Почему фонды с выплатой дивидендов всегда падают
Перейти к содержимому

Почему фонды с выплатой дивидендов всегда падают

  • автор:

Что такое дивидендный гэп и почему его не надо бояться

Акции компаний часто дешевеют, на первый взгляд, совсем необъяснимо. Если других очевидных причин не видно, стоит проверить, не собирается ли компания выплатить дивиденды. Возможно, всему виной дивидендный гэп

Фото: РБК Quote

Фото: РБК Quote

Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока , которую компания выплачивает владельцам ее акций. Компании могут выплачивать дивиденды по итогам года, полугодия, квартала. Есть компании, которые не платят дивиденды вообще, направляя всю прибыль на развитие или не имея возможности их платить из-за слабых результатов.

Фото:Roman Synkevych / Unsplash

Размер дивидендов рассчитывает совет директоров компании или наблюдательный совет в соответствии с дивидендной политикой компании. Совет дает рекомендацию собранию акционеров, на собрании принимается окончательное решение о выплате дивидендов.

Что такое дивидендный гэп

В дивидендный гэп акции резко падают в цене. Это происходит сразу после даты, когда бумаги в последний день торгуются с дивидендами. Разберемся подробнее, что это значит и почему так происходит. Чтобы получить дивиденды, нужно быть обладателем акций в так называемый день отсечки. В этот день компания составляет списки акционеров, которым причитаются дивидендные выплаты. То есть закрывает реестр акционеров. Однако, если вы торгуете на Московской бирже, купить акции и попасть в реестр в один и тот же день нельзя. На перерегистрацию сделки уходит два дня. Такой режим торгов называется Т+2. Поэтому бумаги нужно купить не позже чем за два дня до закрытия реестра, иначе вы не получите дивиденды. Если вы купите бумаги накануне закрытия реестра, то уже не успеете попасть в список и не получите выплаты. То есть в этот день вы покупаете акции уже без дивидендов.

К примеру, 29 мая 2020 года ФСК ЕЭС составила список акционеров, которые получат дивиденды по ее акциям за 2019 год. 27 мая 2020 года был последний день, когда можно попасть в этот список с учетом Т+2. Уже на следующий день, 28 мая, цена акций ФСК ЕЭС сразу же после открытия биржи упала на 4,8%. Произошел дивидендный гэп.

Как дивидендный гэп начинается?

Рассмотрим ситуацию по порядку. Как только компания объявляет о выплате дивидендов, многие инвесторы, которые хотят их получить, начинают активно скупать ее акции. При этом чем больше потенциальная дивидендная доходность, тем больший интерес акции вызывают у покупателей. Поэтому до закрытия реестра акционеров, о котором мы упоминали ранее, акции растут в течение нескольких недель.

10 апреля Совет директоров ФСК ЕЭС рекомендовал финальные дивиденды за 2019 год в размере ₽0,00949 на одну обыкновенную акцию. С этого дня и до 27 мая котировки выросли на 6,3%.

Есть инвесторы, которые рискуют и начинают покупать акции еще до объявления размера дивидендов. Например, уже после выхода отчетности компании. Перед покупкой они сами рассчитывают возможный размер дивидендов, исходя из дивидендной политики компании. Однако здесь есть вероятность, что компания уменьшит размер дивидендов или вообще решит их не платить.

Согласно дивидендной политике ФСК ЕЭС, размер дивидендов должен быть не менее 50% от чистой прибыли.

Многие инвесторы, которые покупали акции только ради дивидендных выплат, начинают их продавать после того, когда в реестр больше попасть нельзя. На это есть две причины. Во-первых, инвесторы продают акции, потому что уже оказались в списках акционеров, которым причитаются дивиденды по определенным акциям. Во-вторых, если продать сразу же, то можно заработать еще и на росте акций, который шел последние несколько недель. Таким образом, когда одни инвесторы начинают продавать, другие перестают покупать по этим ценам. Из-за этого цена резко падает и происходит дивидендный гэп.

Когда дивидендный гэп заканчивается?

Как правило, после закрытия реестра акционеров дивидендный гэп начинает закрываться, то есть акции постепенно дорожают после падения до прежних уровней. Время, за которое акции достигают предыдущих цен, может составлять от нескольких дней до многих месяцев. Бывает, что цена так и не восстанавливается. Скорость и полнота закрытия гэпа зависит от множества факторов — от его величины, ожиданий в отношении самой компании и ее акций, политических и макроэкономических факторов. Дивидендные гэпы могут закрываться быстрее, если снижаются ключевые ставки. В экономике — а значит, и на рынке — появляется больше денег, и инвесторы проявляют большую активность.

Дивидендный гэп по акциям ФСК ЕЭС может закрыться уже через две недели, считают в ИК «Фридом Финанс». По мнению экспертов компании «БКС Брокер», акциям помогут вырасти позитивная динамика электроэнергетического сектора и небольшой размер гэпа. Однако ранее были случаи, когда дивидендный гэп по акциям ФСК ЕЭС закрывался несколько месяцев. Это может снизить привлекательность бумаги для инвесторов. А значит, цена акций может расти медленнее, предупреждают в «БКС Брокере».

Больше интересных историй и новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!» Существенный ценовой разрыв между ценой бумаги в период между закрытием и открытием торгов. Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее

Дивиденды: как их получить и не остаться в минусе

Отвечаем на главные вопросы о дивидендах: что это, как их получить, чем обычные акции отличаются от привилегированных, когда их лучше покупать, а также что такое дивидендный гэп и дивидендные аристократы

Фото: Shutterstock

Фото: Shutterstock

  1. Что это
  2. Как рассчитываются
  3. Как получать и когда их не платят
  4. Дивидендный гэп
  5. Как выбрать компанию
  6. Когда покупать акции под дивиденды
  7. Стратегии
  8. Дивидендные аристократы
  9. Налоги

Что такое дивиденды

Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока ( FCF ), которую компания выплачивает акционерам.

Сумма выплат зависит от дивидендной политики компании. В этом документе прописывается и периодичность выплат — раз в год, каждое полугодие или квартал. Некоторые компании вовсе не платят дивиденды — просто не имеют такой возможности из-за слабых результатов или направляют прибыль на развитие бизнеса.

Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают источник пассивного дохода.

Что такое дивиденды и как их получить

Почему компании платят дивиденды

Компании выходят на биржу по нескольким причинам. Одна из них — привлечь капитал. Однако чтобы потенциальные акционеры захотели вложиться в акции, их нужно заинтересовать. Например, гарантировав дополнительный доход в виде дивидендов. Выплачивать дивиденды компания может и в случае, когда из-за отсутствия актуальных проектов образуется излишек наличности. Тогда она готова поделиться деньгами с акционерами — это поднимает имидж компании, привлекая новых инвесторов.

Фото:Shutterstock

Как рассчитываются дивиденды

Дивидендная политика — это правила, по которым прибыль распределяется между акционерами. В дивидендной политике указано, какой процент прибыли пойдет на выплаты акционерам, условия выплат, а также как часто компания будет платить дивиденды.

Ознакомиться с политикой компании в области дивидендов можно на корпоративных сайтах компаний в разделе для акционеров и инвесторов. Там же можно посмотреть историю выплат дивидендов и узнать последние корпоративные новости — в частности, решения совета директоров, наблюдательного совета или собрания акционеров. Например, у ЛУКОЙЛа все это размещено на сайте в разделе «Дивиденды».

Из дивидендной политики ЛУКОЙЛа следует, что общая сумма дивидендов по размещенным акциям компании должна составлять не менее 100% от скорректированного свободного денежного потока, рассчитанного по данным отчетности МСФО, и выплачиваться два раза в год.

С той же периодичностью выплачивает дивиденды золотодобывающая компания «Полюс». Но их размер определяется как 30% от EBITDA при условии, что отношение чистого долга к EBITDA не превышает 2,5. Также дивидендная политика «Полюса» не исключает выплаты специальных дивидендов.

Опираясь на дивидендную политику, совет директоров компании или наблюдательный совет рассчитывает размер дивидендов, после чего рекомендует их общему собранию акционеров. На собрании акционеры принимают окончательное решение о выплате дивидендов, на нем могут присутствовать все держатели акций компании.

Посмотреть информацию по дивидендам российских компаний, включая готовящиеся выплаты, дивидендную историю и дивидендую доходность можно на сайтах Smart-Lab, «Доход», Investmint.ru, а также в мобильных приложениях брокеров.

Дивиденды по привилегированным акциям

Дивидендная политика компаний в отношении обыкновенных и привилегированных акций различается. Владельцы привилегированных бумаг получают дополнительные возможности и права. В первую очередь, им гарантирована регулярная выплата дивидендов. Это значит, что акционеры получат дивиденды вне зависимости от того, как идут дела у компании — будь то прибыль или убытки.

Размер выплат может быть зафиксирован в уставе организации, к примеру в виде процента от номинальной стоимости акции. Однако держатели привилегированных акций имеют право на увеличение суммы дивидендов, если размер выплат по ним меньше, чем по обыкновенным акциям. И наконец, держатели привилегированных акций получают дивиденды раньше владельцев обыкновенных бумаг.

Общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции, устанавливается в размере 10% чистой прибыли по итогам последнего финансового года, разделенной на число акций, которые составляют 25% от уставного капитала Общества.

При этом если сумма дивидендов, выплачиваемая Обществом по каждой определенной акции в определенном году, превышает сумму, подлежащую выплате в качестве дивидендов по каждой привилегированной акции, размер дивиденда, выплачиваемого по последним, должен быть увеличен до размера дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям.

— Положение о дивидендной политике ОАО «Сургутнефтегаз» от 2018 года.

Обыкновенные акции отличаются тем, что их владельцы имеют право голоса, а значит, могут участвовать в голосованиях и влиять на решения компании. С другой стороны, в случае финансовых проблем компания может прекратить выплачивать дивиденды по этому виду акций.

Российских компаний, выпустивших привилегированные акции, не так много. К примеру, к ним относятся Сбербанк, «Ростелеком», «Сургутнефтегаз», «Башнефть», «Татнефть», «Транснефть».

Как получать дивиденды

Получить дивиденды несложно. Для этого нужно:

  • открыть брокерский счет и перевести на него деньги;
  • купить акции не менее чем за два рабочих дня до закрытия реестра.

Теперь остается только ждать. Брокер после вычета налога переведет дивиденды на брокерский счет , индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) или банковский счет инвестора.

Шаги на пути к выплате компанией дивидендов акционерам и поступления их на счет инвесторов

Шаги на пути к выплате компанией дивидендов акционерам и поступления их на счет инвесторов (Фото: РБК Инвестиции)

Когда дивиденды не выплачиваются

Владельцы акций не могут повысить размер дивидендных выплат, рекомендованных советом директоров или наблюдательным советом, но могут поддержать выплаты и уменьшить их размер на общем собрании акционеров.

Собрание также может не одобрить рекомендованную выплату дивидендов. Так, например, произошло с «Газпромом» — совет директоров компании рекомендовал выплатить ₽52,53 на бумагу за 2021 год, но акционеры не одобрили такое решение. Они сочли его нецелесообразным, так как в приоритетах «Газпрома» — инвестиционные проекты. По данным на 2021 год, доля компании, контролируемая государством, составляла 50,23%.

Впоследствии совет директоров «Газпрома» предложил выплатить промежуточные дивиденды за первую половину 2022 года — ₽51,03 на акцию, и акционеры одобрили такое решение. Ранее компания выплачивала только годовые дивиденды.

Согласно закону «Об акционерных обществах», компания не имеет права объявлять о выплате дивидендов в следующих случаях:

  • до полной оплаты всего уставного капитала акционерного общества. Он образуется при создании АО, и его обязательно нужно оплатить после регистрации;
  • до выкупа акций у акционеров по их требованию, например, если акционер оказался не согласен с решением, принятым на общем собрании;
  • если компанию признали банкротом либо после выплаты дивидендов она обанкротится;
  • если стоимость чистых активов компании меньше ее уставного капитала и резервных фондов либо станет меньше, если дивиденды выплатят.

В целом принятие руководством компании решения о выплате дивидендов — это право, а не обязанность, но когда все процедуры завершены и дивиденды объявлены, выплаты становятся обязанностью компании. Однако закон предусматривает, что компания не вправе выплачивать уже объявленные дивиденды, если наступили указанные в списке два последних случая — банкротство и риск его наступления, а также падение стоимости чистых активов компании. Потом, если ситуация улучшится и этих обстоятельств больше не будет, компания будет обязана выплатить акционерам объявленные дивиденды.

Если компания получила убыток, то выплат может не быть. Но есть исключения: иногда руководство решает выплатить дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых лет или взять для этого кредит.

Помимо этого, власти и регулятор могут рекомендовать эмитентам не выплачивать дивиденды, как это произошло в 2022 году. В частности, Банк России рекомендовал кредитным организациям не делать выплаты, а Сбербанк и ВТБ получили на этот счет прямые распоряжения правительства.

Список акций, по которым выплачивались дивиденды по итогам 2020 года, но финальные выплаты по итогам 2021 года было решено не проводить.  

Список акций, по которым выплачивались дивиденды по итогам 2020 года, но финальные выплаты по итогам 2021 года было решено не проводить. (Фото: РБК Инвестиции)

Дивидендный гэп

После того как становится известен окончательный размер дивидендов, акции начинают понемногу дорожать. Это происходит благодаря тому, что инвесторы начинают их активно скупать в расчете получить дивиденды.

Чем щедрее дивиденды, тем больший интерес акции вызывают у покупателей. Поэтому до закрытия реестра акционеров акции растут в течение нескольких недель. Одновременно с ростом котировок падает доходность акций. При этом зависимость такова, что доходность падает до размера ставок на денежном рынке.

Максимума цена акций достигает за два дня до отсечки. Этот день назвали экс-дивидендным (ex-dividend). А на следующий день акции резко падают в цене. Причина такого поведения бумаг — многие инвесторы, которые покупали акции только ради дивидендных выплат, начинают их продавать.

На это есть две причины:

  • инвесторы продают акции, потому что уже оказались в списках акционеров, которым причитаются дивиденды по определенным акциям;
  • если продать сразу же, то можно заработать еще и на росте акций, который шел последние несколько недель.

Этот обвал цены называется «дивидендный гэп » — бумаги дешевеют примерно на размер дивидендов.

К примеру, 7 октября 2022 года был последний день, когда акции «Газпрома» торговались с полугодовыми дивидендами в ₽51,03 за бумагу. Дивидендная доходность с учетом цены закрытия торгов 7 октября составляла 26,15%. В этот же день акции «Газпрома» стали падать, снизившись к концу вечерней торговой сессии на 8,32%. При этом 10 октября они упали еще на 16,02%.

Что происходит после дивидендного гэпа

Как правило, после отсечки дивидендный гэп начинает закрываться, то есть акции постепенно дорожают, стремясь к прежним уровням. Время, за которое акции достигают предыдущих цен, может составлять от нескольких дней до многих месяцев.

Скорость восстановления зависит от ситуации на рынке и у конкретного эмитента . К примеру, компании с хорошими перспективами роста могут восстановиться довольно быстро — за одну-две недели. Но бывает, что цена так и не восстанавливается.

Фото:РБК Quote

Как выбрать хорошую дивидендную компанию

  • В первую очередь стоит ознакомиться с историей дивидендных выплат кандидата — как долго компания платит дивиденды, насколько они стабильны, какова дивидендная доходность. Эксперты «БКС Экспресс» советуют выбирать компании, которые стабильно выплачивают дивиденды и продолжают генерировать прибыль, несмотря на ухудшение рыночных условий.
  • Внимательно изучить дивидендную политику. Компании, как правило, устанавливают минимальный процент от прибыли, который они выплачивают акционерам. Он может варьироваться в среднем в районе 10–80%. Если цель покупки акций — постоянный доход, то лучше выбрать компанию с большим процентом выплат. Кроме того, стоит обратить внимание на различные дополнения и оговорки, так как в них могут рассматриваться возможные причины изменений в расчетах или отмены дивидендов.

«При определении размера дивидендов совет директоров принимает во внимание дивидендную политику других ведущих нефтегазовых компаний. На величину дивидендных выплат могут также оказывать влияние следующие факторы: перспективы развития компании, ее финансовое положение и потребности в финансировании, общая макроэкономическая ситуация и конъюнктура рынка, а также иные факторы, в том числе связанные с налогообложением и законодательством», — сказано в дивидендной политике «Роснефти».

  • Из документа также можно выяснить, есть ли разница в размере дивидендов для владельцев обыкновенных и привилегированных бумаг.
  • Оценить финансовые результаты компании. Подойдут крупные компании со стабильным ростом доходов и прибыли.
  • Подсчитать дивидендную доходность. Размер дивидендов в рублях сам по себе ни о чем не говорит. Чтобы рассчитать реальную доходность, нужно соотнести размер дивидендов со стоимостью акций. Для этого нужно сумму дивидендов на одну акцию поделить на цену акции на день покупки и умножить на 100%. Такая формула расчета позволит подсчитать, какую доходность принесут дивиденды.

Топ-15 акций с наибольшей дивидендной доходностью по итогам 2021 года

Топ-15 акций с наибольшей дивидендной доходностью по итогам 2021 года (Фото: РБК Инвестиции)

Взлеты и падения дивидендного сезона — 2022: чем он запомнится инвесторам

Когда лучше покупать акции под дивиденды

Есть несколько ключевых дат, на которые дивидендные инвесторы опираются при ответе на этот вопрос.

  • Публикация отчетности. Есть инвесторы, которые рискуют и начинают покупать акции еще до объявления размера дивидендов. Например, уже после выхода отчетности компании. Перед покупкой они сами рассчитывают возможный размер дивидендов, исходя из дивидендной политики компании. А чтобы понять, устраивает ли их полученная сумма, считают дивидендную доходность. Риск покупки акций на этом этапе состоит в том, что компания может неожиданно уменьшить размер дивидендов или вообще решит их не платить.
  • Заседание совета директоров. Участники заседания дают рекомендации по размеру дивидендов. Кроме того, совет директоров определяет дату закрытия реестра (так называемую дивидендную отсечку) — дату, на которую надо владеть акциями, чтобы получить дивиденды.
  • Общее собрание акционеров (ОСА). ОСА принимает окончательное решение о выплате дивидендов. Чаще всего акционеры соглашаются с рекомендацией совета директоров, но бывают исключения. Если ОСА голосует против, то дивиденды не выплачиваются или переносятся на другой период.
  • Дата отсечки или закрытие реестра акционеров под дивиденды (record day), когда компания определяет окончательный список акционеров, которым положены дивиденды. В этот день покупать акции уже поздно — это надо было сделать двумя днями ранее. Это связано с тем, что акции на Московской и Санкт-Петербургской биржах торгуются в режиме T+2, то есть покупатель становится владельцем бумаг только на второй рабочий день после сделки.
  • Выплата дивидендов. Происходит в течение 25 дней после проведения собрания акционеров.

Как заработать на дивидендах: стратегии

Есть четыре самые распространенные инвестиционные стратегии, основанные на дивидендах:

  • купить бумаги после того, как совет директоров объявит рекомендации по дивидендам, и продать акции в экс-дивидендную дату. По подсчетам «РБК Инвестиций», такая стратегия приносит наибольший доход;
  • купить акции за два дня до дивидендной отсечки и продать сразу после закрытия реестра. В этом случае инвестор рискует потерей денег, если гэп окажется больше, чем размер дивидендов;
  • купить после того, как совет директоров объявит рекомендации по дивидендам, после чего дождаться закрытия гэпа, то есть восстановления котировок. Риск здесь в том, что гэп может так и не закрыться;
  • можно отказаться от дивидендов и купить акции сразу же после дивидендного гэпа — когда цена акций будет находиться «на дне». Расчет здесь в том, что котировки быстро вернутся к уровню отсечки.

Фото:uforms.ru для РБК Quote

Дивидендные аристократы

Дивидендными аристократами называют компании, которые выплачивают дивиденды в течение многих лет. Что касается американских компаний, то попасть в этот список они могут, если:

  • входят в индекс S&P 500;
  • рыночная капитализация компании не менее $3 млрд, а среднедневной объем торгов (по итогам трех месяцев) составляет $5 млн;
  • компания стабильно увеличивала размер дивидендов в течение более 25 лет;
  • сумма дивидендов все это время росла.

По данным на конец октября 2022 года, в элитном клубе 64 компании, на базе которых рассчитывается индекс S&P 500 Dividend Aristocrats. К дивидендным аристократам, к примеру, принадлежит McDonald’s, который платит дивиденды в течение 46 лет — c 1976 года, а также Coca-Cola, которая впервые выплатила дивиденды в 1893 году.

Если у инвестора есть возможность вкладывать средства в такие компании, то можно не только покупать их по отдельности, но и вкладываться в биржевой фонд ( ETF ) на индекс S&P 500 Dividend Aristocrat. В среднем дивидендная доходность у аристократов невелика — всего 2,5% годовых. Однако консервативных инвесторов привлекает стабильность и постоянный рост выплат, поэтому они держат такие акции в портфеле. К тому же можно значительно увеличить доход, если реинвестировать полученные дивиденды.

В России компаний с такой дивидендной историей сейчас нет, поскольку рынок акций в стране очень молод. Однако если ослабить требования, то российскими дивидендными аристократами можно назвать, например, ЛУКОЙЛ (более 20 лет) и НОВАТЭК (17 лет).

Налог на дивиденды

Дивиденды по акциям российских компаний облагаются налогом по ставке:

  • 13% для налоговых резидентов России, если сумма налоговых баз менее ₽5 млн;
  • 15% для налоговых резидентов России, если сумма налоговых баз более ₽5 млн.

Если инвестор получил выплаты от российской компании, то его налоговый агент — депозитарий брокера. Он удерживает налог в момент выплаты дивидендов, поэтому на счет инвестора поступают средства уже за вычетом налога и держателю акций по этим доходам отчитываться не нужно.

Однако брокер не выступает налоговым агентом по иностранным бумагам, поэтому если инвестор получает дивиденды по зарубежным акциям, ему нужно самостоятельно платить налог и отчитываться перед налоговой.

Подробнее о том, как платить налоги по иностранным бумагам, читайте здесь:

Биржевой фонд, вкладывающий средства участников в акции по определенному принципу: например, в индекс, отрасль или регион. Помимо акций в состав фонда могут входить и другие инструменты: бонды, товары и пр. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Существенный ценовой разрыв между ценой бумаги в период между закрытием и открытием торгов. Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее Брокерский счет позволяет физическим лицам покупать и продавать ценные бумаги и валюту на фондовых рынках. Поскольку участниками торгов на биржах могут быть только брокеры и дилеры, обычным гражданам требуется заключить с такими посредниками договор, благодаря которому брокер будет проводить сделки от лица инвестора. Брокерский счет нужен, чтобы проводить через него деньги на покупку ценных бумаг. Подробнее

Что такое дивидендный гэп и как инвестору его использовать

Что такое дивидендный гэп и как инвестору его использовать

Акции компаний на биржевых торгах дешевеют по разным причинам. Многие инвесторы покупают ценные бумаги перед выплатой дивидендов, то есть части прибыли компании, которая причитается ее акционерам.
В преддверии выплаты дивидендов акции вдруг начинают дешеветь при отсутствии негативных для компании новостей. Причина такого явления — дивидендный гэп. Разбираемся, что это такое и как его может использовать инвестор при торговле.

Что такое дивидендный гэп

Дивидендный гэп (от англ. gap — пробел, зазор) — это падение цены акций на сумму, не превышающей размер дивидендов. Название дано из-за того, что на графике котировок гэп представлен в виде разрыва. Дивидендный гэп наблюдается на следующий торговый день после даты отсечки по дивидендам. Дата отсечки (отсечения) — это последний день покупки акций для попадания в реестр акционеров, имеющих право получить ближайшие объявленные дивиденды. На следующий день после дня отсечки реестр акционеров для получения дивидендов уже закрыт. Иногда гэп может быть выше размера дивиденда. Например, если рынок ждал дивиденд в 10 рублей, а компания объявила о 5 рублях, то гэп будет близким к ожиданиям рынка — то есть к 10 рублям. Обратите внимание. На Московской бирже действует режим торгов Т+2. На перерегистрацию сделки уходит два дня, то есть если купить акции в день закрытия реестра, получить дивиденды не получится. Чтобы попасть в реестр акционеров и получить дивидендные выплаты, участникам торгов на Московской бирже необходимо быть владельцем акции. Для этого нужно купить акции за два до закрытия реестра или ранее. При этом в эти два дня не входят выходные и праздничные дни. Например, если дата закрытия реестра выпадает на 19 июня (понедельник), сделку нужно закрыть 15 июня (четверг).

Как узнать дату закрытия реестра под дивиденды

15.06.2023 17:01

Почему возникает дивидендный гэп

После объявления компанией размера и срока выплаты дивидендов спрос на акции этой компании возрастает. Чем больше дивидендная доходность, тем выше спрос на бумаги. Высокий спрос приводит к увеличению стоимости акций начиная с момента объявления дивидендов и продолжается до закрытия реестра акционеров. После закрытия реестра спрос на акции резко уменьшается. К тому же многие инвесторы, купившие бумаги исключительно ради получения дивидендов, попав в реестр акционеров, продают акции сразу после даты отсечения. Это связано с тем, что для получения дивидендной выплаты не обязательно владеть бумагой на момент перечисления средств, достаточно быть в реестре акционеров на момент его закрытия. В результате стоимость акций снижается и возникает существенный разрыв цены на графике — это и есть «дивидендный гэп». Как правило, падение цены акции примерно соответствует размеру дивиденда по ней.

Когда закрывается дивидендный гэп и может ли этого не произойти

Закрытие дивидендного гэпа — это возврат стоимости акции к прежнему уровню, который наблюдался до дивидендной отсечки. Этот процесс может занять как несколько дней, так и несколько месяцев. Как правило, дивидендный гэп закрывается не позднее объявления следующих дивидендов. В некоторых случаях закрытие может не произойти и в течение нескольких лет, даже не произойти вовсе. Конкретной формулы, по которой можно было бы определить скорость закрытия дивидендного гэпа, не существует, говорит инвестиционный консультант «ВТБ Мои Инвестиции» Александр Строгалев. Младший управляющий активами УК ПСБ Арина Власова поясняет, что срок закрытия гэпа зависит от финансового положения компании, веры инвесторов в нее, макроэкономической ситуации, настроений на рынке. Инвестиционный советник «Открытие Инвестиции» Владислав Серов подчеркивает, что длительность дивидендного гэпа в значительной степени зависит от динамики рынка в целом. Узнать рекомендации по акциям Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир Инвестиций» Евгений Калянов поясняет, что срок закрытия гэпа, как правило, рассчитывается исходя из его исторического среднего значения за предыдущие годы выплат по этой бумаге. Аналитик компании «Алор Брокер» Андрей Эшкинин добавляет, что срок закрытия гэпа зависит от размера дивидендов: чем они больше, тем дольше будет закрываться гэп. Серов отмечает, что в некоторых случаях, когда рынок находится в хорошем состоянии и инвесторы остаются оптимистичными по отношению к компании, акции могут быстро восстановить свою стоимость в течение нескольких дней или даже часов. По словам Строгалева, ожидания новых дивидендных выплат позволяют закрывать дивидендный гэп быстрее. «Если таких ожиданий нет, вышли негативные корпоративные новости или произошел обвал на фондовом рынке, дивидендный гэп может оставаться незакрытым на протяжении длительного времени», — говорит Калянов. Например, гэп по акциям Сбербанка после отсечки на получение дивидендов в мае закрылся за 11 торговых дней, указывает Власова. В то же время гэп по акциям компании «Россети Центр и Приволжье», который возник в начале года, не закрылся спустя пять месяцев. «Акции «Белуги» также до сих пор не закрыли дивидендный гэп после отсечки 26 апреля», — добавляет она.

Может ли дивидендный гэп превысить размер дивидендов

05.06.2023 13:44

При отсутствии дальнейших драйверов роста котировок участники рынка будут стремиться избавиться от акций, что увеличивает дивидендный гэп. Например, по словам Эшкинина, подобная ситуация наблюдалась в акциях «Газпрома» в октябре 2022 года. Компания выплатила рекордные дивиденды по итогам первого полугодия 2022 года на сумму 1,2 трлн рублей, или 51,03 рубля на акцию (соответствует 23,5% дивидендной доходности). При этом инвесторы начали распродавать бумаги еще перед закрытием реестра, и за две торговые сессии капитализация компании в моменте снизилась на 35%, говорит эксперт.

Примеры недавних сильных дивидендов гэпов

Пример 1. Гэп по акциям Сбербанка 10 мая 2023 года составил более 9%. Компания выплатила рекордные дивиденды по итогам 2022 года в размере 25 рублей на акцию на общую сумму 565 млрд рублей. Реестр для получения дивидендов закрывался 11 мая, и последним днем для покупки акций на Московской бирже с возможностью получения дивидендов стало 8 мая (9 мая торги не проводились). На открытии торгов 10 мая акции компании снизились на 9%, или почти на 22 рубля. Это чуть меньше, чем размер дивидендов. После падения котировок инвесторы начали активно покупать бумаги, и по итогам дня снижение стоимости акций составило 4,7%. Бумаги Сбербанка закрыли дивидендный гэп за 11 торговых сессий. Этому способствовали позитивные прогнозы аналитиков по прибыли в 2023 году и будущим дивидендам, говорит Эшкинин. Серов добавляет, что восстановлению стоимости акций банка также способствовало перераспределение инвестиций из акций «Газпрома», который не стал выплачивать дивиденды за 2022 год. Пример 2. Гэп по акциям компании «Россети Центр и Приволжье» в начале года составил 16%. «Россети Центр и Приволжье» выплатила дивиденды за девять месяцев 2022 года в размере 0,03015 рубля на акцию. Реестр для получения дивидендов закрывался 8 января. С учетом выходных последним днем для покупки акций на Московской бирже с возможностью получения дивидендов стало 5 января. Уже 5 января бумаги резко подешевели, а 6 января падение достигло почти 16% при дивидендах в 12,5%. Гэп по акциям этой компании закрылся в апреле. Пример 3. Гэп по акциям «Новатэка» составил 6%. «Новатэк» выплачивал финальные дивиденды за 2022 год в размере 60,58 рубля на акцию. Реестр для получения дивидендов закрывался 3 мая. Чтобы получить дивиденды, приобрести акции компании на Московской бирже акции нужно было до 28 апреля включительно (1 мая торги не проводились). 2 мая бумаги компании подешевели почти на 80 рублей (на 6%). Гэп закрылся 5 июня, на него потребовалось чуть больше месяца, или 24 торговые сессии.

Как инвестору использовать дивидендный гэп

Дивидендный гэп открывает возможность заработка для инвесторов. Если компания стабильна и ее бизнес развивается, то котировки акций со временем должны восстановиться. Таким образом, гэп дает возможность для покупки акций по сниженной цене, особенно для долгосрочных инвесторов. Продавать акции, чтобы зафиксировать прибыль от торговли, следует перед дивидендной отсечкой. Найти брокера для инвестиций При этом важно проводить анализ и принимать обдуманные решения. «Прежде чем покупать акции после дивидендного гэпа, надо убедиться, что у компании хорошие перспективы», — говорит Серов. Он обращает внимание, что стоимость акций не всегда снижается ровно на сумму дивиденда: на цену могут влиять различные факторы, включая состояние рынка в целом, новости о компании и настроения инвесторов.

Какие есть риски стратегии заработка на дивидендном гэпе

  • риск длительного закрытия гэпа или его незакрытия;
  • падение цены ниже дивидендной доходности (то есть ниже гэпа).

На что стоит обращать внимание:

  • размер дивиденда.

Размер гэпа обычно пропорционален размеру объявленных дивидендов. Зная размер дивиденда, можно примерно оценить размер гэпа и использовать эту информацию для выстраивания торговой стратегии.

Реакция других инвесторов может говорить о скорости закрытия гэпа. Если рынок стабилен и акции компании востребованы, гэп может закрыться достаточно быстро.

  • Состояние компании.

Если компания испытывает финансовые или иные трудности, закрытие дивидендного гэпа может затянуться.

Эксперты предупреждают, что категорически нельзя открывать короткие позиции в день дивидендной отсечки, не понимая особенности этого механизма. Если открывать короткие позиции на момент закрытия реестра, брокер спишет со счета величину, равную размеру дивидендов. Власова отмечает, что допустимо войти в короткую позицию раньше и продать бумагу накануне, так как зачастую бумага растет в цене при приемлемом размере самого дивиденда.

Таким образом, дивидендный гэп требует внимательного и обдуманного подхода. Для получения максимальных результатов инвесторам не стоит принимать поспешных решений: необходимо сохранять терпение и обращать внимание на рыночную ситуацию и влияющие на компанию факторы.

Еще по теме:

Почему фонды с выплатой дивидендов всегда падают

Приносить регулярный доход от инвестиций может любой портфель, стоимость которого увеличивается — дивиденды здесь ни при чём. Инвесторы, полагающие, что акции с выплатой дивидендов дают дополнительную доходность, обманываются. Не верите? Приводим доказательства в статье.

Почему «дивидендные стратегии» — одно из самых глупых заблуждений в инвестировании.png

У российских инвесторов популярны так называемые «дивидендные стратегии» — формирование инвестиционного портфеля из акций, которые помимо доходности за счет роста котировок приносят регулярную доходность в виде дивидендов. Мечта таких инвесторов — жить «на дивиденды», не уменьшая при этом «тело» капитала, сами акции в портфеле (спойлер: так не получится).

Отчасти иррациональную любовь к дивидендам можно объяснить тем, что большинство инвесторов в России страдают «портфельным патриотизмом» — то есть инвестируют в акции российских компаний, дивидендная доходность которых доходит до 8%. А еще — непониманием, откуда берутся дивиденды, и какие риски возникают, если отбирать только акции с выплатой дивидендов. Объясняем, что не так с «дивидендными стратегиями».

Что такое дивиденды и откуда они берутся

Дивиденды — это часть нераспределенной прибыли, которую компании могут использовать двумя способами:

  1. Инвестировать в будущий рост — создание новых продуктов, финансирование исследований и разработок, слияний и поглощений. Предполагается, что в результате этих действий будут расти финансовые показатели и капитализация компании в будущем. Такой способ распределения прибыли зачастую выбирают технологические компании, от Amazon до Яндекса: зачем платить дивиденды, когда впереди так много возможностей?
  2. Выплачивать дивиденды или выкупать свои акции («сделать buyback»). В первом случае прибыль распределяется между акционерами в виде прямых выплат, во втором — через увеличение цены акций (за счет сокращения количества акций в свободном обращении).

Статистика указывает на то, что дивиденды не имеют значения для доходности инвестиций (это было изучено 60 лет назад Модильяни и Миллером). Да, «производители дивидендов» (компании с долгой историей роста дивидендных выплат) демонстрируют отличные результаты за последние пару десятилетий — но лишь на отдельных рынках и в определенные периоды. Например, в США — индекс S&P 500 Dividend Aristocrats Index за последние 20 лет превзошел индекс S&P 500 в среднем на 3,37% в год, однако за последние 5 лет доходность того же индекса оказалась меньше доходности S&P 500 на 3,5% в годовых терминах. Но в глобальном сопоставлении «плательщики» и «неплательщики» дивидендов показывают одинаковую среднегодовую доходность.

Минусы дивидендных стратегий

Как видим, объективных данных о превосходстве «дивидендных» портфелей нет. Зато есть факты, указывающие на их недостатки:

1. Слабая диверсификация. По данным Dimensional Fund Advisors, средняя доля компаний, выплачивающих дивиденды в США, с 1963 по 2019 год составляла около 52%. Значит, инвестор, сфокусированный только на дивидендных акциях, упускает почти половину компаний широкого рынка. Меньше диверсификация — выше риск.

2. Отсутствие гарантий. Многие инвесторы предпочитают акции с дивидендами, потому что надеются создать надежный поток доходов в будущем. Но прошлые результаты не определяют результаты в будущем. Дивидендная доходность сегодня менее изменчива, чем доходность за счет роста стоимости акций, но это ни в коем случае не гарантия размера доходности (и ее наличия) в будущем.

Доля компаний различных рынков, сокративших или отменившых дивидендные выплаты в 2020 г.

В 2009 году 43% компаний по всему миру сократили свои дивиденды, а 14% полностью отменили их (Stanley Black, “Global Dividend-Paying Stocks: A Recent History”). В 2020 г. из-за пандемии COVID-19 число компаний, снизивших дивиденды, тоже значительно выросло.

3. Негибкость. Инвесторы, которые выбирают дивидендные акции, не контролируют частоту и размер поступлений выплат на брокерский счет. А вот если инвестор самостоятельно формирует «дивиденды» за счёт продажи части акций, то он же определяет размер и график своих доходов.

Почему же инвесторы соблазняются дивидендными стратегиями?

Об иррациональной любви к дивидендам

Тут работает психология: людям приятно, когда на их брокерский счет поступают деньги. Это эмоциональное отношение отражается и в языке: дивиденды непременно «капают» — как сок из березы весной. Правда, счастливые в моменте получатели дивидендов упускают очевидный факт: когда компания выплачивает дивиденды, стоимость ее акций падает — как раз на величину дивидендов (так называемый «дивидендный гэп»). То есть при прочих равных стоимость акции без выплаты дивидендов и стоимость акции после выплаты дивиденда плюс сама выплата — одинаковы (с дивиденда еще предстоит уплатить налог).

Понятно, что на фондовом рынке цены постоянно меняются, поэтому инвесторам сложно увидеть так наглядно, как в примере с 10 рублями, эффект дивидендов. Но именно так это работает.

Акции с одинаковым воздействием таких факторов, как размер, стоимость, прибыльность и инвестиции, имеют одинаковую среднюю ожидаемую доходность, независимо от того, выплачивают они дивиденды или нет.

Важно обратить внимание и на то, что будет дальше: у одного инвестора в портфеле осталась акция стоимостью в условные 10 рублей, а у другого — подешевевшая, скажем, до 9 рублей акция + 1 рубль дивидендов на брокерском счёте. Если инвестор снимает и «проедает» дивиденды — его портфель постепенно «худеет» (стоимость акций снижается). Если он реинвестирует дивиденды в те же акции — то несёт дополнительные издержки (налог на дивиденды и брокерская комиссия по новой сделке), то есть опять проигрывает тому, чья акция не «конвертирует» часть прибыли в наличные и обратно.

Мы не утверждаем, что дивидендных акций нужно избегать. Дивидендная доходность — важная составляющая общей доходности акций при инвестировании в широкие рынки, к примеру, с помощью ETF. К этому же выводу в своем исследовании приходят аналитики Vanguard. Они рекомендуют смотреть на общую доходность отдельных рынков (total return) и не пытаться делать выводы, основываясь только на дивидендной доходности или доходности от прироста капитала.

Самая главная ошибка «дивидендных» инвесторов — уверенность о том, что дивиденды можно использовать как фактор для выбора «прибыльных» акций. Опережение «дивидендным» индексом широкого рынка на отдельных временных отрезках связано с другими модельными инвестиционными факторами (например, «стоимостью», value).

Ориентация только на дивиденды ничем не отличается от попытки собрать инвестиционный портфель из акций компаний с высокой исторической доходностью и названием на букву «А». В обоих случаях дополнительный параметр (дивиденды и название компании на «А») не является фактором доходности, он бессмысленный.

Как получать «пассивный доход» без дивидендов

Если инвестор хочет получать регулярные выплаты, ему вовсе необязательно владеть дивидендными акциями. Он может самостоятельно формировать «дивидендные выплаты», просто продавая часть подорожавших активов.

В таблице ниже мы сравнили два метода получения дохода: портфель A получает доход через выплату дивидендов, а портфель Б генерирует его через продажу акций.

Сравнение способов формирования инвестиционного дохода с помощью дивидендов (портфель А) и продажи части портфеля (портфель Б)

Инвестор с портфелем A (с выплатой дивидендов) в конечном итоге владеет тем же количеством акций, что и до выплаты дивидендов, но мы предполагаем, что эти акции снизились в цене. Инвестор с портфелем Б владеет меньшим количеством акций, однако их стоимость не снизилась в результате выплаты дивидендов. Оба подхода приводят к одному и тому же результату — оба инвестора в конечном итоге имеют 100 долларов наличными и 1900 долларов в акциях без учета потенциальных торговых издержек или налоговых последствий.

Резюмируем основные мысли:

  • Дивиденды — это способ распределения прибыли, которая не инвестируется в рост компании.
  • При выплате дивидендов стоимость акций снижается на сумму дивидендов. Наличие дивидендных выплат не позволяет получить больше прибыли от акции одной и той же компании.
  • Если инвестор хочет получать регулярные выплаты, ему необязательно владеть дивидендными акциями. Он может самостоятельно формировать регулярный доход от инвестирования путем продажи части активов.
  • Составляя портфель только из дивидендных акций, инвестор подвергает себя ряду рисков из-за слабой диверсификации, необоснованных ожиданий стабильного дохода, и невозможности планировать такой доход.
  • При планировании инвестиционной стратегии инвесторам следует сфокусироваться не на дивидендной, а на общей доходности инвестиций в акции.

Поделиться

Последние новости

FXRU – необходимые шаги для подготовки к возобновлению расчета СЧА и операций на первичном рынке
22 ноября 2023
Делистинг FinEx ETF с Московской биржи не навредит инвесторам
7 августа 2023
FinEx планирует дополнительные шаги, направленные на получение лицензии от Казначейства Бельгии
26 июня 2023
От тюльпанов до каналов: 7 главных экономических пузырей прошлого
14 июня 2023
© 2024 Finex-ETF
в будни с 10:00 до 19:00

Получайте самое свежее в Telegram

Здесь вы найдете советы, как экономить, копить и правильно инвестировать.

Читайте аналитику в Telegram

Следите за новостями в нашем аналитическом ТГ-канале.

Смотрите видео

Мы регулярно снимаем обучающие ролики и вебинары для инвесторов на YouTube.

ВКонтакте

Рассказываем про инвестиции, показываем портфели, расшифровываем аналитику.

ETF — биржевые инвестиционные фонды (exchange-traded funds). Эмитенты ФинЭкс Фандс АЙКАВ (FinEx Funds ICAV) и ФинЭкс Физикли Бэкт Фандз АЙКАВ (FinEx Physically Backed Funds ICAV) далее — Фонды. Фонд является лицом, обязавшимся акциям ETF. Информация раскрывается на сайте finexetf.com.

Информация, представленная на данном сайте, носит исключительно ознакомительный характер, не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями, не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами; не является обещанием выплаты дохода, не является прогнозом роста курсовой стоимости ценных бумаг; не является рода офертой, в том числе побуждением к приобретению акций ETF; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и ценные бумаги либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать инвестиционным целям инвестора. Определение соответствия ценной бумаги либо операции интересам и инвестиционным целям инвестора является задачей самого инвестора. Инвестиции в рынок ценных бумаг связаны с риском. Стоимость активов может увеличиваться и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не дают гарантий или заверений и не принимают ответственности, в том числе за любые возможные убытки (прямые или косвенные, предвиденные и непредвиденные в отношении финансовых результатов, полученных на основании использования информации, размещенной на данном сайте и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Данная информация не является предложением финансовых услуг и (или) индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашим инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим личным обстоятельствам, инвестиционным целям, срокам инвестирования и уровню риска, который вы готовы принять при реализации своих инвестиционных решений, является исключительно задачей инвестора. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не несут ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в упомянутые здесь финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Представленная информация носит общедоступный характер, не предназначена для конкретной целевой аудитории и/или отдельного лица, не учитывает личные обстоятельства каждого инвестора (не основана на учете информации о нем) и не может рассматриваться в качестве подходящей для инвестирования конкретного лица, получившего к ней доступ.

Любая информация, предоставляемая пользователем сайта, не используется в целях определения инвестиционного профиля этого лица. Предоставляемая информация используется исключительно для формирования набора данных, на основании которых может быть решена задача, обозначенная как целевая в соответствующем разделе.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *