Что такое мм на бирже
Перейти к содержимому

Что такое мм на бирже

  • автор:

Кто такие маркетмейкеры или почему торгуя через брокера ни один трейдер не станет миллиардером

При разборе данного термина использовал материалы брокера Открытие. С удовольствием узнаю Ваше мнение.

Так кто такой маркетмейкер на бирже? Market maker (ММ) с английского дословно переводится как «участник рынка». Это юридическое или физическое лицо, заключившее договор с биржей о поддержании уровня цен торгуемых активов. Причём условия соглашения определят направление деятельности: один ММ отвечает за привилегированные акции, другой — за сохранение ликвидности и необходимого спреда в конкретный период торговой сессии. Простыми словами, это те же трейдеры, но с определёнными обязанностями.

Как определить маркетмейкера? К ним относятся центральные и коммерческие банки, крупные фонды, брокеры и частные инвесторы.

Звучит неплохо. Посмотрим, какие обязанности по мнению брокера у маркетмейкера:

1. удержание котировок в определённом диапазоне. Разумеется ни один брокер или банк не станет сжигать свой капитал без выгоды для себя. И кстати, многие брокеры сообщают вам эти самые диапазоны?

2.предоставление дополнительной ликвидности по мере необходимости. Здесь я думаю, все понятно.

3. Предотвращение разрывов цен.

Отлично справляются, не правда ли?

При этом анализ ситуации на бирже идёт не в привычном для трейдера горизонтальном варианте, а в вертикальном. Маркетмейкерам доступен стакан заявок, где обозначены не только операции купли-продажи, но и отложенные ордера, стоп-лоссы и тейк-профиты. Они оценивают тенденции на рынке, потенциальный доход и надёжность акций, извещая о выводах менее крупных дилеров. Предложения собираются вместе, и заключается сделка, максимально выгодная для всех сторон.

Заметьте, это не мои домыслы. А официальное положение дел от брокера. По сути вы играете на бирже в темную с другими участниками, а брокер видит все ваши планы и извлекает из этого выгоду.

Именно поэтому успешные трейдеры удивляются, что произошло невозможное стечение обстоятельств и он всё потерял. Не могло ли так быть, что кто-то просто решил «пообстричь» слишком разбогатевших участников рынка?

Я думаю, в доступе к отложенным ордерам и стопам, есть основная причина нулевой комиссии у многих брокеров. Разумеется поэтому мелким участникам не разрешается торговать напрямую на бирже без мудрой опеки брокера

Кто такой маркет мейкер простым языком

Маркет мейкер это профессиональный участник фондового рынка, без которого биржевые торги просто невозможны. Его важность заключается в том, что он фактически «делает» рынок (дословный перевод от англ. Market Maker «создатель рынка»).

Маркет мейкер формирует и поддерживает ликвидность биржевого рынка, благодаря чему участники торгов имеют возможность довольно быстро совершать сделки.

Для полного понимания сущности и необходимости ММ нужно представить, как бы выглядел рынок без него, т.е. можно привести аналогию с обычным вещевым рынком, где продаются, например, рубашки. На рынке есть торговец, который продает рубашки по цене 700р. за штуку, но вы не готовы платить больше 600р. за этот товар. В такой ситуации существует вероятность, что вы и продавец никогда не договоритесь о цене, в результате чего сделка не состоится, вы останетесь при своих деньгах, а продавец – при своих рубашках.

Теперь введем в вышеописанную ситуацию ММ. По законам вещевого рынка только маркет мейкер имеет право торговать рубашками на этом рынке, только он и никто другой. В таком случае вы и продавец рубашек, желая совершить сделку, придете к ММ и сообщите ему о своем намерении соответственно купить и продать, на что он вам ответит, что самая лучшая на данный момент цена, по которой можно купить рубашку составляет 675р., а наилучшая цена для продажи равна 630р. В том случае, если обе стороны соглашаются на предложенные условия, то произойдет следующее – маркет мейкер купит рубашку у торговца по 630р. и тут же продаст ее вам за 675р. Разницу или спрэд 45р. он заберет себе – это будет его доход за посредничество.

Точно так же и на бирже – совершать сделки с ценными бумагами можно только через ММ и никак иначе. Market Maker играет важную роль в моменты, когда на рынке преобладают исключительно продавцы или только покупатели. Такое случается во время выхода позитивных новостей, или, наоборот, в период панического сброса ввиду какого-нибудь негатива.

Так вот, когда на рынке слишком много продавцов маркет мейкер обязан покупать даже несмотря на то, что это для него убыточно. А когда преобладают покупатели – ММ вынужден продавать, т.к. его главная цель заключается не в том, чтобы заработать деньги, а в том, чтобы нивелировать спрос и предложение, а также поддерживать рыночную ликвидность. Вот и получается, что когда цена растет – ММ продает, а когда цена падает – ММ покупает.

Дилер, маркет мейкер, специалист

В биржевом слэнге помимо понятия маркет мейкер встречаются слова дилер и специалист – по сути все эти три слова между собой являются синонимами, т.е. обозначают одно и то же лицо, разница только в территориальном делении – дилерами называют ММ в России, специалистами называют ММ в США на бирже NYSE, ну и понятие ММ как оно есть применяется на американской бирже NASDAQ.

Другие публикации

  1. Организация биржевой торговли. Интернет-трейдинг и биржа, а также ее функции
  2. Листинг в торговле – каким образом акции появляются на бирже
  3. Рынок акций после выборов – биржевая история
  4. Паевые инвестиционные фонды в России – что из себя представляет рынок ПИФов в России и как правильно выбирать фонды

ЖИЗНЬ ОБЛИГАЦИЙ ПОСЛЕ
РАЗМЕЩЕНИЯ –
ДЕЙСТВИЯ ЭМИТЕНТА

Маркет-мейкинг — особая форма торгов, поддерживающая ценовую стабильность, обороты, ликвидность по инструменту и выгодная как Эмитентам, желающим привлечь капитал, так и участникам рынка, заинтересованным в бумаге.

ВВЕДЕНИЕ

ЖИЗНЬ ОБЛИГАЦИЙ ПОСЛЕ РАЗМЕЩЕНИЯ – ДЕЙСТВИЯ ЭМИТЕНТА

  • ГЛАВА 3. МАРКЕТ-МЕЙКИНГ
    • > ВВЕДЕНИЕ
    • > 1. ФУНКЦИИ МАРКЕТ-МЕЙКЕРОВ
    • > 2. УСЛОВИЯ ОКАЗАНИЯ УСЛУГ МАРКЕТ-МЕЙКИНГА
    • > 3. БИЗНЕС-ПРАКТИКА РЕАЛИЗАЦИИ ПРОГРАММ МАРКЕТ-МЕЙКИНГА
    • > 4. РЕЗЮМЕ

    Существует вероятность, что успешно размещённые облигации — при высоком спросе инвесторов и с переподпиской книги заявок – могут в дальнейшем приобрести в глазах инвесторов плохую репутацию и существенно потерять в цене. Это негативно сказывается на возможности компании в последующем привлекать средства по оптимальным условиям. Во избежание этого необходимо, чтобы не только бизнес компании, разместившей свои бумаги на рынке, был успешным, но и сами облигации удовлетворяли потребностям участников фондового рынка.

    Для многих трейдеров, которые не ориентированы на долгосрочное владение облигациями, а рассчитывают извлечь доход из спекулятивных операций с ними, такие факторы, как темпы роста бизнеса, оказываются вторичными. На первый же план выходит ликвидность, или, проще говоря, возможность в любой момент быстро купить или продать актив, не платя при этом серьёзную премию при покупке и не сильно сбрасывая цену при продаже.

    Ключевыми показателями ликвидности ценной бумаги являются среднедневной объём торгов по ней и спрэд – разница между лучшей заявкой на покупку и лучшей заявкой на продажу. Чем больше объём торгов и меньше спрэд, тем выше ликвидность.

    В силу этого облигации многих компаний, если только речь не идёт о крупных и известных эмитентах, в первое время после выхода на рынок нуждаются в поддержке. Эту функцию выполняют маркетмейкеры (ММ). Как правило, официальных ММ привлекают Биржи или эмитенты ценных бумаг, заключая с ними договоры с заранее согласованными условиями: спрэд, объёмы заявок, период торгов, в рамках которого маркетмейкер обязуется поддерживать двусторонние котировки. Эмитентам, заинтересованным в высокой ликвидности своих облигаций, лучше позаботиться о привлечении ММ заблаговременно – в ходе подготовки размещения, либо в кратчайшие сроки после размещения. В частности, в качестве маркетмейкера может выступать одна из компаний, являющихся организаторами или соорганизаторами размещения.

    1. ФУНКЦИИ МАРКЕТ-МЕЙКЕРОВ

    Ключевыми задачами маркетмейкера, из которых проистекают все прочие, являются развитие ликвидности и предотвращение резких скачков цен в определённые интервалы времени. Эти задачи выполняются за счёт выравнивания спроса и предложения по активу: когда большая часть игроков начинает продавать ценную бумагу.

    Таким образом, ММ принимает на себя определённую часть риска, например, в те моменты, когда резкие движения по бумаге обусловлены фундаментальными причинами (резким ухудшением или улучшением состояния бизнеса компании). Поддержание котировок выгодно не только эмитенту, но и бирже, поскольку способствует стабилизации торгов и содействует тому, чтобы инвесторы могли совершать операции по активу с наименьшим временным лагом и по цене наиболее близкой к рыночной.

    Рынок облигаций, как и остальные рынки, обладает своими уникальными свойствами, которые в той или иной степени влияют на ликвидность. Одно из них кроется в том, что эмитент может иметь несколько разных выпусков облигаций в обращении, и не все выпуски получают должное внимание со стороны участников рынка, что приводит к несбалансированному объёму торгов. Более того, институциональные инвесторы предпочитают держать облигации до погашения, а когда решают торговать, то, как правило, совершают разовые крупные сделки. Как итог, бумага имеет малое количество сделок и небольшие среднедневные обороты. Подобные ограничения ликвидности снижают вероятность встречи покупателя с продавцом в нужный момент на требуемый объём (риск ликвидности). Чтобы сократить такой риск компании привлекают маркетмейкера, который готов принять на себя обязательства по поддержанию комфортных для участников торгов двусторонних котировок за определённое вознаграждение.

    Также, по договорённости с эмитентом и биржей, ММ может заниматься информационно-консультационным сопровождением. В частности, он может реализовать комплекс мер, направленных на повышение уровня взаимодействия менеджмента эмитентов с инвестиционным сообществом. Это могут быть проведение оффлайн и онлайн-мероприятий по информированию инвесторов о возможностях работы с поддерживаемым инструментом, помощь в распространении информации о деятельности компании среди инвесторов и работа по аналитической поддержке эмитентов.

    2. УСЛОВИЯ ОКАЗАНИЯ УСЛУГ МАРКЕТ-МЕЙКИНГА

    Правилами допуска к участию в организованных торгах ПАО Московская Биржа для участников торгов предусмотрена возможность получения статуса официального маркетмейкера в отношении отдельно взятой ценной бумаги, допущенной к торгам на бирже.

    Для оказания услуг ММ возможно заключение трёхстороннего договора между эмитентом, ММ и Биржей (типовой договор можно найти в разделе «Маркет-мейкинг на фондовом рынке»). Важным преимуществом взаимодействия с ММ на Бирже для эмитента является порядок расчетов по договорам: в случае не 100%-го выполнения ММ хотя бы одного из требований по поддержанию котировок, предусмотренных в договоре, эмитент не оплачивает услуги ММ за данный период. По условиям трёхстороннего договора Биржа осуществляет контроль исполнения / неисполнения маркетмейкером своих обязательств перед эмитентом и по итогам отчётного периода предоставляет эмитенту и ММ соответствующие отчеты (в течение 5 рабочих дней с даты окончания календарного месяца). Обязанности ММ определяются соглашением с эмитентом и Биржей, а также Указанием Банка России от 30 июня 2021 г. N 5848-У «О порядке и условиях поддержания цен, спроса, предложения или объема торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром в соответствии с частью 3 статьи 5 Федерального Закона «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты российской федерации».

    В рамках трехстороннего договора эмитентом и маркет-мейкером оговариваются условия и параметры исполнения обязательств маркет-мейкера по инструменту (Таблица 1).

    Таблица 1. Условия и параметры исполнения обязательств маркет-мейкера

    По умолчанию в договоре прописаны Режим основных торгов Т+ и Режим торгов «Сектор ПИР»

    Идентификаторы маркет-мейкера

    Помимо идентификатора участника торгов можно указать Торгово-клиринговый счет (ТКС) и (или) связку ТКС и ККК (Краткий код клиента), если маркет-мейкер планирует исполнять обязательства за счет и по поручению клиента

    Максимальная цена на покупку

    Если по условиям договора от маркет-мейкера требуется поддержание цены (двусторонняя котировка), то указывается спред между заявками на покупку и продажу в %.

    Если от маркет-мейкера требуется поддерживать только спрос, то указывается максимальная цена на покупку. На рынке облигаций по умолчанию это значение равно 200 % от номинала

    Минимально допустимый объем (МДО), шт. ценных бумаг

    Минимальный объем заявки (либо суммарный объем заявок) маркет-мейкера на покупку/продажу

    Достаточный объем сделок (ДО), шт. ценных бумаг

    Суммарный объем сделок маркет-мейкера, заключенных по любому инструменту из списка облигаций в договоре, на основании заявок маркет-мейкера в течение торгового дня (торговой сессии), при достижении которого маркет-мейкер освобождается от обязательств в отношении этой облигации по договору в данный торговый день

    Минимальное время поддержания котировок, мин

    Требуемое минимальное время поддержания маркет-мейкером двусторонней котировки / заявки на покупку в течение торговой сессии

    Порядок расчета вознаграждения

    Описание порядка расчета ежемесячного вознаграждения в отношении облигации/облигаций и значения или определения переменных, используемых в порядке расчета

    Сроки договоров могут быть различными. Как правило, изначально трехсторонний договор заключается на 6–12 месяцев с возможностью пролонгации, чтобы в последующем принять решение о целесообразности дальнейшей поддержки бумаги.

    3. БИЗНЕС-ПРАКТИКА РЕАЛИЗАЦИИ ПРОГРАММ МАРКЕТ-МЕЙКИНГА

    Рассмотрим короткий пример реализации программы маркет-мейкинга и ее влияния на уровень ликвидности облигаций одного из эмитентов Московской биржи. Облигация была размещена весной 2017 года, за это время сменила несколько Маркет-мейкеров, последний из которых завершил свою деятельность ММ в конце лета 2021-го, после чего, как видно на графике, средний объём одной сделки в пересчете за месяц сократился и не пробивал отметку в 40 тыс. руб. на протяжении нескольких месяцев вплоть до лета 2022 года, когда эмитент подписал новый договор ММ с требованием поддерживать спред не шире 2% от номинала при МДО на уровне 500 бумаг и ДО – 1500 шт. С тех пор бумага вновь набирает обороты и достигла отметки 100 тыс. руб. за одну сделку в среднем за месяц, а спреды вернулись на прежние уровни.

    График 1. Среднемесячный объем сделки и спред по облигации из примера, январь 2021 — октябрь 2022

    4. РЕЗЮМЕ

    Наряду с правильной подготовкой и проведением размещения, эмитенту для реализации своих задач имеет смысл воспользоваться программой маркет-мейкинга, которая повысит эффективность торгуемых на Бирже облигаций как инструмента привлечения заёмных средств. Для этого созданы благоприятные условия как организатором торгов в лице Московской биржи, так и Банком России, сформировавшим необходимые правовые и регламентные основания для оказания услуг ММ. Кроме того, в настоящий момент существует группа профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые специализируются на маркет-мейкинге — в том числе по бумагам новых эмитентов — и накопивших серьёзный опыт реализации подобных программ.

    Copyright © ПАО Московская Биржа, 2011 – 2024.
    При использовании любых материалов ссылка на moex.com обязательна

    Маркетмейкеры. Серые кардиналы рынка или кто на самом деле управляет ценой.

    Присутствие маркет-мейкера на фондовом и криптовалютном рынке пронизано духом таинственности. «Невидимая рука» в его лице двигает цены, выбивает стоп-лоссы и забирает прибыль», – говорят те, кто убежден в биржевом заговоре. Действительно ли «кукловод» управляет своими «марионетками», или маркет-мейкер является неотъемлемой частью биржевой инфраструктуры?

    • ММ официально объявляет котировки и удерживает их в пределах ценового коридора, о котором заранее договорился с биржей. К примеру, если недобросовестный участник захочет «обвалить» курс рубля, то противостоять ему будет ММ, который сохраняет соотношение в целевом диапазоне. Безусловно, «чёрный четверг» в 2022 году не мог предотвратить ни один ММ – даже ЦБ РФ со своими инструментами оказался бессильным, но и причины были понятные.
    • ММ иногда называют «поставщиком ликвидности», потому что он наполняет стакан заявок. Когда участник торгов намерен совершить сделку с большим объёмом, не факт, что найдется контрагент среди рядовых трейдеров – эта проблема актуальна для рынков с низкой ликвидностью. В этом случае такую возможность предоставляет ММ, который имеет запас актива.
    • ММ предотвращает разрыв цен за счет готовности регулярно покупать и продавать актив независимо от тренда. Когда цена идёт вверх, и предложение зашкаливает, он обязан покупать, и, наоборот, при высоком спросе ему нужно продавать актив.

    Как зарабатывает маркетмейкер?

    ММ действует на коммерческих началах, а прибыль формируется из нескольких источников:

    • Услуги обеспечения «комфортных торгов» оплачиваются биржей. На сайте Московской биржи представлен её расчет для каждого из рынков.
    • ММ, выполняя посредническую функцию, может заработать на спреде между ценой покупки и продажи. Например, покупатель готов совершить сделку по цене 90 у.е., а продавец – при цене 110 у.е. Операция может состояться при нахождении «компромисса», когда маркет-мейкер покупает по цене 95 у.е., а продает по цене 105. Разницу 10 у.е. он получает как посредник.
    • Как и любой трейдер, ММ может инвестировать в контролируемую им акцию.

    Противостояние толпе и совершение невыгодных сделок способны привести к убытку, если риски не захеджированы (например, убыток на срочном рынке может нивелироваться открытием «зеркальной» позиции на рынке спот).

    Как работают маркетмейкеры на Московской бирже?

    Схема взаимодействия ММ и биржи регулируется договором, в рамках которого предусматривается выставление двухсторонних котировок и совершение пассивных сделок (то есть заявка маркетмейкера подана раньше, чем заявка контрагента по сделке) со стороны ММ за определенное вознаграждение.

    Как работают маркетмейкеры на Мосбирже

    На Московской бирже в каждой секции работают ММ. При этом у одной ценной бумаги, инструмента или валюты их может быть несколько.

    Количество маркетмейкеров на Мосбирже
    Фондовый рынок Срочный рынок Валютный рынок
    58 17 14

    ММ не обязан участвовать на рынке всю торговую сессию, продолжительность его присутствия определяется условиями договора с биржей. Например, обыкновенная акция «Алроса» должна поддерживаться как минимум 265 минут.

    Как долго маркетмейкер поддерживает ликвидность

    Пример работы маркет-мейкера на фьючерс Brent

    Фьючерс на нефть марки Brent поддерживается несколькими ММ.

    Наименование компании Торговая сессия Тип обязательства
    ПАО «Промсвязьбанк» Основная, Вечерняя поддержание объёма, цены
    ООО «Ренессанс Брокер» Основная, Вечерняя поддержание объёма, цены
    ООО «Компания Брокеркредитсервис» Основная, Вечерняя поддержание объёма, цены

    На графике ниже представлена ситуация, когда в начале утренней торговой сессии некий участник совершил сделку, продав внушительный объем фьючерсов, и тем самым сдвинул цену вниз. Падение продолжалось до 10:00, пока не началась основная торговая сессия, и на рынок не вышли ММ, которые поспособствовали возвращению цены на прежний уровень.

    резкое падение фьючерса по нефти

    Если бы не их участие, то ситуация сложилась бы патовая. Когда цены упали, большинство инвесторов захотели открыть длинную позицию (на повышение). Однако контрагентов могло вовсе не быть, и заявки были бы не исполнены. Стакан был бы пуст, если бы ММ не действовал на рынке, выставляя заявки на продажу.

    При этом нужно понимать, что ММ – это не чародей, по мановению волшебной палочки которого все цены возвращаются в заданный коридор, особенно это касается высокорисковых активов.

    Уникальная ситуация произошла в апреле 2020 года при торгах майским фьючерсом на нефть WTI. Участники, наблюдая за стремительной отрицательной динамикой, были намерены продать актив и зафиксировать убыток, но после остановки торгов при цене $8,84 за баррель, такой возможности уже не было.

    Нефть по минус $37 на бирже

    Случилось то, чего никто не ожидал – экспирация произошла по цене минус 37,63 долларов/баррель , и сотни трейдеров оказались в огромных убытках (в совокупности около 1 млрд рублей), которые в несколько раз превышали размер первоначальных инвестиций.

    Цены на нефть оказались отрицательными

    Как узнать, по какой ценной бумаге работает маркет-мейкер?

    Присутствие ММ можно обнаружить несколькими способами.

    Проще всего это выяснить через сайт Московской биржи, где в каждой секции опубликованы список активов, а также перечень «покровителей» в лице ММ.

    Стакан заявок в торговом терминале также может послужить ключом к разгадке.

    Заявки ММ сразу бросаются в глаза – выставлено приблизительно одинаковое количество как на покупку, так и на продажу (да ещё и числа подозрительно круглые).

    Как заметить маркетмейкера в биржевом стакане

    Среди трейдеров бытует мнение о недобросовестности маркет-мейкеров, которые, обладая «инсайдерской» информацией, двигают рынок в благоприятном для себя направлении. Однако у одного инструмента может быть несколько ММ, и в условиях молниеносно меняющихся котировок в сговор поверить трудно. ММ – не «акула», и поэтому каждый трейдер должен действовать в соответствии со своей инвестиционной стратегией, не перекладывая ответственность на других участников рынка.

    Часто задаваемые вопросы
    Маркетмейкер на бирже кто это?

    Маркетмейкер (с англ. market-maker – создатель рынка; далее – ММ) – это профессиональный участник рынка, который обеспечивает ликвидность конкретного актива в рамках заключенного с биржей договора. Как правило, это юридическое лицо (брокерская компания, инвестиционный фонд, банк), которое взяло на себя обязательство поддерживать цену, спрос, предложение и объём на требуемом уровне.

    Сколько маркетмейкеров на Мосбирже?

    Общее количество активных маркетмейкеров на Московской бирже составляет 89. Распределение по рынкам: фондовый — 58, срочный — 17, валютный — 14.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *