Почему магнит не публикует отчетность
Перейти к содержимому

Почему магнит не публикует отчетность

  • автор:

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

Еще

Добрый день, друзья! Приветствую вас на канале, посвященном инвестициям. 16.06.23 вышла отчётность Магнита(MGNT) за первый квартал 2023 г. и за 2022 г. Этот обзор посвящён разбору компании и этих отчётов.

О компании.

«Магнит» — одна из ведущих розничных сетей в России по торговле продуктами питания. Лидер по количеству магазинов и географии их расположения.

Компания представлена в более, чем 4 000 населенных пунктах, ежедневно магазины компании посещают почти 16 млн человек. «Магнит» работает в мультиформатной модели, которая включает в себя магазины у дома, супермаркеты, аптеки и магазины дрогери. Компания насчитывает почти 28 тысяч магазинов в России.

Наряду с продажей товаров, Магнит занимается производством продуктов питания под собственными торговыми марками. Компания управляет несколькими предприятиями по выращиванию овощей, производству бакалеи и кондитерских изделий. Магнит владеет тепличным и грибным комплексами, которые являются одними из крупнейших в России. Логистическая инфраструктура компании включает в себя 45 распределительных центров и почти 5,5 тысяч автомобилей.

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

У компании несколько дочек, основная из них «Тандер», которая и управляет розничными магазинами. Также в прошлом году была учреждена иностранная дочка «Магнит Средняя Азия» для розничной торговли непродовольственными товарами в Узбекистане.

Текущая цена акций.

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

Последний год акции Магнита торгуются в боковике 4000-5600 ₽. Причем в июне была высокая волатильность. Сначала акции падали на нижнюю границу боковика на новостях о том, что Мосбиржа переводит акции Магнита из первого в третий эшелон из-за нарушения стандартов корпоративного управления. Но затем уже на публикации отчетности и новостях о buyback котировки резко отскочили. И на данный момент находятся примерно в середине боковика.

Финансовые результаты.

Прежде чем перейти к финансовому отчёту компании, напомню, что на нашем YouTube канале, в плей-листе «Обучение» есть соответствующие видео, где простыми словами рассказывается, как можно легко разбираться в финансовой отчётности.

Cам факт публикации отчетности – это уже позитив, т.к. последний отчет по РСБУ был более 6 мес назад, а по МСФО 10 мес назад. И вот 16.06.23 были опубликованы данные за 2022 и 1Q 23.

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

В пресс релизе 1Q 23 Магнит по традиции представил данные в виде двух стандартов МСБУ 17 и МСФО 16. Нужно отметить, что МСФО 16 – это более новый стандарт, именно по нему Магнит публикует отчетность.

Главное отличие – это то, что в МСФО 16 все договоры аренды признаются в качестве активов. Т.е. Магнит отражает арендованные магазины на своем балансе. В результате, на бумаге уменьшаются арендные расходы за счет роста амортизации и процентных платежей. Из-за этого большая разница в EBITDA по обоим стандартам. По МСФО 16, она раздута и получилась выше на 70% по сравнению с МСБУ 17. Рассматривая результаты 1Q 23 по этому стандарту нужно учитывать этот момент:

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

  • Выручка 597 млрд (+9% г/г);
  • EBITDA 60 млрд (-1,5% г/г);
  • Чистая прибыль 13,8 млрд (+55% г/г).

На квартальном горизонте видим, что результаты за первый квартал средние. По выручке и EBITDA они хуже 4Q 22. Но кстати, тогда Магнит зафиксировал убыток в 16 млрд. Так получилось из-за бумажных расходов в 25 млрд, связанных с обесценением гудвила.

Если коротко, то гудвил – это разница между справедливой стоимостью, уплаченной при приобретении компании, и суммой, приобретенных активов. Положительный гудвил показывает, что компания была куплена дешевле, чем справедливая стоимость.

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

Магнит купил Группу Дикси в 2021 году. И тогда компания отразила на балансе положительный гудвил в размере 65 млрд. А в отчете по итогам 2022 года, компания сообщает, что балансовая стоимость гудвила, возникшая при приобретении группы Дикси, была пересмотрена в результате изменения оценки справедливой стоимости активов и принятых обязательств.

Но это бумажный расход, в реальности, никаких денег компания не потратила. Если скорректировать чистую прибыль на сумму этой переоценки, то по итогам 4Q 22 она составила бы 9 млрд.

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

На годовом горизонте видим, что 2022 год был рекордным по выручке и EBITDA. Выручка растет в среднем на 14%, а EBITDA на 12% в год. Если скорректировать чистую прибыль на 25 млрд списания гудвилла, то она была бы также рекордной. Текущие результаты за последние 12 месяцев (LTM) средние.

Операционные показатели.

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

По итогам прошлого года, а также первого квартала текущего года продолжился рост числа магазинов и общей площади. Общее число магазинов скоро превысит 28 тысяч. Рост в среднем на 10% в год. Правда, в 1Q 23 отмечено снижение темпов роста открытия: плюс 504 магазина, что на 4,5% меньше, чем годом ранее.

Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 6,1% на фоне роста среднего чека на 4,4% и трафика на 1,6%.

Еще компания опубликовала данные по онлайн коммерции. Здесь к позитиву можно отнести рост среднего чека на 25%. Но общий оборот снизился на 5,4%, а количество заказов упало на 24% г/г. Возможно, это связано с тем, что год назад онлайн доставка была более популярна в связи с ковидом.

Дополнительно отмечается, что кроме мягких дискаунтеров, в феврале был запущен формат жестких дискаунтеров. Пока открыто четыре магазина этого формата.

Финансовое положение.

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

Чистый долг уменьшился на 17% год к году до 566 млрд. Долг кажется огромным, но на самом деле, большая его часть – это обязательства по аренде, которые превышают 446 млрд. Если их не считать, то чистый долг только 110 млрд, а ND/EBITDA = 0,4.

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

К слову, у компании скопилась большая денежная позиция. На конец 2022 года она составляла почти 315 млрд рублей. Это рост в 4 раза за год, в том числе благодаря увеличению кредитов и займов, а также кредиторской задолженности.

Часть денег пойдёт на обратный выкуп акций, о чем поговорим ниже. Также вероятно, что деньги хранятся под будущие дивиденды, погашение долгов, а также, возможно, копятся под какие-то сделки по слиянию и поглощению, аналогичные покупке Дикси в 2021 году.

Капитальные затраты.

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

В прошлом году капитальные затраты были сокращены на 13%. В этом году пока тенденция продолжается.

Капитальные затраты в первом квартале сократились почти на 5% до 11,5 млрд рублей. Это обусловлено замедлением программы открытия новых магазинов и других проектов.

Дивиденды и обратный выкуп.

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

Последний раз Магнит заплатил дивиденды по итогам 9 месяцев 2021 года. На эти цели было отправлено 30 млрд. И вот уже 1,5 года не было выплат.

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

Вероятно, причина в том, что основной акционер, — компания MARATHON GROUP зарегистрирована на Кипре. Поэтому им сейчас невозможно получить дивиденды.

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

Правда, недавно на сайте «Газпром инвестиций» вышла новость о том, что Marathon Group перевел свои акции на российское ООО «Марафон Ритейл». Но четких подтверждений этому я не нашел. Если это так, то возможно, в этом году Магнит вернется к выплатам.

В дивидендной политике Магнита нет четких указаний о порядке начисления дивидендов. Судя по истории, можно рассчитывать минимум на 300 ₽. А учитывая количество денег на счетах, дивиденды могут быть и в разы выше.

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

16.06.23 вместе с публикацией отчетности вышла новость о тендерном предложении иностранным акционерам. Магнит намеревается выкупить до 10% от всех выпущенных акций, находящихся в обращении, по цене 2215 рублей за акцию, т.е. в два раза дешевле текущих цен. Решение согласовано с правительством. В итоге, на эти цели может быть направлено до 22,5 млрд. Это позитив и для компании, и для российских акционеров, и для иностранных акционеров, которым дадут выйти из токсичного для них актива.

Вообще при желании, за имеющийся кэш в 315 млрд, компания могла бы выкупить все акции, находящиеся в свободном обращении, но Магнит сообщает, что по завершении Тендерного предложения ожидает сохранение статуса публичной компании с листингом акций на Московской бирже.

Мультипликаторы.

Мультипликаторы примерно на средних исторических значениях:

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

  • Текущая цена акции = 4900 ₽
  • Капитализация компании = 0,5 трлн ₽
  • EV/EBITDA = 2,4
  • P/S = 0,2
  • P/E = 15
  • P/E скорр = 8,6
  • P/BV = 2,4

Перспективы.

Рынок продовольственного ритэйла еще имеет потенциал для роста. И Магнит старается этим пользоваться, ежегодно открывая тысячи новых магазинов.

Кроме этого, в прошлом году, Магнит открыл первый магазин в Узбекистане, поэтому не исключено расширение сети в некоторых странах СНГ.

Также, как мы говорили выше, вслед за недавней покупкой Дикси, возможно, последуют новые приобретения.

Выводы.

Магнит вместе с Пятерочкой входит в ТОП-2 в российском ритэйле.

Бизнес постоянно расширяется, количество магазинов растет в среднем на 10% ежегодно.

В 4Q 22 был зафиксирован убыток. Во многом, это результат обесценения гудвилла на 25 млрд.

Но в итоге, 2022 год получился неплохим. Выручка, EBITDA и скорректированная чистая прибыль рекордные.

Отчет за первый квартал 2023 года средний.

Из-за иностранной прописки основного акционера, компания приостановила выплату дивидендов. Но возможно, ближайшее время выплаты возобновятся.

Долговая нагрузка умеренная. При этом Магнит скопил 315 млрд кэша на счетах.

Часть средств будет направлено на выкуп акций у иностранцев с дисконтом 50%. Ещё часть, возможно, на повышенные дивиденды. Также, не исключены новые сделки по слиянию и поглощению.

Мои сделки.

Магнит (MGNT). Отчёт 1Q 2023. Куда девать деньги?

Не так давно я уже фиксировал почти 100% прибыли по Магниту. После этого заново начал формировать позицию. К слову, о всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале. Текущая средняя в районе 4600 ₽. Если акции вырастут выше 5500, то возможно, буду продавать.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:

  • Телеграм: https://t.me/Investovization_official
  • YouTube: https://www.youtube.com/c/Инвестовизация
  • Дзен: https://dzen.ru/investovization

Магнит. Отстал от сектора

Магнит немного отстал от показателей отраслевого индекса и может догнать его. Краткосрочная картина • Индекс MOEXСN c середины декабря прибавил 15,5%. Бумаги X5 его превзошли и выросли на 18,9%. А вот Магнит показал себя хуже — +12,5%. Котировки ритейлера вполне могут восстановить эту несправедливость, тем более, что фундаментальные причины для роста у него имеются. • Акции Магнита пережили дивгэп, закрывать который пока не спешат. Исторически на это уходило 2–2,5 месяца. • Индикатор MACD демонстрирует некоторое замедление падения. Похоже, бумага переходит в режим консолидации. • Ближайшая поддержка — 6655 руб. (Фибоначчи) — -2,6% от текущих значений. Далее — сильный тренд, тянущийся с мая прошлого года. • Ближайшее сопротивление — 7000 руб.— максимум ноября 2021 г. Уровни сопротивления: 7000 / 7377 / 8295
Уровни поддержки: 6655 / 6470 / 6087

Внешний фон Умеренно позитивный. Индекс S&P 500 торгуется на историческом максимуме. Вчера американский рынок продемонстрировал околонулевую динамику, сегодня фьючерсы на S&P 500 прибавляют 0,1%. Нефть марки Brent поднялась выше $80 за баррель и медленно ползет вверх. Сегодня прибавляет 0,75%.

Долгосрочная картина • Магнит — один из фаворитов стратегии БКС на 2024 год. • Прогнозная цена на 2024 год — 9000 руб. / +30%. • Компания выплатила дивиденды из прибыли за 2022 г. Теперь ждем дивидендов за 2023 г. Дивдоходность следующей выплаты может составить от 7 до 13%, что привлекательно на фоне приближающегося разворота ключевой ставки. • Дополнительным драйвером для акций могло бы служить их возвращение в первый котировальный список Мосбиржи. • Финансовые результаты за 2023 г. Магнит обычно публикует в марте, однако ранее оглашал неаудированные результаты уже в начале февраля. БКС Мир инвестиций

Л

Людмила Рокотянская
Эксперт БКС Экспресс
Все статьи

Комментарии

Портфели БКС. Меняем бумаги в двух корзинах

Дивидендная корзина. Впечатляющее опережение рынка

Праздничные продажи и снижение ставки в Китае. Как реагирует рынок

Рекомендованные новости

Сегодня в 14:36

Сегодня в 15:07

Сегодня в 13:00

Сегодня в 15:54

Сегодня в 15:09

Вчера в 16:00

Вчера в 17:30

Вчера в 16:59

Отсканируйте
QR-код и скачайте
приложение
Приложение БКС
Мир инвестиций
Покупайте и продавайте, следите за аналитикой и новостями в любой точке мира

  • Вопрос аналитикам
  • Предложить тему
  • Аналитика для клиентов
  • Теханализ
  • Идеи
  • Среднесрочные тренды

Проекты БКС
8 800 100 55 44 Бесплатный звонок по России

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
Copyright © 2008– 2024 . ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Нажмите на кнопку «Правовая информация», чтобы узнать больше. Правовая информация

RAZB0RKA отчета МАГНИТ по МСФО 1кв’23. Готовятся к поглощению?

Прибыль АО ТАНДЕР (основная операц.дочка) в 2022 составила 39 млрд руб!

Отчет РСБУ МАГНИТ за 1кв’23 не принес каких-либо новостей

Дивиденды по-прежнему не поднимались на корп.центр

И вот в прошлую пятницу, уже после закрытия основных торгов, выходят разрывные новости!

Компания заявила, что по просьбе зарубежных инвесторов сделала тендерное предложение на выкуп более 10 млн акций по цене 2 215 руб

Легко посчитать, что на выкуп может быть потрачено до 22 млрд руб

На момент выхода новости акции стоили 4 540 руб, таким образом дисконт выкупа составлял 50%

На вечерней сессии акции подорожали на 8.5% до 4 896 руб, а сегодня с утра выросли еще на 4% до 5 138 руб

Если верить данным Morningstar, доля ТОП20 позиций зарубежных фондов в капитале МАГНИТ составляет около 18%

Таким образом, компания может выкупить более половины этой доли

На мой взгляд, в случае успешного выкупа можно ожидать и еще один

Выкуп будет осуществлять не сам МАГНИТ, а его дочка «МАГНИТ АЛЬЯНС»

Какова будет дальнейшая судьба выкупленных акций?

  • Перепродажа стратегу?
  • Погашение?
  • Продажа в рынок?
  • Раздача менеджменту?
  • Обмен на какие-то активы?

Вариантов как Вы видите много.

Обнадеживает то, что МАГНИТ заявил, что по завершении Тендерного предложения он сохранит статус публичной компании с листингом акций на Московской бирже

Кроме новости о выкупе, компания в пятницу опубликовала отчет МСФО за 2022 и результаты за 1кв’23

Напомню, что полноценный отчет МАГНИТ публикует по полугодиям

Квартальные результаты не содержат данные баланса компании и не показывают денежные потоки

Поэтому предлагаю в данной разборке совместить разбор отчета за 1кв’23 и отчета за 2022 по следующей схеме:

  1. Квартальные операц.показатели
  2. Выручку и прибыль по кварталам
  3. Баланс на конец 4кв
  4. Денежные потоки за 2п’22

Количество магазинов сети на конец 1кв выросло на 5% год к году до 27 909

За 1 квартал было открыто 504 новых магазина

Компаниям разрешили не раскрывать отчетность до июля 2023 года

Фото: Shutterstock

Правительство до 1 июля 2023 года продлило срок, в течение которого российские эмитенты могут полностью или частично не раскрывать корпоративную информацию. Данная мера призвана защитить участников фондового рынка от санкций со стороны недружественных государств, сообщается на сайте правительства. С 6 марта Банк России запретил российским банкам публиковать основные формы отчетности по РСБУ на своих сайтах и на сайте регуляторе. Эта мера затронула отчеты за периоды начиная с февраля этого года. В то же время сам ЦБ продолжил получать доступ к документам. В том же месяце российские эмитенты получили от правительства право не публиковать полностью или частично корпоративную информацию, которая подлежит раскрытию, в случае, если это может привести к новым санкциям в отношении самого эмитента или иных лиц. Первоначально эти послабления должны были действовать до 31 декабря 2022 года.

Среди компаний, которые отказались от публикации отчетов, были «Северсталь», НЛМК, «Алроса», НОВАТЭК, «ФосАгро» и другие.

Возможность не раскрывать отчетность и некоторые данные о своей деятельности до 31 декабря 2022 года также получили и некредитные организации. К ним относятся управляющие компании инвестфондов, негосударственные пенсионные фонды, клиринговые организации, страховые компании и другие. В начале сентября замминистра финансов Алексей Моисеев заявил, что российские компании хотя бы частично начнут раскрывать отчетность весной 2023 года. По словам Моисева, необходимо найти баланс между закрытием той информации, которая может привести к новым ограничительным мерам, и раскрытием того объема информации, которого было бы достаточно для оценки финансового положения эмитента. В конце сентября в ЦБ заявили, что регулятор готов вернуться к публикации обязательной банковской отчетности, но в ее «урезанном» виде.

Фото:«РБК Инвестиции»

10 ноября свои финансовые результаты впервые с начала кризиса частично раскрыл Сбербанк. Отчет и заявление о возвращении к регулярному раскрытию информации были позитивно восприняты рынком, и акции выросли более чем на 3%. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *