Что на рынке инвестиций сейчас происходит
Перейти к содержимому

Что на рынке инвестиций сейчас происходит

  • автор:

Уйти в актив: россияне массово вышли на фондовый рынок

Россияне в I квартале 2023 года массово понесли деньги на фондовый рынок. Приток средств физических лиц к брокерам оказался максимальным за последние полтора года, составив 285 млрд рублей, а общий их объем достиг 7 трлн. При этом на данный момент более трети экономически активных россиян уже владеют брокерскими счетами на Московской бирже (хотя многие — пустыми). В чем причина бурного притока инвесторов на биржу и поддержит ли это фондовый рынок в нынешних непростых условиях, разбирались «Известия».

Счет на всякий случай

Согласно опубликованным 6 июня данным Мосбиржи, в мае число физических лиц, имеющих брокерские счета, достигло 25,56 млн человек. Количество счетов превысило 43 млн. В прошлом месяце фондовый рынок пополнился почти на 500 тыс. участников, а число новых счетов немногим недотянуло до миллиона (+955 тыс.). Инвесторы вложили 107 млрд рублей в российские облигации и принесли 17,9 млрд рублей на рынок акций. Одновременно увеличилось количество индивидуальных инвестиционных счетов — на 61 тыс., до 5,43 млн. Немного раньше итоги I квартала на фондовом рынке подвел Центробанк. Регулятор отметил увеличение как количества инвесторов, так и объема их вложений. Характерно, что доля российских акций и облигаций в инвестиционном портфеле россиян выросла, а иностранных финансовых инструментов сократилась с 31 до 28%.

портфель люди бизнес

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Павел Бедняков

Справедливости ради, большая часть граждан России по-прежнему открывает брокерские счета «на всякий случай»: количество пустых счетов составляет 66%. Еще 22% с ценными бумагами скорее экспериментируют, положив на счет до 10 тыс. рублей. В то же время средний размер счета физических лиц — резидентов на брокерском обслуживании — увеличился за квартал с 205 до 225 тыс. рублей, а без учета пустых и небольших счетов — с 1,3 до 1,4 млн рублей. Таким образом, можно констатировать, что после некоторого охлаждения в прошлом году интерес россиян к фондовому рынку вновь значительно вырос. Массовый выход на биржу розничных инвесторов начался еще в конце 2010-х годов, когда ставки по вкладам перестали компенсировать инфляцию, а ценные бумаги демонстрировали устойчивый рост. В 2020–2021 годах данный процесс только ускорился. Сейчас тренд продолжается, несмотря на все геополитические пертурбации и обвал рынка в прошлом году.

Золотой прозапас: россияне активизировали инвестиции в драгметалл
Чем вызван рост спроса на такие вложения в начале этого года

Причины активности

С чем связан настолько массовый приток розничных инвесторов на рынок? По словам директора по стратегии ИК «Финам» Ярослава Кабакова, процесс был обусловлен положительной переоценкой активов после существенного снижения в 2022 году, возвратом российских эмитентов к выплате дивидендов. — Учитывая текущие дивидендные доходности и потенциал роста российского фондового рынка, приток физических лиц и их средств вполне может продолжиться, — считает собеседник «Известий».

биржа

Фото: РИА Новости/Сергей Мамонтов

Интерес инвесторов всегда увеличивается, если на рынке устанавливается растущий тренд, отмечает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Валерий Емельянов. По его словам, акции — и не только российские — дорожают почти непрерывно девятый месяц подряд. Сарафанное радио и СМИ разносят это среди людей, и возникает всё больше желающих поучаствовать в этом росте.

— Фондовый рынок сейчас выгодно выделяется на фоне банковских вкладов, где ставки остаются неизменными уже почти год в районе 7–8% годовых. А тут у всех на виду происходит рост компаний на 50–100% меньше, чем за год. Это впечатляет, и люди пробуют себя в инвестициях, — отметил собеседник.

Вернуть источник: каким будет проект Стратегии развития финансового рынка

Ключевая задача на ближайшие годы — ускорить преобразования в экономике с опорой на внутренние инвестиции

Эксперт также указал, что свою роль могло сыграть и ослабление рубля. Многие опасаются покупать привычную валюту (доллары и евро), а в юане не видят перспектив. Покупка золота слитками не всем доступна. Поэтому люди ищут альтернативу для защиты сбережений. И фондовый рынок выглядит как минимум любопытно. — Постепенное снижение ключевой ставки ЦБ РФ с марта 2022 года уменьшило проценты по банковским вкладам, — говорит финансовый аналитик Марк Гойхман. — Крайне ограничились возможности операций с валютой, с иностранными ценными бумагами. При этом после резкого падения с октября 2022 года в целом повышается стоимость российских акций. Индекс Мосбиржи за это время до конца мая 2023 года поднялся с 1780 до 2750 пунктов.

рубль график

Фото: РИА Новости/Владимир Трефилов

При этом ведущие российские компании выплачивают высокие дивиденды, также обращает внимание эксперт. По его словам, с одной стороны, это привлекает новых инвесторов, а с другой — дает возможность прежним миноритарным акционерам направлять часть полученных средств вновь на покупку российских бумаг.

В сравнении с другими

На данный момент доля экономически активных россиян, открывших свой брокерский счет, перевалила за 33%. Это не дотягивает до показателя американцев, среди которых — 60% частных инвесторов, но по сравнению с другими странами — весьма высокий уровень.

Переменный токен: россияне смогут купить цифровые активы через брокеров
Какие новые инструменты станут доступны инвесторам

— Это сопоставимо с показателями Китая и больше, чем в большинстве развивающихся стран, — сказал Валерий Емельянов. — В государствах догоняющего развития вроде Индии, Турции или Бразилии инвесторы составляют буквально единицы процентов. В Северной и Восточной Европе порядка десятой части жители инвестируют (в основном через паевые фонды). Емельянов добавил, что Россия в этом смысле довольно продвинута. У нее есть преимущество в виде ликвидного локального рынка акций, одного из крупнейших в Европе и мире.

биржа

Фото: РИА Новости/Виктор Толочко

— Это упрощает путь в инвестиции, но также создает проблемы: в стране очень много активных спекулянтов, как и в Китае, например. Спокойное регулярное инвестирование по типу шведов или немцев большинство россиян не сильно интересует, — указал он. Разумеется, стоит учитывать отсутствие или скромные объемы средств на счетах большинства участников. По словам Кабакова, открытие брокерского счета не является показателем инвестиционной активности физических лиц, однако говорит о росте финансовой грамотности населения. — Количество нулевых счетов пока остается достаточно большим, но можно надеяться, что с ростом доходов населения данные счета также будут пополняться, — полагает спикер.

Удачное приобретение: страховые компании могут стать дилерами на рынке ценных бумаг
Минфин оставил положительный отзыв на соответствующий законопроект

Фондовые перспективы

Массовый приток инвесторов рождает новые вызовы, но в первую очередь создает возможности. К примеру, в I квартале частники, по сообщению ЦБ, сократили закупки валюты, что контрциклически повлияло на слабеющий курс рубля. Большое количество розничных игроков может резко повышать волатильность, особенно в акциях «второго» и «третьего» эшелонов, а за примерами спекулятивного разгона далеко ходить не надо — достаточно вспомнить разгон акций GameStop на американском рынке. Однако их присутствие может оказывать и стабилизирующее влияние. Как ранее отмечал зампред ЦБ Владимир Чистюхин, в России может реализоваться «иранский сценарий» роста фондового рынка за счет притока средств населения (общего у двух стран, находящихся под сильным давлением санкций, сейчас достаточно много).

биржа

Фото: РИА Новости/Сергей Гунеев

— Что-то похожее действительно вырисовывается, — соглашается Валерий Емельянов. — На рынке РФ сейчас преобладают розничные инвесторы, и они дают порядка 80% объема сделок. В прежние времена быстрый приток спекулятивных средств говорил о том, что также быстро люди будут выходить, когда рынок перестанет расти.

Боковик на Восток: стоит ли россиянам идти на фондовый рынок Китая
Акции компаний из КНР таят серьезные риски, но на них можно заработать

Но сейчас, по словам эксперта, всё немного иначе. Альтернатив рынку акций почти нет, и люди, получая прибыль, например, от дивидендов, сразу же реинвестируют ее в те же самые акции. Это поддерживает котировки и стимулирует следующих покупателей. Пока явного перегрева нет, так как рынок РФ дешевле большинства зарубежных аналогов. — В перспективе увеличение притока средств от частных инвесторов на фондовый рынок может продолжиться, поскольку сохраняются основные факторы для этого, — подчеркнул Марк Гойхман. — Правда, есть вероятность, что за текущий год дивиденды от экспортеров окажутся не столь щедрыми из-за изменившейся конъюнктуры. Но тем не менее деньги физлиц могут быть важным драйвером поддержки российского рынка. Ведь, по данным Мосбиржи, «доля физлиц в объеме торгов акциями — 80,8%, в объеме торгов облигациями — 30,2%».

Фондовый рынок России

По итогам 2023 года число активных клиентов-физлиц на российском фондовом рынке достигло 7,6 млн человек, что является новым рекордом. Для сравнения, в 2019-м это значение оценивалось в 0,9 млн. Такие данные в конце января 2024 года раскрыла Московская биржа.

Как сообщает газета «Коммерсантъ», ссылаясь на заявления управляющего директора Мосбиржи Владимира Крекотеня, в 2023-м физлица стали ключевым источником ликвидности на рынке акций и срочном рынке. В 2021-м на рынке акций на них приходилось около 40% оборота, тогда как в 2023-м — приблизительно 80%. На рынке облигаций доля выросла с 10% до 16%, а на срочном рынке — с 43% до 65%. Отмечается, что 2023 год стал рекордным по притоку средств физлиц в инвестиции.

Крекотень говорит, что с 2019-го по 2023 год количество инвесторов в сегменте физлиц на рынке стабильно растет. В течение указанного периода число клиентов-физлиц поднялось с 3,9 млн до 29,7 млн, а число их счетов — с 6,1 млн до 52,4 млн. Кроме того, с 0,4 млн до 3,6 млн увеличилось количество клиентов-физлиц, которые совершают хотя бы одну сделку в течение месяца.

Согласно обнародованным данным, в 2023 году на Мосбирже прошло девять IPO (первичное публичное размещение ценных бумаг) и четыре SPO (вторичное размещение). Крекотень сообщил, что в 2024 году может состояться более 20 сделок, но итоговое число будет зависеть от рыночной конъюнктуры, спроса, процентной ставки и пр. [1]

Чистый денежный поток на фондовый рынок сократился в 10 раз. Основные инвестиции в облигации корпоративных резидентов

Интерес к российскому фондовому рынку на конец 1 квартала 2023 г оставался крайне низким после начала конфликта на Украине. Центробанк РФ фиксирует буквально кратно меньшие чистые потоки в фондовый рынок на основе данных Мосбиржи и СПБ биржи.

В 2021 году совокупный чистый денежный поток российских физлиц на фондовый рынок составил свыше 2 трлн руб, где в акции и ДР российских эмитентов и квазинерезидентов было направлено 570 млрд руб, в иностранные акции – 366 млрд руб, в облигации российских эмитентов почти 1 трлн и остальное (чуть больше 100 млрд) в паи и ETF. «ВК» планирует перевести учёт и казначейство с импортных решений на «1С». Бюджет проекта — 1 млрд рублей

После начала военной спецоперации на Украине все изменилось. С момента открытия рынка (с апреля 2022 по 31 марта 2023) чистый денежный поток сократился до 217 млрд руб (почти в 10 раз меньше, чем в 2021), где акции и ДР российских эмитентов и квазинерезидентов выкупили на 42 млрд руб, иностранные акции продали на 47 млрд руб (основные продажи были в марте на 200 млрд), в облигации российских эмитентов перераспределили 282 млрд, где свыше 150 млрд прошло в 1 кв 2023, а паи не пользовались спросом.

Из статистики ЦБ можно сделать вывод, что паи и ETF де-факто практически «уничтожились», спрос сжался до нуля, а в акции с учетом иностранных акций в совокупности денежный поток около нуля. Практически все уходит в облигации, причем не в ОФЗ, а в корпоративные облигации российских резидентов.

В 1 квартале 2023 фондовый рынок начал немного просыпаться (облигационный сектор), тогда как акции были заморожены, но это данные по итогам 1 квартала еще до масштабного раллирования рынка, которое произошло с марта по июнь.

Оборот торгов и ликвидность не улучшились. Через физлица проходит оборот примерно в 2.5 раза ниже, чем было до СВО в 2021 г.

С одной стороны, это показывает нереализованный потенциал в рамках отложенного спроса при профиците ликвидных ресурсов, но с другой стороны показывает полное отсутствие энтузиазма и доверия к рынку.

87% клиентов брокеров имеют нулевые счета. Влияние на рынок оказывают только 225 тыс счетов

Феноменальный приток клиентов на российский финансовый рынок (почти в 8 раз с 3.8 до 31 млн клиентов с 3 кв 2019 до 1 кв 2023), о котором часто бравируют в своих презентациях брокеры и Мосбиржа – это не более чем фикция.

Уникальных клиентов меньше – всего 24.5 млн (что составляет треть от экономически активного населения), однако реальных и активных клиентов кратно меньше: 87.4% от уникальных клиентов – это пустые и околонулевые (до 10 тыс руб) счета и еще 5.9% сверхмалые счета (от 10 до 100 тыс руб), т.е. 93.2% клиентов не представляют значения для ценообразования активов на рынке. Интересно, что до начала конфликта на Украине таких было 90.1%, т.е. количество пустых и околонулевых клиентов выросло на 3.1 п.п.

Треть экономически активного населения России «запихнули» в рынок благодаря полуавтоматическому и/или дистанционному упрощенному открытию счетов, что значительно снизило порог входа, но это ничего не говорит о профиле рынка.

Основную активность на рынке (по обороту торгов) представляют группа счетов в диапазоне от 1 до 6 млн руб, а по данным ЦБ средний размер счета без учета пустых и небольших счетов составляет 1.4 млн руб.

Доля этих счетов снижается с 3.4% в 2020, 2.3% в 2021 до 1.5% после начала спецоперации на Украине, хотя в абсолютном значении количество счетов выросло – сейчас около 370 тыс клиентов имеют на счетах от 1 до 6 млн руб, а в 2020 таких было 330 тыс. Рост за три года есть, но это всего около 40 тыс клиентов (но не 26 млн за три года по отчетам брокеров), представляющий наибольший интерес, как основная целевая аудитория.

Что касается концентрации активов, 89% всех активов держат счета свыше 1 млн руб (470 тыс человек), почти 2/3 рынка у клиентов, имеющих свыше 10 млн руб (56 тыс человек), а сверхбогатые (свыше 500 млн руб или 540 человек) контролируют почти 18% от рынка.

Ценообразующие влияние на рынок среди активных счетов оказывают около 200-250 тыс клиентов, имеющих свыше 1 млн и совершающие хотя бы одну сделку в месяц, поэтому разговоры о трети экономически активного населения сильно преувеличены, писал Spydell Finance.

Капитализация российских эмитентов — $550 млрд, 25-е место в мире или полпроцента мировой капитализации

На 23 марта 2023 г капитализация публичных компаний по всему миру составляет около 102 трлн долл согласно расчетам Spydell Finance на основе данных национальных бирж и TradingView.

Развивающиеся страны, которые ведут относительно независимую/изолированную политику от англосаксонского мира стремительно растут и центр развития смещается из США и Европы в Азию.

Россия занимает примерно полпроцента мировой капитализации и понесла самые масштабные потери с 2008 года в долларовой оценке среди всех крупных стран мира – свыше половины для сопоставимых компаний и более 1/3 для капитализации всего рынка (за это время листинг провели много новых компаний).

Капитализация рынка не является универсальным измерением развития экономики, а показывает глубину и емкость национальной финансовой системы.

Что влияет на капитализацию рынка акций?

  • Акционерная политика – норма выплаты дивидендов и объем средств, направленный на байбек.
  • Уровень развития экономики / глубина диверсификации секторов, что в конечном счете определяет благосостояние и способность к инвестированию.
  • Среднесрочная маржинальность бизнеса. Например, в Японии и Южной Корее при высоком развитии финансового рынка стоимость компаний достаточно низкая из-за критически низкой маржинальности.
  • Инновационность секторов. В условиях смены технологических укладов и при научно-технологическом прогрессе темп роста бизнеса и потенциальная маржинальность всегда выше у инновационного бизнеса, который во все времена оценивался сильно дороже сформированных секторов. Экономика роста против экономики стоимости.
  • Степень участия населения (основного держателя в любой развитой стране) в фондовом рынке.
  • Монетизация экономики – чем выше денежная масса, тем выше капитализация рынка при прочих равных условиях (в национальной валюте), как один из основных каналов абсорбирования избыточной ликвидности. Например, в 2020-2021 основное направление, куда распределялись «вертолетные деньги» в США – это фондовый рынок.
  • Глубина развития финансовой системы и спектр финансовых посредников, инвестфондов и финансовых холдингов. Чем более развитая финсистема, тем более ликвидный и емкий финансовый рынок и тем выше мультипликаторы при прочих равных условиях.
  • Величина процентных ставок – чем ниже ставки, тем выше капитализация и, как правило, наоборот. Об этом подробно в отдельных материалах, если представится возможность.
  • Политическая стабильность. Невозможно ни среднесрочно, ни долгосрочно инвестировать туда, где отсутствует механизм естественной трансформации/ротации элиты и внутриэлитный баланс. Крупный и долгосрочный капитал не приживается там, где актуальны политические риски.
  • Долгосрочная макроэкономическая определённость. Более динамический параметр, напрямую влияющий на инвестиционный климат и перспективы экономического роста.
  • Защита прав собственности в комплексе. Качество судебной системы и непредвзятость суда (способность победить систему в суде), качество развития и полнота законодательной базы, юридическое покрытие и т.д.
  • Уровень безопасности финансовой инфраструктуры, что снижает инфраструктурный риски.
  • Качество корпоративной отчетности, корпоративная транспарентность и коммуникационный канал с рынком. Образец качества корпоративного отчетности и коммуницирования с инвесторами – это США, на втором месте Япония и Западная Европа с Канадой.
  • Степень присутствия нерезидентов в рынке, что во многом обуславливает финансовую глобализацию, хотя и повышает волатильность.

Рассуждения о вечной дешевизне российского рынка не всегда продуктивны. Если пройтись по вышеуказанным пунктам и дать оценку российскому рынку, многие вопросы отпадут автоматически. С другой стороны есть позитивные движения по участию населения в рынке. Есть сдвиги по акционерной политике. В России до сих пор очень высока маржинальность бизнеса. Один из показателей, который выделяется — монетизация экономики (по денежной массе) относительно капитализации рынка, где действительно рынок дешев.

Мусульманам России запретили короткие позиции, маржинальную торговлю и фьючерсы на акции

Мусульманам России запретили короткие позиции и маржинальную торговлю, сообщил в марте 2023 г совет улемов Духовного управления мусульман Российской Федерации (ДУМ РФ).

Также нельзя торговать фьючерсами на акции и покупать бумаги компаний, занимающихся запрещенной шариатом деятельностью.

2022

Публичные компании России выплатили 3,4 трлн руб дивидендов. Список лидеров

C 2007 года российские публичные компании заплатили почти 26 трлн дивидендов на основе отчетности МСФО по собственным расчетам. В настоящий момент российские компании платят в 10 раз больше по сравнению со среднегодовыми выплатами в 2007-2011.

С 2009 по 2021 дивидендные выплаты росли каждый год без исключений от 0.2 трлн в 2009 до 3.6 трлн в 2021. Наиболее стремительный рывок произошел с 2016 по 2019, когда дивиденды выросли с 1.2 до 2.9 трлн руб.

В 2019-2020 дивидендные выплаты составляли 2.9 трлн руб, в 2021 выросли до 3.6 трлн, а в 2022 снизились до 3.4 трлн.

Кризис COVID-19 в 2020 и санкционный удар в 2022 не повлияли на фактический дивидендный поток, как можно заметить по представленному графику дивов.

Лидеры дивидендных выплат динамически меняются, но удается компенсировать выпадающие дивиденды «слабых» компаний.

Например, в 2021 календарном году драйвером роста дивидендов были металлурги при относительно слабых результатах нефтегазовых компаний, а в 2022 ровно наоборот – металлурги и банки выпали, а все компенсировали нефтегазовые компании.

Почему в 2022 году настолько высокие оказались дивы?

  • 1.2 трлн от «Газпрома», плюс
  • 550 млрд от Лукойла,
  • 270 млрд от Новатэка,
  • 250 млрд от Роснефти,
  • 122 млрд от Татнефти.

Далее крупные выплаты были от Фосагро на 142 млрд и рекордные дивиденды от ГМК Норникель на 413 млрд (12 января и 10 июля 2022). Это те, кто выплатил более 100 млрд в 2022.

Количество квалифицированных инвесторов выросло на 64% до 556 тыс. человек

К концу 2022 года в России насчитывалось 556 тыс. квалифицированных инвесторов, что на 64% больше, чем годом ранее, а также на 7% больше в сравнении с концом сентября 2022-го. Такие данные Центробанк РФ привел в своем исследовании, опубликованном в марте 2023 года.

Как отметили в ЦБ, рост числа квалифицированных инвесторов связан с ужесточением критериев для получения этого статуса.

Доля квалифицированных инвесторов в масштабе отрасли к 2022 году остается незначительной

Чаще всего в 2022 году клиенты получали статус квалифицированного инвестора по критерию активов (6 млн рублей), указывает ЦБ. К марту 2023-го регулятор уже обсуждает поэтапное увеличение имущественного ценза для квалифицированных инвесторов: предложенная ранее сумма имущественного ценза в 30 млн рублей в рамках признания инвестора квалифицированным может быть снижена, «но снижена разумно». Возможно, что имущественный ценз будет повышаться в два этапа.

Банк России также указал на высокую концентрацию активов — к концу 2022 года квалифицированные инвесторы составляли около 1,8% от общего числа клиентов, но при этом владели 67% активов.

Для неквалифицированных инвесторов с 1 января 2023 года вступил в силу запрет на покупку бумаг эмитентов из «недружественных» стран. Неквалифицированные инвесторы не смогут приобретать ценные бумаги даже из «дружественных» юрисдикций, если выплаты по ним производятся через финансовые организации, которые зарегистрированы в «недружественном» государстве, или права на эти бумаги учитывают финансовые организации, которые зарегистрированы в «недружественном» государстве.

Стоимость активов на брокерском обслуживании 6 трлн руб

Совокупная стоимость активов на брокерском обслуживании составила 6 трлн руб в 4 кв 2022, где 5.3 трлн – это ценные бумаги и свыше 0.6 трлн – наличные в рублях и иностранной валюте.

Увеличение числа клиентов на брокерском обслуживании до 29 млн человек, но 66% имеют пустые счета

Зарегистрированные клиенты в системе торгов на брокерском обслуживании Мосбиржи и СПБ за последние годы выросли более, чем масштабно.

В декабре 2009 уникальных клиентов было 700 тыс, спустя 5 лет зарегистрированные клиенты увеличились почти до 1 млн, в декабре 2017 клиентов стало 1.4 млн, в конце 2019 уже 4 млн, через год – 9.8 млн, в 2021 – 20 млн и в 2022 увеличение до 29 млн.

В 2022 году, несмотря на кризис, каждые две недели клиенты увеличились так, как раньше (до 2017) за 5 лет, т.е. темпы выросли в 100-150 раз! Невероятно!

Однако, вся клиентская база фиктивная. 93% из всех клиентов имеют пустые (66% от всех клиентов) или около нулевые счета (до 100 тыс руб).

В диапазоне от 100 тыс до 1 млн активов примерно у 5% клиентов (1.5 млн человек) и эта категория наиболее активная в структуре торгов на Мосбирже.

Средние счета от 1 млн до 6 млн имеют 423 тыс человек (год назад таких было 470 тыс). Относительно крупные счета от 6 до 10 млн руб имеют 40 тыс человек (год назад – 52 тыс). Крупные счета от 10 до 100 млн руб у 58 тыс человек (в 2021 – 79 тыс).

Самое значительное снижение замечено в категории от 100 до 500 млн руб, где количество клиентов упало с 6.5 тыс человек до 4.2 тыс. В группе от 500 до 1000 млн в 2022 году было всего 358 чел по сравнению с 543 в 2021. Количество миллиардеров уменьшилось с 269 до 192 человек.

Есть отчетливая тенденция на обеднение клиентов на брокерском обслуживании, что связано с падением акций и блокировкой активов, плюс существует тенденция на закрытие счетов в России и релокацию в другие страны в группе обеспеченных клиентов свыше 10 млн руб.

0.2% клиентов принадлежат 62% от всех активов (свыше 6 трлн руб), зарегистрированных на физлиц. 1.8% клиентов контролируют 88% от всех активов, а 6.9% клиентам принадлежат свыше 99% от активов в российской финансовой системе.

Когда брокеры и биржа говорят, что свыше 1/3 от экономического активного населения на финансовом рынке, то правильнее делать правку, что на рынке, по сути, всего лишь 2 млн человек, которые имеют влияние на рынок.

Домохозяйства в России за год увеличили инвестиции в российские акции на 2 трлн рублей

В 2022 году домохозяйства РФ инвестировали около 1,99 трлн рублей в акции российских компаний, что на 5,2 раза больше показателя годичной давности, равного 382 млрд рублей. Такие данные приводят в Банке России.

Как сообщает «Интерфакс» со ссылкой на материалы регулятора, инвестиции в паи и акции инвестфондов резидентов в 2022 году они увеличили на 247 млрд рублей, что на 20% меньше, чем в 2021 году (на 307 млрд рублей).

Московская Биржа

В то же время в 2022 году были сокращены инвестиции в котируемые акции нерезидентов в иностранной валюте (в рублевом эквиваленте) на 88 млрд рублей против роста в 2021 году на 605 млрд рублей и в паи и акции инвестфондов нерезидентов на 22 млрд рублей против увеличения в 2021 году на 134 млрд рублей.

На долговом рынке домашние хозяйства в целом увеличили инвестиции на 55 млрд рублей, что в 17 раз меньше, чем в 2021 году (на 918 млрд рублей).

В том числе при наращивании инвестиций в долгосрочные валютные долговые ценные бумаги резидентов на 151 млрд рублей (это на 35% меньше, чем в 2021 году — 233 млрд рублей) и на 21 млрд рублей в долгосрочные рублевые долговые ценные бумаги резидентов (в 20 раз меньше, чем в 2021 году — на 410 млрд рублей), инвестиции в краткосрочные долговые ценные бумаги резидентов были сокращены на 42 млрд рублей против увеличения на 9 млрд рублей в 2021 году, а инвестиции в долговые ценные бумаги нерезидентов — сокращены на 74 млрд рублей против наращивания в 2021 году на 269 млрд рублей (в том числе в валютные бумаги — сокращение на 63 млрд рублей против роста на 260 млрд рублей годом ранее).

Домохозяйства в 2022 году увеличили инвестиции в наличные рубли на 2,026 трлн рублей (в 2021 году почти в 3 раза меньше — на 700 млрд рублей) и в наличную валюту — на 1,188 трлн рублей в рублевом эквиваленте (это почти в 8 раз больше, чем в 2021 году — на 151 млрд рублей). [2]

Снижение рынка акций на 43% по итогам года

На фоне конфликта на Украине российский рынок акций по итогам года рухнул на 43%. Индекс Мосбиржи стал абсолютным аутсайдером по динамике среди основных мировых фондовых индексов.

74% бумаг в свободном обращении приходится на иностранцев из недружественных стран. Доля физлиц в торгах выросла в 2 раза до 80%

Как выглядит объём торгов российскими акциями после выдворения с рынка нерезидентов

74% от free float (бумаги в свободном обращении) российского рынка акций приходится на «недружественных нерезидентов», говорил бывший первый зампред ЦБ, а ныне глава набсовета Мосбиржи Сергей Швецов.

Физические лица утратили интерес к рынку

Оборот торгов в третьем квартале 2022 г упал до минимума за 5-6 лет, а в сравнении с количеством активных клиентов обороты еще никогда не были настолько низкими, как сейчас.

Тотальный уход маркетмейкеров, арбитражеров, хэджеров и алгоритмических систем (роботов) со срочного рынка привел к полной деградации валютных контрактов и ликвидности.

По денежным потокам все печально. В 2020 году среднеквартальный чистый денежный приток во все финансовые инструменты, торгуемые через Мосбиржу и СПБ Биржу, составлял 300 млрд (свыше 1.2 трлн в год), в 2021 свыше 500 млрд (более 2 трлн в год).

В 1 кв 2022 было резкое падение чистого притока до 121 млрд по причине бегства из иностранных акций на 200 млрд руб за квартал, тогда как энтузиазм относительно акций российских эмитентов сохранялся на высоком уровне (164 млрд, что вдвое выше 2020-2021).

Интерес к акциям российских эмитентов снизился во втором квартале, когда чистые покупки составили всего 16 млрд и обнулились в 3 квартале 2022. Из акций иностранных эмитентов выходят, но менее активно – 27 млрд за апрель по сентябрь.

За 2 и 3 квартал во все облигации, торгуемые на российском рынке пришло лишь 16 млрд руб по сравнению с 425 млрд в 2021 и 274 млрд в 2020 за аналогичный период.

Паи и ETF уничтожены чуть менее, чем полностью – они раньше не отличались высоким участием инвесторов и ликвидностью, а сейчас тем более, писал канал Spydell Finance.

Доля активных клиентов брокеров в третьем квартале достигла исторического минимума. В третьем квартале доля активных клиентов (совершивших хотя бы одну сделку за этот период) среди небановских брокеров достигла исторического минимума в 14,25%. Если суммировать брокерских клиентов, то опять же доля торговавших хоть раз в квартал клиентов будет минимальной с 2017 года – 10,71%.

Какие тенденции можно зафиксировать на основе данных Центробанка РФ? Крупные клиенты уходят с рынка или теряют активы, интерес к рынку пропадает со стороны широкого круга инвесторов и спекулянтов, что отражается в снижении чистых денежных потоков, в падении оборотов и общей ликвидности.

Ожидания возвращения на рынок России крупных резидентов после санкций Запада пока не оправдываются. Рынок сильно обмелел

Российский рынок сильно обмельчал. После начала военной спецоперации на Украине ощутимо снизилась концентрация активов богатых и сверхбогатых на рынке.

В конце 2021 клиенты, чьи активы составляют свыше 500 млн руб держали 17.2% всего российского рынка, а на 3 кв 2022 доля этих клиентов снизилась до 14%.

Под активами понимается вложения в акции, облигации, паи, денежные инструменты и наличные на брокерских счетах.

Эта тенденция относится к богатым клиентам с активами на рынке в диапазоне от 100 до 500 млн руб, доля которых снизилась с 19.1% до 15.2%.

Также потеряли долю рынка обеспеченные клиенты с активами от 10 млн до 100 млн руб – снижение с 32.1% до 31.2%.

Группа от 10 млн и выше снизила долю с 68.4% до 60.3%.

Зато сильно выросла доля клиентов от 1 до 6 млн, концентрация которых увеличилась с 16.5% до 19.6% и заметно увеличилась доля с мелкими счетами от 100 тыс до 1 млн (с 8% до 11.9%).

Как интерпретировать эти данные? Это нельзя объяснить падением активов и высокой концентрацией активов богатых клиентов в рынке акций, иначе бы группа 1 млрд + не трансформировалась в группу от 1 до 6 млн.

После начала кризиса на Украине одна из основных надежд на возрождение рынка – это приход крупных, обеспеченных клиентов из числа российских резидентов (политики, чиновники, бизнесмены), которым прижали хвост на Западе, запретив вывоз капитала из России и какие либо финансовые коммуникации с международной финансовой системой.

Если на Западе третируют, то единственный очаг стабильности и надежности, по крайней мере, с точки зрения сохранения активов – это в России, но нет.

Более того, фиксируется противоположная тенденция – уход крупных и влиятельных игроков. Рынок однозначно обмельчал, растёт значимость мелких и сверхмелких счетов, отмечал канал Spydell Finance в декабре 2022 г.

Проблема в том, что мелкие спекулянты и инвесторы не консолидированы, их действия преимущественно подвержены рефлекторным реакциям в условиях недостатка информации, опыта, знаний и т.д., а следовательно проблематично направить энергию в одном направлении так, как это обычно делают крупные игроки.

Так что крупные клиенты пока не особо верят в перспективу России и экономики — активности с их стороны нет, что косвенно подтверждает утрата ликвидности на рынке и отсутствие значимых движений по активам.

Из тех 22.6 млн уникальных клиентов в системе торгов Мосбиржи, которыми так любят бравировать брокеры и представители биржи, говоря об успехах привлечения клиентской базы, на самом деле «живых» клиентов крайне мало.

  • Почти 2/3 из этих клиентов пустые согласно данным ЦБ РФ. Еще 28% имеют на счетах менее 100 тыс, т.е. 93% счетов либо пустые, либо околонулевые, а это свыше 21 млн клиентов.
  • От 100 тыс до 1 млн имеют 5.3% от всех клиентов и эта доля активно снижается. Два года назад таких клиентов было 9.4-10%.
  • Миллионеров, но не очень крупных (до 6 млн) всего 1.4% по сравнению с 3.4% в 4 кв 2020.
  • От 6 до 10 млн совсем мало – лишь 0.13% клиентов (это менее 30 тыс человек) по сравнению с 0.37% в 4 кв 2020 (тогда это было 33 тыс человек).
  • Более многочисленная категория от 10 до 100 млн руб – 0.19% в 3 кв 222 (43.5 тыс человек) в сравнении с 0.6% в 4 кв 2022 (53 тыс чел).
  • Свыше 100 млн лишь у 3300 человек против 5100 человек в 2020.

Тенденция складывается таким образом, что рынок объективно мельчает. Клиенты хоть и растут, но фиктивные — пустые, концентрация крупных клиентов снизилась втрое в относительном измерении и на 15% ниже в количественном измерении.

Денег в рынке ощутимо больше не стало и распределены преимущественно в сегменте мелких клиентов, которые никогда не формируют тренды на рынке, отмечал канал Spydell Finance.

Россия на 23 месте в мире по капитализации публичных компаний — $618 млрд

Как распределена капитализация публичных компаний по странам мира? При выборке свыше 45 тыс компаний со всего мира глобальная капитализация оценивается в 102.1 трлн долл на 26 ноября 2022 согласно расчетам Spydell Finance и консолидации данных TradingView. Это ниже, чем оценки глобального рынка у Bloomberg (около 108 трлн долл).

Выборка очищена от ETF, депозитарных расписок и прочих суррогатов, чтобы исключить множественные расчеты, т.к. при консолидации публичных компаний с разных бирж компании могут встречаться по 4-5 раз (особенно европейские).

26 стран имеют капитализацию свыше 500 млрд долл и 43 страны капитализацию свыше 100 млрд.

Нейтральные страны формируют 27.4 трлн капитализации, что составляет чуть менее 27% от общемировой капитализации.

Российский рынок оценивается в 618 млрд долл – это 0.6% мирового рынка и 23 место между Данией и Индонезией.

Среди нейтральных стран выше России: Китай, Индия (3.5 трлн), Саудовская Аравия (2.7 трлн, где Saudi Arabian Oil формирует 1.94 трлн), Гонконг (1.5 трлн), Бразилия и ОАЭ.

Налоговую льготу при продаже акций ИТ-компаний в России продлили до 2027 года

В ноябре 2022 года Госдума приняла закон, продлевающий на пять лет — до конца 2027 года — действие льготы, благодаря которой частные инвесторы освобождаются от НДФЛ при реализации ценных бумаг компаний высокотехнологичного сектора. Обязательное условие — акции, облигации или инвестиционные паи до этого непрерывно принадлежали инвестору более года.

По его словам, принимаются меры по увеличению числа размещений высокотехнологичных компаний на фондовом рынке, а привлечение средств с финансового рынка — это «тоже хорошее подспорье для развития компаний». Кроме того, власти подготовили предложение о создании единого налогового вычета на налог на доходы физических лиц «в размере внесенных средств во все долгосрочные инвестиционные продукты со сроком инвестирования не менее десяти лет», отметил Силуанов. Такой вычет должен составлять не более ₽400 тыс. в год, добавил министр. Минфин ожидает, что Госдума примет соответствующий закон в осеннюю сессию.

В Центральном банке поддержали идею Минфина. Глава Банка России Эльвира Набиуллина отметила, что фондовый рынок к 2022 году является главный источником привлечения средств для компаний технологического сектора, потому что банки не хотят кредитовать их из-за высоких рисков.

Ассоциация предприятий компьютерных и информационных технологий (АПКИТ) предлагала первому вице-премьеру Андрею Белоусову продлить срок налоговой льготы для держателей ценных бумаг высокотехнологичных компаний, поскольку, по мнению ее участников, инициатива может стать одной из дополнительных мер поддержки первичных публичных размещений на бирже (IPO) отечественных компаний. [3]

74% от бумаг в свободном обращении рынка акций РФ приходится на «недружественных нерезидентов»

Порядка 74% от free float (бумаги в свободном обращении) российского рынка акций приходится на «недружественных нерезидентов», следует из цифр, приведенных в сентябре 2022 г главой набсовета Мосбиржи Сергеем Швецовым.

Растет число зарубежных инвесторов, вкладывающихся в российские ценные бумаги. Топ-5 стран

В начале сентября 2022 года Центральный банк РФ опубликовал отчет, в котором раскрыл количество зарубежных инвесторов, которые вкладывают средства в российский фондовый рынок через локальных брокеров.

Согласно расчету регулятора, во втором квартале 2022 года количество иностранных инвесторов выросло на 6%, или 1000 человек, во многом за счет граждан Китая, Индии и Cербии. К концу июня 2022-го Банк России насчитал около 18 800 человек с активами на 25,8 млрд рублей.

Растет число зарубежных инвесторов, вкладывающихся в российские ценные бумаги

По данным ЦБ РФ, по размеру инвестиций в российские ценные бумаги лидируют:

  • Хорватия (с активами в 4,4 млрд рублей на 34 инвестора),
  • Фарерские острова (2 млрд активов на 2 инвестора),
  • Италия (1,5 млрд рублей)
  • и США (1,1 млрд рублей).

По количеству граждан других стран, инвестирующих в отечественные ценные бумаги, лидируют государства СНГ:

  • Белоруссия (4,9 тыс. человек),
  • Казахстан (2,7 тыс.),
  • Узбекистан (2,3 тыс.),
  • Украина (2 тыс.),
  • Киргизия (1,4 тыс.),
  • Таджикистан (1,1 тыс., но зато их число за квартал выросло на 23% – максимум среди всех стран).

Инвесторы из стран бывшего СНГ приходят на российский рынок, так как он более развитый, чем рынки их государств. К тому же в России большое количество перспективных недооценённых компаний, пояснил Frank Media руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. В основном иностранные инвесторы интересуются долгосрочной покупкой акций и облигаций крупнейших российских компаний.

В основном открываются счета для нерезидентов из «дружественных» стран и контролируемых компаний, которые ждут разрешения доступа на фондовый рынок, добавляет руководитель департамента интернет-брокера «БКС Мир инвестиций» Игорь Пимонов.

Лишь 15% частных инвесторов держат на своих брокерских счетах более 15 000 рублей

По данным на август 2022 г около 65% индивидуальных брокерских счетов в России неактивны. Только около 15% частных инвесторов держат на своих брокерских счетах более 15 000 рублей.

Правительство готово потратить 1 трлн рублей на покупку акций российских компаний

1 марта 2022 года стало известно о решении Правительства РФ выделить до 1 трлн рублей на покупку акций российских компаний. Для проведения сделок Министерству финансов РФ разрешено привлекать «ВЭБ.РФ» и специализированные финансовые организации.

Правительство направляет 1 трлн рублей на покупку акций российских компаний

По данным на 1 февраля 2022 года, объем средств ФНБ составлял в рублях 13,6 трлн рублей. В конце февраля ФНБ оказался одной из структур, попавших под санкции США — американский Минфин запретил операции с фондом. В 2021 году ФНБ полностью завершил выход из долларовых активов.

Как пишут «Ведомости» со ссылкой на эксперта в одном из крупных банков, цель новой меры – поддержать фондовый рынок. Аналогичные действия правительство принимало во время финансового кризиса в 2009 году – и неплохо в итоге на этом заработало, напомнил собеседник издания. По его словам, бумаги были приобретены по заниженной стоимости и вновь выпущены в обращение, когда ситуация стабилизировалась. Для компаний рационально выкупать акции с рынка, если оценка бумаг занижена, добавил экономист.

Российский рынок ценных бумаг продемонстрировал масштабное падение — 24 февраля 2022 года российские индексы в течение дня достигали минимумов с 2016 года. Ранее торги акциями на Московской бирже и СПБ бирже приостанавливались, а также переводились в режим дискретного аукциона в связи с большой волатильностью. К 1 марта 2022 года торги на Мосбирже проводятся только на валютном и денежном рынках. Сообщалось, что Банк России оценит целесообразность открытия торгов на остальных рынках в зависимости от развития ситуации. [5]

Рекордное снижение на 38% за сутки в день начала операции по демилитаризации Украины

Падение российских акций в первый день спецоперации по демилитаризации Украины стало третьим по величине падением в истории рынка в национальной валюте.

2021

Впервые за 5 лет иностранные инвесторы вложили в российский фондовый рынок больше, чем вывели

Впервые за 5 лет иностранные инвесторы вложили в российский фондовый рынок больше, чем вывели. Это произошло в 2021 году, сообщает «Коммерсантъ» со ссылкой на собственные оценки на основе отчетов Bank of America и BCS Global Markets (BCS GM). Статья опубликована в конце декабря 2021 года.

Согласно опубликованной статистике, в 2021 году чистые вложения нерезидентов в российские акции превысили $1,58 млрд, отток средств иностранных инвесторов приблизился к $700 млн. Это первый положительный результат с 2016 года. Тогда инвесторы вложили в Россию более $860 млн через страновые фонды и $1,2 млрд — через глобальные.

Впервые за 5 лет иностранные инвесторы вложили в российский фондовый рынок больше, чем вывели

Рынок акций российских компаний с начала и на конец 2021 года вырос на 15,5% до 3787 пунктов по индексу Московской биржи. В течение года рынок поднимался гораздо больше этого показателя, но после максимумов, достигнутых в октябре, растерял почти половину роста. Этому способствовали в частности появление нового штамма коронавируса и геополитическая ситуация вокруг России, что повлияло на настроения инвесторов.

В 2021 году инвесторы вложили в фонды emerging markets свыше $105 млрд. Из этой суммы на российский рынок пришлось $2,27 млрд. «Бычьим» настроениям способствовали оптимистичные ожидания, сохранявшиеся большую часть года, относительно роста мировой экономики и мягкой денежно-кредитной политики центробанков. Только в четвертом квартале отношение к развивающимся рынкам ухудшилось на фоне роста сырьевой инфляции, сворачивания монетарных стимулов Федеральной резервной системы и быстрого распространения нового штамма коронавируса COVID-19.

Другая ситуация была со страновыми фондами, ориентированными исключительно на российский рынок акций, — в первые три квартала 2021 года из них было выведено свыше $800 млн во многом из-за того, что российских и восточноевропейских фондов становится меньше за счет увеличения глобальных фондов развивающихся рынков. [6]

Российский рынок акций показал лучшую дивидендную доходность за 10 лет

В 2021 году российский рынок акций показал лучшую дивидендную доходность за 10 лет. Об этом говорится в исследовании инвестиционной группы «Атон». Данные обнародованы «Ведомостями» 9 декабря 2021 года.

По данным экспертов, российский фондовый рынок оказался лучшим по ожидаемой дивидендной доходности (отношение величины годового дивиденда на акцию к цене акции) на горизонте года среди как развивающихся стран, так и развитых.

Российский рынок акций продемонстрировал лучшую дивидендную доходность за 10 лет

Индекс российского рынка MSCI Russia (входит в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets) показал 9,4%. Следом за ним идет бразильский MSCI Brazil с 7,9%, а на третьем месте — MSCI Turkey — 6,3%. Общий индекс развивающихся рынков MSCI EM обеспечил дивидендную доходность на уровне 3%. Среди индексов развитых рынков лучший показатель у европейского MSCI — 3,1%. Подобный рост на фондовом рынке наблюдали лишь в конце 90-х, середине 2000-х и несколько раз в 2010-х.

Высокую доходность российских бумаг в 2021 году обеспечили высокие цены на нефть, газ, сталь и уголь, а также ослабление рубля. На российском рынке существует около 20 компаний с доходностью выше 11%.

Эксперты «Атона» назвали покупку дивидендных акций одной из лучших стратегий долгосрочного инвестирования, поскольку она позволяет получать дивиденды, реинвестировать их и фиксировать прибыль от курса акций. Кроме того, дивидендные акции менее волатильны по сравнению с быстро растущими компаниями, не выплачивающими дивиденды.

В финансовом секторе высоких дивидендов по итогам 2021 года аналитики ждут у ВТБ (ожидаемая доходность – 14%) и Сбербанка (8-10%). На сырьевой и финансовый сектор приходится более 70% российской рыночной капитализации.

Основными рисками для дальнейшего роста дивидендной доходности эксперты называют значительное падение цен на сырье, что может привести к снижению доходов и, как следствие, размеров дивидендных выплат компаний. [7]

Крупнейшие брокерские компании по числу клиентов

Россия заняла 2-е место по дивидендной доходности акций среди развивающихся стран

Россия вошла в тройку развивающихся стран по дивидендной доходности акций. Об этом сообщили аналитики «ВТБ Капитала». По их словам, дивидендная доходность для бумаг из индекса MSCI Russia на основе консенсус-прогноза Bloomberg составляет 7,95% в течение следующих 12 месяцев.

Более высокий показатель среди развивающихся стран зарегистрирован только в Пакистане — 8,8%. Дивидендная доходность превышает 6% в Греции (6,9%) и Чехии (6,2%). В среднем по развивающимся странам показатель составляет 2,4%, а в США — 1,6%, сообщает РБК со ссылкой на отчет «ВТБ Капитала».

Согласно данным и этой компании и консенсус-прогнозу Bloomberg на февраль 2021 года, аналитики ожидают наибольшей доходности от бумаг Evraz (20%), НЛМК (19%), «Алроса» (17%), «Сургутнефтегаза» (префы, 17%), ММК (16%), «Северстали» (13%), «Русагро» и «Норникеля» (выше 13%).

По словам экспертов, крупные дивиденды, которые выплачивают российские компании, связаны с повышенными рисками инвестиций в российский рынок — валютными, санкционными, — и общей неуверенностью инвесторов, которая влечет дисконт на сами акции.

Дивидендная доходность на российском рынке находится почти на пике, сообщил изданию главный стратег «ВТБ Капитала» по рынку акций Илья Питерский. Он напомнил, что исключением стал период начала пандемии. Тогда прогнозы по дивидендам не были пересмотрены, в отличие прогнозов по прибыли, которые ухудшились.

В частности, роль здесь играют валютные рынки. За 2020 год российская валюта серьезно потеряла в цене. Рубль подешевел на 16,5% к доллару и на 24% к евро. [8]

2020

Увеличение числа клиентов на брокерском обслуживании до 9,9 млн человек

Увеличение объема инвестиций россиян в 2 раза, до 6 трлн рублей — НАУФОР

Согласно оценкам Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), сумма вложений россиян в рыночные активы по итогам коронавирусного 2020 года достигла 6 трлн рублей. Годом ранее инвестиции российских частных лиц на фондовом рынке оценивались в 3,2 трлн рублей.

По словам экспертов, в период пандемии коронавируса COVID-19, падения рубля и роста американского рынка розничные инвесторы активно интересовались акциями зарубежных компаний, тогда как спрос на российские ценные бумаги снизился. По данным опроса НАУФОР, основную часть средств россияне к концу 2020 года держали на брокерских счетах — 5 трлн рублей, что на 85% больше, чем в 2019 году. Из этих средств 270 млрд рублей размещено на индивидуальных инвестиционных счетах (ИИС), передает РБК.

Инвестиции россиян на фондовом рынке в 2020 году выросли в 2 раза

По данным НАУФОР, к концу 2020 года на счетах доверительного управления (ДУ) россияне разместили 1 трлн рублей, что на 430 млрд рублей больше, чем годом ранее (в эту сумму входят 105 млрд рублей, размещенных на ИИС, находящихся в доверительном управлении). Общая сумма инвестиций на ИИС — 375 млрд рублей (220 млрд рублей годом ранее).

Россиян в 2020 году все больше интересовали иностранные акции. К концу декабря вложения в них составили 13,3% от инвестированных средств против 3,5% годом ранее. Рост произошел преимущественно за счет снижения доли вложений в российские акции (с 23,4 до 18,3%) и облигации федерального займа (ОФЗ) (с 9 до 3,9%). Выросла также и доля инвестиций в денежные средства — с 13,9 до 16,3%. По остальным типам активов НАУФОР не зафиксировала значимых изменений: 17% инвестиций приходится на облигации в иностранной валюте, 9,7% — на банковские рублевые облигации (не структурные), 4,8% инвестированы в корпоративные рублевые облигации, 4,6 и 5,9% — в структурные рублевые и валютные облигации. [9]

С ног на голову: как изменилось инвестирование в России в 2023 году

Российские инвесторы столкнулись со значительными изменениями в рыночной конъюнктуре и инфраструктуре в 2023 году. «РБК Инвестиции» отобрали самые важные из них и оценили с помощью аналитиков их влияние на рынок

С ног на голову: как изменилось инвестирование в России в 2023 году

(Фото: Максим Стулов / Ведомости / ТАСС )

Почему российский рынок вырос более чем на 40% с начала года

Индекс Московской биржи перешел к восстановлению после рекордного за всю историю обвала в 2022 году. В 2023-м бенчмарк вырос более чем на 40% и в начале октября торговался выше 3100 пунктов. Таким образом, индикатор не так уж далек от уровня в 3500-3600 пунктов, на котором он торговался за несколько дней до начала специальной военной операции.

Опасения инвесторов не реализовались, горизонт прогнозирования увеличился, что привело к снижению рисков и росту рынка акций, объяснил рост котировок старший стратег по рынку акций SberCIB Investment Research Андрей Крылов: «Низкая оценка учитывала риски, связанные с нарушением операционной деятельности, существенным повышением налоговой нагрузки, практиками плохого корпоративного управления».

Динамику российского рынка поддерживает несколько факторов, считают опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики.

Восстановление российской экономики и рост дивидендных выплат

Положительная динамика российского фондового рынка связана с восстановлением экономики, что способствует выплате высоких дивидендов, считает главный аналитик ПСБ Алексей Головинов. По итогам первого полугодия российские эмитенты, в том числе Сбербанк и ЛУКОЙЛ, направили на дивиденды ₽2,4 трлн, а в июле — еще ₽470 млрд, подсчитали аналитики инвестбанка «Синара». Объем промежуточных дивидендов, которые поступят уже в четвертом квартале, будет существенно ниже — менее ₽300 млрд в базовом сценарии «Синары». «По нашим оценкам, около 60-80% от полученных дивидендов розничные инвесторы снова реинвестируют в акции», — отметил старший стратег по рынку акций SberCIB Investment Research Андрей Крылов.

В «Сбере» раскрыли таргет по акциям до конца года и планы по дивидендам

Высокая доля частных инвесторов и «разгоны» акций

Индекс Мосбиржи оказался волатильнее в 2023 году в том числе потому, что среди участников торгов на российском рынке снизилась доля институциональных инвесторов-нерезидентов. Иностранцы сейчас не могут свободно торговать на Мосбирже, как это было раньше. До введения ограничений на долю нерезидентов приходилось 48,7% оборота на рынке акций Мосбиржи по состоянию на начало февраля 2022 года, однако теперь в структуре торгов преобладают частные инвесторы.

В сентябре 2023 года доля физлиц в объеме торгов акциями на Мосбирже составила 81%. «Чистый приток в акции со стороны розничных инвесторов составил ₽150 млрд», — сообщил Андрей Крылов. Рост доли физических лиц на российском рынке привел к увеличению числа дискретных аукционов из-за резких колебаний цен: так, 14 сентября Мосбиржа объявила более 60 дискретных аукционов из-за падения акций более чем на 20%.

Дискретный аукцион — особый режим торгов, который вводится при изменении цены акции более чем на 20% к предыдущему закрытию в течение 10 минут.

Для борьбы с «разгоном» цен на низколиквидные акции в июне 2023 года торговая площадка распространила действие дискретных аукционов на акции второго и третьего эшелонов. До этого механизм работал только в отношении бумаг, входящих в индекс Мосбиржи. Также торговая площадка с 21 сентября ввела ограничение на максимальное отклонение цен заявок на покупку акций и расписок российских эмитентов третьего уровня листинга (не выше 22% от цены предыдущего дня).

Набиуллина связала колебания цен на акции с эмоциями частных инвесторов

Перегрет ли российский рынок?

Значение RSI (индикатор технического анализа) для индекса Мосбиржи на конец сентября 2023 года находилось на нейтральном уровне 53,74 пункта, по данным сервиса для инвесторов TradingView, после взлета до аномальных 75 пунктов в июле 2023 года на фоне преодоления индексом отметки в 3000 пунктов. Индикатор RSI имеет шкалу от 0 до 100 и показывает соотношение положительных и отрицательных изменений цены. Считается, что значения RSI выше 70 означают перекупленность инструмента, а ниже 30 — его перепроданность.

Восстановление прозрачности бизнеса эмитентов

Рост российского рынка в начале года по-прежнему был лишен опоры на фундаментальные показатели компаний: российские эмитенты получили от правительства право не раскрывать корпоративную информацию, если это может привести к новым санкциям. Послабления в ноябре 2022 года продлили до 1 июля 2023 года.

В 2022 году публикацию отчетов сократили 33% российских компаний, по данным Центра раскрытия корпоративной информации (ЦРКИ). Однако к октябрю 2023 года почти все эмитенты вернулись к раскрытию информации, хотя некоторые кредитные организации публикуют финансовые результаты в сокращенном виде, отметил Головинов. По его словам, самым крупным эмитентом, который пока так и не раскрыл финансовую отчетность, является НЛМК.

При этом объем публичной информации не всегда достаточен для взвешенного принятия решения и создает риски неравного доступа к информации для частных инвесторов и институциональных участников рынка, предупредил начальник управления инвестиционного анализа Совкомбанка Дмитрий Никонов.

Слабый рубль и рост цен на российскую нефть

С начала года стоимость барреля нефти российской марки Urals увеличилась с $50 до $78 за баррель как на фоне роста мировых нефтяных котировок, так и благодаря снижению дисконта цены марки Urals к цене Brent, считает Андрей Крылов. «Рост цен на нефть вносит значительный вклад в рост индекса Мосбиржи, поскольку нефтегазовый сектор имеет наибольший вес в структуре индекса», — напомнил Крылов.

Также из-за преобладания экспортеров среди «тяжеловесов» индекса российского рынка позитивным фактором для акций стало ослабление рубля. Последняя волна снижения в начале октября отправила курс выше ₽100 за доллар, всего с начала года американская валюта выросла более чем на 40%. Обвал российской валюты в 2023-м резко контрастирует с тем, насколько она была сильна годом ранее. Так, 29 июня 2022-го курс доллара на минимуме достигал уровня ₽50,01.

Как банк России борется с обвалом рубля и что это значит для рынка?

Банк России резко повысил ключевую ставку сначала на внеплановом заседании 15 августа (с 8,5% до 12%), а 15 сентября повысил ее уже до 13% годовых. Скорого снижения ключевой ставки ждать не стоит, предупреждала председатель Банка России Эльвира Набиуллина: «Мы повысили ключевую ставку из-за реализации инфляционных рисков и будем удерживать ее на высоких уровнях достаточно продолжительное время до тех пор, пока не убедимся в устойчивом характере замедления инфляции».

Длительный период действия высокой ставки ЦБ приведет к дальнейшему росту доходностей облигаций и снижению цен на них, отметил начальник управления инвестиционного анализа Совкомбанка Дмитрий Никонов. При этом на фоне высокой ставки ЦБ даже дивидендные фишки смогут предложить меньший уровень доходности, чем облигации и депозиты, предупредил аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.

Ключевая ставка 12%. Названы 3 акции с доходностью по дивидендам еще выше

Что будет с рублем и индексом Мосбиржи к концу 2023 года?

SberCIB Investment Research, старший стратег по рынку акций Андрей Крылов: «Несмотря на то, что индекс Мосбиржи оценивается в 4,7 P/E против среднего уровня 6,2 P/E в 2016-2018 годах, мы ожидаем, что дальнейший рост будет сдерживаться ростом доходности на долговом рынке. Индекс останется вблизи уровня 3200 пунктов в конце года».

ПСБ, главный аналитик Алексей Головинов: «Нашим целевым ориентиром по индексу Мосбиржи на конец 2023 года выступает отметка 3300 пунктов. Допускаем, что под влиянием ключевой ставки ЦБ индекс Мосбиржи будет двигаться в «боковике» до конца декабря. К концу текущего года прогнозируем курс около ₽95-96 за доллар».

Совкомбанк, главный аналитик Михаил Васильев: «На четвертый квартал мы закладываем средний курс рубля к доллару на уровне ₽98, курс евро — ₽104, и ₽13,4 за юань. Курс рубля к доллару может завершить год в диапазоне ₽98-103».

Альтернативные активы для российских инвесторов

Интерес к российскому рынку вырос в том числе на фоне мер Банка России по снижению инфраструктурных рисков для неопытных инвесторов. С начала 2023 года неквалифицированные инвесторы больше не могут покупать иностранные ценные бумаги компаний из недружественных стран. Если ранее этот запрет был временным, то с 1 октября он стал постоянным. В то же время неквалифицированным инвесторам доступны бумаги компаний из дружественных стран, например, Гонконга, если они учитываются в дружественной инфраструктуре.

Критерии для подтверждения квалификации на фондовом рынке также планируется ужесточать. Имущественный ценз для «квалов» вырастет в два этапа: сначала с ₽6 млн до ₽12 млн, а потом — до ₽24 млн, при этом учитываться будут только ликвидные активы. Еще одним важным нововведением, которое ЦБ хочет включить в реформу статуса «квала», будет экзамен, в рамках которого инвестор за счет своих знаний сможет получить квалификацию. Регулятор пока разрабатывает подходы к составлению вопросов для такого тестирования. Также может быть введен принципиально новый критерий для статуса квалифицированного инвестора — уровень дохода. ЦБ готов обсудить значение этого показателя на уровне от ₽6 млн в год.

Ограничения регулятора привели к падению оборота торгов на СПБ Бирже. Объем сделок с иностранными ценными бумагами на площадке в сентябре этого года упал на 58,65% относительно аналогичного показателя прошлого года и составил $2,42 млрд (снижение к августу составило 29,06%). В то же время площадка нацелена на запуск новых инструментов и подключение новых юрисдикций. Например, летом 2022 года площадка предложила инвесторам доступ к акциям Гонконга, а летом 2023-го — линейку ETF-фондов на активы Гонконга.

(Фото: Андрей Любимов / РБК )

На фоне развития торгов инструментами дружественных рынков доля валют дружественных стран на биржевом рынке продолжает увеличиваться, причем в первую очередь растет именно доля юаней: в августе, по данным ЦБ, в обороте торгов на бирже она выросла до нового максимума — 44,7%. На «токсичные» доллар и евро на биржевом рынке пришлось 53,9%.

Что происходит с заблокированными активами российских инвесторов

Центральный российский депозитарий НРД столкнулся с заморозкой счетов в международных депозитариях Euroclear и Clearstream с марта 2022 года, а с 3 июня прошлого года НРД подпал под санкции Евросоюза, из-за чего часть бумаг российских инвесторов оказалась заморожена, а дивиденды и купоны по ним перестали поступать на счета более чем 5 млн россиян. По данным ЦБ, совокупный объем заблокированных активов, которые принадлежат российским юридическим и физическим лицам, на конец ноября 2022 года составлял ₽5,7 трлн.

Однако в мае 2023 года глава Банка России Эльвира Набиуллина оценила сумму активов, которые удалось вернуть российским инвесторам в результате контрсанкционных мер, в ₽3 трлн., в том числе благодаря замещению еврооблигаций и принудительной конвертации депозитарных расписок российских компаний. В августе министр финансов Антон Силуанов сообщил, что заблокированные активы на общую сумму ₽1,5 трлн остались у более 3,5 млн россиян.

20 декабря НРД получил генеральную лицензию Минфина Люксембурга, которая позволяла разблокировать ценные бумаги неподсанкционных лиц, зависшие в Clearstream. А 22 декабря разрешение на вывод активов российскому депозитарию дал и Минфин Бельгии.

Также профессиональные участники российского рынка самостоятельно подавали заявки на разблокировку как собственных средств, так и активов неподсанкционных клиентов, в установленный Еврокомиссией срок до 7 января 2023 года. Отказы в разблокировке активов получили «Цифра брокер» (готовит жалобу в Госсовет Бельгии), управляющая компания «Альфа-Капитал» (также в процессе обжалования), «Тинькофф Страхование» (заявка не касалась средств клиентов).

Для разблокировки активов российские инвесторы индивидуально обращались за лицензиями в ведомства Бельгии и Люксембурга, всего могло быть подано от нескольких тысяч до нескольких десятков тысяч заявлений на разблокировку, считают санкционные юристы, работающие над разблокировкой активов в Европе.

Однако положительных решений не так много. «На всю страну может быть 100, может быть 150 этих положительных лицензий», — считает партнер адвокатского бюро NSP Александр Некторов. По мнению санкционного юриста Елены Рязановой, среди ответов российским инвесторам преобладают отказы. На российском рынке известен один случай, когда лицензия была выдана не индивидуальному инвестору, а целому пулу клиентов одной управляющей компании. УК, название которой не раскрывается, получила разрешение от регулятора Бельгии на разблокировку бумаг более 250 физических и юридических лиц. Общая стоимость активов, которые разрешили разморозить, превышает $33 млн.

Другим способом защиты прав российских частных и институциональных инвесторов могут стать суды как в российской, так и в европейской юрисдикции. Предполагается, что в случае победы в суде истцы получат возмещение заблокированных активов из средств международных депозитариев на счетах типа С. На данный момент общая сумма исков только в арбитражных судах России превышает ₽200 млрд в рублевом выражении.

Что на рынке инвестиций сейчас происходит

Другие продукты РБК

  • Домены и хостинг
  • Медиапоиск и анализ
  • Знакомства
  • Информация об ограниченияхПравовая информация
  • О соблюдении авторских прав

Юридическая информация

  • Информация об ограничениях
  • Правовая информация
  • О соблюдении авторских прав

© АО «РОСБИЗНЕСКОНСАЛТИНГ», 1995–2024 . Сообщения и материалы сетевого издания «РБК» (зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор) 03.12.2021 за номером ЭЛ №ФС77-82385) сопровождаются пометкой «РБК». 18+ quote@rbc.ru

Данные предоставлены: Мосбиржа, Thomson Reuters, Санкт-Петербургская биржа

Котировки мировых финансовых инструментов предоставлены Reuters

Чтобы отправить редакции сообщение, выделите часть текста в статье и нажмите Ctrl+Enter

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *