29006 29007 в чем разница
Перейти к содержимому

29006 29007 в чем разница

  • автор:

Формируем портфель из ОФЗ с доходностью до 14,5–14,9%

Просто переходите по ссылке, бот сам вас добавит в notcoin squad «Элитный трейдер». Увеличили количество бустов, видимо хотят чтобы быстрее набралось 21 трлн общих очков и раздать дроп Получи подарок 100K немонет или 1 лям если у вас премиум Реклама После повышения ключевой ставки на 100 базисных пунктов (б.п.), до 13%, наблюдался рост доходностей облигаций, что дает возможность для получения дохода на рынке госбумаг с переменным купоном (ПК), известных как флоатеры. При неизменных ключевой ставке и RUONIA мы рассчитали условную доходность флоатеров на уровне до 15,3% до погашения для корпоратов и до 14,9% — для ОФЗ.

• Доходность ОФЗ-ПК выше классических ОФЗ на 1,8–2,6%.

• ОФЗ-ПК: защитные свойства, а снижение ставок до 11% — не помеха.

• Наибольший спред к RUONIA у ОФЗ-ПК с сериями 29006, 29007 и 29024: 1,4–1,9%.

• Портфель ОФЗ менее рисковый, чем флоатеры Россельхозбанка, РЖД и ДОМ.РФ.

• Портфель из ОФЗ-ПК с доходностью до 14,5–14,9% — привлекательно.

Движение в такт «классике». До серии повышения ключевой ставки классические облигации РЖД, Россельхозбанка и ВЭБа обладали высокой ликвидностью и торговались со спредом 50 б.п., 100 б.п. и 100 б.п к ОФЗ соответственно. К кривой облигаций с переменным купоном бумаги этих же эмитентов торгуются со спредом 90–100 б.п., 115 б.п. и 100–120 б.п. соответственно. Таким образом, динамика спредов флоатеров соответствует уровням классических корпоративных облигаций.

Что выбрать: корпоратов или ОФЗ? ОФЗ-ПК предлагают доходность 13,4–14,9%, в то время как у классических госбумаг они выросли до 11,6–12,2% и уступают флоатерам на 1,8–2,6%. Мы видим, что ОФЗ-ПК проявляют свои защитные свойства: не падают при повышении ставки. Потенциальный доход по ним может быть выше, чем по классическим ОФЗ, даже после снижения ставки до 11%.

Наибольший спред к RUONIA у следующих ОФЗ-ПК 29006, 29007 и 29024: 1,4–1,9%.

При этом ОФЗ 29006 и 29024 в комбинации могут дать любой средний срок от 1 до 11 лет (например, 90%/10% формируют 2,4 года, 60%/40% определяют 5,5 лет) и доходность 14,5–14,9%, что минимально отличается от 14,8–14,9% у выпусков РСХБ БО-02-002Р, РЖД 001P-26R и РЖД 001P-27R, ДОМ.РФ 002Р-01 и СОПФ ДОМ.РФ 06.

Какие ОФЗ выбрать новичку для покупки — простые варианты портфелей

Поговорим на тему как выбирать ОФЗ для инвестирования на разные сроки, какие выпуски есть, в чём их различия. Составим несколько сбалансированных инвестиционных портфелей из облигаций федерального займа.

1. Введение в ОФЗ — что это такое

ОФЗ (аббревиатура «облигации федерального займа») или гособлигации — это долговые ценные бумаги, выпущенные государством для закрытия бюджетного дефицита.

Эмитентом ОФЗ выступает Минфин РФ. Гособлигации считаются самыми надёжными ценными бумагами. Фактически, их доля в портфеле приравнивается к «кэшу» (деньгам).

ОФЗ имеют самую низкую доходность среди других долговых ценных бумаг РФ. Она же является эталонной, по ней строится кривая доходности.

Инвесторы при выборе любых активов для инвестирования таких как: акции, облигации, вклады в банках сравнивают потенциальную доходность с базовой по ОФЗ.

Например, если у «компания А» есть в обращении облигации с доходностью к погашению аналогичной как у ОФЗ, то покупать их нет никакого смысла. Премия за риск у корпоративных выпусков должна всегда присутствовать.

Аналогично и с выбором акций, платящих дивиденды. С 2015 г. дивидендная стратегия стала очень распространённой среди молодых инвесторов. Её смысл простой: инвестор вкладывает в компании, платящие стабильные дивиденды. Если их размер ниже доходности по ОФЗ, а бизнес развивается на уровне с инфляцией, то премия за риск отсутствует. Инвестору просто нет смысла вкладываться в такие акции, когда гораздо безопаснее просто купить ОФЗ.

Периоды на фондовом рынке когда потенциальная доходность по акциям схожа с облигациями обычно характеризуется наличием пузыря на рынке. Другими словами: акции слишком дорогие. Это самое неудачное время для входа.

Рекомендуем ознакомиться со следующими материалами:

  • Облигации — что это такое;
  • Инвестиции в облигации — что надо знать;
  • Доходность облигаций;

Купить облигации можно только на фондовом рынке через брокеров. Рекомендую для работы следующие (сам работаю через них):

  • Финам (акция: тариф Free Trade торговля без комиссии навсегда)
  • БКС Брокер

2. Виды выпусков ОФЗ

Минфин РФ выпускает выпуски, которые отличаются в основном по 3 параметрам:

  • Купонному доходу;
  • Сроку;
  • Виду купона;

Для инвесторов есть множество предложений, из которых можно составлять различные портфели.

По сроку погашения разделяют на:

  • Краткосрочные (до 2 лет);
  • Среднесрочные (от 2 до 5 лет);
  • Долгосрочные (свыше 5 лет);

Какие есть виды облигации федерального займа по выплате купона:

  1. ОФЗ-ПД (постоянный доход);
  2. ОФЗ-ПК (переменный купон);
  3. ОФЗ-АД (амортизация долга);
  4. ОФЗ-ИН (индексируемый номинал);

Рассмотрим каждый подробно.

2.1. ОФЗ-ПД (постоянный доход)

Имеют фиксированный купонный доход на весь срок. Таким образом, инвестор заранее знает сколько заработает, удерживая эти ценные бумаги до погашения.

Эти выпуски пользуются большим спросом, благодаря своей предсказуемости.

Цена длинных ОФЗ-ПД сильно зависит от ставки рефинансирования ЦБ РФ. Если она падает, то цена долгосрочных выпусков растёт. При этом чем больше лет до экспирации, тем сильнее зависимость цены от изменения ставки.

На уменьшении ключевой ставки держатели ОФЗ-ПД могут хорошо заработать. Правда, рынок акций в этот период обычно растёт ещё быстрее.

В период повышения ключевой ставки ОФЗ-ПД держать не выгодно, поскольку их цена будет снижаться.

ОФЗ-ПД начинаются на цифры «26ххх».

Выпуски гособлигаций

2.2. ОФЗ-ПК (переменный купон)

Каждые полгода размер купонного дохода рассчитывается на следующие 6 месяцев. Привязка идёт к индикатору RUONIA. Этот показатель отображает среднюю ставку, под которую банки занимают деньги на ночь за последние 6 месяцев. Её значение примерно равна средней ставки ЦБ за последние полгода. Текущие значение можно посмотреть в интернете.

У каждого выпуска есть премия к RUONIA. Например, +0.45%, +0.90%, +1.20%. За счёт этой премии эти облигации всегда котируются немного дороже номинала.

ОФЗ-ПК можно сразу отличить от других гособлигаций по характерным цифрам в начале «24ххх», «29ххх», «25ххх».

Инвесторы не могут заранее предсказать свой уровень дохода, поскольку будущую ключевую ставку никто не знает. Несмотря на это, облигации с переменным купоном пользуются широкой популярностью благодаря тому, что позволяют не зависеть от динамики ключевой ставки. Доходность инвестора будет равна примерно этой ставке плюс небольшая премия.

2.3. ОФЗ-ИН (индексируемый номинал)

ОФЗ-ИН имеют интересное свойство по защите от инфляции. Их номинал увеличивается на официальный размер инфляции с лагом 3 месяца. Купонный доход 2,5%. Минфин РФ практически не выпускает их из-за слабого интереса к ним.

На рынке представлено 5 выпусков ОФЗ-ИН: 52001, 52002, 52003, 52004, 52005.

В США гособлигации называются трежерис. При этом, те, что привязаны к инфляции пользуются популярностью у американцев.

2.4. ОФЗ-АД (с амортизацией долга)

Периодически выплачивается часть номинальной стоимости. С одной стороны это удобно, с другой — нет. Всё зависит от целей инвестора. Этих выпусков практически нету на рынке. А те, что есть не пользуются каким-то сильным спросом.

Более подробно про начисление номинала частями читайте в статье: амортизация облигации.

3. Что следует знать инвесторам при выборе ОФЗ

1 Доходность ОФЗ зависит от срока погашения. Чем она больше, тем на большую премию за риск может рассчитывать инвестор. Другими словами: зачем покупать облигации с экспирацией через 10 лет без премии, когда можно взять краткосрочный выпуск с такой же прибылью.

2 ОФЗ-ПК имеют практически одинаковую ожидаемую доходность к погашению. Поэтому этот тип облигацией подойдёт для тех, кого устраивает доходность примерно равная ставки ЦБ РФ.

3 Краткосрочные ОФЗ (с погашением до 2 лет) имеют минимальные риски и волатильность цены. В них можно пересидеть периоды эйфории и панических распродаж. Часто такой вид ценных бумаг приравнивают к «кэшу», то есть просто к деньгам.

Инвестор может моментально обменять их в деньги и наоборот. Из-за низкой доходности, краткосрочные облигации будут спасать только от инфляции.

4 Будущего никто не знает, даже опытные инвесторы. Составляя разные портфели ОФЗ, можно заработать как больше, так и меньше. Напомним главный смысл формирования портфеля:

  • Снизить волатильность портфеля;
  • Получить гибкость в управлении капиталом;
  • Всегда иметь ликвидные деньги;

5 ОФЗ имеют небольшую доходность, поэтому этот вариант подходит для сбережения денег от инфляции, чем для инвестирования и заработка.

4. Как выбрать гособлигации для покупки

Выбор ОФЗ зависит от сроков инвестирования. Большинство рядовых инвесторов просто хотят вложить деньги на относительно небольшой промежуток времени (до 3 лет), чтобы накопить на какую-то крупную покупку: машину, квартиру, дачу. Поэтому вполне резонно ориентироваться на срок, когда понадобиться изъять капитал с рынка. В таком случае лучше выбрать краткосрочные гособлигации. Можно даже одного выпуска. В данном случае диверсифицировать риски нет необходимости.

Название Купон Дата погашения
ОФЗ-26223-ПД 6,5% 28.02.2024
ОФЗ-24021-ПК RUONIA 24.04.2024
ОФЗ-26227-ПД 7,4% 17.07.2024
ОФЗ-26222-ПД 7,1% 16.10.2024
ОФЗ-29006-ПК RUONIA + 1,20% 29.01.2025
ОФЗ-26234-ПД 4,5% 16.07.2025

С переменным купоном облигации также хорошо подойдут для снижения риска волатильности цены. Безопаснее всего покупать с меньшим сроком погашения.

Название Купон Дата погашения
ОФЗ-24021-ПК RUONIA (за последние 7 дней) 24.04.2024
ОФЗ-29006-ПК RUONIA + 1,20% 29.01.2025
ОФЗ-29014-ПК RUONIA 25.03.2026
ОФЗ-29007-ПК RUONIA + 1,30% 03.03.2027
ОФЗ-29008-ПК RUONIA + 1,40% 03.10.2029
ОФЗ-29009-ПК RUONIA + 1,50% 05.05.2032
ОФЗ-29010-ПК RUONIA + 1,60% 06.12.2034
ОФЗ-29013-ПК RUONIA 18.09.2030
ОФЗ-29014-ПК RUONIA 25.03.2026
ОФЗ-29014-ПК RUONIA 25.03.2026
ОФЗ-29015-ПК RUONIA 18.10.2028
ОФЗ-29016-ПК RUONIA 23.12.2026

Фактически все ОФЗ имеют плюс/минус одинаковую доходность в моменте. Разница будет ощущаться только, когда инвестор вкладывается на долгосрок. Поэтому вопрос инвестора скорее зависит от его желания: готов ли он зафиксировать доходность на долгое время или же его устроит средняя доходность по ключевой ставке.

5. Примеры инвестиционных портфелей из ОФЗ

Вариант 1. Простой и универсальный

  1. 30% — краткосрочные;
  2. 30% — долгосрочные;
  3. 40% — с переменным купоном;

Такое соотношение ОФЗ в портфеле подойдёт на долгосрочное инвестирование. Инвестор может рассчитывать на среднюю доходность такого портфеля.

Вариант 2. Защищенный портфель из ОФЗ

  1. 70% — краткосрочные;
  2. 30% — с переменным купоном;

Этот вариант подойдёт для тех, кто не любит рисковать. Волатильность такого соотношения ОФЗ будет одной из самых низких. Ниже только, если включить в портфель краткосрочные выпуски на 100%.

Вариант 3. Долгосрочный портфель гособлигаций

  1. 10% — краткосрочные;
  2. 20% — с переменным купоном;
  3. 70% — долгосрочные с фиксированным купоном;

В этом варианте инвестор делает предположение, что ключевая ставка ЦБ будет снижаться или останётся не этом уровне на долго. Если же она поднимется, то этот портфель понесёт убытки от снижения стоимости ценных бумаг.

6. Совет начинающим при выборе гособлигаций

1 Чтобы повысить доходность по ОФЗ, откройте брокерский счёт с возможностью налогового вычета — ИИС (индивидуальный инвестиционный счёт). Это позволит возвращать по 13% от суммы пополнения. Максимальная сумма вычета за год 52 тыс. рублей. Это эквивалентно 400 тыс. рублей пополнения. Можно пополнять и получать вычеты ежегодно.

  • Как получить налоговый вычет по ИИС;
  • ИИС — ответы на вопросы;
  • Что лучше открыть ИИС или брокерский счёт;

2 Если рынок ценных бумаг кажется сложным и не понятным, то можно вместо ОФЗ купить ETF на гособлигации. Например, фонд SBGB от Сбербанка.

3 Помните, чтобы снизить инвестиционные риски до нуля, надо покупать краткосрочные выпуски. Все остальные будут иметь небольшие риски, связанные с волатильности цены.

Смотрите также видео «Как я выбираю облигации | ОФЗ и корпоративные | На что я смотрю при выборе»:

Облигации ОФЗ с переменным купоном

Итоги аукционов Минфина РФ по доразмещению ОФЗ 31.01.2024

Андрей Данилов, Если очень хочется, то можно грубо посчитать. Взять среднюю RUONIA за последний месяц (15,46%), при условии неизменности ставки, купон примерно высчитывается в районе 38,65 руб. Цифра будет меняться по мере приближения купона, но думаю не сильно.

Дмитрий Климов, А где можно посмотреть купон по 29013? А то НКД есть, а купон нулевой,…

Андрей Данилов, Пока нигде нельзя посмотреть. Разберитесь как и когда рассчитывается ставка купона по этому выпуску.

Андрей Данилов, Разница в том как и когда рассчитывается очередной купон.

Дмитрий Климов, А где можно посмотреть купон по 29013? А то НКД есть, а купон нулевой,…

Подскажите такой момент: есть ли какая-то принципиальная разница между 29008 и 29013? (ну кроме срока до погашения)) Просто смотрю по 29008 .

Андрей Данилов, Разница в том как и когда рассчитывается очередной купон.

Подскажите такой момент: есть ли какая-то принципиальная разница между 29008 и 29013? (ну кроме срока до погашения)) Просто смотрю по 29008 доходность примерная известна, а по 013 ваще даже купон неизвестен,… или может я не там смотрю?!

Валютный депозит 24.01.2024
Валютный депозит В сложившихся условиях российские инвесторы в большинстве своем не имеют возможности инвестировать в валюту и валютные инструменты. А те кто имеют такую возможность через российский контур или некоторых иностранных брокеров (но без ВНЖ или паспорта другой страны) подвержены санкционным рискам с далеко не нулевыми перспективами блокировки активов. Поэтому остаётся искать наименее подверженные риску возможности внутри России, которых не так много. Основные — валютные депозиты, юаневые и замещающие облигации. По валютному депозиту можно найти 3-4% доходности в зависимости от валюты и условий. Подробнее со ставками и предложениями можно ознакомиться на сайтах-агрегаторах. Юаневые облигации с учётом инвестиций в компании с инвестиционным рейтингом (не Сегежу) могут дать 4-6%, замещающие — 5-7%, что несмотря на перспективы, согласно консенсусу, девальвации рубля на фоне 15% в рублях довольно немного. Однако любые ограничения и проблемы — это ещё и возможности для тех, кто постоянно ищет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Государственные облигации с плавающим купоном на фоне снижения ставки? ДА!
�� Государственные облигации с плавающим купоном на фоне снижения ставки? ДА! Государственные облигации с доходностью 15%! ОФЗ 29006. �� Сильные стороны выпуска ☑️Доходность выпуска не уступает корпоративным облигациями.
☑️Высокий уровень надежности.
☑️Рост тела облигации может начаться уже после 29 января.
☑️Более высокая защита от снижения ставки к концу года.
☑️Минимальный риск и высокая прогнозируемая доходность. ⭐️ Мнение GIF Специфика выплат ОФЗ 29006 ориентирует на 15% при погашении. Доходность больше как среди прочих ОФЗ, так и среди некоторых корпоративных выпусков.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

Авто-репост. Читать в блоге >>>

  • Переориентация внутренних инвесторов на локальный рынок из-за сложностей с выходом на зарубежные рынки;
  • Активный рост отдельных сегментов − замещающих облигаций и корпоративных облигаций с плавающим купоном (флоатеров);
  • Стремление эмитентов успеть разместить облигации перед ожидаемым дальнейшим ужесточением ДКП ЦБ РФ в 2-ом полугодии 2023 г.;
  • Отчасти эффект низкой базы 2022 г.

Далее приведу некоторые графики, которые помогут дать представление о текущих трендах развития облигационного рынка РФ со своими краткими комментариями. Отмечу, что здесь приводятся данные не в терминах доходностей и спредов, а количественных показателей, которые могут быть полезны для общего видения ситуации.

Ключевые цифры развития российского рынка облигаций

Источники: Московская биржа, ЦБ РФ

В 2023 г. произошло заметное оживление первичного рынка размещений облигаций за счет корпоративного сегмента даже не смотря на рост ставок во 2-ом полугодии.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Здравствуйте подскажите пожалуйста почему по ОФЗ-29014 НКД 0.хотя в сводке нкд. 5,86

Владимир Саженин, почитайте в интернете про облигации с переменным купоном: как и КОГДА определяется размер купона.

Владимир Саженин, НКД это не купон, станет известен за 7 дней до выплаты

Здравствуйте подскажите пожалуйста почему по ОФЗ-29014 НКД 0.хотя в сводке нкд. 5,86

Рзбираемся с ОФЗ-П и -ПК
Облигации с плавающим купоном (ОФЗ-ПК) являются одним из видов государственных облигаций, выпускаемых Министерством Финансов Российской Федерации. Они отличаются от облигаций с постоянным купоном (ОФЗ-П) тем, что процентная ставка на купон изменяется в зависимости от изменения ключевой ставки Центрального Банка России. Периоды, когда ОФЗ-ПК выгоднее ОФЗ-П, могут быть различными. Во-первых, это может быть период роста ключевой ставки Центрального Банка России. В этом случае доходность ОФЗ-ПК будет выше, чем у ОФЗ-П. Во-вторых, это может быть период стабильности ключевой ставки, когда инвесторы предпочитают более высокую доходность. Однако, ОФЗ-ПК также имеют свои недостатки. В частности, они могут быть менее ликвидными, чем ОФЗ-П, так как их доходность зависит от изменения ключевой ставки, которая может изменяться в любой момент времени. Кроме того, ОФЗ-ПК могут иметь более высокий уровень риска, связанный с возможностью изменения экономической ситуации в стране. Существует несколько видов ОФЗ-ПК, которые различаются по срокам погашения и размеру купона.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

predprinimatelnitsa, 4 раза в год выплаты, не 6. Первый период нестандартный

PP PP, А, я примерно понимаю: считались эти 20 р в разрезе того что выплачены они за типа 2 месяца (чуть меньше) как период! Поэтому 13,6

predprinimatelnitsa, 4 раза в год выплаты, не 6. Первый период нестандартный

PP PP, А! Просто эта выплата относится к 2023 году
А как тогда получилось 13,6 годовых из 20 рублей 4 раза в год? Непонятная доходность.

Слушайте у кого тоже есть офз 29025? Я на тест купила с плавающим купоном несколько выпусков, эти первыми выплатили купон. Но почему купон за месяц фактически? у нее график выплат 6 раз в год как я вижу? Они же не анонсируют заранее доходность, приходится смотреть что по факту, по факту выплатили 20 р на облигацию, но типа это месяц. «Размер выплаты на 1 ценную бумагу
20.86 р.
(до вычета налога)
Период, за который выплачивается доход
с 04.10.2023 по 29.11.2023»
Это потому что облига свежевыпущенная типа? И вдруг сразу через месяц у нее купон нарисовался? Во дела

Хотя. начало октября — конец ноября, можно считать что 2 месяца, и раз в два месяца по 20 рублей = 120 рублей за год, то есть купон по ставке 12 выплатили?
А почему? Вроде же должен быть приближен к КС?

upd смартлаб посчитал как 13,6 годовых: «29-11-2023 20.86 13.60% „

!Alexey, в декабре приеду в Россию, тогда скину ссылку. Сейчас сайт МинФин мне недоступен.

Он есть и на Интерфаксе и на сайте МинФин./blockquote>
Дмитрий Zы, Был бы благодарен, если Вы смогли бы поделиться ссылкой на соответствующий раздел этих ресурсов.
Я не смог найти. А на русбондс и сбондс скачать эти документы можно только на платной основе.

Долгосрок | Аналитический обзор
Облигации. ОФЗ с постоянным доходом vs ОФЗ-флоутеров Ранее мы в общих чертах описали различные виды флоутеров (здесь и здесь), их преимущества и недостатки. Сегодня хотим сравнить потенциальную доходность вложений в ОФЗ-ПД (с постоянным купонном) и ОФЗ-ПК (новые флоутеры с привязкой к Ruonia с 7-дневным лагом) за последние 10 лет (практически 11), начиная с 2013 года. Вводные данные Для сравнения в качестве ОФЗ-ПД возьмем индекс государственных облигаций полной доходности RGBITR, который рассматривали вчера. Что касается новых ОФЗ-ПК, то Минфин начал их размещать только в 2020 году. Но так как их купонная ставка зависит от динамики Ruonia с 7-дневным лагом, то посчитать потенциальную доходность вложений за предыдущие годы не составило большого труда. Небольшое напоминание про ОФЗ-ПК. Есть два вида ОФЗ-ПК, которые условно называют старыми (прекратили выпуск, но еще обращаются) и новыми (выпускаются с 2020 года). В старых ОФЗ-ПК купон «фиксированный» (известный на момент начала купонного периода) и определяется как средняя ставка Ruonia за период: полгода до начала купонного периода — дата начала купонного периода.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Григорий, Разумеется нельзя знать будущую среднюю ставку

PP PP, купон определяется по прошлым уже достигнутым ставкам.

ВСЕ О ФЛОАТЕРАХ: ПОДБОРКИ И ПОДВОДНЫЕ КАМНИПо-русски — бонды с плавающим купоном. Ставка таких облигаций следует за каким-то рыночным индика.

Людмила Рокотянская, насколько я понимаю, по флоатерам назначается купон по средней ставке за прошлые периоды, таким образом, цикл повышения ставок будет отражен в более позднем купоне.

ВСЕ О ФЛОАТЕРАХ: ПОДБОРКИ И ПОДВОДНЫЕ КАМНИ
По-русски — бонды с плавающим купоном. Ставка таких облигаций следует за каким-то рыночным индикатором — обычно это ключевая ставка или ставка межбанковского кредитования (RUONIA). Есть также выпуски, привязанные к доходности 7-летних ОФЗ (КАМАЗ, Автодор, ГТЛК). Зачем нужны флоатеры? Помогают защититься от прилета «черных лебедей», кризиса ликвидности в банковском секторе и резкого повышения ключевой ставки. Как это работает? Когда рыночные ставки растут, облигации с фиксированным купоном проседают в цене. С флоатерами все иначе ― их цены, за счет привязки купона к рынку, колеблются возле своего номинала. Подводные камни: 1️⃣У всех выпусков низкая ликвидность — т.е. имеется риск совершить сделку по неадекватной цене. Что делать? Использовать только лимитные заявки. И помнить о сути инструмента — его цена не должна «убегать» далеко от номинала. 2️⃣Флоатеры сильно различаются условиями расчета купона. Самую быструю отдачу приносят выпуски, ставка купона которых пересчитывается ежедневно. Неплох и вариант с расчетом средних значений ставки за купонный период.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Флоатеры / Денежный рынок / ОФЗ-ПД?

Флоатеры / Денежный рынок / ОФЗ-ПД?
1. Часто разворачиваются горячие споры относительно того, что лучше на цикле повышения ставок — денежный рынок, рынок долга выраженный флоатерами, или старые добрые ОФЗ-ПК. Не будем рассуждать на эту тему, а просто посмотрим графики: 1.1. Сравниваем поведение денежного рынка и ОФЗ-ПК (на примере 26207). 1.2. В этом графике сравним поведение денежного рынка и флоатеров:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

29006 29007 в чем разница

Что нужно учесть инвестору для правильного выбора стратегии инвестирования, а также знакомство с флоатерами, линкерами, трежерис и керри-трейдом.

На фондовом рынке облигации — это наиболее близкая альтернатива банковским вкладам. Их главным отличием является более высокий процент дохода и возможность продать в любой момент, не теряя уже накопленный процент прибыли — купонный доход (НКД).

НКД — часть купонного процентного дохода по облигации, которая «накоплена» с начала текущего купонного периода. Купон по облигациям платится периодически, обычно 1 раз в полгода, квартал или год.

Соответственно, после того, как очередной купон выплачен и начался новый купонный период, купон начинает «накапливаться». То есть, НКД растет каждый день, и в этом есть некоторое преимущество jблигаций по сравнению с акциями, например. Ведь там выплата дивидендов — не гарантия, а право компании поделиться прибылью с акционерами, и только в том случае, если эта прибыль вообще есть.

Банковские вклады, в отличие от облигаций, могут существенно потерять в доходности в случае досрочного вывода средств. Поэтому выбор в пользу облигаций должен быть очевиден.

Но все не так просто, как хотелось бы. Инвестиции, по сути своей, являются долгосрочным вложением денег с целью получения прибыли, и инвестор, как шахматист, должен просчитать на несколько ходов вперед, чтобы понять, куда и на какой срок направить свои средства. Надо хотя бы попытаться сделать прогноз на будущее. оэтому постараюсь по возможности просто рассказать о сложном — что может
помочь определиться с выбором:

  • какие облигации купить, в зависимости от срока погашения и вида купона,
  • почему надо обратить внимание на динамику ключевой ставки в России и США,
  • как из-за разницы ставок появляется керри-трейд, который, в частности, у нас влияет на укрепление рубля.

Как только вы все поймете и уловите взаимосвязь, выбор инструмента для инвестиций станет гораздо легче.

Облигации Федерального Займа

Один из самых надежных способов вложения средств — это ОФЗ (облигации федерального займа). Их выпускает Минфин РФ, надежность очень высокая, даже выше, чем страхование банковских вкладов, сумма инвестиций не ограничена страховкой по вкладу, а дефолт страны нам не грозит. Доходность ненамного выше, чем в банке, меньше, чем в муниципальных и корпоративных облигациях, но там
присутствует риск дефолта эмитента, а здесь нет.

Дефолт по ОФЗ маловероятен даже в случае санкций против госдолга. У России большой золотой запас и куда более устойчивая экономика, чем 20 лет назад.

ОФЗ выпускаются на определенный срок, обычно 1, 2, 3 года и более. За время обращения их стоимость может как расти, так и падать. Это зависит от международной обстановки и политики Центробанка. Если вы решите продать облигации, не дожидаясь погашения, например, на фоне негативных новостей, то можете прогадать. Вы, конечно, получите по ним НКД, но при этом стоимость самих ценных бумаг может упасть. В итоге вы в лучшем случае останетесь при своих.

Если ситуация изменится и, например, США снимет санкции с России, стоимость облигаций вырастет, и вы сможете продать их дороже, получив свой НКД.

Получить гарантированный доход и полную стоимость облигации по номиналу можно лишь в случае удержания ее до погашения, поэтому, если вы не уверены в стабильности на рынке, ждете санкций или повышения ставки, то не стоит покупать облигации со сроком погашения более года.

С санкциями все понятно, тогда плохо всем, теряют в цене и акции, и облигации, но причем тут ставки?

undefined

undefined

Пример. Допустим, вы купили ОФЗ-ПД 26212 в 2013 году (дата размещения 23.01.2013, дата погашения 19.01.2028). ПД — означает фиксированный купон (постоянный доход), который неизменен на протяжении всего срока обращения, выбрать такие облигации легко, они все начинаются на 26. Ставка купона ОФЗ-ПД 26212 равна 7,05% годовых. Если у вас нет надобности в этих деньгах до 2028 года, и доходность устраивает, то можно забыть и получать свои купоны, но если это не так — очевидно, не стоит рисковать.

Посмотрите на график этих облигаций, что с ними стало, когда объявили санкции за Крым и началось повышение ставки ЦБ (таймфрейм 1 месяц) — до 2015 года это падение. Зато с 2015 по 2018, когда ставки снижались, облигации, наоборот, росли в цене.

undefined

  • 13.09.2013 установлена в размере 5,5% годовых;
  • 01.03.2014 повышена до 7% годовых;
  • 25.04.2014 повышена до 7,5% годовых;
  • 25.07.2014 повышена до 8% годовых;
  • 31.10.2014 повышена до 9,5% годовых;
  • 11.12.2014 повышена до 10,5% годовых.
  • В ночь с 15 на 16 декабря 2014 года ЦБ принял решение поднять ключевую ставку на 6,5 процентных пунктов — до 17% годовых. (На графике ниже длинная красная свеча).

Сильное падение цены обусловлено не только санкциями, которые означают риск инвестиций в нашу страну, а следовательно, отток иностранных инвесторов, но и резким повышением ставки ЦБ. Потому что вновь размещенные облигации в соответствии с более высокой ставкой будут давать большую доходность, и никто не захочет держать облигации с меньшим доходом, да еще так долго, ведь время —
деньги, и если даже в моменте просадки они будут проданы, то появится возможность компенсировать этот убыток и даже заработать на более доходных новых выпусках (которых, кстати, не было в ОФЗ весь 2014 год), или перейти в облигации с переменным купоном (ПК), которые привязаны к ставке RUONIA и при повышении ставки их процентная доходность растет вслед за ней (в отличие от ОФЗ-ПД, купон которых неизменен).

Такие ОФЗ были выпущены 31 декабря 2014 г.: ОФЗ-ПК 29006 (RUONIA+1,2%), 29007 (RUONIA+1,3%), 29008 (RUONIA+1,4%), 29009 (RUONIA+1,5%), 29010 (RUONIA+1,6%). Чем дальше срок погашения, тем больший % добавляется к ставке RUONIA. Есть еще ОФЗ-ПК более поздних выпусков, но с более ранним погашением — в 2019, 2020 и 2022-м гг. соответственно: 24019 (RUONIA+0,3%), 29011 (RUONIA+0,97%) и 29012 (RUONIA+0,4%).

Размер очередного купона по ОФЗ-ПК определяется, как средняя ставка RUONIA за последние 6 месяцев до даты определения купона плюс фиксированная премия, которая различается от выпуска к выпуску, чем ближе погашение, тем меньше премия.

Таким образом, купонная доходность реагирует на изменение процентных ставок не сразу, а с шестимесячным запаздыванием. Логика этих облигаций, как и всего класса флоатеров (от англ. float – плыть, т.е. “плавающий” купон), заключается в страховке от риска повышенной волатильности процентных ставок на денежном рынке.

RUONIA (Ruble OverNight Index Average) – это ставка, по которой крупнейшие российские банки выдают друг другу кредиты на 1 день.

Данная ставка показывает стоимость денег в экономике. Ставка RUONIA связана с ключевой ставкой ЦБ РФ и, как правило, не слишком отличается. Если первая ниже второй, значит у крупных банков есть дополнительные деньги для кредитования. Если наоборот — то денег для кредитования не хватает. Посмотреть текущие котировки RUONIA, ожидания аналитиков по процентным ставкам, а также расчет купонов по ОФЗ-флоутерам можно на с айте МосБиржи.

В таблице ниже указано, как меняется размер купона в зависимости от ставки на примере ОФЗ-ПК 29006 (RUONIA+1,2%). Список купонов с начала обращения облигации можно посмотреть на сайте RUSBONDS .

undefined

Для полноты картины надо еще упомянуть ОФЗ-ИН (с регулярно индексируемым номиналом на величину изменения индекса потребительских цен с 3-х месячным лагом), в английском языке такие выпуски называются «Inflation-linked Bonds», а по-русски просто «линкеры», таких выпусков всего два: 52001 и 52002. Разница между ними лишь в сроках обращения. При этом процент купона (в отличие от номинала) по ним фиксирован и составляет 2,5% от текущего номинала.
Свежий расчет номинала и значение индекса потребительских цен (ИПЦ) можно посмотреть на сай те Минфина, в прочем, номинал вы увидите и в таблице торгов в терминале Quik. Грубо говоря, номинал этих облигаций повышается на величину инфляции, но мы-то знаем, что настоящая инфляция немного расходится с официальной, поэтому вам решать — достаточно этой индексации, или нет. А учитывая маленький купон, получается, что эти ОФЗ скорее предназначены для спекуляций, чем для инвестиций, все-таки хочется в идеале иметь денежный поток в виде купонных выплат, а не радоваться росту номинала в виде цифр.

Кроме того, существуют периоды, когда покупка ОФЗ-ИН несет в себе риски получения пониженной доходности относительно бенчмарка (банковского депозита), ситуации, когда в экономике ожидается устойчивое снижение инфляции. Надо это учитывать. Хорошая новость — даже в случае продолжительной дефляции, погашение облигаций будет проходить по цене не ниже 1000 руб.

Итак, мы обсудили защитные инструменты на случай нестабильности. Но кто же покупает облигации в момент падения, когда все нормальные люди спешат от них избавиться? — спросите вы. А это специалисты по спекуляциям, которые пользуются всеобщей паникой и зарабатывают на этом. Ведь если купить на дне (попробуй угадай, где оно), то можно неплохо заработать на росте цены облигации, тогда купон уже не так важен, а является “вишенкой на торте”. Но это не про нас, начинающих маленьких инвесторов, нам нужна стабильность и спокойный сон. А потому с длинными облигациями в смутные времена лучше не связываться. Вообще-то, в моменты паники вниз летит все, но если вам осталось до погашения не больше года, то и переживать не о чем. Ждать недолго, а чем ближе к погашению, тем в
принципе меньше гуляет цена, постепенно приближаясь к номиналу.

К сожалению, мы не можем успокоиться на том, что осознали степень влияния с в предыдущей статье. тавки ЦБ на рынок облигаций, придется немного времени уделить также ставке ФРС (Federal Reserve System), потому что мы живем в эпоху глобализации и являемся неотъемлемой частью мировой экономики, в которой расчеты между странами, как правило, осуществляются с использованием основных резервных валют, среди
которых большая доля принадлежит доллару США.

Резервная валюта — это валюта со стабильным курсом (без сильных колебаний), которая свободно конвертируется в денежные единицы других стран и поддерживается способностью выпускающего ее государства платить по своим обязательствам. Именно поэтому все финансовые институты ориентируются на курс доллара, состояние американского фондового рынка, а также следят за кривой доходности трежерис, которая является индикатором, способным предсказывать кризис.

Трежерис (от английского слова «Treasury» — Казначейство) – долговые обязательства правительства США.
Покупка американских трежерис – это, по сути, финансирование США как страны, поскольку покупатели любых государственных облигаций вкладываются в государство, в его экономику. Приобретают эти ценные бумаги не только компании или частные инвесторы, но и целые государства. Таким образом, держатели treasuries предоставляют американской экономике свои деньги в долг (который на
сегодня превышает двадцать два триллиона долларов, а крупнейшим кредитором является Китай — 18,4%).

Для того, чтобы лучше всего оценить настроение рынка, принято использовать 10- летние Treasuries, так как к ним привязаны ставки по банковским кредитам и ипотеке. Изменение доходности Treasuries сигнализирует об изменениях в экономической активности. Кривая доходности 10- летних Treasuries — излюбленный инструмент аналитиков, вам придется с ним часто сталкиваться, поэтому не игнорируем,
читаем внимательно!

Согласно общему правилу, графики стоимости облигаций и их доходности двигаются, как в зеркальном отображении. Когда растет доходность облигаций, их биржевая стоимость падает. Снижение цены происходит в связи с тем, что инвесторы начинают распродавать облигации для того, чтобы перераспределить капитал в акции и валюты. Соответственно – рост доходности трежерис, это явный сигнал на
покупку американского доллара и ценных бумаг Америки.

Кривая доходности Treasuries служит опережающим индикатором, который демонстрирует рост или снижение экономической активности в Штатах. В то время, как кривая доходности Treasuries
показывает нормальную динамику (Normal Yield Curve), участники торгов ожидают от американской экономики ускорения. В обратном случае ожидается рецессия либо замедление экономических циклов, а также снижение процентных ставок FOMC (Federal Open Market Committee — Федеральный комитет открытого рынка, входит в состав ФРС США). Плоская кривая предвещает смену тенденции.

undefined

«Нормальная» кривая доходности — восходящая (рисунок a), она показывает, что, чем длительнее срок до погашения, тем выше доходность. Но иногда происходит инверсия (переворачивание) и ситуация меняется на противоположную: доходность облигаций с более долгим сроком погашения становится меньше, чем у краткосрочных (рисунок b). Не нужно даже глубоко разбираться в экономике и рынках, чтобы понять, что это абсолютно нездоровая ситуация, когда по длинным облигациям доходность меньше, чем по коротким. Но такое происходит, если ожидается снижение ставок в будущем. Это вполне реально. Например, когда российский ЦБ начал снижение ставок, вкладчики российских банков могли обратить внимание на то, что банки по вкладам на 3 года стали предлагать более низкий процент, чем по вкладам на 6-12 месяцев.

Здесь можно посмотреть кривую доходности Treasuries и ее значения для разных выпусков, а на сайте МосБиржи — кривую бескупонной доходности ОФЗ.

undefined

Инверсия кривой доходностей часто используется деловой прессой и аналитиками как предупреждение о надвигающемся кризисе в США. Обычно в качестве сигнала используется разность доходностей между 10-летними и 2-х летними казначейскими облигациями.

undefined

Как это работает? Доходность 10-летних облигаций обычно выше, чем у 2-х летних (на рисунке это зеленые столбцы выше нулевой отметки). Но за 1,5-2 года перед кризисами (выделены серым) происходит инверсия, и ситуация меняется на противоположную: график опускается ниже нулевой отметки (красные столбцы на графике), что является тревожным сигналом.

Текущую ситуацию на рынке США комментирует Михаил Дорофеев, глава аналитического департамента и управляющий портфелем DTI Algorithmic: « Е сли кривая доходности гособлигаций страны уплощается и становится инвертированной, значит, ставки регулятора повышены слишком высоко. Деньги стоят слишком дорого. В исторической ретроспективе это обычно заканчивалось плохо. Эта тенденция предвещает скорую стагнацию с переходом в рецессию. Слишком высокие ставки сокращают монетизацию экономики, снижают совокупный спрос, замедляют процессы кредитования и
экономическую активность. Экономика в таких случаях находится на вершине бизнес-цикла или уже прошла ее, то есть лучшее уже позади.

Сейчас кривая доходности инвертирована частично — в середине графика. Она будет считаться полностью инвертированной, когда для всех американских гособлигаций закономерность станет такой: чем больше срок до погашения, тем меньше доходность. В этом случае график перевернется по всей длине. Подтверждением инвертированности будет момент, когда ключевая ставка в США окажется выше максимального значения доходности по всей кривой. В такой ситуации ФРС придется прекратить повышение ставок и вскоре перейти к их понижению, одновременно признав слабость экономики. Это станет триггером к распродаже акций и рецессии. Поэтому понижение ставок ФРС будет сигналом к срочному выходу из риска и открытию коротких позиций в акциях» . Что мы сейчас и наблюдаем — ФРС еще не начала понижать ставки, но повышать прекратила.

undefined

Вот как отражается рост доходности Treasuries на различных группах активов в реальности:

  • растет индекс S&P 500
  • растут активы финансового сектора
  • растут котировки меди, нефти индекса Nikkei 225
  • укрепляется американский доллар
  • падают котировки активов-убежищ (золото, японская иена)
  • снижается стоимость недвижимости, товаров потребительского сектора, а также акций коммунальных предприятий.

Динамика доходности Treasuries дает возможность оценить настроения крупных игроков к потенциалу американской, а, значит, и всей экономики в планетном масштабе. В тех случаях, когда они считают, что американская экономика перешла в состояние стабильности и роста (что обычно влечет за собой поднятие ФРС процентных ставок и увеличение потенциальной прибыли от инвестирования), облигации казначейства США т еряют свою привлекательность и их котировки приобретают нисходящую тенденцию.

Когда со стороны инвесторов прослеживается явный рост заинтересованности к приобретению ценных бумаг крупных американских компаний (что может быть хорошо заметно при анализе комплексных индексов), то на рынке облигаций при этом будет наблюдаться нисходящий тренд. То есть, происходит перетекание средств из Treasuries в акции. Получается, что динамика движения главных фондовых индексов и колебание цен на них и на облигации США находятся в обратной зависимости.

Рост доходности Treasuries — результат их распродажи, для облигаций это медвежий рынок. Когда инвесторы избавляются от облигаций, цена на бумаги падает, но, чем активнее они это делают, тем более выгодными становятся такие облигации для новых вкладчиков.

Эти закономерности необходимо учитывать до принятия торговых решений.

Выступая в роли эталона, государственные облигации США вызывают перемещение денежных потоков, так как изменение их доходности имеет существенное влияние на разные классы биржевых активов, а особенно — активов развивающихся стран, в том числе, России. Например, если инвесторов не устраивает доходность и низкие ставки, они идут туда, где эти ставки выше,но не на грани безумия, то есть
— к нам! Все же понимают, что дефолт России не грозит, с санкциями все не так уж страшно выходит, так почему бы не вложить деньги минимум под 8,25%.
Ставка ЕЦБ, например, вообще нулевая, как там заработать? Ставка по депозитам остается на уровне минус 0,4%. Да еще рецессия в экономике и неутешительный прогноз по росту ВВП. Они не хотят повышать ставку, чтобы не привлекать иностранных инвесторов, которые ищут лучший вариант «безрисковых» доходов на свои деньги, что может резко повысить спрос на валюту страны, а рост валюты им не нужен, это мешает конкурентоспособности европейских товаров на мировом рынке. А вот мы как раз не против.

undefined

Так и рождается Carry Trade (керри трейд) — заем одной валюты под минимальную процентную ставку (валюта заимствования носит название «валюта фондирования»), а затем конвертация в
другую валюту и депонирование под более высокую ставку, либо покупка доходного актива, примером которого могут служить облигации с высоким уровнем дохода, акции компаний. Многие профессиональные трейдеры используют эту стратегию, поскольку с применением «кредитного плеча» можно многократно усилить доходность.

В таблице ниже вы можете увидеть результат такого инвестирования: 25% нерезидентов на рынке наших ОФЗ. Когда происходит приток нерезидентов на наш рынок, рубль укрепляется, потому что они приобретают валюту депонирования для покупки облигаций или акций. Но существует для нас и опасность — если нерезидентов станет очень много, то, в случае внезапного ужаса (санкций “из ада”, например), они все разом побегут и обвалят рынок. Поэтому здесь нашему ЦБ надо соблюдать баланс и не слишком их баловать процентом доходности. Источник таблицы с айт ЦБ РФ .

undefined

Итак, на наши биржевые активы и курс рубля влияет все — цена нефти, доллар, санкции, геополитика, приток-отток нерезидентов и даже динамика американского фондового рынка и твиты Трампа. По статистике, падение индекса S&P 500 более чем на 1% за день в 80% случаях влечет за собой снижение индекса Московской биржи также более чем на 1%. За последние 5 лет корреляция между фондовым рынком России и США снизилась практически до нуля. Однако, глубокие однодневные просадки индекса S&P 500 продолжают будоражить наш рынок.
Это связано исключительно с эмоциональным фактором, поскольку рынок США является отражением всей мировой экономики и при сильных падениях спекулянты начинают на панике продавать все и везде. Наш фондовый рынок подвержен влиянию еще и потому, что он пока молодой и маленький, по сравнению с ФР США мы меньше в разы. Компаний, которые представлены на бирже РФ — меньше 300. Для сравнения — число акций мировых компаний на крупных американских биржах более 6500 и увеличивается с каждым днем. Но зато нам есть, куда расти! Только вот некому покупать, чужие побаиваются, а своих мало. На сайте МосБиржи можно посмотреть число клиентов, всего их ненамного больше 2 млн (всего 1,5% от всего населения), а активных гораздо меньше (0,13%). Хочется, чтобы нас было больше, чтобы люди учились зарабатывать на безбедную жизнь, не просто ждали пенсии, перспективы которой туманны, а сами, благодаря финансовой грамотности, обеспечивали свое будущее. Поэтому просто необходимо читать “много букв”, вникать и применять на практике все вышесказанное.

undefined

Я понимаю, что доходность Treasuries в основном анализируют аналитики, а обычные инвесторы предпочитают наблюдать за индексом S&P 500. Но, чтобы прогнозировать его движение, все равно придется отталкиваться от анализа Treasuries и процентных ставок, так что никуда от этого не деться, если вы хотите быть грамотным инвестором, а не полагаться на счастливый случай или чужое мнение.
Ведь гораздо интересней с лушать ф инансовые новости, когда понимаешь, о чем там речь, а ни один выпуск новостей не обходится без обзора Америки. Но теперь вы в теме. Естественно, что не всегда индикаторы срабатывают точно по расписанию, но, тщательно проанализировав рынок, прежде чем сделать инвестиции, вы застрахуете себя от ошибочных решений и, во всяком случае, научитесь более
глубокому пониманию того, как он устроен. Да-да, надо вернуться и еще раз перечитать, только медленно ))

Автор Марина Бардина

Процесс покупки облигаций и настроек терминала в следующей статье автора.

Сервис Красного Циркуля по подбору ОФЗ и корпоративных облигаций так, чтобы купон платился каждый месяц существования портфеля, доступен по ссылке

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *