Что такое инвестиции в широком смысле
Перейти к содержимому

Что такое инвестиции в широком смысле

  • автор:

Понятие и сущность инвестиций: проблема определения термина Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ИНВЕСТИЦИИ / КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ / РЫНОЧНЫЕ ОТНОШЕНИЯ / ВАРИАНТЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ПОНЯТИЯ «ИНВЕСТИЦИИ» / VARIANTS OF DEFINITION OF CONCEPT OF «INVESTMENT» / INVESTMENTS / CAPITAL INVESTMENTS / MARKET RELATIONS

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Харсеева Алена Вячеславовна

В статье автор, обращаясь к различным отечественным и зарубежным источникам, выявляет основные признаки инвестиций и формулирует такое определение данной категории, которое в большей степени соответствует новым социально-экономическим условиям функционирования российской бизнес-среды

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Харсеева Алена Вячеславовна

Анализ сущности инвестиций по классификационным признакам
Методологические аспекты анализа понятия «Инвестиции»

Теоретические основы и экономическая природа основных категорий инвестиционного анализа. Контент-анализ понятий «Инвестиции», «Инвестирование» и «Инвестиционная деятельность»

Научный подход к определению понятия «Инвестиции» для предприятий агропромышленного комплекса
Исследование теоретических подходов к анализу инвестиций как экономической категории
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Concept and essence of investments: a problem of definition of the term

The author, referring to various domestic and foreign sources, identifies the main features of investment and formulating a definition of this category, which is more in line with new socio-economic conditions of the functioning of the Russian business environment.

Текст научной работы на тему «Понятие и сущность инвестиций: проблема определения термина»

УДК 330.322.01 Х-21

Харсеева Алена Вячеславовна

кандидат философских наук, заведующая кафедрой финансового менеджмента Академии маркетинга и социально-информационных технологий — ИМСИТ (г. Краснодар) e-mail: AKharseeva@mail.ru

Понятие и сущность инвестиций: проблема определения термина

В статье автор, обращаясь к различным отечественным и зарубежным источникам, выявляет основные признаки инвестиций и формулирует такое определение данной категории, которое в большей степени соответствует новым социально-экономическим условиям функционирования российской бизнес-среды.

Ключевые слова: инвестиции, капитальные вложения, рыночные отношения, варианты определения понятия «инвестиции».

Начиная исследования в области инвестиционной сферы экономики, необходимо, прежде всего, четко представлять, что понимается под инвестициями, и сразу же следует отметить о существенном различии в толковании данной категории в экономической, справочной, энциклопедической литературе и нормативных документах. Несмотря на исключительное внимание к этой экономической категории исследователей, до сих пор не выработано универсального определения понятия «инвестиции», удовлетворяющего потребностям как теории, так и практики, а также адекватного с позиции конкретного субъекта их осуществления (государства, предприятия, домашнего хозяйства).

Определим ключевыми характеристиками экономической сущности инвестиций и попытаемся сформулировать определение понятия «инвестиции» в наиболее обобщенном виде. Для анализа термина «инвестиции» обратимся к различным отечественным и зарубежным источникам и проследим развитие подхода к пониманию инвестиций.

В отечественной советской экономической литературе понятие «инвестиции» определялось как «. совокупность средств, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в различные отрасли экономики». Но, как правило, до 90-х гг. прошлого века термин «инвестиции» практически не использовался, он подменялся понятием «капитальные вложения», которые характеризовались как «.затраты на создание но-

вых, расширение, реконструкцию и обновление действующих основных фондов».

Широкое распространение в отечественной науке термин «инвестиции» получил в связи с развитием в нашей стране рыночных отношений, а также с появлением в этот период переводных работ зарубежных авторов (С. Брю, Дж. Кейнса, К. Макконнелла, П. Массе, С. Фишера, П. Самуэльсона, У. Шарпа и др.). Все это способствовало формированию новых взглядов отечественных исследователей на предмет сущности данной категории.

Кроме того, с переходом российской экономики к рыночным отношениям впервые определение инвестиций было закреплено законодательно с принятием в 1991 г. Закона РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (в ред. Федеральных законов от 19.06.1995 № 89-ФЗ, от 10.01.2003 № 15-фЗ, от 30.12.2008 № 309-Ф3, с изменениями, внесенными Федеральным законом от 25.02.1999 № 39-Ф3), согласно которому под инвестициями понимаются «денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта». Это определение легло в основу Федерального Закона РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», которое характеризует инвестиции как «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Вместе с тем как в отечественной, так и в зарубежной литературе существует множество вариантов определения понятия «инвестиции». Приведем примеры некоторых из них, начиная с определений, которые дают отечественные авторы:

— Инвестиции — вложение капитала в денежной, материальной и нематериальной формах в объекты предпринимательской деятельности с целью получения текущего дохода или обеспечения возрастания его стоимости в будущем периоде. (И.А. Бланк.)

— Термин «инвестиции» происходит от латинского слова investire -облачать. С финансовой и экономической точек зрения инвестирование может быть определено как долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения чистой прибыли в будущем, превышающей общую начальную величину инвестиций. (Я.С. Меркулов.)

— Инвестиции — это вложение средств (внутренних и внешних) в различные программы и отдельные мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств

(производственных мощностей), технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов, например, природоохранных, социальных и др. (В.Г. Золотогоров.)

— Под инвестициями в широком смысле необходимо понимать денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, физических лиц, направляемые на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли (и) или иного положительного эффекта. (И.В. Сергеев и И.И. Веретенникова.)

— Инвестиции — это вложения сбережений всех участников экономической системы как в объекты предпринимательской и других видов деятельности, так и в ценные бумаги и иные активы с целью извлечения дохода (прибыли) или достижения положительного (социального) эффекта. (М.Ю. Маковецкий.)

— Инвестиции — это совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения как индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального эффекта. (Г.П. Подшиваленко.)

Зарубежные авторы под инвестициями понимают следующее:

— Инвестиции — это «.прирост ценности капитального имущества в результате производственной деятельности данного периода, . та часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления»; «.покупка отдельным лицом или корпорацией какого-либо имущества, старого или нового, дома или машины, ценных бумаг на фондовой бирже и т.д.» (Дж. Кейнс.)

— Инвестиции — это «расходы на строительство новых заводов, на станки и оборудование с длительным сроком службы и т.д. (К. Макконнелл и С. Брю.)

— Инвестиции (или капиталовложения) — это прирост запаса капитала страны, то есть зданий и сооружений, машин и оборудования, а также товарно-материальных запасов в течение года. Осуществление инвестиций связано с отказом от текущего потребления ради увеличения будущего потребления. (П. Самуэльсон.)

— В наиболее широком смысле слово «инвестировать» означает: «расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем». Отдавать деньги приходится сейчас и в определенном количестве. Вознаграждение поступает позже, если поступает вообще, и его величина заранее неизвестна. (У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер и Дж.В. Бэйли.)

— Инвестиции — это любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или приумножить их стоимость, и/или

обеспечить положительную величину дохода. (Л.ДЖ. Гитман и М.Д. Джонк.)

— Инвестиции — это использование капитала с целью получения дополнительных средств либо путем вложения в привлекательные инвестиционные проекты (доходные предприятия), либо с помощью участия в рискованном (венчурном) проекте, направленном на получение прибыли. (Дж. Доунс, Дж.Э. Гудман.)

— Инвестиции — это расходование в настоящем денежных или других средств в ожидании получения будущих выгод. (З. Боди, А. Кейн и А.Дж. Маркус.)

Проанализировав различные источники отечественных и зарубежных авторов, можно выделить следующие наиболее распространенные подходы к пониманию сущности инвестиций. Так, некоторые авторы рассматривают инвестиции либо как совокупность произведенных затрат, либо как вложение капитала. Недостатком этих подходов является статичность характеристики объекта анализа, заключающейся в том, что выделяется какой-нибудь один из элементов инвестиций (затраты или ресурсы) и отдается приоритет отдельной стадии движения инвестиций: производственной (промежуточной) или денежной (начальной). Однако инвестиции следует рассматривать не в статике, а в динамике, как целостный процесс, в ходе которого происходит последовательная смена форм стоимости и реализуется динамическая связь элементов инвестиций.

Кроме того, в ряде определений понятия «инвестиции» в качестве ресурсов выступают только денежные средства. Однако капитал может вкладываться и в других формах, таких как нематериальные активы, движимое и недвижимое имущество, различные финансовые инструменты и т.д.

Далее, следует отметить, что не во всех определениях данного понятия имеется такой элемент инвестиций, как результативность вложений, либо результатом вложений является лишь получение дохода. Очевидно, что результатом инвестиционной деятельности может быть не только получение прибыли, но и достижение определенного положительного эффекта: социального, экологического, инновационного, повышение конкурентоспособности экономики страны и т.д.

Следующим моментом является то, что некоторые авторы отождествляют категории «инвестиции» и «капитальные вложения». Однако «инвестиции» более широкое понятие, чем «капитальные вложения», поскольку они могут вкладываться не только в воспроизводство основных фондов, но и в создание новых предприятий, приобретение ценных бумаг, нематериальных активов, в информационные ресурсы и т.д., то есть капитальные вложения можно рассматривать как одну из форм инвестиций, а не как тождественную категорию инвестициям.

Также можно отметить то, что в основу определений некоторых отечественных авторов положены нормы Федерального Закона «Об ин-

вестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». В таких определениях сделан акцент на конкретизацию содержания инвестиций, то есть определяется, что относится к инвестициям.

Таким образом, по результатам проведенного анализа можно сделать следующие выводы:

— становление и развитие теоретических основ инвестиционной проблематики в значительной степени обусловлено трансформационными процессами и проводимой в определенные периоды экономической политикой;

— категория «инвестиции» исследована достаточно обстоятельно, однако при толковании данного понятия существуют определенные расхождения, которые требуют систематизации различных подходов в формировании понятийного аппарата.

В связи с этим необходимо выявить основные признаки инвестиций и сформулировать такое определение данной категории, которое бы в большей степени соответствовало новым социально-экономическим условиям функционирования российской бизнес-среды. На наш взгляд, ключевыми характеристиками экономической сущности инвестиций являются следующие:

1. Инвестиции выступают объектом экономического управления, поскольку предметная сущность инвестиций непосредственно связана с экономической сферой ее проявления, то есть категория «инвестиции» входит в понятийно-категориальный аппарат, связанный со сферой экономических отношений, экономической деятельностью.

2. Сущность инвестиций связана с такой категорией, как капитал, который определяет любые ресурсы, созданные и используемые для производства большего количества благ. В связи с чем инвестиции являются наиболее активной формой вовлечения накопленного капитала в экономический процесс, при этом капитал используется во всех альтернативных его формах и вкладывается в любые объекты предпринимательской и иной деятельности, в различные отрасли и сферы экономики.

3. Инвестиции всегда осуществляются с определенной целью. Целевой установкой инвестиций является достижение конкретного заранее предопределенного эффекта, который может носить как экономический (прирост суммы инвестированного капитала, положительная величина инвестиционной прибыли, положительная величина чистого денежного притока, обеспечение сохранения ранее вложено капитала и т.п.), так и внеэкономический характер (например, социальный, экологический и другой).

4. В рамках категории «инвестиции» объединяются ресурсы (капитальные ценности), вложения (затраты) и отдача вложенных средств как мотива этого объединения. Таким образом, инвестиции следует рассматривать как целостный процесс, в ходе которого происходит последовательная смена форм стоимости, реализуется динамическая связь

элементов инвестиций, достигается конечный результат инвестиционной деятельности. Такой процесс можно представить в виде следующей модели: Ресурсы — Затраты — Конечный результат

5. Инвестиции являются объектом рыночных отношений, так как используемые в процессе инвестиций разнообразные инвестиционные ресурсы, товары и инструменты как объекты купли-продажи формируют особый вид рынка — инвестиционный, характеризующийся (как и любой другой вид рынка) спросом, предложением и ценой, а также совокупностью определенных субъектов рыночных отношений. Инвестиционный рынок формируется всей системой условий рыночной экономики, тесно сопряжен с другими рынками и функционирует под определенным воздействием разнообразных форм государственного регулирования.

6. Инвестиции непосредственно связаны с фактором времени. При осуществлении инвестиций имеет место отказа от потребления сегодня в пользу будущих благ. При этом экономическая ценность сегодняшних и будущих благ для собственника капитала неравнозначно: при прочих условиях возможности будущего потребления менее ценны в сравнении с текущим потреблением. Для преодоления указанного стереотипа и побуждения собственника капитала к инвестированию, необходимо обеспечить достаточно весомое для него вознаграждение за отказ от использования капитала на цели потребления, которое поступит позже (то есть имеет место временной лаг между моментом инвестирования капитала и моментом получения вознаграждения).

7. Инвестиции выступают носителем фактора риска, так как инвестор, осуществляя инвестиции, всегда осознанно идет на риск, связанный с возможным снижением или неполучением суммы ожидаемого инвестиционного дохода, а также возможной частичной или полной потерей инвестированного капитала.

Исходя из вышеуказанных характеристик, с комплексной точки зрения, сформулируем определение понятия «инвестиции» следующим образом: инвестиции представляют собой вложение капитала в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли (дохода), а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени и риска.

Содержание и сущность понятия «Инвестиции» Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Лаптева Анна Михайловна

В статье предпринята попытка рассмотреть понятие и сущность инвестиций с экономической и юридической точек зрения. Это позволило выявить экономические и юридические особенности, которые создают возможность отграничить это сложное и неоднозначное явление от смежных. В статье также формулируются авторские дефиниции: например, предлагается понимать с экономической точки зрения инвестиции как капитал, который имеет целевое назначение (получение неких выгод), а инвестиционную деятельность как процесс размещения этого капитала, который имеет целевое назначение. Под инвестициями как правовым понятием целесообразно понимать некое благо или совокупность благ, которые вкладываются в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Кроме того, в ней анализируются определения понятия « инвестиции », закрепленные в различных нормативных актах. Библиогр. 25 назв.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Лаптева Анна Михайловна

Понятие и виды субъектов инвестиционной деятельности
Понятие «бюджетные инвестиции»
Развитие законодательства республики Таджикистан об инвестициях: проблемы реализации
История развития понятий инвестиционной деятельности и инноваций
Роль иностранных инвестиций в развитии экономики Российской Федерации
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

CONTENT AND ESSENCE OF THE NOTION OF “INVESTMENT”

This article is devoted to the questions relevant to the notion “investment”, the special features of the investment. There is an attempt to consider this difficult and ambiguous phenomenon from the point of view of economic and legal doctrines in article. The attempt is allowed to investigate complex the content and essence of this phenomenon, to show its economic and legal features. These features are made to set up correlation and distinguish between the notion «investment» and similar phenomena.. In addition, there are the author’s definitions of the notions “ investments .” For example, author propose to define the “ investments ” the economic point of view as it is the capital, which has special purpose (to gain benefi ts), and the “ investment process ”it is the placement process of the capital, which has special purpose (to gain the benefi ts). The « investments » as legal point of view is a benefit or set of the benefits which are put in objects of business and (or) other activity for receiving profit and (or) achievement of other social effect. Refs 25.

Текст научной работы на тему «Содержание и сущность понятия «Инвестиции»»

ВЕСТНИК САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКОГО УНИВЕРСИТЕТА

УДК 347.73 А. М. Лаптева

В статье предпринята попытка рассмотреть понятие и сущность инвестиций с экономической и юридической точек зрения. Это позволило выявить экономические и юридические особенности, которые создают возможность отграничить это сложное и неоднозначное явление от смежных.

В статье также формулируются авторские дефиниции: например, предлагается понимать с экономической точки зрения инвестиции как капитал, который имеет целевое назначение (получение неких выгод), а инвестиционную деятельность как процесс размещения этого капитала, который имеет целевое назначение.

Под инвестициями как правовым понятием целесообразно понимать некое благо или совокупность благ, которые вкладываются в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Кроме того, в ней анализируются определения понятия «инвестиции», закрепленные в различных нормативных актах. Библиогр. 25 назв.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная деятельность.

CONTENT AND ESSENCE OF THE NOTION OF «INVESTMENT»

This article is devoted to the questions relevant to the notion «investment», the special features of the investment.

There is an attempt to consider this difficult and ambiguous phenomenon from the point of view of economic and legal doctrines in article. The attempt is allowed to investigate complex the content and essence of this phenomenon, to show its economic and legal features. These features are made to set up correlation and distinguish between the notion «investment» and similar phenomena..

In addition, there are the author’s definitions of the notions «investments.» For example, author propose to define the «investments» the economic point of view as — it is the capital, which has special purpose (to gain benefits), and the «investment process»- it is the placement process of the capital, which has special purpose (to gain the benefits).

The «investments» as legal point of view is a benefit or set of the benefits which are put in objects of business and (or) other activity for receiving profit and (or) achievement of other social effect. Refs 25.

Keywords: investments, investment process.

Лаптева Анна Михайловна — кандидат юридических наук, доцент, НИУ ВШЭ — Санкт-Петербург; Российская Федерация, 198099, Санкт-Петербург, ул. Промышленная, 17; laptevaann@ rambler.ru

Lapteva Anna M. — Candidate of Law Sciences (PhD), Associate Professor, NRU HSE — St. Petersburg; 17, Promyshlennaya Street. St. Petersburg, 198099, Russian Federation; laptevaann@rambler.ru

Содержание понятия «инвестиции» можно отнести к числу самых дискутируемых вопросов в юридической и экономической литературе, что связано с несколькими моментами.

Во-первых, в экономической теории, а также в теории гражданского и предпринимательского права отсутствует единообразный подход к пониманию данного термина. Так, А. Г. Богатырев писал, что трудность выработки правовой сущности инвестиций вызвана, как и в экономической литературе, сложностью этих понятий и наличием нескольких видов и форм капитала и инвестирования [1, с. 11].

Во-вторых, законодательство1 и правоприменительная практика по данному вопросу также не отличаются стабильностью и однозначностью. И как следствие, существующее правовое регулирование вряд ли можно признать удовлетворительным.

Термин «инвестиции» прежде всего относится к числу экономических понятий, представляющих собой важнейшие институты хозяйственной деятельности, характеризующие современное состояние развитой экономики.

В экономической литературе этот термин является, пожалуй, одним из самых многозначных. Например, в макроэкономике к инвестициям обычно относят только те вложения средств, которые ведут к увеличению валового внутреннего продукта, а значит, и реального сектора экономики [3, с. 137-138; 4, с. 1-4].

По мнению Дж. Кейнса, инвестиции можно определить как прирост ценности капитального имущества независимо от того, состоит ли последнее из основного, оборотного или ликвидного капитала [5, с. 54].

Э. Дж. Долан и Д. Е. Линдсей под инвестициями понимают увеличение объема капитала, функционирующего в экономической системе, т. е. увеличение предложения производительных ресурсов, осуществляемое людьми [6, с. 13].

Французский специалист по экономико-математическим методам Пьер Массе писал, что инвестирование представляет собой акт обмена удовлетворения сегодняшней потребности на ожидаемое удовлетворение ее в будущем с помощью инвестиционных благ [7, с. 27].

В юридической литературе были сделаны попытки систематизировать существующие в экономической литературе взгляды на природу инвестиций. Так, Л. Г. Кропотов выделяет следующие группы [8, с. 6-8].

Первая группа, по мнению автора, — это ученые, которые определяют инвестиции как вложение капитала (например, Е. Ф. Борисов, П. И. Вахрин, А. В. Во-ронцовский).

Вторая группа — это ученые, которые объясняют понятие инвестиций через расходы, указывая при этом, что речь идет о расходовании средств сегодня ради получения будущих выгод (например, У. Ф. Шарп, Г. Д. Александр, Дж. В. Бейли).

Третья группа определяет инвестиции через объекты, которые используются в процессе предпринимательской деятельности (Г. И. Иванов, А. Г. Ивасенко).

1 В доктрине отмечается, что практика правового регулирования инвестиционных процессов осуществляется таким образом, что понятие «инвестиции» каждый раз определяется конкретным нормативным актом, преследующим ту либо иную цель регулирования. В результате появляются и различные юридические модели понятия «инвестиции» [2, с. 103].

Однако полагаем, что такое разделение довольно условное, поскольку при различном множестве «экономических толкований» этого понятия общим в них является включение понятия «капитал».

Указанное не означает тождественности данных понятий, иначе отсутствует необходимость введения дополнительного понятия «инвестиции». Как указывал У Оккам: «Сущности не следует умножать сверх необходимости» [9, с. 444].

Поэтому каждый из перечисленных экономистов указывает на существенные, с его точки зрения, признаки, которые позволяют идентифицировать капитал в качестве инвестиций.

Понятие «капитал» (франц., англ. capital от лат. Capitalis — ‘главный’) в широком смысле охватывает все то, что способно приносить доход, или ресурсы, созданные людьми для производства товаров и услуг [10].

Следовательно, третья группа авторов, рассматривающая в качестве инвестиций объекты, используемые в процессе предпринимательской деятельности, по сути, также ведет речь о разновидности капитала.

По поводу понятия «расходы» необходимо отметить следующее. В самом общем виде их можно определить как жертвование некого ресурса, т. е. уменьшение или использование для достижения поставленных целей [11, с. 299-300].

Другими словами, расходы — это тот же капитал (определенная его часть, некий ресурс), но направленный на достижение поставленных целей.

Между тем «капитал», включаемый в понятие «инвестиции», является не просто «капиталом», а «капиталом», имеющим целевое назначение, заключающееся в получении неких выгод (например, его приращение).

Однако можно возразить, что в данном случае допускается «умножение сущности». Поскольку понятие «капитал» (франц., англ. capital от лат. capitalis — ‘главный’) в широком смысле охватывает все то, что способно приносить доход, или ресурсы, созданные людьми для производства товаров и услуг [10].

Следовательно, понятие «капитал» изначально включает в себя способность приносить доход, или, другими словами, получение неких выгод.

На это можно ответить следующее. Признак капитала «способность приносить доход» неравнозначен признаку «целевое назначение в получении неких выгод».

Во-первых, признак «способность приносить доход» является имманентным, т. е. отсутствие этого признака означает отсутствие самого понятия «капитал». Второй признак, напротив, не относится к числу имманентных, поэтому его наличие или отсутствие будет лишь свидетельствовать о допустимости или недопустимости отнесения «конкретного капитала» к инвестициям, а не отнесение явления к капиталу. Последнее обусловлено тем, что признак «целевое назначение» привнесен капиталу извне, т. е. «собственник» капитала самостоятельно принимает решение о том, что некая часть его капитала подлежит вложению в тот или иной инвестиционный проект.

Во-вторых, первый признак предполагает гипотетическую возможность капитала приносить доход. Например, некий капитал может в принципе не приносить какого-либо дохода, следовательно, главное — это наличие самой возможности, которая может и не реализоваться. У второго признака, наоборот, указанная характеристика отсутствует, поскольку целевое назначение вряд ли можно описать с точки зрения реализованности.

Представляется, что данный подход позволяет рассматривать инвестиции как капитал, имеющий целевое назначение (получение неких выгод), а инвестиционную деятельность — как процесс размещения такого капитала.

От экономических понятий «инвестиция» и «инвестиционная деятельность» необходимо отличать юридические.

Первое легальное определение инвестиций было дано в Основах законодательства об инвестиционной деятельности в СССР, принятых Верховным Советом СССР 10 декабря 1990 г. № 1820-1[12].

В соответствии с ними под инвестициями понимали все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

О. М. Антипова пишет, что по смыслу этого определения родовым понятием для инвестиций выступало понятие имущественных и интеллектуальных ценностей. В качестве дополнительного признака, выделяющего инвестиции из числа других имущественных и интеллектуальных ценностей, по мнению автора, обозначено направление их вложений — объекты предпринимательской и других видов деятельности, при этом деятельность, в объекты которой осуществлялись вложения, была выделена из иных видов деятельности по своему результату — образованию прибыли (дохода) или достижению социального эффекта [13, с. 18].

В настоящее время легальное определение инвестиций содержится в нескольких нормативных актах.

Так, в ст. 1 Закона РСФСР от 26 июня 1991 г. № 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» [14] под инвестициями понимаются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

В ст. 1 Федерального закона от 25 февраля 1999 г. № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (далее — Закон об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений) [15] указано, что инвестиции — это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Еще одно определение содержится в ст. 2 Федерального закона от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (далее — Закон об иностранных инвестициях в Российской Федерации) [16].

В соответствии с ним иностранная инвестиция представляет собой вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте

и валюте Российской Федерации), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации.

Анализируя данные определения, можно заметить, что инвестиции являются объектами, имеющими денежную оценку и вкладываемыми в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Исключение составляют положения Закона об иностранных инвестициях в Российской Федерации. Так, в специальной литературе отмечается, что законодатель определяет иностранные инвестиции через процесс (вложение (действия по вложению) иностранного капитала), а отечественные — через объект (объекты, вкладываемые инвестором в процессе инвестирования) [17].

Однако если обратиться к признакам иностранных инвестиций, то можно заметить много общего с отечественными инвестициями: например, вложения направляются в объекты предпринимательской деятельности, формы вложений должны иметь денежную оценку.

Данное противоречие, с одной стороны, вполне объяснимо, поскольку каждый из указанных законов регулирует особые виды инвестиционной деятельности и поэтому имеет свою специфику. Вместе с тем представляется целесообразным закрепить в законодательстве однородные понятия, поскольку это позволяло бы рассматривать нормативный массив, регулирующий инвестиционный процесс, как единое целое, представить в нем общие принципы и цели.

Что касается доктринальных определений, то они по аналогии с экономическими определениями весьма многообразны. Однако их можно условно свести к следующим подходам, к которым в той или иной мере примыкают другие высказывания, сделанные в связи с обсуждением названной темы.

Суть первого подхода заключается в том, что инвестиции представляют собой некое благо2. Например, Н. Г. Доронина и Н. Г. Семилютина под инвестициями понимают любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода [19, с. 10].

Т. А. Серебрякова считает, что инвестиции — это имущество, в отношении которого государством установлены гарантии, привилегии и иммунитеты, следующие из механизма государственной защиты инвестора, переданное (передаваемое) государством, физическим или юридическим лицом гражданам, организациям, иностранным государствам с целью извлечения прибыли, достижения иного эффекта, признаваемого действующим законодательством социально полезным [20, с. 25].

По мнению С. П. Мороз, понятие «инвестиции» можно рассматривать в широком и узком смысле. В широком смысле это любые виды имущественных (материальных) и интеллектуальных (нематериальных) ценностей, а также прав на них, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью

2 В экономике под ним понимают все, что способно удовлетворять повседневные жизненные потребности людей, приносить людям пользу [18, с. 35]. Отметим, что термином «благо» в данном случае охватываются как объекты гражданских прав, так и ценности, которые не являются таковыми.

получения прибыли (дохода) и (или) достижения положительного социального эффекта. В узком смысле это собственные, заемные или привлеченные денежные средства, вкладываемые инвестором с целью извлечения прибыли (дохода) и направленные на создание материальных или духовных благ [21, с. 41].

Второй подход заключается в том, что инвестиции являются определенными действиями. В частности, В. В. Гущин и А. А. Овчинников указывают, что инвестиции — это действия субъекта (т. е. инвестора) по распоряжению принадлежащими ему объектами гражданского права [22, с. 172].

Другими словами, можно говорить о том, что инвестиции в соответствии с данным походом представляют собой разновидность юридических фактов.

Наконец, третий подход исходит из того, что инвестиции — это определенная разновидность отношений. Так, О. М. Антипова пишет, что смысловым центром данного понятия выступают сами отношения, связанные с вложением активов [12, с. 50].

Схожую позицию можно найти у Л. Г. Кропотова, считающего, что инвестиции — это имущественные отношения, направленные на извлечение прибыли и (или) достижение иного полезного эффекта, основанные на равенстве, автономии воли и имущественной самостоятельности участников, урегулированные нормами гражданского права [8, с. 50].

Рассмотрим указанные позиции подробнее. Первое, что привлекает внимание, — это наличие терминологической неточности в некоторых подходах.

Например, если инвестиции — определенный вид отношений, то в чем заключается необходимость наличия данного понятия в законодательстве и доктрине, поскольку и в доктрине, и в законодательстве определенную группу отношений, урегулированных нормами права, как правило, обозначают правоотношения?3

В итоге существуют два понятия, обозначающие одно и то же явление. Следствием этого будет смешение терминологии и нивелирование собственного содержания понятия «инвестиции».

Второе. Если инвестиции — это определенная совокупность действий, то как это понятие соотносится с понятием «инвестиционная деятельность»?

Ученые, придерживающиеся подобной точки зрения, под инвестиционной деятельностью понимают вложения и реализацию инвестиций с целью получения прибыли и/или достижения социально полезного эффекта [23, с. 39].

Другими словами, понятие «инвестиционная деятельность» определяется через понятие «инвестиции». Заменим термин «инвестиции» его определением — получится, что инвестиционная деятельность представляет собой вложения и реализацию действий субъекта (т. е. инвестора) по распоряжению принадлежащими ему объектами гражданского права с целью получения прибыли и/или достижения социально полезного эффекта. В результате происходит смешение перечисленных

3 Кроме того, недостаточно убедительными представляются и доводы авторов, обосновывающих необходимость понимания инвестиций через категорию отношений. Например, Л. Г. Кро-потов пишет: «Коль скоро экономическая теория и экономические отношения активно оперируют такой категорией и рассматривают ее в качестве одного из элементов рыночных отношений, выделение такого правового института является допустимым». Далее автор указывает, что причиной выделения категории инвестиций в праве является необходимость обеспечения связи между экономикой и правом [8, с. 50-53]. Следуя подобной логике, можно все экономические категории перенести в правовую плоскость в целях обеспечения взаимосвязи права и экономики.

понятий, остаются неясными критерии их разграничения, а также необходимость существования этих понятий в доктрине.

Наиболее оптимальным4 представляется первый подход, хотя и он не лишен определенных недостатков. Попробуем обосновать наше суждение.

Если перенести экономическое содержание инвестиций в правовую плоскость, то инвестиции представляют собой некое благо, которое может быть объектом гражданских прав5, а может и не являться таковым6.

Перечень этих «благ» носит открытый характер7, а особенность заключается в том, что они вкладываются в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

В связи с этим возникает вопрос о необходимости появления в нормативных правовых актах такого «абстрактного» термина и установления особенностей правового регулирования возникающих в данной области отношений.

С. А. Муромцев писал: «В глазах общества юридическая защита обладает известной ценой, и оно раздает ее с разбором. <. >Таким образом, в каждый данный момент своей истории общество ограничивает сферу правовых отношений определенным кругом отношений» [23, с. 92].

В чем же заключается ценность инвестиций как правового понятия для общества? Ответ на этот вопрос, думается, можно найти у К. Шройера, который, анализируя понятие «инвестиции», содержащееся в Вашингтонской конвенции8, указал, что объективной характеристикой инвестиций является их значение для экономического развития государства, принимающего инвестицию [25, с. 124], т. е. они должны содействовать экономическому развитию государства.

4 В юридической литературе выдвигаются следующие доводы против этого подхода: 1) такой подход не позволяет отделить инвестиции от другого имущества; 2) это определение не черты инвестиций как экономического явления, поскольку с экономической точки зрения инвестиции — процесс вложения; 3) имущество становится инвестициями с момента вовлечения его в инвестиционный процесс; 4) цель инвестора отличается от других. [22, с. 72-73]. На эти доводы можно ответить следующее: 1) отграничить инвестиции от иного имущества можно по цели их вложения; 2) в научной экономической литературе понимание инвестиций через процесс не является общепризнанным (У. Ф. Шарп под ними понимает расходы); 3) этот довод весьма интересный, но здесь возникают сложности с моментом вовлечения имущества в инвестиционный процесс, а также с вытекающими из этого проблемами квалификации операций в качестве инвестиционных и соответственно применения норм инвестиционного законодательства. Подчеркнем, что процесс — сложная деятельность, которая состоит из фактических и юридических действий. Элементы инвестиционного процесса не всегда могут квалифицироваться как самостоятельные инвестиции, поэтому при увязке появления инвестиций только с моментом их вовлечения в инвестиционный процесс отдельные элементы (операции) процесса не будут подпадать под понятие «инвестиции».

5 Так, в ст. 1 Закона об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений, к инвестициям относятся денежные средства, ценные бумаги, имущественные права [15].

6 Например, целевые банковские вклады, технологии, машины, оборудование, кредиты [14].

7 В ст. 1 Закона об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений, указано, что к инвестициям относится и иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку [15].

8 Конвенция об урегулировании инвестиционных споров между государствами и физическими или юридическими лицами других государств (заключена в г. Вашингтоне 18 марта 1965 г.) [24].

Другими словами, государство выделяет определенную совокупность объектов (благ), которые вкладываются в различные виды деятельности с определенной целью, и подчиняет отношения, возникающие с этими объектами, отдельному правовому регулированию в зависимости от особенностей его (конкретного государства) экономического развития. Поэтому, например, в правопорядках могут поощряться различные виды инвестиционной деятельности.

Поводя итог, можно заключить, что инвестиции как правовое понятие представляют собой благо или совокупность благ, которые вкладываются в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Источники и литература

1. Богатырев А. Г. Инвестиционное право. М., 1992. 272 с.

i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

2. Коммерческое (предпринимательское право) право / под ред. В. Ф. Попондопуло. М., 2009. Т. 2. 601 с.

3. Макконнелл К., Брю С. Экономикс. М., 2003. 972 с.

4. Шарп Уильям Ф., Александер Гордон Дж., Бейли Джеффри В. Инвестиции. М., 2003. 1027 с.

5. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. М., 2000. 352 с.

6. Долан Э. Дж., Линдсей Д. Рынок: микроэкономическая модель. СПб., 1992. 496 с.

7. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений. М., 1971. 503 с.

8. Кропотов Л. Г. Коммерческие инвестиции в объекты капитального строительства: правовое регулирование. М., 2012. 208 с.

9. Философский энциклопедический словарь / под ред. С. С. Аверинцева, Э. А. Араб-Оглы, Л. Ф. Ильичева. М., 1984. 815 с.

10. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. М., 2006. 495 с. URL: http://slovari.yandex.ru.

11. Кутер М. И. Теория бухгалтерского учета: учебник. М., 2007. 592 с.

12. Ведомости СНД и ВС СССР. 1990. № 51. Ст. 1109 (утратил силу).

13. Антипова О. М. Правовое регулирование инвестиционной деятельности (анализ теоретических и практических проблем). М., 2007. 179 с.

14. Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. № 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (в ред. от 19 июня 1995 г. № 89-ФЗ, от 10 января 2003 г. № 15-ФЗ, от 30 декабря 2008 г. № 309-ФЗ, от 19 июля 2011 г. № 248-ФЗ, с изм. от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ) // Ведомости СНД и ВС РСФСР. 1991. № 29. Ст. 1005.

15. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. от 2 января 2000 г. № 22-ФЗ, от 22 августа 2004 г. № 122-ФЗ, от 2 февраля 2006 г. № 19-ФЗ, от 18 декабря 2006 г. № 232-ФЗ, от 24 июля 2007 г. № 215-ФЗ, от 17 июня 2010 г. № 119-ФЗ, от 23 июля 2010 г. № 184-ФЗ, от 18 июля 2011 г. № 215-ФЗ, от 19 июля 2011 г. № 248-ФЗ, от 6 декабря 2011 г. № 409-ФЗ, от 12 декабря 2011 г. № 427-ФЗ, от 28 декабря 2013 г. № 396-ФЗ) // СЗ РФ. 1999. № 9. Ст. 1096.

16. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (в ред. от 21 марта 2002 г. № 31-ФЗ, от 25 июля 2002 г. № 117-ФЗ, от 8 декабря 2003 г. № 169-ФЗ, от 22 июля 2005 г. № 117-ФЗ, от 3 июня 2006 г. № 75-ФЗ, от 26 июня 2007 г. № 118-ФЗ, от 29 апреля 2008 г. № 58-ФЗ, от 19 июля 2011 г. № 248-ФЗ, от 16 ноября 2011 г. № 322-ФЗ, от 6 декабря 2011 г. № 409-ФЗ, от 3 февраля 2014 г. № 12-ФЗ, от 5 мая 2014 г. № 106-ФЗ) // Там же. 1999. № 28. Ст. 3493.

17. Великомыслов Ю. Я. Иностранные инвестиции. Международно-правовое и внутригосударственное регулирование деятельности предприятия с иностранными инвестициями, 2005. URL: http://www.allpravo.ru/library/doc99p0/instrum5022/print5028.html.

18. Современный экономический словарь / под ред. Б. А. Райзенберга, Л. Ш. Лозовского. М., 1997. 511 с.

19. Доронина Н. Г., Семилютина Н. Г. Государство и регулирование инвестиций. М., 2003. 272 с.

20. Серебрякова Т. А. Регулирование инвестиционной деятельности: финансово-правовой аспект: дис. . канд. юрид. наук. Саратов, 2002. 210 с.

21. Мороз С. П. Инвестиционное право: курс лекций. Алматы, 2008. 168 с.

22. Гущин В. В., Овчинников А. А. Инвестиционное право: учебник. М., 2006. 685 с.

23. Муромцев С. А. Определение и основное разделение права. СПб., 2004. 224 с.

24. Международное публичное право: сб. документов. Т. 1. М., 1996. С. 431-445.

25. Schreuer C. The ICSID Convention: A Commentary. Cambridge, 2001. 1596 р.

1. Bogatyrev A. G. Investitsionnoepravo [Investment law]. Moskow, 1992. 272 p. (In Russian)

2. Kommercheskoe (predprinimatel’skoepravo)pravo [CommercialLaw]. Ed. by V. F. Popondopulo. Moskow, 2009. Vol. 2. 601 p. (In Russian)

3. McConnell, S. Brue. Ekonomiks [Economics]. Moskow, 2003. 972 p. (In Russian)

4. W. F. Sharp, G. Dzh. Alexander, J. V Bailey. Investitsii [Investments]. Moskow, 2003. 1027 p. (In Russian)

5. Keynes Dzh. Obshchaia teoriia zaniatosti, protsenta i deneg [General theory of employment, percent and money]. Moskow, 2000. 352 p. (In Russian)

6. Dolan Э. Dj., Lindsey D. Rynok: mikroekonomicheskaia model’ [Market: microeconomic model]. St.-Perersburg, 1992. 496 p. (In Russian)

7. Masse P. Kriterii i metody optimalnogo opredeleniia kapitalovlozhenii [Criteria and methods for determining the optimal investment]. Moskow, 1971. 503 p. (In Russian)

8. Kropotov L. G. Kommercheskie investitsii v ob»ekty kapital’nogo stroitel’stva: pravovoe regulirovanie [Commercial investments in capital construction projects: legal regulation]. Moskow, 2012. 208 p. (In Russian)

9. Filosofskii entsiklopedicheskii slovar’ [Thephilosophical encyclopedic dictionary]. Eds S. S. Averintsev, E. A. Arab Oglou, L. F. Ilyicheva. Moskow, 1984. 815 p. (In Russian)

10. Raizberg B. A., Lozovsky L. S., Starodubtseva E. B. Sovremennyi ekonomicheskii slovar’. 5-e izd., pererab. i dop. [Modern Dictionary of Economics, 5th ed., Rev. and add]. Moskow, 2006. (In Russian)

11. Kuter M. I. Teoriia bukhgalterskogo ucheta: uchebnik [Theory of accounting: t extbook]. Moskow, 2007. 592 p. (In Russian)

12. Vedomosti SND i VS SSSR [Vedomosti SND SP USSR], 1990, no. 51, art. 1109. (In Russian)

13. Antipova O. M. Pravovoe regulirovanie investitsionnoi deiatel’nosti (analiz teoreticheskikh i prakti-cheskikh problem) [Legal regulation of investment (analysis of the theoretical and practical problems)]. Moskow, 2007. 179 p. (In Russian)

14. Zakon RSFSR ot 26 iiunia 1991 g. № 1488-1 «Ob investitsionnoi deiatel’nosti v RSFSR» (v red. ot 19 iiunia 1995 g. № 89-FZ, ot 10 ianvaria 2003 g. № 15-FZ, ot 30 dekabria 2008 g. № 309-FZ, ot 19 iiulia 2011 g. № 248-FZ, s izm. ot 25 fevralia 1999 g. № 39-FZ) [Law RSFSR 26 June1991 № 1488-1 «Investment activity in RSFSR» (as amended on 19.06.1995 № 89-FZ, on 10.01.2003 № 15-FZ, on 30.12. 2008 № 309-FZ, on 19.07. 2011 № 248-FZ, on 25.02.1999. № 39-FZ)]. Vedomosti SND i VS RSFSR [Vedomosti SND SP RSFSR]. 1991, no. 29, art. 1005. (In Russian)

15. Federal’nyi zakon ot 25 fevralia 1999 g. № 39-FZ «Ob investitsionnoi deiatel’nosti v Rossiiskoi Federatsii, osushchestvliaemoi v forme kapital’nykh vlozhenii» (v red. ot 2 ianvaria 2000 g. № 22-FZ, ot 22 avgusta 2004 g. № 122-FZ, ot 2 fevralia 2006 g. № 19-FZ, ot 18 dekabria 2006 g. № 232-FZ, ot 24 iiulia 2007 g. № 215-FZ, ot 17 iiunia 2010 g. № 119-FZ, ot 23 iiulia 2010 g. № 184-FZ, ot 18 iiulia 2011 g. № 215-FZ, ot 19 iiulia 2011 g. № 248-FZ, ot 6 dekabria 2011 g. № 409-FZ, ot 12 dekabria 2011 g. № 427-FZ, ot 28 dekabria 2013 g. № 396-FZ) [Federal Law 25 February 1999 № 39-FZ «Investment activity in the Russian Federation realizing in the form of capital investments» (as amended on 02.01 2000 № 22-FZ, 22.08. 2004 № 122-FZ, 02.02 2006 № 19-FZ, 18.12.2006 № 232-FZ, 24.07. 2007. № 215-FZ, 17.06. 2010 № 119-FZ, 23.07.2010 № 184-FZ, 18.07. 2011 № 215-FZ, 19.07.2011. № 248-FZ, 06.12. 2011 № 409-FZ, 12.12. 2011 № 427-FZ, 28.12.2013 g. № 396-FZ)]. SZRF [CLA RF]. 1999, no. 9, art. 1096. (In Russian)

16. Federal’nyi zakon ot 9 iiulia 1999 g. № 160-FZ «Ob inostrannykh investitsiiakh v Rossiiskoi Federatsii» (v red. ot 21 marta 2002 g. № 31-FZ, ot 25 iiulia 2002 g. № 117-FZ, ot 8 dekabria 2003 g. № 169-FZ, ot 22 iiulia 2005 g. № 117-FZ, ot 3 iiunia 2006 g. № 75-FZ, ot 26 iiunia 2007 g. № 118-FZ, ot 29 aprelia 2008 g. № 58-FZ, ot 19 iiulia 2011 g. № 248-FZ, ot 16 noiabria 2011 g. № 322-FZ, ot 6 dekabria 2011 g. № 409-FZ, ot 3 fevralia 2014 g. № 12-FZ, ot 5 maia 2014 g. № 106-FZ) [ Federal Law 9 Juny 1999 № 160-FZ « Foreign investments in the Russian Federation» (as amended on 21.03.2002 № 31-FZ, 25.07. 2002 № 117-FZ, 08.12.2003. № 169- FZ, 22.07.2005 № 117-FZ, 03.07. 2006 № 75-FZ, 26.07. 2007 № 118-FZ, 26.03.2008 № 58-FZ, 19.07. 2011 g. № 248-FZ, 16.11. 2011 № 322-FZ, 06.12. 2011 № 409-FZ, 03.02.2014 № 12-FZ, 05.03. 2014 № 106-FZ)]. SZ RF [CLA RF]. 1999, no. 28, art. 3493. (In Russian)

17. Velikomyslov Yu. Ya. Inostrannye investitsii. Mezhdunarodno-pravovoe i vnutrigosudarstvennoe regulirovanie deiatel’nostipredpriiatiia s inostrannymi investitsiiami, 2005 [Foreign investments. International

legal and interstate regulation of activity of the enterprise with foreign investments, 2005]. (In Russian). Available at: http://www.allpravo.ru/library/doc99p0/instrum5022/print5028.html. (In Russian).

18. Sovremennyi ekonomicheskii slovar [Modern Dictionary of Economics]. Eds Raizberg B. A., Lo-zovsky L. S. Moskow, 1997. 511 p. (In Russian)

19. Doronina N. G., Semiliutina N. G. Gosudarstvo i regulirovanie investitsii [State and regulation of investments]. Moskow, 2003. 272 p. (In Russian)

20. Serebriakova T. A. Regulirovanie investitsionnoi deiatelnosti:finansovo-pravovoi aspekt. Autoref. Dis. kand. iurid. nauk [Regulation of investment activity: financial and legal aspect. Thesis of cand. jurid. sci. diss]. Saratov, 2002. 210 p. (In Russian)

21. Moroz S. P. Investitsionnoe pravo: kurs lektsii [Investment Law: Lectures]. Almaty, 2008. 168 p. (In Russian)

22. Gushchin V. V., Ovchinnikov A. A. Investitsionnoe pravo: uchebnik [Investment right: textbook]. Mos-kow, 2006. 685 p. (In Russian)

23. Myromzev S. A. Opredelenie i osnovnoe razdelenieprava [Definition and division the law]. St. Petersburg, 2004. 224 p. (In Russian)

24. Mezhdunarodnoe publichnoe pravo: sb. dokumentov [Public International law: collection of Information]. Moskow, 1996, vol. 1, pp. 431-445. (In Russian)

25. Schreuer C. The ICSID Convention: A Commentary. Cambridge, 2001. 1596 p.

Статья поступила в редакцию 30 мая 2015 г.

Инвестиции простыми словами

Инвестиции в широком понимании — это вложение денежных средств с целью их приумножения. Многие не понаслышке знакомы с вкладами и накопительными счетами. Однако в последнее время популярность набирают инвестиции в ценные бумаги.

С чем это связано? Один из основных факторов — потенциальная доходность. Хотя в случае со вкладом результат инвестирования можно оценить уже в момент заключения договора, ставки по депозитам обычно уступают инфляции, а потому не совсем подходят для долгосрочного приумножения капитала. В свою очередь, вложения в ценные бумаги при благоприятной рыночной конъюнктуре могут обеспечить большую доходность на длительном горизонте. Например, с начала 2023 года индекс Московской биржи — индикатор вложений в акции российских эмитентов — вырос почти на 50%. Однако в случае неблагоприятного развития ситуации инвестор рискует потерять значительную долю средств при продаже ценных бумаг.

При этом важно понимать, что высокой волатильности финансовых рынков (то есть изменений цен), особенно в кризисные периоды, не стоит инвестировать на последние деньги. Необходимо подготовить подушку безопасности, в том числе, возможно, в виде вложений в депозиты или размещения средств на накопительных счетах.

Перед началом инвестирования на фондовом рынке необходимо решить, на что пойдут заработанные средства. Это могут быть накопления на комфортное будущее детей, покупку дорогой вещи или выплату первоначального взноса за недвижимость, на длительное путешествие или просто на счастливую старость.

Исходя из поставленной цели, инвестору следует определиться со сроком или, как говорят профессионалы, с горизонтом инвестирования. Это могут быть несколько месяцев, год или даже десятки лет, если инвестиции помогают в формировании пенсионных накоплений. В целом же портфельные управляющие советуют ставить для себя горизонт не менее лет.

Помимо целей на выбор инвестиционного инструмента влияет готовность инвестора рисковать, то есть его . Инструменты разного уровня риска отличаются с точки зрения волатильности и горизонта инвестирования. Инвестиционный консультант брокера «ВТБ Мои Инвестиции» Никита Мурлейкин обращает внимание на то, что краткосрочные инвестиции непредсказуемы: какова вероятность того, что на рынке не произойдет очередное повышение ставки, и доходность акций не упадет? А в результате намеченные цели придется отодвигать на неопределенное время.

Из-за высокой волатильности финансовых рынков (то есть изменений цен), особенно в кризисные периоды, не стоит инвестировать на последние деньги.

Именно поэтому для инвестиций на короткий срок стоит выбирать наиболее консервативные инструменты, которые меньше всего подвержены изменениям в цене и быстрее всего восстанавливаются после неблагоприятных рыночных событий. При долгосрочных инвестициях, если позволяет , можно отдать предпочтение более рискованным активам, которые даже в случае сильных падений стоимости смогут не только компенсировать такие просадки, но и обогнать инфляцию. При этом в портфеле инвестора могут соседствовать как высокорискованные, так и консервативные инструменты. Их соотношение как раз и зависит от инвестора.

Риски, связанные с инвестициями, можно разбить на две группы — рыночные и нерыночные. Первая группа имеет макроэкономическую природу, то есть зависит от изменения фундаментальных экономических показателей. Например, болезненно рынки переживали пандемию коронавируса в 2020 году. Ко второй группе можно отнести риски эмитентов, смену инвестиционной политики, сделки слияния и поглощения, отказ от выплаты дивидендов, инфраструктурные риски и неисполнение долговых обязательств.

Еще один важный показатель, который стоит учитывать при инвестировании, — это ликвидность финансовых активов, возможность продать их по текущей рыночной цене. Если досрочное закрытие депозита может привести к потере накопленных процентов, то многие финансовые активы можно продать в любое время и при этом получить доход.

Впрочем, многое зависит от инвестора и от финансового консультанта, с которым он работает. «Если у инвестора есть время и необходимые знания, он может самостоятельно следить за изменениями на рынке и корректировать структуру портфеля (проводить ребалансировку), когда того требует ситуация. Но, чтобы сэкономить свое время, а также получить профессиональную экспертизу, можно обратиться к инвестиционному консультанту или , который работает на базе математических алгоритмов, — отмечает Никита Мурлейкин. — При этом немаловажно получить базовые знания о том, как работают рынки и какие факторы влияют на изменения стоимости активов. Безусловно, на обучение нужно выделить время, ведь, в конце концов, инвестирование — это еще один вид ремесла. Но, совершенствуясь, инвестор защищает личные средства от потерь и повышает свои шансы на успех».

Читайте также:

Во что инвестировать

По данным Банка России по итогам первого полугодия 2023 года объем средств частных инвесторов на брокерских счетах достиг 8 трлн руб. Еще более 1,5 трлн руб. составлял совокупный портфель доверительного управления. По оценке регулятора, акции занимали в структуре брокерского портфеля более 42%, облигации — 38,6%. В доверительном управлении на акции приходилось 20%, на облигации — более 50%. Подробнее

Инвестиционное консультирование

Начинающему инвестору непросто самостоятельно разобраться с широким набором инструментов для инвестирования и потоком информации в СМИ и социальных сетях. Еще сложнее после покупки ценных бумаг регулярно мониторить корпоративные события, правильно их трактовать и анализировать перспективы компаний. Всё это создает повышенные риски для инвестора и может привести к потерям денежных средств в самом начале его пути на фондовом рынке. Подробнее

ИНВЕСТИЦИИ, ИХ ПОНЯТИЕ В ЛИТЕРАТУРЕ

Инвестиции – одна из ключевых экономических категорий. Однако несмотря на пристальное внимание отечественных и зарубежных исследователей к ней, в научной литературе до сих пор нет определения инвестиций, соответствующего потребностям как теории, так и практики.

В современной научной литературе данный термин многообразен и зачастую трактует категорию инвестиций слишком размыто или достаточно узко, заостряя внимание лишь на некоторых ее ключевых признаках. Коротко определим основные неточности, возникающие в процессе определения экономической сущности инвестиций.

Разнообразие трактовок термина «инвестиции» в современной научной литературе определяется сложностью данной экономической категории. Рассмотрим ключевые характеристики, которые обобщает в себе понятие «инвестиции». [2, стр. 10]

Вне зависимости от спектра трактовок инвестиции относительно сферы их проявления являются категорией экономической и связаны с экономической деятельностью. Следовательно, инвестиции являются носителем экономических характеристик и интересов и, таким образом, выступают на любом уровне экономической системы объектом экономического управления.

Инвестиции представляют собой наиболее активную форму вовлечения накопленного капитала в экономический процесс, поскольку сущностная трактовка капитала определяет его в первую очередь как ресурс, предназначенный для инвестирования. Однако не весь накопленный предприятием капитал предназначен для инвестиционных целей, поскольку некоторая часть его принимает пассивную форму резерва. Именно по этой причине инвестиции следует трактовать как активную форму использования капитала и отличать их затрат, осуществляемых в силу требований ликвидности.

Целеуказанием к осуществлению инвестиций является достижение эффекта, носящего название эффекта предпринимательской деятельности, который может быть выражен как в экономической, так и во внеэкономической форме (например, социальный или экологический характер). Безусловно, для предприятия предпочтительно получение экономического эффекта, однако оно является потенциальным, поскольку данная возможность реализуется лишь при условии эффективного выбора направлений инвестирования.

Так как используемые предприятием различные формы и виды инвестиционных ресурсов формируют самостоятельный вид рынка – инвестиционный рынок, – инвестиции являются объектом рыночных отношений. Этот рынок характеризуется параметрами спроса, предложения и цены, формирует совокупность субъектов экономических отношений, сам формируется под воздействием комплекса рыночных условий и подвержен государственному регулированию во всех его формах.

Как объект предпринимательской деятельности, инвестиции являются носителем прав собственности и распоряжения. [2, стр.14] В качестве объекта собственности капитал определяется как накопленный инвестиционный ресурс и может выступать как носитель всех прав этой собственности, и при разделении в рамках экономического процесса прав собственности и использования в данном случае выполняет пассивную роль. Напротив, в качестве объекта распоряжения капитал может быть представлен в финансовой и реальной форме, выполняя активную роль в производственном процессе. Таким образом, капитал в экономическом процессе может быть использован как при наличии, так и при отсутствии титула собственности, и соотношение собственного и заемного капитала в определенных пропорциях определено понятием структуры капитала, влияющей на многие аспекты инвестиционной эффективности и, соответственно, на направление инвестиционных решений.

Инвестиции осуществимы только в том случае, когда они выступают объектом временного предпочтения для инвестора.

Инвестиции являются носителем фактора риска, который, в свою очередь, прямо пропорционален ожидаемой их доходности. Этот риск связан со снижением или неполучением запланированного дохода, а также с потерей вложенных средств. Поэтому, чем выше ожидаемый риск, тем выше должна быть ожидаемая доходность и наоборот.

Все формы и виды инвестиций характеризуются определенной ликвидностью, под которой понимается их способность при необходимости быть реализованными по своей реальной рыночной стоимости. Процесс высвобождения вложенного капитала, обеспечиваемый его ликвидностью, характеризуется термином «дезинвестиции». [2, стр.16] Ликвидность инвестиций является важным фактором, оказывающим влияние на инвестиционные решения в части выбора форм и способов инвестирования с позиции его ожидаемой доходности, поскольку уровень ликвидности отдельных форм вложений обусловлен степенью мобильности различных видов инвестиционных ресурсов, особенностями конкретных реальных инвестиционных объектов, инвестиционными качествами финансовых инструментов инвестирования, конъюнктурой инвестиционного рынка, особенностями его государственного регулирования и многими другими факторами. Уровень ликвидности как основная характеристика степени ликвидности определяется с позиции возможного периода конверсии в денежную форму без существенных потерь реальной стоимости актива.

Исходя из вышеизложенного можно сделать вывод, что инвестиции как экономическая категория являются широким и многоаспектным явлением. Все их характеристики требуют полного отражения при определении их экономической сущности, поэтому представляется необходимым произвести обзор различных определений этого термина с целью найти наиболее полно его раскрывающее. Для реализации этой цели целесообразно произвести обзор того, как определяются инвестиции в различных источниках. Рассмотрим наиболее характерные определения понятий «инвестиций»:

У Н. Мэнкью предполагает: «инвестиции — расходы на приобретение капитального оборудования, машин, недвижимости; приобретение товаров, которые должны в будущем произвести больше товаров и услуг» [7, стр. 497]

В данном случае трактовка инвестиций не отвечает нескольким критериям их экономической сущности. Не учитывается возможность вложения капитала в любые объекты, так как инвестиции определены как вложения исключительно в материальные активы, и кроме того не рассматривается возможность вложений в финансовые инструменты. Инвестиции рассматриваются только лишь с позиции возможности получения экономического эффекта от их осуществления, однако известно, что могут преследоваться цели, не связанные с возможностью экономической выгоды. Фактор времени не учтен вообще, и неясно, какова позиция автора относительно срочности вложений. Исходя из использования формулировки «расходы», можно сделать вывод, что автор относит к инвестициям лишь вложения денежных средств, игнорируя возможность альтернативных неденежных источников финансирования.

У. Шарп дает инвестициям следующее определение: «Инвестиции – отказ от определенной ценности в настоящий момент за (возможно, неопределенную) ценность в будущем». [8, стр. 979]

В формулировке Шарпа отсутствует большинство сущностных параметров, определяющих инвестиции как экономическую категорию. По нашему мнению она слишком размыта. Отмечено то, что инвестиции являются объектом временного предпочтения и что вероятность получения положительного экономического эффекта в будущем в результате отказа от некоторого текущего потребления носит вероятностный характер, т.е. учтен фактор риска. Однако неясно, какие формы вложений можно трактовать как инвестиционные, что подразумевается под будущее ценностью (иначе говоря, связана ли эта ценность с получением экономической выгоды или может быть выражена субъективным эффектом для инвестора, например, социальным). Не определены объекты, вложения в которые будут считаться инвестициями. Вероятно, такая трактовка связана с тем, что Шарп рассматривает инвестиционный процесс исключительно в контексте рынков ценных бумаг, и по этой причине мы не можем использовать его методики в исследовании.

А.В Воронцовский понимает инвестиции как «деятельность инвестора, направленная на достижение своих долгосрочных целей, не связанных с текущим потреблением, которая основывается на вложении (расходах) собственного и заемного капитала». [3, стр. 17]

Данное определение также можно считать недостаточно корректным. Хотя отмечено, что процесс инвестирования не связан с текущим потреблением, и учтено, что вложения могут осуществляться за счет как собственных, так и заемных средств, причем не только в денежной их форме, и автор не связывает инвестиционный процесс исключительно с получением прибыли (экономического эффекта), тем не менее все же делается акцент на долгосрочной природе инвестиций, что не совсем верно, как нами отмечалось выше.

С точки зрения Б.А. Колтынюка инвестиции – «долгосрочное вложение экономических ресурсов в целях создания и получения чистой прибыли в будущем, превышающей общий начальный вложенный капитал». [5, стр.11]

Здесь охарактеризована возможность вложений ресурсов во всех формах, что, конечно же, является плюсом данной трактовки. Однако снова инвестиции определяются как долгосрочные вложения, основной их целью признается достижение лишь экономического эффекта, причем неясно, каким образом величина чистой прибыли, определяемая как разность между доходом от реализации товаров и услуг и всех расходов на их производство и осуществление, корректируемая после на величину налога на прибыль, может превышать общий вложенный капитал. На наш взгляд, это может произойти лишь в некоторых частных случаях и никак не должно фигурировать при определении экономической сущности инвестиций в широком смысле.

А.С. Нешитой представляет инвестиции как «долгосрочные вложения денежных средств и иного капитала в собственной стране или за рубежом в объекты различной деятельности, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты в целях получения дохода или иного полезного эффекта». [6, стр.13]

Трактовка Нешитого по большей части соответствует сущностным характеристикам инвестиций как экономической категории. Отмечено, что инвестиции могут осуществляться не только и не обязательно в денежной форме, резидентами или нерезидентами. Важным плюсом является развернутое описание объектов инвестиционных вложений, что не было отмечено в предыдущих трактовках термина, а также упоминание о необязательности экономической природы инвестиционных целей. Однако вновь сделан акцент на исключительно долгосрочности инвестиций.

Д.А. Ендовицкий использует определение, взятое из Федерального Закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» [1]. Оно сформулировано следующим образом: «инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». [4, стр.9]

Данная формулировка на наш взгляд приемлема и корректна. Дан широкий перечень возможных источников инвестирования, отмечено, что вложения могут осуществляться не только в объекты предпринимательской деятельности и, соответственно, направлены не только на достижение экономического эффекта от их осуществления. Важно на наш взгляд и то, что экономическая сущность инвестиций не привязана только к их долгосрочности, как мы заметили при рассмотрении трактовок других авторов.

И.А. Бланк определяет инвестиции следующим образом: «инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска, и ликвидности».[2, стр.16-17]

В данном случае мы также считаем определение инвестиций корректным, более того, оно максимально отражает все характеристики, определяющие инвестиции как экономическую категорию. Автор не сводит сущность инвестиций только к процессу, направленному на получение прибыли, рассматривает возможность вложений капитала во всех его формах, не делает акцент на долгосрочности. Кроме того, это единственная формулировка, в которой упомянута необходимость соответствия инвестиционного процесса рыночным принципам и его связь с такими значимыми категориями, как ликвидность и риск.

Однако нам представляется целесообразным расширить определение И.А. Бланка с позиции упоминания о государственном регулировании инвестиций и уточнения необходимости учета фактора ликвидности. В Федеральном Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» [1] установлено, что государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется в прямой и косвенной форме, а также инвестиционная деятельность производится на началах гласности, равноправия субъектов инвестиционной деятельности и защиты их прав, законности.

Что касается ликвидности, то необходимо понимать, что общеиспользуемые ее показатели не могут быть применимы для инвестиционного процесса в целом, поскольку каждая отрасль представляет собой частный случай, требующий индивидуального подхода к анализу. Кроме того, необходимо упомянуть, что инвестиции, как и любой экономический объект представляют собой категорию, требующую управления.

Так, по нашему мнению определение инвестиций должно выглядеть следующим образом: «инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах, выступает объектом управления, связано с внутриотраслевыми факторами времени, риска и ликвидности, подвержено прямому и косвенному регулированию со стороны государства на началах гласности, равноправия субъектов инвестиционной деятельности, защиты их прав и законности».

Итак, рассмотрев основные существующие определения понятия «инвестиции», мы пришли к выводу, что для наших целей более всего подходят трактовки, данные А.С. Нешитым, Д.А. Ендовицким, И.А. Бланком, поскольку отражают все ключевые параметры инвестиций как экономической категории и дают наиболее полное понимание экономической сущности инвестиций, которое безусловно должно предшествовать определению категории «инвестиционные ресурсы» и формированию методики оценки потребности в них и предложили собственную трактовку инвестиций, основываясь на определении И.А. Бланка.

1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39-ФЗ.

2. Бланк, И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс – К.: Эльга-Н, Ника-центр, 2001. – 448с.

3. Воронцовский, А.В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования – СПб.: ИД Санкт- Петербургского государственного университета, 2003. – 528 с.

4. Ендовицкий, Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики: Учеб. пособие/Под редакцией Л.Т. Гиляровской. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 352 с.

5. Колтынюк, Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник. – СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2000. – 422 с.

6. Нешитой, А.С. Инвестиции: Учебник – М.: ИТК «Дашков и К», 2007. – 372 с.

7. Мэнкью, H.Г. Принципы экономикс. — СПб: Питер Ком, 1999. — 784 с.

8. Шарп, У. Инвестиции/У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бейли. – Москва: Инфра-М, 2003. – 1028с.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *