Что будет с курсом доллара
Перейти к содержимому

Что будет с курсом доллара

  • автор:

Что ждать от рубля в 2024 году

В 2023 г. курс рубля продемонстрировал значительные колебания, но к концу года российская валюта наконец стабилизировалась в районе 90 руб./$. Этот «спокойный» период будет довольно продолжительным, считают опрошенные «Ведомости&» аналитики. Что это значит для инвесторов?

Продолжит ли рубль укрепляться

Уходящий 2023 год оказался для рубля турбулентным: из-за геополитических и экономических факторов нацвалюта то слабела до 102 руб./$ (по биржевому курсу), то укреплялась до 67 руб./$. Но 2024 год будет более стабильным с точки зрения колебания курса национальной валюты, полагает заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов. Тем не менее на курс продолжат влиять вероятные санкции и изменения мировых цен на нефть и газ, отмечает эксперт.

Дмитрий Куликов, директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА, допускает колебания на валютном рынке в 2024 г. в пределах 5–10%. Волатильность рубля снижается в условиях, когда регулятивные и санкционные барьеры сдерживают трансграничные переводы валюты, объясняет он, но из-за этих же барьеров растет вероятность более редких и относительно крупных колебаний.

Кроме того, со следующего года возобновится прежняя конструкция бюджетного правила (действовала до 2022 г.), которая может снизить волатильность курса рубля, отмечает старший аналитик УК «Первая» Владислав Данилов. В нем базовая цена на нефть составит $60/барр. (в начале 2022 г. – $44,2/барр., в 2023 г. параметры бюджетного правила рассчитывались исходя из суммы нефтегазовых доходов, 8 трлн руб. – «Ведомости&»), соответственно, при цене на нефть выше данного уровня ЦБ будет покупать иностранную валюту, при цене ниже – продавать. Новое бюджетное правило выступит стабилизатором курса, согласен Абрамов.

Как следует из статистики Центробанка, в январе – октябре 2023 г. средний номинальный курс доллара составил 84 руб. Если в последний месяц года он удержится на уровне около 88–92 руб., как и в ноябре (на 20 декабря курс доллара составлял 90,087 руб. – «Ведомости&»), то по итогам 2023 г. можно ожидать среднегодового курса порядка 85 руб. Участники октябрьского макроэкономического опроса Центробанка полагают, что показатель будет несколько выше – на уровне 86 руб. 4 ноября, когда ЦБ установил стоимость доллара на уровне 93 руб., министр финансов Антон Силуанов заявлял, что курс стабилизировался (после падения до 102 руб в октябре. – «Ведомости&») и сохранится «где-то в этих параметрах». Схожая позиция у помощника президента Максима Орешкина, заявившего в конце ноября, что «рубль сейчас укрепляется и может укрепиться еще». «Но в целом рассчитывать на какие-то кардинальные отклонения курса рубля от нынешних равновесных значений не стоит», – утверждал политик.

Впрочем, в конце 2023-го – первой половине 2024 г. курс может достичь и 85 руб./$, допустил Куликов. В нынешнем укреплении рубля сыграли роль повышение ключевой ставки до 15% в октябре, приостановка закупок иностранной валюты Банком России, а также требования по обязательной продаже валютной выручки крупнейшими экспортерами, объясняет он. Согласно требованиям властей, с 16 октября 43 группы компаний – крупнейших экспортеров должны зачислять на счета в России не меньше 80% валютной выручки в течение 60 дней с тех пор, как ее получили, и продавать внутри страны минимум 90% зачисленных средств.

Что будет влиять на курс в 2024 г.

В проект российского федерального бюджета на 2024 г. заложен курс на уровне 80–85 руб./$. Первый вице-премьер России Андрей Белоусов называл «комфортной зоной» для бюджета диапазон 80–90 руб./$. Согласно базовому прогнозу социально-экономического развития, подготовленному Минэком в сентябре, среднегодовой курс в 2024 г. составит 90 руб./$. Консервативный прогноз, учитывающий более серьезное замедление мировой экономики и усиление санкционного давления, предполагает показатель почти 96 руб. При этом с середины 2024 г. курс российской валюты стабилизируется в диапазоне 90–92 руб./$, считает Минэкономразвития.

Аналитики, участвующие в макроэкономическом опросе Центробанка, в октябре высказались за средний курс 94 руб./$ в 2024 г. Специалисты ухудшили прогноз: месяцем ранее они верили в показатель чуть менее 90 руб./$.

Как и прежде, одним из основных факторов, которые будут влиять на курс рубля, останется сальдо текущего счета, т. е. баланс экспорта и импорта, напоминает Данилов из УК «Первая». «Мы ожидаем, что цены на российскую нефть в 2024 г. останутся сравнительно высокими – на уровне $80–90/барр. Это поддержит стоимостный объем российского экспорта», – объясняет он. При этом импорт, вероятно, замедлится на фоне снижения совокупного спроса в экономике (в том числе на импортные товары) из-за повышения ключевой ставки. Таким образом, сравнительно высокий экспорт и замедление импорта будут оказывать поддержку курсу рубля, резюмирует эксперт.

Кроме этого в конце ноября ЦБ РФ сообщил, что в 2024 г. начнет зеркалировать (посредством продажи валюты) расходы бюджета 2023 г. сверх бюджетного правила, которые финансируются из ФНБ. Эти продажи (вкупе с зеркалированием инвестиций из ФНБ) могут уменьшить или даже превысить покупки в рамках бюджетного правила (итоговый объем и направленность операций будут зависеть от сложившихся цен на нефть). Это окажет поддержку курсу рубля.

С другой стороны, замечает Данилов, есть факторы, которые могут способствовать ограниченному ослаблению российской валюты.

К примеру, может сохраниться спрос на иностранную валюту, связанный с вероятными выкупами российских активов у нерезидентов и погашением валютных облигаций, отметил Данилов.

/ Максим Стулов / Ведомости

Как быть инвестору

В сложившихся условиях привлекательными инструментами для инвестиций в иностранную валюту будут замещающие облигации и облигации в юанях, рассказал Данилов. Эти инструменты предлагают доходности на уровне около 5–7%, что заметно выше, чем банковские депозиты в иностранных валютах (юани, доллары, евро и др.), и имеют минимальные инфраструктурные риски, объясняет он. Для сравнения: по вкладам в юанях российские банки сейчас предлагают ставки не больше 4%. Депозиты в долларах и евро и вовсе доступны не в каждом банке, а доходность по ним, как правило, не превышает 3%, а зачастую составляет десятые доли процента.

Замещающие облигации – недавний тренд, первые выпуски таких бумаг появились в 2022 г., когда из-за санкций остановилось взаимодействие российского Национального расчетного депозитария и европейских Euroclear и Clearstream. Из-за этого россияне не могли получать купоны и доход от погашения евробондов российских компаний. Замещающие облигации – это бонды российских компаний, выпущенные ими взамен еврооблигаций. Значения номинала и купонов таких бумаг выражены в иностранной валюте, но инвесторы получают выплаты в рублях по курсу ЦБ на день платежа. Это позволяет компаниям-эмитентам выполнять свои обязательства без участия иностранных финансовых организаций. На Мосбирже доступно уже больше 30 выпусков замещающих облигаций, среди крупнейших эмитентов – «Газпром», «Лукойл», «Совкомфлот», Альфа-банк. Согласно указу президента России, до 1 января 2024 г. замещающие бонды должны выпустить все эмитенты еврооблигаций, права на которые учитываются в российских депозитариях.

Еще один фактор, который стоит учесть инвесторам, – ЦБ в 2024 г. станет удерживать ключевую ставку на повышенном уровне, значит, рублевые активы будут привлекательными для сбережений, отмечает Данилов.

Разумно использовать фонды денежного рынка (это разновидность ПИФов; такие фонды инвестируют в краткосрочные ликвидные инструменты: облигации до года, флоатеры, сделки своп и репо и др. – «Ведомости&»), а также краткосрочные банковские депозиты в рублях, считает Абрамов. Сейчас банки предлагают ставки до 16% годовых. Инвестировать в рублевые акции, по мнению Абрамова, лучше через паевые фонды, поскольку такие вложения диверсифицированы. Так инвестор распределяет средства между активами нескольких компаний, не складывая все яйца в одну корзину.

Привлекательным инструментом остаются и рублевые выпуски облигаций с плавающей ставкой (флоатеры), считает Данилов. Размер купонов таких облигаций привязан к ставке ЦБ или ставкам денежного рынка. Например, при формуле «ключевая ставка + 5%» инвестор получит купон в 21% (при сегодняшней ставке ЦБ 16%). «Жесткая монетарная политика ЦБ РФ предполагает поддержание положительных и высоких реальных ставок – это означает, что доходность таких инструментов будет компенсировать инвесторам темпы инфляции (по данным ЦБ, к ноябрю составившей 7,48%. – «Ведомости&»)», – объясняет Данилов. Флоатеры – действительно интересный инструмент, на который можно рассчитывать, согласен Абрамов.

Осенние шторма: что будет с курсом рубля до конца года

Российский рубль пережил невероятно тяжелый третий квартал. Российская валюта потеряла более 10%, опустившись с 88 до почти 98 рублей за доллар. Более того, рубль отметился невероятной волатильностью (особенно впечатляют скачки в середине августа), которой не было с первой половины 2022 года. Всё это происходило на фоне резкого повышения ключевой ставки до 13% и довольно благоприятной конъюнктуры на внешних рынках, что является крайне необычным условием для ослабления рубля. В ситуации неопределенности довольно сложно прогнозировать колебания курса. О том, что будет с рублем до конца года, — в очередном квартальном опросе аналитиков.

Неожиданный спад

С начала года рубль постоянно слабел, однако мало кто из экспертов предполагал, что он может свалиться ближе к минимумам 2022 года. В августе это произошло даже на фоне отсутствия сколько-нибудь значимых новостей. Резкое увеличение ключевой ставки на некоторое время стабилизировало ситуацию, но затем курсы доллара, евро и юаня вновь начали укрепляться. К концу недели и всего квартала доллар добрался до 97,8 рубля. Рубль падал на фоне небывалого роста цен на нефть — до $95 за баррель. Параллельно сокращался и дисконт российских сортов нефти к бенчмаркам, что означало увеличение валютной выручки для отечественных экспортеров. Хотя связь рубля и цен на нефть значительно ослабела еще до пандемии, такое движение в противоход всё же является редкостью.

печать

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Кристина Кормилицына

Платежный баланс России действительно сократился, но отрицательный счет текущих операций (–$0,3 млрд) был зафиксирован только в июле — впервые за три года. В августе он вновь вернулся к положительным значениям, а в сентябре, по предварительному прогнозу, может еще увеличиться. Одно из объяснений сложившейся ситуации состоит в следующем. Значительная часть всё еще положительного сальдо торговли формируется в рублях и неконвертируемых валютах вроде рупии (впрочем, преувеличивать эту долю не стоит). Реально экспортеры получают ее больше, чем отражается в статистике, но в большинстве своем валюта остается за рубежом, в офшорных банках. Ее недостаток компенсируется за счет внутренних валютных счетов, объемы которых постепенно снижаются.

Тайные закрома: что делать с российскими рупиями
Инвестиции в Индию могут стать выходом для «застрявших» денег, но риски довольно серьезные

При этом ЦБ сейчас не готов вводить обязательную продажу валютной выручки, как это было весной 2022 года. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина считает данную меру уместной только в качестве краткосрочной в экстремальных обстоятельствах. Одно из возражений против продажи валюты — возможные сложности с финансированием импорта. Хотя Минфин России выступает за усиление валютного контроля, точка зрения ЦБ пока побеждает. Что может измениться в следующие несколько месяцев? Прогнозы российских аналитиков довольно сильно рознятся, но в целом они не ожидают ослабления рубля ниже отметки в 100 рублей за доллар.

Минус в плюс: бюджет России на ближайшие три года будет дефицитным
Как это поможет поддержать экономику, при этом не разогнав инфляцию

Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин

Главная причина слабости курса рубля — нехватка твердой валюты в стране. Ее дефицит стал следствием оттока капитала из России, роста объемов расчетов за экспорт в рублях. Влияет и то, что российские компании предпочитают оставлять валюту на своих зарубежных счетах, не заводя ее в Россию. Для решения проблемы дефицита нужно вводить жесткий валютный контроль либо резко сокращать импорт. Нехватка твердой валюты держит курс доллара и евро на повышенных уровнях, несмотря на высокие цены на нефть. Полагаем, что в текущей ситуации среднесрочная тенденция на постепенное ослабление рубля остается в силе. Однако до конца этого года курс доллара будет держаться в диапазоне 90–100 рублей.

курс

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Павел Бедняков

Способности государства влиять на курс рубля сейчас очень ограничены, поскольку резервы в долларах и евро заморожены, а повышение ключевой ставки уже не слишком помогает в условиях внешней изоляции страны и оторванности ее от мировых рынков капитала. Остается только введение жесткого валютного контроля, но он имеет серьезные побочные эффекты. Впрочем, несмотря на слабый рубль, он очень выгоден госбюджету, поскольку позволяет сократить дефицит. Главное — не само ослабление рубля, а его прогнозируемый курс при наименьшей волатильности. Единственная рациональная причина удерживать рубль от девальвации в конце этого и начале следующего года — предстоящие президентские выборы в марте 2024 года.

Обязательства в порядке: госдолг за полгода вырос на 10%, до 25 трлн
Почему эксперты оценивают этот уровень заимствований как безопасный

Управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Николай Рясков

Ослабление курса рубля к доллару в третьем квартале во многом было связано с высоким спросом россиян на дорогостоящие импортные товары длительного пользования. Это привело к росту цен на них и, как следствие, к росту импорта (так как компаниям необходимо покупать новые товары взамен проданных) и удешевлению рубля.

ЦБ

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Кристина Кормилицына

Главными факторами, поддерживающими рубль в октябре, станут заявления и действия властей: октябрьское заседание ЦБ, озвучивание подробной информации по источникам бюджетных доходов, предстоящий визит президента РФ в Китай в рамках форума «Один пояс — один путь». Вместе с этим оказывать давление на нацвалюту (как в октябре, так и в прежние периоды) будут денежная масса, большой спрос на импорт и т.д. На последнем заседании Банк России допустил и дальнейшее повышение ставки в случае превышения индекса потребительских цен над целевым уровнем. Возможно, до конца года регулятор также предпримет дополнительные меры по поддержке рубля (ужесточение обязательств по продаже валютной выручки или усиление валютных интервенций). Мы ожидаем, что к концу года доллар будет торговаться в пределах 94–98 рублей.

Удержат в курсе: бюджет и рубль стали главными темами финансового форума-2023
Планируют ли власти возвращать валютный контроль и будет ли Минфин сокращать объемы заимствований

Аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских

Мы выделяем две основные причины слабого рубля. Первая — снижение сальдо торгового баланса, из-за которого в страну поступает всё меньше валюты. Вторая — переход на расчеты в альтернативных валютах, что еще больше вызывает нехватку валюты в стране. По данным Банка России, уже 42% расчетов за экспорт происходит в рублях.

импорт

Фото: ТАСС/Юрий Смитюк

По-прежнему динамику курса рубля будет определять счет текущих операций. Продажа валюты — временное решение, способное охладить курс иностранной валюты. Более жесткими мерами выступает валютное регулирование. Впрочем, обнадеживает пересмотренный прогноз Банка России, который в сентябре повысил оценку платежного баланса с $26 млрд до $45 млрд. На конец года мы прогнозируем курс 85–95 рублей за доллар США.

Деньги на кассы: ЦБ может передать хранение своих наличных банкам
В чем плюсы изменения модели и какие риски есть у такого способа размещения запасов

Финансовый аналитик Марк Гойхман

В целом сохраняется тенденция к ослаблению российской валюты, поскольку превалируют факторы для этого — среднесрочные, длящиеся, выходящие далеко за рамки возможностей регулирования со стороны ЦБ и Минфина. В течение квартала они проявлялись весомо. Во-первых, это относительное уменьшение поступления валюты в страну от экспорта, прежде всего в твердых конвертируемых валютах. С другой стороны, повышение потребности в валюте, в основном именно твердой — для оплаты более дорогого и сложного по логистике из-за санкций импорта, покупок из-за ухода от геополитических и инфляционных рисков. Плюс превышение расходов бюджета над доходами. Оно требует увеличения предложения рублей в обращении, стимулирует повышение курсов валют к рублю для покрытия дефицита бюджета. Сильная инфляция, связанная как с увеличением бюджетных расходов и денежного спроса в стране, так и с ростом издержек производителей и продавцов.

топливо

Фото: ТАСС/Александр Рюмин

При этом само по себе обесценивание рубля до уровней около 100 рублей за доллар во многом нивелировало в конце квартала резкость действия указанных факторов. Бюджет вследствие этого стал менее дефицитным. Повышение цен, в частности, из-за удорожания импорта от девальвации несколько сократило спрос на товары и ввоз из-за рубежа, то есть препятствует дальнейшему обесцениванию рубля. Кроме того, повышение цен на энергоносители и масштаб их экспорта имеет отложенный эффект и будет больше проявляться на валютной выручке в октябре–декабре. Ведь за второй квартал, с июля по сентябрь, цена эталонной нефти Brent поднялась с $74,5 до $92,5 за баррель — почти на четверть. А объемы экспорта нефти морским путем поднялись в сентябре до 3,3 млн баррелей в сутки с 3 млн баррелей в июле-августе. Значительное повышение ключевой ставки ЦБ в третьем квартале также имеет временной лаг проявления. Более дорогие кредиты ограничивают инфляцию, импорт, давление на рубль. А более доходные из-за роста ставки рублевые депозиты и облигации способствуют спросу на рубли и оттоку их с «горячего» потребительского и валютного рынка. Таким образом, возможна определенная стабилизация курса на рубежах 90–100 рублей за доллар в предстоящие месяцы, если не будет резких форс-мажорных обстоятельств. Тем не менее риски дальнейшей девальвации достаточно высоки. Поэтому в правительстве прорабатывают возможные способы воздействия в случае необходимости на избыточное укрепление валют к рублю. Подобные меры ограничены по возможностям. Дальнейшее увеличение ставки крайне нецелесообразно, поскольку повышает издержки компаний, подрывает их рентабельность и возможности производства. Использование валютных интервенций ограничено отсутствием необходимых сумм резервов в твердых валютах.

Эксперт Абрамов рассказал, каким будет курс доллара в 2024 году

Рубль сегодня укрепляется по отношению к мировым валютам, обновляя минимальные отметки середины лета. Так, на 15:00 по московскому времени за доллар давали 89,14 руб. (минус 1,46 руб. по сравнению с закрытием вчерашних торгов), за евро — 96,96 руб. (минус 1,17 руб), за юань — 12,29 руб. (минус 18,5 коп.)

По мнению завлабораторией анализа институтов и финансовых рынков Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александра Абрамова, 2024 год будет более стабильным с точки зрения колебания курса рубля, чем 2023 год. Об этом он сказал «Российской газете».

«Думаю, что курс рубля к доллару будет держаться на уровне 95-100 в среднем за год. Основными факторами, которые будут вызывать эти колебания, станут санкции, изменение мировых цен на нефть и газ, неопределенности в части бюджетной политики России и инфляции», — сказал он.

Эксперт также отметил, что рубль сильно зависит от цен на нефть. 90-100 долларов за баррель — вполне реалистичный прогноз на следующий год. «Надеюсь, что в России заработает новое бюджетное правило, которое ведет к тому, что рубль становится менее зависимым от цены на нефть», — добавил Абрамов.

Аналитики предсказали, что будет с курсом доллара в начале февраля

Курс доллара по итогам торгов среды, 31 января 2024 года, составил 90,02 ₽, что почти на 30 копеек выше закрытия пятницы. По состоянию на 9:05 по московскому времени 1 февраля американская валюта торгуется около 90,08 ₽, свидетельствуют данные Мосбиржи .

Аналитики предсказали, что будет с курсом доллара в начале февраля

В ближайшую неделю рубль останется в диапазоне 88–91 ₽ за доллар, полагает директор казначейства Цифра Банка Дмитрий Рожков .

«Окончание налогового периода будет оказывать давление на национальную валюту, тем не менее с подобным давлением должны справиться продажи валюты со стороны Банка России », — рассказал он «Коммерсанту» .

Объём торгов 31 января был низким, хотя по сравнению с 30 января предложение валюты со стороны экспортёров увеличилось, отмечает главный аналитик ПСБ Станислав Дужинский .

«Во второй половине декабря 2023 года цена на нефть начала расти, что может оказать поддержку рублю и стать фактором, нивелирующим спрос на валюту», — считает эксперт.

Помимо окончания налогового периода, на рубль будет давить приближение 6 февраля 2024 года — после этой даты предложение валюты со стороны ЦБ в рамках бюджетного правила, вероятно, уменьшится, прогнозирует начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев .

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *