Что такое фьючерсы и опционы
Перейти к содержимому

Что такое фьючерсы и опционы

  • автор:

Фьючерсы и опционы — что это такое, и чем отличаются?

Специально к началу обязательного тестирования неквалифицированных инвесторов Банки.ру предлагает цикл статей, чтобы все знания четко разложить по полочкам и уверенно выдержать проверку.

Фьючерсы и опционы: ответы на тест неквалифицированных инвесторов

Полностью эта часть теста называется так: «Перечень вопросов тестирования — блок «Знания» для договоров, являющихся производными финансовыми инструментами и не предназначенных для квалифицированных инвесторов». Вопросы были частично опубликованы еще летом 2020 года, и, судя по финальной версии «Базового стандарта» ЦБ РФ, больших изменений в нем так и не появилось.

Варианты ответов не опубликованы, вероятно, чтобы инвесторы не смогли их заучить. Да и профессиональные объединения, модерирующие процесс тестирования, уже уточняли, что формулировок вариантов ответов будет много — просто заучить, у каких именно ставить галочки, не получится, надо именно знать и понимать предмет вопроса. Для этого же придумали и постоянную ротацию комбинаций ответов.

Но сами вопросы совпадают с теми, что попали в экспертизу ЦБ на конкурсе «Лучший частный инвестор». Они шаблонные. В них могут быть переставлены местами пункты ответов, слова или формулировки, но весь блок из четырех вопросов легко запоминается, поэтому без лишних слов приводим его здесь.

Вопросы теста и правильные ответы

1. Если вы купили опцион на покупку акций, вы:

а) имеете право купить акции по цене, предусмотренной условиями опциона (правильный ответ);

б) обязаны купить акции по цене, предусмотренной условиями опциона;

в) обязаны продать акции по цене, предусмотренной условиями опциона.

2. Вы продали опцион на покупку акций. Ваши потенциальные убытки:

а) ничем не ограничены (правильный ответ);

б) ограничены ценой исполнения (страйком) опциона;

в) не могут превышать величину гарантийного обеспечения (начальной маржи) на бирже.

3. Вы получили убыток от инвестиций на срочном рынке. Возместят ли вам ваши убытки?

а) нет, не возместят (правильный ответ);

в) да, в пределах 1,4 млн рублей выплаты застрахованы государством.

4. Вы имеете один фьючерсный контракт на акции. Цена акций резко упала. В данном случае события могут развиваться следующим образом:

а) брокер потребует от вас внести дополнительное обеспечение;

б) вы либо брокер закроете вашу позицию, но баланс вашего счета может стать отрицательным;

в) возможны оба указанных выше варианта развития событий (правильный ответ).

Сбережения

Пояснения и комментарии

По вопросу 1. Что означает опцион? — это контракт (сделка) между двумя сторонами, которые фиксируют цену базового актива для расчетов в будущем. Одна из сторон — продавец, другая — покупатель. Первый продает право зафиксировать цену, второй это право покупает. Зафиксировать можно либо под будущую покупку, либо под будущую продажу.

Например, вы приобретаете опцион на покупку в будущем акций СберБанка по цене 300 рублей за штуку. А вторая сторона вам его продает. Если цена пойдет выше, то вы в выигрыше, а продавец проиграл, поскольку вы получаете право приобрести у него акцию дешевле, чем на рынке. Именно такая ситуация описана в первом вопросе теста.

Нюанс, о котором в тесте не упоминается, но который важно иметь в виду: за приобретение опциона покупатель всегда платит премию продавцу. Это невозвратная сумма, поэтому покупатель может все-таки оказаться в убытке на размер премии, если цена так и не выросла. А также его прибыль при росте акции выше фиксированного уровня будет всегда меньше на размер той же самой премии. В нашем примере мы взяли ее в размере 2,5 рубля с контракта.

По вопросу 2. Если вы продаете опцион, то для вас возникает обратная ситуация. Вы обязаны поставить акцию покупателю по фиксированной цене (цене страйка). Если рыночная стоимость акции в будущем окажется выше данного уровня, то вы получите убыток, равный размеру прибыли покупателя. Поскольку рост акций ничем не ограничен, то и ваш убыток не имеет никаких пределов.

И снова нюанс, о котором в тесте не сказано: с учетом премии, которую всегда платит покупатель в пользу второй стороны, продавец все же может выйти из сделки с прибылью (если цена не достигла страйка). А также размер его убытка, хотя и не имеет предела, всегда уменьшается на размер той самой премии, полученной за опцион.

По вопросу 3. Любая комбинация с опционами, фьючерсами или другими производными инструментами вызывает эффект «нулевой суммы»: одна сторона в выигрыше, другая — в проигрыше. Поэтому если вы купили/продали инструмент и получил по нему убыток, то вы обязаны по нему расплатиться с продавцом/покупателем через своего брокера. Ни брокер, ни биржа, ни государство ни в одной стране мира не компенсируют подобные убытки.

По вопросу 4. Что значит фьючерс? — это вид контракта, где покупатель и продавец договариваются о сделке в будущем, фиксируя ту цену, которая сложилась на рынке в данный момент. И вот, чем отличаются фьючерсы от опциона: обе стороны могут выбирать практически любую цену (цену страйка).

Например, фьючерс на 100 тыс. акций ВТБ сейчас стоит около 5 200 рублей. Вы покупаете его по этой цене, чтобы исполнить обязательства перед продавцом фьючерса, брокер обязан запросить у вас гарантийное обеспечение. Не на все 5 200 рублей, а только на часть суммы — около 740 рублей на момент написания статьи. Этого достаточно, чтобы покрыть убытки, если фьючерс просядет более чем на 10%.

Предположим, что по мере приближения к дате исполнения контракта цена так и продолжает двигаться вниз на 15%, 20% или даже 50%. В результате гарантийного обеспечения (ГО на рисунке ниже) перестанет хватать, и брокер будет обязан попросить у вас внести дополнительную сумму на счет. Обычно по почте или через приложение, но бывает и по телефону.

На иллюстрации показан пример того, как это может быть реализовано в личном кабинете инвестора. Есть условная «зеленая» зона, когда денег на счете хватает на обычные отклонения фьючерса. Есть «желтая», где брокер присылает уведомление с требованием пополнить счет. И есть «красная», где сделку клиента закрывают досрочно, фиксируя убыток. Если брокер этого не сделает, ему придется покрывать прибыль продавца из своих средств.

Поэтому ответом на последний вопрос могут быть оба варианта: внесение средств по требованию брокера либо закрытие позиции (как добровольное, так и принудительное).

Фьючерсы и опционы. Разбираем возможности заработка

Рынок фьючерсов и опционов более разнообразен, чем валютный рынок, а значит, предоставляет больше возможностей. Он требует профессионализма, зато дает более глубокое понимание торговых стратегий и опыт, который вы сможете успешно применять впоследствии и на валютном рынке. Что же необходимо знать, чтобы приступить к торговле?

Фьючерсы и опционы — это разновидность деривативов, производных финансовых инструментов. Дериватив является письменным договором о неких действиях по отношению к базовым активам. Отличие дериватива от обычного договора состоит в том, что он сам может быть предметом купли-продажи и является таким образом ценной бумагой. При торговле деривативами реального перемещения базовых активов не происходит.

Рынок фьючерсов и опционов

Начало этому рынку дала торговля сельскохозяйственным сырьем для перерабатывающих производств. Отношения между фермерами и заводчиками налаживались на долгий срок, в течение которого цена на сырье могла колебаться в ту или иную сторону. Поскольку обеим сторонам сотрудничество было необходимо и они не имели большого выбора, им пришлось договариваться заранее о сроках закупки сырья по конкретной цене, заключая контракты, ставшие прототипами нынешних фьючерсов и опционов.

Когда рынок сельхозпродукции стал более развитым, потребовались механизмы пересмотра договоренностей. Они были разработаны соответственно спросу и предложению. Например, спрос на фермерскую продукцию достаточно высок, и заводчик хочет иметь право на ее покупку. За это право он платит, приобретая опцион. В случае если он не найдет других выгодных вариантов, он может это право осуществить. Если другие варианты нашлись, опцион может быть им продан, причем по более высокой цене, чем приобретался. Для фермера эта ситуация ничем не грозит, поскольку спрос высок. Если ситуация обратная, и фермеры борются за сбыт своей продукции, включается механизм фьючерсного контракта, обязывающий произвести покупку в установленный срок по заранее оговоренной цене. В случае когда у заводчика появляются более выгодные варианты, он должен успеть перепродать фьючерс — возможно, по меньшей цене, чем приобрел.

Разница в ценах при купле-продаже фьючерсов и опционов стала основой соответствующего рынка, причем с его развитием физическое наличие товара отошло на задний план. Сейчас базовыми активами фьючерсов и опционов могут быть не только сельхозтовары, но и нефть, черные и цветные металлы, валюта, ценные бумаги. Торги на бирже по фьючерсам и опционам приобрели абстрактный характер и проводятся, чтобы установить ориентировочные цены на товары. Благодаря им мы знаем, сколько стоит на мировом рынке баррель нефти или грамм золота. Основными финансовыми рынками для нефти являются Международная нефтяная биржа и Нью-Йоркская товарная биржа.

Базовым активом опциона в числе прочих ценных бумаг может быть и фьючерс. Владелец такого опциона имеет право на покупку или продажу фьючерсного контракта вместе с вытекающими из него правами и обязанностями.

Игроками рынка опционов и фьючерсов являются спекулянты и хеджеры. Спекулянты заинтересованы только в перепродаже ценных бумаг с получением прибыли от этого процесса, а хеджеры заинтересованы в поставке базовых активов. Таким образом, к концу срока действия фьючерса или опциона спекулянт всегда может продать его хеджеру.

Торговля опционами и фьючерсами

Выбрав этот вид торговли, вы можете освоить все особенности биржевой игры. При купле-продаже фьючерсов и опционов трейдеры стараются предугадать, как будут меняться цены на базовые активы, и за счет этого получить прибыль. Для этого используются разнообразные средства аналитики, статистика, биржевые слухи, инсайдерская информация, опыт, интуиция. Входя на рынок, необходимо иметь представление, где идет наиболее оживленная торговля. Например, цены на нефть могут быть стабильными, а цены на зерно — колебаться в ту или иную сторону. Выбрав, с какими базовыми активами вам интересно иметь дело в данный момент, можно выбирать стратегию торговли. Она может меняться в зависимости от ситуации на рынке.

Торговля на повышение

Если вы рассчитываете, что цены на фьючерсы или опционы вырастут, вам выгодно их покупать для дальнейшей перепродажи по новой цене. Дождавшись периода быстрого роста цен, от игры на повышение можно получить многократную прибыль. Риск здесь состоит в том, что опционы и фьючерсы имеют сроки действия, и в рамках этих сроков роста цен можно не дождаться.

Торговля на понижение

Предвидя падение цен, выгодно заняться продажей фьючерсов и опционов. Здесь также есть риски. Во-первых, вы могли ожидать роста цен, а они начинают падать, и продавать приходится по цене ниже, чем покупали. Во-вторых, вы можете все продать, а цены вырастут. Тогда вы недополучите возможную прибыль.

Доходность фьючерсов и опционов

Вопросы доходности любой биржевой торговли неизменно связаны с рисками. Чем больший вы хотите получить доход, тем большие риски приходится на себя брать. Это удел либо новичков, рассчитывающих на удачу, либо высоких профессионалов, которые берут на себя продуманные риски. Первые не застрахованы от успеха, а вторые — от провала. Для начала следует научиться торговать так, чтобы окупить издержки на сам этот процесс — комиссию биржи и биржевых брокеров. Следующий этап — выйти на доходность от 30% в год. Если вам никак не удается ее достичь, возможно, вы неверно выбрали базовые активы или торговую стратегию. Имейте в виду, что торговля фьючерсами и опционами идет в определенные часы, и вам придется подстраиваться под ее график, что тоже может сказаться на доходности.

Для торговли вам потребуется начальный капитал. Если вы новичок или игра на бирже для вас просто хобби, вам будет достаточно 5000–7000 долларов. При сумме начального капитала от 25 000 долларов вы сможете проявить больше гибкости в реализации своей торговой стратегии.

Предупреждение: предлагаемые к заключению договоры или финансовые инструменты являются высокорискованными и могут привести к потере внесенных денежных средств в полном объеме. До совершения сделок следует ознакомиться с рисками, с которыми они связаны.

Фьючерсы и опционы: как они устроены и зачем нужны? Простое объяснение

Цикл Валюты, вклады и инвестиции

Биржевые торговые операции для частных лиц давно стали обыденностью в большинстве стран мира. Если поначалу они были доступны только профессионалам и воспринимались как показатель принадлежности к особой финансовой касте, то теперь используются для преумножения накоплений и рассматриваются в качестве альтернативы традиционным банковским вкладам.

  • Что такое опцион?
  • Что такое фьючерс?
  • Применение и риски

Что такое опцион?

Деривативы бывают четырех основных видов: фьючерсы, опционы, форварды и свопы. Последние представляют собой договоренность об обмене различными активами: национальными валютами разных стран, денежными потоками, процентными ставками, товарами. Условия обмена тоже могут отличаться — включать обратную сделку через определенное время или обходиться без нее. Бывают специфические кредитные дефолтные свопы, выполняющие роль страховки по кредиту на случай неплатежеспособности должника. Среди оставшихся трех видов деривативов наиболее распространены опционы и фьючерсы (форвард же является внебиржевой вариацией последнего).

Опцион не налагает на владельца никаких конкретных обязательств. Вместо этого он дает право совершить сделку в обозначенный заранее момент времени. Имея опцион колл, можно купить базовый актив по заранее определенной цене (цене страйк), независимо от его текущей рыночной стоимости к тому времени. Опцион пут предоставляет возможность продать базовый товар по той же оговоренной и прописанной в его условиях цене страйк. Эмитентами (подписчиками) опциона обычно выступают банки или крупные инвестиционные компании. Продавая опционы, они получают безвозвратную плату (премию) от покупателей, которыми может быть кто угодно.

Подписчик может как заработать, так и проиграть на опционе. Выгодной для него станет ситуация, при которой покупатель не воспользуется своим правом и не реализует опцион. Для этого нужно, чтобы текущая цена (в случае опциона колл) оказалась ниже или (в случае опциона пут) выше цены страйк. Тогда подписчик оставит премию себе, а владелец дериватива совершит более выгодную сделку на спотовом рынке (с поставкой в течение двух рабочих дней). В противном случае подписчик, хоть и получит премию, останется в минусе. Причем при некоторых условиях размер его убытка теоретически не ограничен — ведь цена на спотовом рынке может вырасти на любую величину.

Держатель опциона колл воспользуется этим, купив базовый актив по цене страйк и продав его по текущей стоимости. Подписчик же, в свою очередь, вынужден будет приобретать дорогой товар на рынке, чтобы задешево продать предъявителю опциона и удовлетворить его требования.

В обратной ситуации подписчик опциона пут покупает его задорого у держателя в то время, как на рынке он стоит дешевле. Правда, здесь доступны другие варианты: эмитент опциона может оставить его у себя в надежде на дальнейший рост цены, но прибыль все равно не гарантирована.

Опционная стратегия кондор — одна из множества стратегий, направленных на извлечение прибыли из сделок с опционами

Чтобы подсчитать итоговый финансовый результат от операций с опционом, необходимо учитывать три параметра: цену страйк, текущую стоимость на рынке и размер премии. Покупатель опциона останется в плюсе только, если рыночные котировки будут выше (для опциона колл) или ниже (для опциона пут) цены страйк на величину большую, нежели премия. В таком случае принято говорить, что опцион находится «в деньгах», иначе — «вне денег», и тогда реализовывать его нет смысла. Также опционы делятся на американские и европейские: первые могут быть погашены в любой день до истечения срока действия, вторые — строго в указанную дату.

Что такое фьючерс?

Другой распространенный вид деривативов — фьючерс. В отличие от опциона, он предполагает, что покупатель и продавец неизбежно совершат отложенную сделку, о которой договорились. За неисполнение взятых на себя обязательств предусмотрен штраф — как правило, в размере гарантийного обеспечения, которое обязаны вносить на счет обе сторону сделки. Однако уникальность фьючерса заключается в том, что в момент его покупки или продажи не происходит никаких расчетов. Они начинаются потом: вечером дня, в котором была заключен контракт, рассчитывается разница между текущей стоимостью фьючерса и ценой на момент сделки. Если она положительная, деньги получает покупатель, если отрицательная — продавец.

То же самое происходит на следующий торговый день, только за точку отсчета принимается уже уровень цены на закрытии предыдущей сессии. Если сравнивать с опционами, покупатель фьючерса примерно соответствует держателю опциона колл (и так же получает выгоду при росте цены, но уже не базового актива, а самого фьючерса), продавец — владельцу опциона пут (и оказывается в плюсе при падении котировок). Причем выплаты производятся не в момент реализации опциона, а ежедневно. Так обе стороны «готовят» к финальным расчетам, которые будут произведены в день экспирации — истечения срока действия фьючерса.

рублей составил объем рынка деривативов на Московской бирже по итогам 2021 года

Выплаты сторон друг другу называются вариационной маржой: в зависимости от того, в какую сторону следуют котировки в сравнении с ценой при покупке фьючерса, она либо начисляется на счет участника сделки, либо списывается с него. Оплата базового товара в момент экспирации производится по текущей цене, а накопленная (или списанная) вариационная маржа компенсирует разницу с первоначальной стоимостью фьючерса. Фактически можно говорить, что сделка происходит именно на условиях, действовавших на момент покупки или продажи контракта.

Поскольку окончательные расчеты производятся только в момент экспирации фьючерса, бирже и брокеру нет смысла требовать у трейдера наличия на счете всей суммы при заключении сделки. Достаточно иметь гарантийное обеспечение, размер которого устанавливается заранее и равен небольшой доле от цены контракта. Именно из обеспечения списывается вариационная маржа, когда котировки движутся в невыгодном для трейдера направлении. В момент покупки или продажи фьючерса сумма гарантийного обеспечения блокируется на счете, и ее не получится потратить на совершение других операций.

Датский Saxo Bank — один из мировых лидеров по операциям с деривативами

Но размер обеспечения не фиксирован и зависит от текущей стоимости контракта. Если он дорожает, повышается и требуемая величина обеспечения. При отсутствии необходимой суммы на счете трейдера, брокер автоматически даст ему взаймы, но при переносе позиции на следующий день будет взимать комиссию. Впрочем, размер обеспечения может и снизиться — тогда часть ранее заблокированных средств станет снова доступна. Размер гарантийного обеспечения в процентах от цены широко варьируется в зависимости от базового актива того или иного фьючерса и множества других факторов и может составлять от десятых долей процента до половины стоимости всего контракта.

Обычно условия фьючерсного контракта подразумевают покупку или продажу не одной единицы актива, а целого лота, а значит торговать этим видом деривативов удобно тем, у кого в данный момент нет достаточного количества денег для полной оплаты сделки, но хватает на гарантийное обеспечение. Продать опцион может кто угодно, и обладать для этого базовым активом не нужно — главное иметь его к моменту экспирации (если фьючерс поставочный).

до нашей эры считается временем совершения первой сделки, напоминавшей современные фьючерсы

К моменту экспирации стоимость фьючерса всегда сравнивается с ценой базового актива на спотовом рынке. Так происходит благодаря законам экономики: разница в котировках привлекает торговцев либо на спотовый, либо на срочный рынок, спрос на один инструмент (сам базовый актив или фьючерс на него) растет, на другой падает. Таким образом, те, кто дождался экспирации фьючерса, проводят окончательные расчеты по той же цене, по которой могли в этот момент совершить сделку на спотовом рынке — без учета компенсирующего влияния вариационной маржи. При этом в стандартной ситуации фьючерс, достаточно далекий от момента экспирации, стоит дороже базового актива на споте. Такой эффект называется контанго и объясняется просто: продавец товара может реализовать его немедленно и вложить вырученные средства под процент, либо продать фьючерс по более высокой цене с отложенным получением денег.

Применение и риски

Изначально и опцион, и фьючерс нужны были только производителям конкретных товаров. Так они пытались подстраховаться на случай изменения рыночных условий и заранее оговорить параметры будущей сделки. К примеру, фермеры беспокоились, что высокие урожай и предложение снизят цену на их продукцию, а представители пищевой промышленности, напротив, хотели быть уверены, что сырье, закупаемое у аграриев, не подорожает слишком резко. Однако со временем оба инструмента стали использоваться спекулянтами, стремящимися нажиться на колебаниях котировок.

В итоге появились расчетные опционы и фьючерсы, по которым не производится поставка базового товара. Подписчик опциона просто выплачивает держателю разницу между ценой страйк и рыночной стоимостью. Стороны расчетного фьючерсного контракта довольствуются вариационной маржой, которую им начисляют или списывают с их счетов брокеры от лица биржи. В момент экспирации они подводят итог своих вложений, подсчитывают прибыль или убыток. Весь процесс можно сравнить с пари. Правда, держать опцион или фьючерс до последнего вовсе необязательно — можно продать их (или выкупить проданный изначально фьючерс) в любой момент и таким образом застраховаться от дальнейшего неблагоприятного изменения цены. Если закрыть позицию преждевременно, поставлять или принимать базовый актив не потребуется.

Опционы и фьючерсы имеют широкое применение в финансах. Именно на котировки фьючерса с ближайшей датой экспирации принято ориентироваться, когда речь заходит о ценах на нефть. С развитием срочного рынка появилось большое разнообразие базовых активов. Теперь это далеко не только сырьевые товары, ценные бумаги или валюта — некоторые из них и вовсе невозможно купить в физическом виде. Например, в наши дни можно встретить расчетные фьючерсы на погоду или величину ключевой ставки центробанка той или иной страны. Торговцы опционами разработали множество специальных стратегий, направленных на извлечение максимальной прибыли из комбинаций разных контрактов.

При этом торговля деривативами остается рискованной, и возможные убытки превышают потери по традиционным инструментам — акциям и облигациям. Прежде всего, следует понимать, что гарантийное обеспечение может быть списано целиком. Более того, при неблагоприятном развитии событий его придется пополнять (возможно, не один раз): в отличие от операций на срочном рынке, где величина расходов известная заранее, тут можно лишиться всех средств на счете и даже больше. Во-вторых, убытки по фьючерсам невозможно «пересидеть» в ожидании дальнейшего роста, ведь у каждого контракта есть срок действия. Что касается опционов, весьма вероятна ситуация, при которой контракт в итоге окажется «вне денег», реализовывать его не будет смысла, а потраченная премия не вернется.

Что такое фьючерсы и опционы

Причины популярности рынка фьючерсов и опционов — широкие возможности срочного рынка для инвесторов, преследующих совершенно разные цели на финансовом рынке.

Фьючерсы и опционы обращаются на рынке ФОРТС (FORTS), который также носит название срочного рынка. Полный список обращающихся в России фьючерсов и опционов можно найти на сайте Московской биржи.

Одни участники срочного рынка — спекулянты — получают прибыль на основе колебаний цен на акции без непосредственной купли-продажи самих акций, другие — хеджеры — стремятся избежать риска ценовой нестабильности.

Операции хеджирования интересны тем инвесторам, которые не гонятся за высокой доходностью и которым важнее всего снижение рисков. Принцип хеджирования — заключить сделку на срочном рынке на поставку акций в будущем, зафиксировав цены сделки в момент покупки/продажи контракта. Стратегия хеджирования — пожертвовать возможностью получения выгоды от благоприятного изменения цены, с целью получения защиты от неблагоприятного изменения цены.

Спекулянты ищут возможность извлечения прибыли от повышения или понижения цен на фьючерсы и опционы. Выигрыш или потеря в обоих случаях определяются разницей между ценой покупки и ценой продажи контракта. Срочный рынок привлекает агрессивно настроенных спекулянтов большим кредитным плечом.

Операции на срочном рынке являются более выгодными по сравнению с операциями на рынке базисного актива (акций).

Это связано, во-первых, с «эффектом плеча» — прибыли и убытки в торговле фьючерсами многократно усилены применением так называемого рычага. Наличие рычага во фьючерсной торговле объясняется тем фактом, что только небольшая сумма денег (известная как начальная маржа) требуется для того, чтобы купить или продать фьючерсный контракт.

Во-вторых, одной из привлекательных особенностей фьючерсной торговли является одинаковая легкость, с которой можно получать прибыль как при снижении цены (продавая контракты), так и от повышения цены (покупая контракты).

И, в-третьих, на срочном рынке отсутствуют транзакционные издержки, возникающие при проведении операций на рынке акций (плата за использование кредитных ресурсов и оплата депозитарных и расчетных услуг). Более того, биржевые сборы по операциям со срочными контрактами существенно ниже аналогичных на рынке ценных бумаг.

Как торговать фьючерсами

Необходимо помнить, что предметом соглашения фьючерсного контракта на фондовый индекс является купля-продажа портфеля акций, входящих в состав соответствующего фондового индекса.

Фьючерсные контракты на индексы отражают динамику всего рынка акций или его определенного сектора. Например, фьючерсы на индекс ММВБ-10 отражают динамику наиболее ликвидных российских акций, на индекс Московской биржи — динамику рынка в целом.

Как и в случае с любым фьючерсным контрактом, фьючерсы на индексы могут использоваться как для высокодоходных спекулятивных операций, так и для хеджирования акций, входящих в расчет индекса.

По истечении срока фьючерса акции не переходят от продавца фьючерса к его покупателю, а происходит расчет позиций продавцов и покупателей и соответствующее перечисление денежных средств. Такие фьючерсы называются расчетными, к ним относится, например, фьючерс на индекс РТС Ri. Большинство фьючерсов на акции российских эмитентов являются поставочными.

Мало кто из участников торгов дожидается срока исполнения обязательств по фьючерсу — это совсем необязательно. Просто выполняется обратная (офсетная) сделка: если вы продали фьючерсный контракт, то через некоторое время можете его купить; или наоборот, если купили фьючерс, то, соответственно, продаете. Таким образом вы закрываете свою позицию и выходите с рынка.

Фьючерсный рынок предоставляет участникам такое преимущество, как бесплатное кредитное плечо, то есть для покупки/продажи фьючерса участнику необходимо внести залог в размере от 5 до 20% его полной стоимости. Этот залог называется начальной маржей или гарантийным обеспечением (ГО), он устанавливается биржей в фиксированном размере на один фьючерсный контракт.

Кроме начальной маржи, существует вариационная маржа, которая рассчитывается ежедневно по итогам торгов. Вариационная маржа увеличивает или уменьшает требуемую сумму залоговых средств и является как раз потенциальным выигрышем или проигрышем участника торгов.

Для рассмотрения спекулятивной фьючерсной стратегии на индекс можно привести следующий пример.

Анализируя динамику индекса РТС — основного индикатора российского фондового рынка — вы приходите к выводу, что вскоре начнется значительное повышение котировок российских акций. Не обладая значительными ресурсами для вложения в рынок, вы считаете совершение операций с несколькими акциями затруднительным и затратным. Вместе с тем, инвестируя только в одну акцию, вы опасаетесь, что негативные корпоративные события (информация о реструктуризации предприятия, снижение цен на его продукцию и прочее) не позволят в полной мере использовать потенциал роста фондового рынка.

В данном случае вы имеете возможность провести высокодоходную спекулятивную операцию с фьючерсом на индекс РТС на срочном рынке ФОРТС, не задумываясь, в какие именно акции вложить средства для получения максимальной прибыли.

Спекулятивные операции с фьючерсами на индекс аналогичны операциям с фьючерсами на акции — купить дешевле, продать дороже. Допустим, вы владеете денежной суммой в размере 100 000 руб. Чтобы провести вышеописанную операцию, 29 июня 2018 годы вы покупаете 5 фьючерсных контрактов на индекс РТС (RIU8 c экспирацией 20 сентября 2018 года). Для покупки 5 контрактов необходимо только внести в качестве гарантии исполнения обязательств гарантийное обеспечение в размере 89 001,4 руб (величина гарантийного обеспечения установлена биржей в размере 17 800,28 руб за 1 контракт).

Торговля фьючерсами происходит не в денежных единицах, а в безразмерной величине — пунктах (как и индекс). Это значение, умноженное на денежный коэффициент, придает контракту стоимостную оценку, соответствующую рыночной стоимости портфеля акций, входящих в состав индекса.

Стоимость одного пункта фьючерса на индекс РТС составляет $0,02. Например, на момент покупки фьючерса его значение равнялось 109 000. Чтобы получить стоимостную оценку контракта, необходимо 109 000 умножить на $0,02: 109 000*$0,02=$2180.

Закрытие сделки прошло при значении фьючерса на индекс РТС 113 000 (стоимостная оценка контракта 113 000*0,02=$2260). Таким образом, доход от операции составил ($2260 — $2180)*5 = $400.

Совокупная стоимость ценных бумаг, входящих в индекс РТС, составляла на момент проведения операции $ 10 900 (стоимость 5 фьючерсных контрактов, умноженных на $2180). В то же время для проведения операции потребовалось всего 89 001,4 руб гарантийного обеспечения.

Спот и фьючерс

Разница в ценах на рынке спот (рынке акций) и фьючерсном рынке позволяет проводить операции с гарантированным доходом.

Цены фьючерсного контракта и базисного актива (акций) взаимосвязаны. Фьючерсная цена может быть больше или меньше цены акций в процессе торгов, но в момент окончания срока действия фьючерсного контракта фьючерсная цена становится равной цене акций (что наглядно видно на графике движения цены фьючерса на акции «Сургутнефтегаза» и цены акций на спот-рынке с 8 августа по 13 сентября 2002 года).

Разница в ценах на рынке спот и фьючерсами позволяет проводить операции с гарантированным доходом.

Арбитраж «спот и фьючерс»

Допустим, вы владеете суммой денежных средств в размере 30 000 руб. и желаете использовать их для получения гарантированного дохода.

Наблюдая за динамикой курса акций «Сургутнефтегаза» и фьючерса на курс акций «Сургутнефтегаза», 6-го сентября вы замечаете расхождение в их ценах, причем цена фьючерсного контракта больше цены 1000 акций «Сургутнефтегаза» (1 контракт = 1000 акций).

В данном случае для получения гарантированного дохода необходимо купить 2000 акций «Сургутнефтегаза» и продать 2 фьючерсных контракта на курс акций «Сургутнефтегаза».

Одновременная покупка и продажа акций спот и фьючерс позволила зафиксировать разницу в ценах. Теперь, независимо от того, будет ли расти или падать цена акций (а с ней соответственно и цена фьючерса), в последний день обращения контракта (13 сентября) их цены сравняются, что и позволит получить прибыль в разнице цен.

В качестве гарантии исполнения обязательств по фьючерсным контрактам вам потребуется внести гарантийное обеспечение, установленное Московской биржей.

Что такое биржевые опционы

Наряду с фьючерсами на российском срочном рынке также обращаются опционы. Базовым активом для опционов выступают не индексы, акции или товары, а фьючерсы на на них.

Опционы, так же как и фьючерсы, используются для хеджирования и спекуляций. Однако хеджирование с помощью фьючерсных сделок лишь защищает от ценового риска, а хеджирование опционами позволяет дополнительно к этому получить прибыль при соответствующей динамике рыночной цены базового актива опциона. С одной стороны, покупатель опциона защищен от значительных убытков, а с другой — имеет возможность получить практически неограниченную прибыль.

Базовыми активами для опционов могут выступать:

  • Фьючерсные контракты на российские индексы
  • Фьючерсные контракты на российские акции
  • Фьючерсные контракты на валютные пары (евро/доллар США, евро/рубль, фунт стерлингов/доллар США, доллар США/японская йена, доллар США/рубль)
  • Товарные фьючерсные контракты (нефть марки Brent, нефть марки Light Sweet Crude Oil, золото, серебро, платина)

Для упрощения понимания фьючерс надо рассматривать просто как некий актив, цена которого подвержена колебаниям. Главное отличие опциона от фьючерса заключается в том, что фьючерс — это обязательство, а опцион — это право.

Что такое опцион?

Биржевой опцион — это право либо купить, либо продать актив по фиксированной цене в любой момент в течение определенного срока.

Опцион, который дает право купить актив, называется CALL, опцион, который дает право продать фьючерс, называется PUT.

В любой момент времени покупатель (держатель) опциона может его исполнить. В этом случае фиксируется сделка купли-продажи одного фьючерсного контракта по цене, равной цене исполнения опциона, т.е. это означает, что опцион обменивается на фьючерсный контракт.

Опцион PUT

В случае исполнения опциона PUT покупатель опциона становится продавцом фьючерса, а продавец опциона становится покупателем фьючерса.

Опцион CALL

В случае исполнения опциона СALL покупатель опциона становится покупателем фьючерса, а продавец опциона становится продавцом фьючерса.

Кроме возможности покупателя исполнить опцион в любой момент времени, существует также возможность как для покупателя, так и продавца опциона закрыть свою позицию путем обратной сделки (как с фьючерсами).

Для опциона следует различать цену исполнения (цена страйк) и цену самого опциона (премия).

При заключении контракта цену опциона всегда уплачивает покупатель опциона его продавцу в качестве вознаграждения за право в дальнейшем исполнить этот опцион. Цена опциона складывается в результате биржевой торговли.

Цена исполнения опциона (страйк) — это цена, по которой опцион дает право держателю опциона купить или продать фьючерс, лежащий в основе опциона; цены исполнения стандартны и устанавливаются биржей для каждого вида опционного контракта.

Таким образом, конструкция опциона предполагает выбор не одной, а сразу двух цен. Участник торгов сначала определяет опцион с подходящей ему ценой исполнения, а затем в процессе торгов определяется цена самого опциона (премия).

Стратегии на рынке опционов могут использоваться при любых ситуациях на рынке и для любых прогнозов, которые делают участники рынка. Существует множество стратегий применения опционов — как для хеджирования, так и спекуляций.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *