Ev ebitda что это в акциях
Перейти к содержимому

Ev ebitda что это в акциях

  • автор:

Что нужно знать про рыночные мультипликаторы EV и EBITDA

Доброго времени суток, посетители сайта VC.ru! Для развития и популяризации инвестирования, мы решили начать публикацию статей о мультипликаторах фундаментального анализа компаний.

Рыночные мультипликаторы EV и EBITDA

Сегодня обсудим достаточно важные рыночные мультипликаторы EV и EBITDA. Также поговорим об их взаимодействии между собой. Рассмотрим на примере отчётности компании ПАО «Магнит», как найти EV и EBITDA.

EV — Enterprise Value — Стоимость компании

Первое о чем хочется рассказать это о том, как рассчитать стоимость компании EV. Для этого будем использовать формулу:

EV (Enterprise Value)= Капитализация (P) + Чистый долг (Net Debt)

Рыночная стоимость компании включает себя и долг компании, ведь приобретая компанию, вы берёте на себя долговые обязательства компании!

Капитализация

Капитализация рассчитывается просто, достаточно знать количество акций выпущенных компанией и стоимость акции на закрытие торговой сессии. Количество акций эмитента можно найти на сайте ММВБ перейдя по ссылке.

Количество акций ПАО «Магнит»

У Магнита 101,91 млн. акций, рыночная стоимость акций на закрытие торгов 18.07.2022 — 4420,50 рублей. Переводим все в тысячи для единой системы измерений и подсчётов. Акций получается 101 911 тысяч, цена 4,4205 тысячи рублей.

Капитализация (Р) = (101 911 * 4,4205) = 450 497,57 миллионов рублей или 450,5 миллиарда рублей.

Будьте внимательны при перемножении чисел. Не путайте разрядности. Тысяча умноженная на тысячу это миллион.

Чистый долг

Чистый дол (Net Debt) = долгосрочные обязательства (Short-Term Debt) + краткосрочные обязательства (Long-Term Debt) — денежные средства и их эквиваленты (Cash and Cash Equivalents)

Переходим к расчету чистого долга. Для этого нам необходимо скачать годовую отчетность компании по МФСО с сайта раскрытия информации. Здесь стоит уделить особое внимание и понимание такого тонкого момента, как долги компании! К данной формуле нельзя подходить прямолинейно и брать обязательства из финансового отчета! Они должны быть «очищены» от доходов будущих периодов, резервов под предстоящие расходы. Проанализированы на предмет использования в расчетах таких показателей баланса, как задолженность перед поставщиками и подрядчиками, задолженность по налогам и сборам, задолженность перед персоналом, прочие обязательства.

из отчета по МФСО

Итак, что мы имеем по обязательствам? В нашем случае мы не берём торговую и прочую кредиторскую задолженность потому, что эта задолженность за товар находящийся на полках магазина, который раскупят. Дивиденды идут от чистой прибыли по МФСО. Авансы, налоговые обязательства это все расходы из выручки будущего периода. Субсидии вообще отдельная тема. Итого имеем подчеркнутое красным шрифтом идет в расчет наших краткосрочных и долгосрочных обязательств.

Денежные средства и их эквиваленты найти очень просто, они находятся в отчёте о движении денежных средств. Также сюда, некоторые аналитики, прибавляют инвестированные средства и высоколиквидные запасы, которые можно быстро реализовать. Таким образом, уменьшая чистый долг компании.

В нашем случае кроме инвестиций в субаренду других инвестиций нет. А субаренда это магазины, которые реализуют товарные запасы. А сами запасы это наши товары в магазинах. Такой вот каламбур 🙂 Поэтому берем просто строку денежные средства и их эквиваленты.

из отчета по МФСО

ВАЖНО! В каждом конкретном случае вы, как аналитик, обязаны сами принять решение об учёте или не учёте высоколиквидных инвестиций и запасов, различного вида обязательств.

Приступим к нашему расчету чистого долга

Чистый долг = (2,5 млрд. + 205,3 млрд. + 396,0 млрд.) + (65,1 млрд. + 60,2 млрд.) — 73,4 млрд. = 655,7 млрд. рублей

Далее приступаем к поиску стоимости компании. Капитализацию и чистый долг мы уже посчитали. Осталось дело за малым всё это сложить.

EV = 450,5 млрд. + 655,7 млрд. = 1106, 2 млрд. или 1 триллион 106 миллиардов и 200 миллионов рублей. Такая вот стоимость компании 🙂

EBITDA — (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) – Прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации. Данный рыночный мультипликатор используется для долгосрочной оценки эффективности бизнеса. Представляя собой прибыль компании без учета особенностей налогообложения, способов финансирования, а также без влияния амортизации производственных ресурсов. Это даёт возможность сравнивать компании из различных секторов экономики и даже разных стран.

Вариантов расчета в бухгалтерском учете данного рыночного мультипликатора насчитывается огромное количество. Также многое зависит от сектора экономики. Разберем основные варианты расчета из МФСО:

Расчёт EBITDA сверху вниз

«Сверху вниз» EBITDA = Операционная прибыль + Амортизация основных и нематериальных активов

EV/EBITDA

Мультипликатор EV/EBITDA — отношение стоимости компании (Enterprise Value, EV) к прибыли EBITDA.

Используется для оценки того, за сколько лет окупятся инвестиции. Чем меньше этот показатель, тем привлекательнее для покупки акция.

EV/EBITDA на сколько лучше, чем P/E?
Всем добрый день, сегодня на очереди очень важный мультипликатор использующийся для оценки окупаемости компании. EV/EBITDA (Enterprise value/Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) Чем-то он напоминает P/E, так как, используется инвесторами и финансистами для оценки окупаемости инвестиций. Данный коэффициент относится к группе доходных мультипликаторов и показывает за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании. Инвесторы часто прибегают к сравнению EV/EBITDA с мультипликатором P/E, но в отличие от него EV/EBITDA позволяет сопоставлять предприятия с различной долговой и налоговой нагрузкой, то есть, абстрагироваться от структуры капитала и особенностей налогообложения. Также EV/EBITDA хорошо применим для оценки капиталоемких предприятий, которые имеют крупную амортизацию. Делаем вывод, что EV/EBITDA хорошо подходит для сравнения компаний:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Логотип Полиметалл

Полиметалл

18:24 • Maks Botanik

Мой кент мне сказал спасибо за шорт, если все пойдет по сценарию можно будет присматривать новый жугуль кенту на вырученные деньги от шорта

Что показывает мультипликатор EV/EBITDA?

Значение EV/EBITDA зависит от индустрии, так, для быстро развивающихся отраслей характерно более высокое его значение, для зрелых компаний — более низкое. Если показатель EV/EBITDA рассматриваемой компании оказывается ниже среднего по отрасли, то ее акции можно считать, как минимум недооцененными.

Как правило, инвесторы сравнивают мультипликатор EV / EBITDA разных компаний в скринере акций, ограничивая зону анализа одной отраслью или сектором. В основном значение EV/EBITDA

Ниже представлен пример, как выглядит скринер, с данными за 2020 г.

Как рассчитать коэффициент EV/EBITDA?

Коэффициент EV/EBITDA посчитать не так сложно, когда знаешь, как считаются показатели EV и EBITDA. Если вы уже имеете представление об этих показателях по отдельности, то вам не составит труда рассчитать мультипликатор EV/EBITDA. Но, все же, мы приведем расчет данных параметров для наглядности, чтобы те, кто только погружается в мир фундаментального анализа, смог разобраться с расчетом и практическим применением мультипликатора и других коэффициентов.

Рассмотрим расчёт мультипликатора EV / EBITDA на примере Лукойла.

EV/EBITDA = Стоимости компании (Enterprise Value, EV) / прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)

Для начала рассчитаем стоимость компании (EV) — это отношение рыночной капитализации к чистому долгу.

EV = Рыночная капитализация (Market Capitalization) + Чистый долг (Net Debt)

Чистый долг = (Краткосрочные + Долгосрочные кредиты и займы) – денежные средства и их эквиваленты

Чистый долг = (99625+435422)-495650 = 39397 млн руб.

EV = 3834902 млн руб. + 39397 млн руб. = 3874299 млн руб .

Теперь, когда нам известна стоимость компании, рассчитаем показатель EBITDA.

EBITDA = Прибыль до налогообложения (Earnings Before Interest) + Амортизация (Amortization) + Финансовые расходы (Процентные расходы) + Финансовые доходы (Процентные доходы)

EBITDA = 773019+343085+19612+(-39921) = 1095795 млн руб.

Таким образом, мы считаем EV/EBITDA = 3874299 млн руб. / 109579 млн руб. = 3,5. Не забываем приводить к общему числителю и знаменателю до «миллионов рублей».

Коэффициент EV/EBITDA показывает, за какой период времени денежные средства, генерируемые компанией, и не израсходованные на амортизацию, проценты и налоги, будут способны окупить суммарные затраты на приобретение компании. В случае с компанией Лукойл этот показатель составил 3,5 года – за столько лет окупятся ваши инвестиции в акции.

Чтобы не считать вручную мультипликатор EV / EBITDA , мы сделали сервис по анализу акций, где все мультипликаторы и коэффициенты по всем компаниям посчитаны за вас.

Готовый коэффициент EV / EBITDA

Можно самостоятельно рассчитать значения коэффициента EV/EBITDA, или воспользоваться готовым расчетом. Для каждой компании наши алгоритмы рассчитывают все коэффициенты и мультипликаторы.

Используйте для сравнения EV / EBITDA между другими компаниями в отрасли скринер акций, а в данном случае, вкладку «Оценка» или добавить колонку с показателем самостоятельно.

Скринер – необходимый инструмент инвестора, который помогает правильно вложить деньги. Из тысяч компаний, представленных на бирже, по заданным параметрам вы отбираете те, которые интересуют вас.

Используйте пузырьковую диаграмму в карточке компании во вкладке «Оценка отрасли» для сравнительного анализа по «EV/EBITDA». С помощью «Отраслевого анализа», вы можете визуально оценить и понять, где находится компания, в которую вы инвестируете по сравнению с другими компаниями в отрасли.

Также в карточке компании во вкладке «Мультипликаторы», вы можете посмотреть расчёт EV / EBITDA и других мультипликаторов в динамике 10-30 лет и понять, как компания чувствовала себя на протяжении длительного периода.

Плюсы и минусы мультипликатора EV/EBITDA

Плюсы:

  • Не подвержен влиянию изменений в структуре капитала компании в отличие от коэффициента Р/Е;
  • Хорошо работает для оценки стабильных, зрелых компаний с низкими капитальными затратами;
  • Хорошо подходит для сравнения относительных значений разных предприятий;
  • EV/EBITDA нивелирует различия в доходности, связанные с разной процентной нагрузкой;
  • Учитывает амортизацию и налоговую нагрузку при оценке компании.

Минусы:

  • Сложность в расчете, поэтому создали сервис по анализу акций;
  • Слишком много переменных при оценке компании.

Больше об инвестициях и трейдинге вы найдете в нашем телеграм-канале.

Мультипликатор EV/EBITDA

Показатель Стоимость предприятия/EBITDA (Enterprise Value/EBITDA, EV/EBITDA) используют в сравнительной оценке стоимости компаний. Формула показателя очевидна из его названия:

Формула показателя стоимости предприятия/EBITDA

Мультипликатор EV/EBITDA используется как альтернатива известному показателю P/E, но в данном случае акцент в измерениях смещается от стоимости акционерного капитала к стоимости всего бизнеса. Две главные компоненты этой стоимости: собственный капитал и долг. Таким образом, показатель EV/EBITDA оценивает капитал компании без разделения на источники финансирования, а в качестве доходности использует не прибыль, оставшуюся у акционеров, а показатель EBITDA, который не учитывает расходы на заемный капитал.

Преимущества и недостатки EV/EBITDA

Оценка стоимости всей компании, без учета влияния долга, имеет свои преимущества и недостатки. Наиболее значимые преимущества:

  • Чистая прибыль компании нередко бывает отрицательной и вообще может существенно колебаться год от года. Это не всегда означает изменение рыночной стоимости компании, если такие колебания краткосрочны, но повлияет на оценку, основанную на прибыли. С другой стороны, показатель EBITDA более стабилен, он обычно положителен для нормально работающего бизнеса, а значит расчеты будут работать для всех компаний.
  • Оценка не учитывает использование долга, поэтому статистика для расчета мультипликатора может быть собрана среди компаний с разной долговой нагрузкой.
  • С помощью EV/EBITDA можно сравнивать компании, которые в различной степени используют капиталовложения.

Последний пункт является еще и главным недостатком EV/EBITDA. Игнорирование расходов на капитальные вложения позволяет применять его к компаниям с разным капиталом, но одновременно ведет к тому, что капиталоемкость бизнеса больше не учитывается в оценке. Между тем, две компании из одной отрасли могут выглядеть так:

две компании из одной отрасли могут выглядеть так

В этом примере обе компании имеют одинаковую прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации, поэтому оценка на основе показателя EV/EBITDA даст одинаковый результат.

Однако Компания 2 использует в три раза больше оборудования. Регулярные инвестиции в обновление этого оборудования здесь оценены на уровне 1/10 от его стоимости, поэтому ежегодно кампания будет вынуждена тратить на капвложения (CAPEX) не 200, а 600 млн руб. В результате для оплаты используемого капитала (выплату процентов по кредитам и дивиденды) остается в два раза меньше денег, чем у Компании 1.

Эта деталь упускается в оценке на основе EV/EBITDA и поэтому оценка, использующая свободный денежный поток компании (FCFF) считается более корректным подходом.

Пример использования мультипликатора EV/EBITDA

Предположим, что мы хотим оценить стоимость российской торговой сети O’Кей. Это публичная компания, и в России есть еще три крупных публичных торговых сети: Магнит, X5 и Лента.

Соберем данные об этих компаниях на апрель 2021 года:

две компании из одной отрасли могут выглядеть так

Предположим, мы ожидаем, что O’Кей получит в 2021 году EBITDA на уровне 15 млрд руб. В этом случае общую стоимость бизнеса можно оценить на уровне:

15 * 5,1 = 76,5 млрд руб.

Однако это не стоимость акционерного капитала, так как из этой суммы надо вычесть стоимость долга, равную 36,2 млрд. руб. Получаем 40 млрд руб., в то время как рыночная оценка находится на уровне 15 млрд руб.

Можно было бы сказать, что компания значительно недооценена, и ее акции стоит приобрести. Но не надо забывать, что расчет на основе EV/EBITDA — это лишь очень предварительная оценка и для окончательного вывода предстоит изучить все детали бизнеса.

Такие статьи мы публикуем регулярно. Чтобы получать информацию о новых материалах, а также быть в курсе учебных программ, вы можете подписаться на новостную рассылку.

Если вам необходимо отработать определенные навыки в области инвестиционного или финансового анализа и планирования, посмотрите программы наших семинаров.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *