока недостаточно инструментов — только вклады и корпоративные облигации. В общем объеме валютных инструментов доля юаня не превышает десяти процентов. При этом на российском рынке до сих пор присутствуют инструменты в долларах и евро — в частности, замещающие облигации российских эмитентов, которые компании начали выпускать вместо замороженных евробондов. Доходность по таким бумагам достигает 6-8 процентов, что нивелирует инфляционные риски и делает их привлекательнее юаневых инструментов.

Большие надежды

Чтобы юань смог стать альтернативой доллару, его доля в международных расчетах должна кратно вырасти, он должен быть признан и принят в использование подавляющим большинством стран, заключил главный экономист информационно-аналитического центра TeleTrade Марк Гойхман. «Пока доллар находится в мировых резервах, и больше половины мировых расчетов идут в долларах, у юаня нет шансов», — согласился специалист департамента стратегических исследований Total Research Ярослав Островский.

Однако экономисты признают, что при должном старании Китай способен расширить роль юаня в международных расчетах и сделать его одной из резервных валют наряду с долларом и евро. Как отметил генеральный директор ИК «Иволга Капитал» Андрей Хохрин, заморозка части золотовалютных резервов России нанесла «важный репутационный удар по доллару и евро» и создала благоприятную обстановку для укрепления юаня.

«В новом финансовом устройстве, к которому мир так или иначе движется, постараются учесть недостатки, обусловленные монополией резервной валюты», — согласился директор по развитию и стратегическому планированию АО «НФК-Сбережения» Алексей Кузьмин. После блокировки ЗВР на Западе российский Минфин уже нарастил вдвое долю юаня в структуре Фонда национального благосостояния (ФНБ) — до 60 процентов.

Складывается мнение, что пик укрепления американской валюты пройден. Ее индекс станет падать, что отразится на всем рынке Forex. Из-за этого будут расти любые альтернативы

Дмитрий Голубовский аналитик компании «Золотой монетный дом»

Китайская экономика достаточно крепка, чтоб предложить азиатскую альтернативу доллару, считает начальник отдела анализа рынков департамента инвестиционного анализа и обучения ИГ «УНИВЕР Капитал» Елена Шишкина. Что касается России, то для успеха дедолларизации внутри страны важен как выпуск ценных бумаг в дружественных валютах, так и замещение облигаций в долларах, евро и фунтах, заявляют аналитики «БКС Мир инвестиций». Они предполагают, что уже до конца этого года будет решен вопрос об объеме выпуска российским Минфином гособлигаций в юанях. Эксперты также прогнозируют дальнейшее развитие корпоративных облигаций в китайской валюте, так как относительно низкая стоимость таких заимствований выгодна российским компаниям.

Юань все популярнее на Мосбирже. Что будет с курсом до конца 2022 года

Фото: Shutterstock

Спрос на юань на Мосбирже заметно вырос: объем спот-сделок в валютной секции Мосбиржи по итогам 11 августа составил ₽57 млрд, тогда как в феврале 2022 года сделки с юанем совершались в среднем на ₽1 млрд. Китайская валюта по объему торгов периодически опережает евро. Исторический дневной рекорд по обороту торгов юанем, который на Мосбирже достиг отметки ₽70,5 млрд, был зафиксирован 27 июля 2022 года. «Среднедневной объем торгов юанем на Московской бирже за первое полугодие 2022 года вырос по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 12,4 раза и составил ₽45,7 млрд», — сообщила Мосбиржа. В июле суммарный объем торгов основными валютами (доллар, евро, фунт стерлингов, юань, гонконгский доллар, турецкая лира, иена) с поставкой «завтра» впервые с начала кризиса составил почти ₽4,5 трлн, писал «Коммерсант» со ссылкой на данные Мосбиржи. Основной вклад внес юань, объем торгов которым увеличился почти в два раза, до ₽890 млрд. В итоге его доля в оборотах на валютном рынке выросла за июль почти на 8 процентных пунктов, практически до 20%.

Фото:Shutterstock

Эксперты отметили, что спрос на юань на российском рынке растет по двум основным причинам:

1. Девалютизация российской финансовой системы

Интерес к юаню в России увеличился в последние месяцы в связи с политикой регуляторов по отказу от валют недружественных стран, таких как доллар, евро и швейцарский франк, считает аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова. На рост комиссий за хранение валюты недружественных стран на банковских и брокерских счетах указал и экономист по России и СНГ ИК «Ренессанс Капитал» Андрей Мелащенко. «Власти недвусмысленно предупреждают, что держать средства в токсичных валютах опасно. Также ЦБ сообщил, что в последнее время значительно усложнился процесс осуществления платежей в недружественных валютах, даже через коррсчета российских банков, не подпавших под санкции», — сказал начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции » Михаил Шульгин.

2. Восстановление импорта

Шульгин отметил, что, по данным Главного таможенного управления Китая, объем экспорта из КНР в Россию составил $6,7 млрд, что более чем на треть выше июньского значения и на 20% выше в годовом выражении. Товарооборот с Россией в январе—июле вырос в годовом исчислении на 29%, до $97,7 млрд, при этом экспорт Китая в Россию за семь месяцев вырос на 5,2%, до $36,27 млрд, а импорт российских товаров и услуг в Китай увеличился на 48,8%, до $61,45 млрд.

Фото:Shutterstock

Может ли юань заменить доллар и евро

«Популярность юаня относительно других валют Московской площадки, которые к недружественным не относятся, очевидна. Именно по CNY наиболее заметно сейчас развивается инфраструктура на Московской бирже», — отмечает Михаил Шульгин из «Открытие Инвестиции». Он считает, что юань становится основной заменой ранее привычным, а ныне токсичным «твердым валютам», и по мере отказа Национального клирингового центра (НКЦ) от долларового обеспечения на российском рынке будет расти роль юаня. Китайский юань уже очень ликвиден на Московской бирже, но пока недостаточно распространен в России как инструмент для инвестиций и сбережения, а также как средство привлечения — пока лишь «Русал» решился на размещение облигаций в юанях, отметил руководитель отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов.

Стелла с логотипом компании «РУСАЛ», Белогорск, Кемеровская область, 2012 год

Российский производитель алюминия разместил биржевые облигации серий БО-05 и БО-06 — это первые евробонды с номиналом в юанях на внутреннем российском рынке. «Русал» ведет бизнес с Китаем, поэтому испытывает потребность в юанях, при этом выпуск еврооблигаций в привычных иностранных валютах сейчас недоступен. Директор по корпоративным финансам «Русала» Алексей Гренков заявил: «Мы видим существенный аппетит к такого рода инструментам, как со стороны российских банков, так и со стороны частных инвесторов, для которых переход на юани является хорошей альтернативой традиционным валютным инвестициям». «Из-за огромного спроса компания смогла снизить ставку купона с изначальных 4,8-5,0% до 3,9%», — подчеркнул заместитель руководителя департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиции» Андрей Опарин.

Фото:Shutterstock

Фото: Shutterstock

Спрос на китайскую валюту отчасти сдерживает осторожность китайских банков и ряда компаний в отношении российского бизнеса: пока сложно говорить о юане как полноценной альтернативе доллару и евро. Также необходимо заметно расширить доступность юаня и спектр инструментов в юане, добавил Локтюхов: «На мой взгляд, это весьма отдаленная перспектива, в том числе и ввиду неготовности Китая форсировать этот процесс». Сейчас перечень доступных инструментов для инвестирования в юанях для российских инвесторов крайне ограничен. Так, эксперт «Открытие Инвестиции» Михаил Шульгин указал на то, что ставки по депозитам в юанях сроком до 1 года не превышают 2% годовых, что не выглядит привлекательно: «Но с точки зрения сохранения сбережений, а не приумножения капитала популярность таких депозитов все равно будет возрастать».

«Надо признать, что за полгода, прошедшие после начала украинских событий и глобального разворота России на Восток, купить наличный юань могут только жители самых крупных российских городов. Даже те немногие банки, в которых можно приобрести юань, зачастую не предлагают открыть депозиты для физлиц в китайской валюте», — подчеркнул Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам». По его словам, в Москве только 12 банков предлагают депозиты в юанях, при этом ставки по ним весьма низкие: «0,5-2,0% на год, что не покрывает инфляцию». Потавин считает, что практическую пользу будут иметь только безналичные сделки с юанем и депозиты для тех, кто боится держать доллары или евро на счетах банка, потому что их могут заморозить.

Фото:Shutterstock

Какие факторы будут влиять на курс юаня

1. Рост объемов внешней торговли

Осенью доля юаня во внешнеэкономических расчетах России не только с Китаем, но и с другими азиатскими странами, продолжит расти, сказал Андрей Мелащенко из ИК «Ренессанс Капитал». В результате можно ожидать и продолжение роста объемов торгов китайской валютой на российском рынке. «Мы ожидаем ослабления рубля к иностранным валютам осенью на фоне снижения экспорта нефти и нефтепродуктов в Европу, а также продолжающегося плавного восстановления импорта (-24% г/г в июле по нашим оценкам)», — добавил эксперт.

Фото:Shutterstock

2. Состояние экономики Китая

«Мы полагаем, что перспективы ухудшения ситуации в мировой экономике с замедлением деловой активности в развитых странах уже в значительной степени учтены в текущих позициях юаня к доллару, — надеемся, что потенциал ослабления здесь невысок из-за сильной фазы ослабления юаня в мае, во время пиков карантинных ограничений в Китае», — сказал Локтюхов из ПСБ. По его словам, сейчас китайская экономика «выглядит неплохо», что способно нивелировать спад аппетита к риску и по мере ухудшения тональности статистики по США и Европе ослабить отток капитала из КНР. «Курс китайской валюты сильно завязан на экспорт, который является следствием экономической активности в стране. Если осенью этого года мы увидим новые волны роста заболеваний коронавирусом в КНР, курс юаня наверняка будет реагировать на это новым ослаблением», — добавил аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.

3. Валютные интервенции ЦБ на открытом рынке

Основное влияние на пару юань-рубль будут оказывать адаптация российской экономики к санкционному давлению и ожидаемые действия властей по нормализации курсовой стоимости российской валюты, способные ослабить рубль к осени, заявил руководитель отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов. Глава Минфина Антон Силуанов заявлял о возможных инвестициях правительства в валюты дружественных стран для влияния на курс рубля: «Сейчас иностранная валюта токсична, но мы готовы, чтобы влиять на курс, [инвестировать] в валюту дружественных стран. И через валюту дружественных стран, через кросс-курсы с долларом и евро можно будет регулировать стоимость доллара и евро к рублю».

4. Дедолларизация экономики

«Отчасти способствовать спросу на юань — третью по объему торгов валюту на Московской бирже после доллара и евро — будет и неизбежный процесс дальнейшей дедолларизации экономики и потребности населения и бизнеса иметь в дополнение к рублю валюту для сбережений», — считает Локтюхов из ПСБ.

Игорь Шувалов, Владимир Чистюхин и Илья Торосов (справа налево)

5. Политика властей Китая

«Китаю присущи элементы плановой экономики. Китайский банковский регулятор прямо устанавливает внутренний курс, а на внешний оказывает опосредованное воздействие. То есть пока правящая элита не нуждается в сильных позициях национальной валюты, от юаня не стоит их ждать. Ценообразование юаня не всегда рыночное», — обратил внимание аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. Он также отметил, что инвесторам, вкладывающимся в китайскую валюту, стоит задуматься о последствиях возможного вторжения Китая на Тайвань: «В последнюю неделю этот сценарий уже не выглядит маловероятным. Китай пока находится в нейтральном статусе, однако, в случае начала спецоперации с привлечением военных на территории Тайваня последствия могут быть непредсказуемы, и юань окажется под очень серьезным давлением».

6. Динамика рубля

«Кроме того, влияние на пару юань/рубль окажет и динамика российской валюты: если рубль перейдет к ослаблению, юань вполне может закрепиться выше отметки ₽10», — указала аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова.

Фото:Shutterstock

Фото: Shutterstock

Каким будет курс юаня осенью и к концу 2022 года: прогнозы экспертов

  • Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»: «К концу года ожидаем плавное ослабление рубля по отношению к доллару, а также по отношению к китайской валюте. Ожидания на конец года подразумевают, что курс юань/рубль составит порядка ₽10 в базовом сценарии. Этот сценарий учитывает наш базовый прогноз по паре доллар/рубль на конец года на уровне ₽69 и курс доллар/юань на уровне 6,9 юаня»;
  • Евгений Локтюхов, руководитель отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ: «Мы полагаем, что курс юаня к рублю может осенью достичь уровня ₽10,5, а к концу года — ₽11,6. Наш прогноз основывается на ожидании ослабления рубля»;
  • Елена Кожухова, аналитик ИК «Велес Капитал»: «Юань в целом по сравнению с уровнями начала марта остается у многолетних минимумов по отношению к рублю и обладает потенциалом развития коррекционного восстановления с ближайшими целями ₽9,2, ₽9,5 и ₽10 за юань»;
  • Андрей Мелащенко, экономист по России и СНГ ИК «Ренессанс Капитал»: «Наш базовый сценарий предусматривает курс доллара на уровне ₽75 на конец 2022 года, что, при условии сохранения курса юаня к доллару США на текущих уровнях, подразумевает курс юаня на уровне ₽11»;
  • Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам»: «Наш прогноз по валютной паре доллар/юань на третий квартал: торговля в диапазоне 6,6-6,8 юаня. Наш прогноз на третий квартал по курсу юаня к рублю: сохранение торговли в диапазоне ₽8-10»;
  • Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»: «По совокупности факторов делаем среднесрочный прогноз на ослабление рубля и возвращение юаня к ₽10».

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *